<<
>>

Анализ чувствительности

Анализ чувствительности — это технология, позволяющая оце­нить, на сколько показатель эффективности проекта может изме­няться в ответ на изменение входной переменной, если другие параметры остаются неизменными.
Цель анализа чувствительно­сти состоит в сравнительном анализе влияния различных факто­ров инвестиционного проекта на ключевой показатель эффектив­ности проекта.

Анализ чувствительности начинается с исходной базовой си­туации, которая рассчитывается с использованием ожидаемых, наиболее вероятных значений каждой исходной переменной. Для базового варианта рассчитываются показатели эффективности ин­вестиционного проекта (см. гл. 5).

Чтобы ответить на вопрос: что будет, если значения входных параметров на практике будут отличаться от значений, которые были приняты для оценки эффективности проекта, используется метод анализа чувствительности.

При этом выбирается ключевой показатель проекта, чувстви­тельность которого к изменению входных параметров будет изу­чаться. Обычно в качестве такого объекта выступают показатели чистой текущей стоимости (TVPIO, или внутренней нормы рента­бельности (IRR).

На ключевой показатель эффективности проекта влияют такие факторы, как капитальные затраты и вложения в оборотные сред­ства; цена товара и объем продаж; компоненты себестоимости про­дукции; время строительства и ввода в действие основных средств.

При анализе чувствительности каждая входная переменная из­меняется на несколько процентов вверх и вниз от ожидаемого значения (принятого в базовом варианте), и при этом предпола­гается, что остальные переменные остаются неизменными. Вы­числяется новое значение ключевого показателя при условии ис­пользования новых значений. Например, если необходимо оце­нить чувствительность внутренней нормы рентабельности к тако­му показателю, как цена, то значение цены базового варианта принимается за 100 Значение IRR в этом случае уже определено.

Следовательно, необходимо рассчитать IRR для вариантов, в ко­торых все входные параметры., кроме цены, соответствуют базо­вому варианту. Значение цены при этом варьирует, например на ±5%, ±10%.

Набор значений ключевого показателя накладывается на гра­фик, чтобы показать, насколько чувствительно это значение к изменению каждой из переменных (рис. 7.4).

Наклон линий на графике показывает, насколько ключевой показатель эффективности инвестиционного проекта чувствите­лен к изменению неопределенных факторов: чем он существен­нее, тем выше чувствительность к изменению переменной. Чем выше чувствительность, тем выше риск, так как даже небольшая погрешность в прогнозировании данного фактора может приве­сти к значительной ошибке в определении показателя эффектив­ности проекта.

Вариация неопрелеленных факторов. %

Рис. 7.4. Чувствительность проекта к изменению неопределенных факто­ров:

/ — цена товара, 2 — стоимость оборудования, 3 — материальные издержки

Кроме того, график позволяет сделать вывод о наиболее кри­тических факторах инвестиционного проекта, с тем чтобы в ходе его реализации обратить на них особое внимание.

Таблица 7.3. Анализ чувствительности проекта
Пока гиль Изменение показателя, % Доходы с учетом расходов Чистая прибыль Денежный поток РУ МРУ, р
Базовый вариант 9 900.00 7524,00 8024,00 29 142.88 24 142.88
Станка налога 20 9 900,00 7048,80 7548,80 26686,15 21 686,15
10 9 900,00 7286,40 7786.40 27 524,34 22 524,34
-10 9 900,00 7 761,60 8 261,60 29 200,71 24 200,71
-20 9 900,00 7999,20 8499.20 30038.90 25 038,90
-30 9 900.00 8 236,80 8736,80 31 722,70 26 722,70
Выпуск продукции 20 19 980,00 15 184.80 15 684.80 55 387,67 50387,67
10 14 940.00 11 354,40 11 854,40 41 875,10 36 875,10
-1!) 4 860,00 3 693,60 4 193,60 14 849,95 9 849,95
-20 -180.00 -136,80 363,20 1 337.37 -3 662,63
-30 -5220,00 -3 967,20 -3 467.20 -12446,84 17446,84
Ожидаемая пена 20 34380,00 26 128,80 26 628,80 93 995,03 88995.03
10 22 140,00 16 826,40 17 326,40 61 178,78 56 178,78
-10 -2 340,00 -1 778,40 -1 278,40 -4453,73 -9 453,73
-20 -14 580,00 -11 080.80 -10580,80 -37 269,98 -42269.98
-30 -26 820,00 -20383.20 -19 883,20 -71 860,74 -76 860,74

и» сл

56 178.78

24 142,88 24200,71

22524,34

Изменение показателя, %

25038,90
7 446,84

-42 269,98

-76 860,74

Рис. 7.5.

Анализ чувствительности проекта I - станка налога; 2 — пыпуск продукции; ? — ожидаемая цена

Так, например, если цена продукции оказалась критическим фактором, то в ходе реализации проекта необходимо улучшить программу маркетинга и(или) повысить качество товаров. Если проект окажется чувствительным к изменению объема производ­ства, то следует уделить больше внимания совершенствованию внутреннего менеджмента предприятия и ввести специальные меры по повышению производительности. Если же критическим ока­зался фактор материальных издержек, то целесообразно улучшить отношение с поставщиками, заключив долгосрочные контракты, позволяющие, возможно, снизить закупочную цену сырья.

Рассмотрим инвестиционный проект (см. табл. 7.2) и проведем анализ чувствительности данного проекта. Результаты анализа пред­ставлены в табл. 7.3 и на рис. 7.5.

<< | >>
Источник: Ткаченко И. Ю., Н. И. Малых. Инвестиции: учеб. пособие для студ. высш. учеб. заведений . - М. : Издательский центр «Академия», — 240 с.. 2009

Еще по теме Анализ чувствительности:

  1. 1.8. АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ
  2. 47. АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ
  3. Анализ чувствительности
  4. §4. Анализ чувствительности
  5. 9.3. Анализ чувствительности решения задачи
  6. ФИНАНСОВЫЕ РИСКИ:АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ И БЕЗУБЫТОЧНОСТИ
  7. Анализ чувствительности.
  8. 98. Анализ чувствительности моделей инвестиционных проектов
  9. 8.3. Анализ устойчивости и чувствительности проекта
  10. 6.6. АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ ПРОЕКТА С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ЭЛЕКТРОННЫХ ТАБЛИЦ
  11. 9.7. Чувствительность покупателей к уровню цен
  12. 6.6.2. Чувствительность NPV к росту продаж
  13. АВС-АНАЛИЗ И ДРУГИЕ МЕТОДЫ АНАЛИЗА АССОРТИМЕНТА И ТОВАРНОЙ ПОЛИТИКИ
  14. 4.5.1 Анализ своевременности выполнения процессов. Фаза III - Анализ: Определение возможностей для улучшений
  15. 3.2. СИТУАЦИОННЫЙ АНАЛИЗ РЫНКА 3.2.1. Методология анализа рыночной конъюнктуры
  16. § 1. Анализ существующих данных. Контент-анализ
  17. 51. СТАТИСТИЧЕСКИЙИ СЦЕНАРНЫЙ АНАЛИЗ. МОДЕЛИРОВАНИЕ УСЛОВИЙ, РАСЧЕТ И ИНТЕРПРЕТАЦИЯ РЕЗУЛЬТАТОВ СТАТИСТИЧЕСКОГО И СЦЕНАРНОГО АНАЛИЗА В СИСТЕМЕ PROJECT EXPERT