<<
>>

7.2.Выбор источников финансирования инвестиционных проектов

Выбор источников финансирования инвестиционных про­ектов определяется рядом факторов:

• наличием и доступностью финансовых ресурсов;

• масштабностью проекта (глобальный, крупномасштабный, региональный, отраслевой, локальный) и объемом необхо­димых финансовых ресурсов;

• влиянием выбранного источника финансирования инве­стиционного проекта на финансовое состояние предпри­ятия.

Масштабность инвестиционного проекта и объем необходи­мых финансовых ресурсов. Принятие решения об источниках фи­нансирования любого инвестиционного проекта связано не только и не столько с прогнозной его эффективностью, сколько с накладываемыми ограничениями абсолютного и относитель­ного характера. Абсолютные ограничения определяются нали­чием (отсутствием) финансовых ресурсов в масштабе экономики, отрасли. Например, абсолютное ограничение в использовании средств федерального, местных бюджетов на реализацию гло­бальных, крупномасштабных, региональных инвестиционных проектов устанавливается при принятии соответствующих бюд­жетов на текущий календарный период.

Ограничением относительного характера может служить установление специальных требований к инвестиционному проекту социального или экологического характера. В условиях ограниченности финансовых ресурсов ужесточение, например, экологических требований может привести к осуществлению проектов в меньших масштабах либо вообще к отказу от него.

Наличие и доступность финансовых ресурсов. Осуществление предприятиями традиционных инвестиционных проектов ло­кального характера, связанных с освоением продукта и процес­са инноваций, также сталкивается с проблемой абсолютных и относительных ограничений в финансовых ресурсах. При этом основными источниками финансирования локальных ин­вестиционных проектов являются собственные средства пред­приятия и привлеченные финансовые ресурсы.

В качестве абсолютного ограничения могут служить:

• отсутствие или недостаток собственных средств предприятия;

• отказ в предоставлении кредитных средств вследствие не­благоприятного финансового состояния предприятия;

• резкое падение курса акций предприятия на фондовом рынке.

Такого рода абсолютные ограничения носят временный ха­рактер и связаны с финансовым благополучием предприятия- заемщика, финансовым состоянием кредитной организации, общим положением фондового рынка.

Относительные ограничения связаны с установлением осо­бых условий предоставления кредита для заемщиков, имеющих неодинаковое финансовое состояние. Для этого кредитующие организации могут производить рейтинговую оценку заемщи­ков, используя различные (в зависимости от вида предоставляе­мого кредита) критерии. Наиболее часто в качестве их исполь­зуются коэффициенты: срочной ликвидности (рекомендуемое значение для РФ 0,7—0,8 и более); соотношения заемных и соб­ственных средств (рекомендуемое значение менее 0,7); обеспе­ченности собственными средствами (рекомендуемое значе­ние — более 0,1—0,5).

Оценивая заемщиков по указанным показателям в зависимо­сти от их технико-экономических особенностей, ситуации на ссудном рынке, кредитной политики инвестора, принимается решение об условиях кредитования. Значительное отклонение приведенных показателей от рекомендуемых величин в небла­гоприятную сторону может привести к абсолютному ограниче­нию, т. е. к отказу от кредитования.

В свою очередь предприятия определяют для себя наиболее эффективную форму финансирования инвестиций. При этом необходимо учитывать не только соотношение результатов и за­трат по фазам осуществления инвестиционного проекта, его доходность и другие характеристики, учитываемые при оценке эффективности, но и влияние источника финансирования на финансовые результаты предприятия, изменение его финансо­вого состояния.

Влияние выбранного источника финансирования инвестици­онного проекта на финансовое состояние предприятия. Исполь­зование собственных средств (прибыли и амортизации) при прочих равных условиях снижает коэффициент срочной лик­видности, поскольку часть прибыли отвлекается от пополнения собственных оборотных средств на осуществление инвестици­онного проекта. Однако при этом финансовая устойчивость предприятия не нарушается, так как соотношение собственных и заемных средств остается на прежнем уровне.

Использование краткосрочных кредитов ухудшает платеже­способность предприятия, увеличивая краткосрочную креди­торскую задолженность. Кроме того, погашается краткосрочный кредит за счет свободных финансовых резервов предприятия, поскольку инвестиционный проект к сроку погашения задол­женности еще не окупится. Долгосрочное кредитование ухуд­шает соотношение собственных и заемных средств, но не изме­няет срочной ликвидности предприятия.

Таким образом, при выборе источника финансирования ин­вестиционных проектов необходимо ориентироваться не толь­ко на доступность и условия предоставления, но и учитывать его воздействие на финансовое состояние предприятия в пер­спективе.

Наличие собственных или привлеченных источников инве­стирования еще не означает достаточности финансовых ресур­сов для осуществления инвестиционных проектов. Как прави­ло, потребность в финансовых ресурсах всегда превышает возможный объем их предоставления. В этих условиях возника­ет проблема выбора наиболее значимого инвестиционного про­екта (проектов) для достижения наилучшего результата

7.3.

<< | >>
Источник: Касьяненко Т. Г.. Инвестиции : учеб. пособие / Касьяненко Т. Г., Маховикова Г. А. — М.: Эксмо, 2009. — 240 с. — (Учебный курс: кратко и доступно).. 2009 {original}

Еще по теме 7.2.Выбор источников финансирования инвестиционных проектов:

  1. Источники финансирования инвестиционных проектов
  2. 7.1. Способы и источники финансирования инвестиционных проектов
  3. Глава 13. Цели инвестиционного проекта и источники его финансирования
  4. 14.2. Источники и организационные формы финансирования проектов
  5. 3.2. ВЫБОР ИСТОЧНИКА ДОЛГОСРОЧНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
  6. Финансирование инвестиционного проекта
  7. 3.1. Выбор источника краткосрочного финансирования
  8. Тема 2. Инвестиционный проект: сущность, классификация, жизненный цикл, финансирование
  9. МЕТОДЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  10. ГЛАВА 3 ВЫБОР ИСТОЧНИКА ФИНАНСИРОВАНИЯ
  11. ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
  12. Тема 5. Финансирование инвестиционных проектов
  13. Влияние различных форм финансирования инвестиционных проектов на хозяйственную деятельность предприятия
  14. 86. Инвестиционная политика предприятий. Источники финансирования капитальных вложений
  15. 4. Управление пассивами и основные принципы принятия решений по выбору источников финансирования