<<
>>

13.2. Финансовые и страховые риски при осуществлении ПИИ

Понятие страновой риск до сих пор не имеет однозначной трактовки. Под страновым риском следует понимать любой ущерб, наносимый иностранным инвесторам и фирмам в ре­зультате тех или иных решений принимающей страны, полити­ческих и военных событий в этой стране или неблагоприятного изменения на финансовых рынках.

Необходимо отличать страновой риск от чисто коммерческо­го риска. В первом случае речь идет об убытках иностранного инвестора или фирмы в результате экономической политики или неблагоприятных событий в стране, принимающей инве­стиции, во втором — об убытках, связанных с ошибками в ком­мерческой деятельности фирмы.

На практике, однако, коммерческие и страновые риски тесно взаимосвязаны и их не всегда можно однозначно разделить. Так, если коммерческая фирма в стране, принимающей инвестиции, не осуществила платеж иностранной фирме из-за каких-либо неблагоприятных событий в этой стране, то такой риск считает­ся политическим. Если же неплатеж есть следствие ошибок в хозяйственной деятельности первой фирмы, то риск не счита­ется страновым.

Страновые риски можно разделить на экономические и по­литические. Под экономическими страновыми рисками понима­ется возможность частичной или полной неплатежеспособно­сти страны перед нерезидентами, т. е. превышение внешних долгов страны по сравнению с международными ликвидными средствами, которыми она располагает. Политические страно­вые риски заключаются в прямых вмешательствах государства в деятельность иностранных фирм путем дискриминации, на­ционализации и экспроприации.

Экономические страновые риски влекут за собой риск убыт­ка не только для нерезидентов, но и резидентов, особенно тех из них, которые ведут экспортно-импортные операции, поскольку эти риски вызваны неблагоприятными событиями на рынке. Это же относится и к стихийным бедствиям.

Целесообразно риски осуществления прямых иностранных инвестиций разделить на микро- и макроэкономические.

Ми­кроэкономические риски относятся непосредственно к месту расположения прямых инвестиций и условиям окружающей среды в узком смысле слова. В число рисков входят наличие до­статочной (с учетом будущего развития) территории для строи­тельства, примыкание к транспортным артериям и транспорт­ным системам, наличие рабочих определенной минимальной квалификации в месте осуществления инвестиций, достаточ­ное снабжение водой и энергией и т. д. Эти виды рисков можно более надежно идентифицировать и оценить, а также воздей­ствовать на их уменьшение.

К макроэкономическим страновым рискам можно отнести валютный риск; процентный риск; риск инфляции; риск не­конвертируемости; риски, связанные с невыполнением условий кредитных соглашений; трансфертный риск; мораторий и / или пересмотр условий погашения долга; риск отказа от признания долга или его дальнейшего обслуживания.

С понятием странового риска тесно связано понятие инве­стиционного климата в стране. Он показывает привлекатель­ность страны для уже действующих и потенциальных инвесто­ров с точки зрения законодательства, политики, налогов (условно субъективные факторы). Его рассматривают в сово­купности с обеспеченностью страны ресурсами, необходимы­ми для реализации проектов (объективные факторы). Первая группа факторов оказывает в первую очередь влияние на сте­пень риска вложений в проект, вторая — на доходность проек­та. Можно выделить следующие основные факторы, влияющие на привлечение прямых иностранных инвестиций:

• географическое распределение ресурсов и рынков;

• конкуренция цен на ресурсы;

• долгосрочный потенциал и размер рынка;

• политическая стабильность;

• политический либерализм;

• стабильная правовая система;

• развитая инфраструктура;

• социально-культурная близость.

Исследования показали, что иностранных инвесторов в Рос­сии привлекают (в порядке уменьшения привлекательности) величина рынка сбыта; наличие квалифицированной рабочей силы; издержки на оплату труда.

При оценке странового риска существенное значение имеет анализ его причин.

Для этой цели чаще всего используются экс­пертные опросы. При таких опросах выявляется перечень име­ющихся у инвесторов факторов риска. Вместе с тем недостаток экспертной формы оценки кроется в отсутствии во многих слу­чаях «взвешивания» существенности факторов и случайном от­боре социально-экономических переменных.

Широкую известность для оценки страновых рисков полу­чил индекс BERI, который был разработан College of Business and Economics (университет в штате Делавэр, США). Этот индекс ри­ска окружающей среды бизнеса базируется на опросе постоян­ной коллегии из ста экспертов различных стран, которые триж­ды в году оценивают хозяйственный климат стран с помощью пятнадцати основных и дополнительных критериев; учитыва­ется также «вес» каждого фактора.

Финансовым следствием установленных страновых рисков является осуществление иностранных инвестиций по частям в странах с одинаково оцененными социальными, экономиче­скими и политическими проблемами, что позволяет диверси­фицировать риск с точки зрения портфельной стратегии.

Система оценки индекса BERI выглядит так. Сначала рас­сматривают 15 факторов:

• политическая стабильность (вес фактора 3,0);

• отношение к иностранным инвестициям и трансферту при­были (1,5);

• тяга к национализации (1,5);

• инфляция (1,5);

• экономический рост (2,5);

• издержки на заработную плату / производительность (2,0);

• состояние платежного баланса (1,5);

• конвертируемость валюты (2,5);

• бюрократические препоны (1,0);

• соблюдение деловых договоренностей и возможность их осуществления (1,5);

• качество услуг и надежность партнеров по договорам (0,5);

• качество местного менеджмента (1,0);

• транспортные коммуникации (1,0);

• доступность краткосрочных кредитов на локальных рынках (2,0);

• доступность долгосрочных займов / инвестиционного капи­тала (2,0).

Затем по каждому из факторов производится оценка баллов (пунктов) от 0 (неприемлемое состояние) до 4 (чрезвычайно бла­гоприятное состояние). Итог определяется перемножением бал­лов и веса каждого фактора с последующим суммированием. Если результат оказался выше 70 баллов, то страна признается стабиль­ной; оценке 55—70 баллов соответствуют умеренный риск и опре­деленные затруднения в повседневной деятельности; результат 40—55 баллов означает высокий риск и плохой деловой климат для иностранных предприятий; при оценке ниже 40 баллов страна признается непригодной для иностранных инвестиций.

Имеется и множество других интегральных экспертных оце­нок странового риска (модели, используемые Bank of America, журналом «Euromoney» и другие).

На практике часто используют метод «выравнивания» риска, состоящий в том, что при установлении нормативной величины рентабельности использования инвестиций ^01) в странах с повышенным риском производится добавление премии за риск в ставку дисконта. Но этот метод выглядит как имеющий лишь расчетное значение для учета риска по проекту и не может рас­сматриваться как надежный для долгосрочных инвестиций, так как большая вероятность наступления крайних последствий (например, экспроприации) нейтрализует всякие надбавки в виде премий. Кроме того, метод введения премии за риск про­блематичен из-за предположения о постоянном риске в течение всего периода осуществления инвестиций. К тому же сама пре­миальная надбавка устанавливается интуитивно и не исходит из расчета риска.

<< | >>
Источник: Касьяненко Т. Г.. Инвестиции : учеб. пособие / Касьяненко Т. Г., Маховикова Г. А. — М.: Эксмо, 2009. — 240 с. — (Учебный курс: кратко и доступно).. 2009

Еще по теме 13.2. Финансовые и страховые риски при осуществлении ПИИ:

  1. §1. Финансовые и страновые риски при осуществлении ПИИ
  2. 39. Страховая система — звено финансово-кредитной системы, функции страхования. Риски
  3. 35. Сроки уплаты НДС. НДС при осуществлении транспортных перевозок и услуг финансово‑кредитными учреждениями
  4. 2.5.8. Осуществление транзитных платежей между участниками взаимосвязанных хозяйственных операций 2.5.9. Использование посредников при осуществлении хозяйственных операций
  5. Формирование финансового результата деятельности страховой организации. Доходы страховой организации
  6. Финансовые риски
  7. Риски при финансировании проекта
  8. Валютно-финансовые риски.
  9. Риски при совершении сделок
  10. Учет фактора риска при принятии решений по инвестициям Риски инвестирования
  11. 28. ЮРИДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ СТРАХОВЫХ ОТНОШЕНИЙ, ДОГОВОР СТРАХОВАНИЯ: СТРАХОВОЙ ТАРИФ И СТРАХОВАЯ ПРЕМИЯ
  12. 28. ЮРИДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ СТРАХОВЫХ ОТНОШЕНИЙ, ДОГОВОР СТРАХОВАНИЯ: СТРАХОВОЙ ТАРИФ И СТРАХОВАЯ ПРЕМИЯ
  13. Информационные технологии при осуществлении маркетинга.
  14. Расходы страховых организаций, учитываемые при налогообложении прибыли
  15. § 2. Налоговая база и вычеты при осуществлении взаимозачета
  16. 11.2. Характерные ошибки при осуществлении посреднической деятельности
  17. 18.4. Характерные ошибки при осуществлении посреднической деятельности
  18. 11.3. Характерные ошибки при осуществлении совместной деятельности