<<
>>

6.5.Анализ денежного потока при принятии инвестиционных решений

При анализе денежных потоков следует различать денежный поток предприятия и денежный поток инвестиционного про­екта (решения). Денежный поток проекта отражает приток и от­ток денежных средств, вызванный непосредственно данным проектом. Для его определения важно сравнить денежный по­ток предприятия в случае осуществления данной инвестиции и денежный поток предприятия при отказе от проекта. Денеж­ный поток проекта представляет собой инкрементальный (до­бавленный) денежный поток и определяется по формуле:

CF2 - CF1,

где CF2 — денежный поток фирмы при принятии проекта;

CFi — денежный поток фирмы при отклонении проекта.

Проанализируем безвозвратные («утопленные») затраты (sunk cost) и альтернативные затраты (opportunity cost). При оценке инвестиционных проектов нас интересует выбор оптимального варианта из всех возможных решений. Такой подход часто свя­зан с необходимостью использования концепции альтернатив­ных затрат и отражением этих затрат в денежном потоке инве­стиционного проекта.

Рассмотрим случай, когда предприятие использует собствен­ное здание для осуществления инвестиционного проекта. Сле­дует ли отразить стоимость здания как отток в инвестиционном денежном потоке? Концепция альтернативных затрат предпола­гает положительный ответ на данный вопрос. Это означает, что в качестве денежных затрат данного инвестиционного проекта выступает «упущенная» выгода от других альтернатив. В данном примере такой упущенной альтернативой является продажа зда­ния или использование его в другом инвестиционном проекте. Денежный поток инвестиционного проекта тогда будет опреде­лен следующим образом (денежный приток от продажи здания):

CF2 - CFi = 0.

Отметим, что в данном случае учитывается рыночная стои­мость здания, а не затраты, связанные с его приобретением или строительством. Если, к примеру, балансовая стоимость здания (затраты на строительство) превышает его рыночную стои­мость, то эти затраты обычно называют безвозвратными (или «утопленными») и не включают в денежный поток инвестици­онного проекта.

<< | >>
Источник: Касьяненко Т. Г.. Инвестиции : учеб. пособие / Касьяненко Т. Г., Маховикова Г. А. — М.: Эксмо, 2009. — 240 с. — (Учебный курс: кратко и доступно).. 2009

Еще по теме 6.5.Анализ денежного потока при принятии инвестиционных решений:

  1. 52. ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ О НЕОБХОДИМОСТИ ИНВЕСТИРОВАНИЯ ПРОЕКТОВ (БИЗНЕС‑ПЛАНОВ) ПО ПОКАЗАТЕЛЯМ ЭФФЕКТИВНОСТИ. ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ ПО РЕЗУЛЬТАТАМ АНАЛИЗА С ЦЕЛЬЮ ОПТИМИЗАЦИИ ДОХОДОВ, ЗАТРАТ
  2. 2. ОСНОВЫ, ТЕХНИКА И ПРАКТИЧЕСКОЕ ИСПОЛЬЗОВАНИЕ МАРЖИНАЛЬНОГО АНАЛИЗА ПРИ ПРИНЯТИИ УПРАВЛЕНЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ
  3. Основные принципы принятия долгосрочных инвестиционных решений
  4. 19.4. Наиболее типичные варианты принятия инвестиционных решений
  5. Тема 4. Денежные потоки в инвестиционной деятельности
  6. 93. Анализ денежных потоков
  7. Анализ денежных потоков предприятия
  8. 6.3.Анализ структуры денежного потока
  9. Анализ дисконтированного денежного потока
  10. Учет фактора риска при принятии решений по инвестициям Риски инвестирования