Учебно-методологические материалы к теме 9

Практическое занятие

Проблема принципала и агента, лежащая в основе функциони­рования любой организации, ввиду своей сложности и многогран­ности открывает широкие исследовательские перспективы. Об­суждая ее в ходе практического занятия, стоит остановиться на следующих моментах:

1.

Выбор для анализа ситуации, иллюстрирующей проблему принципала и агента.
Таблица 18.1
Критерий сравнения Предприятие К Предприятие А Предприятие / Предприятие Я
Целевая функция Выполнение плана с нор­мальной напряженностью Максимизация прибыли Максимизация организа­ционной квазиренты через рост объемов производства и продаж Выживание предпри­ятия, сохранение трудового коллектива
Структура собственности Формально — государствен­ная, реально — собствен­ность «контор» Акционерная, с преоб­ладанием среди акционеров физических лиц Формально — акционер­ная, реально — акционер­ная с элементами коллек­тивного предприятия Формально — акци­онерная, реально — «рекомбинированная»
Принципал «Контора» (министерство, ведомство) Индивидуальные акционеры Коалиция акционеров и квазипостоянных работников Руководство предприятия
Степень жесткости бюджетного огра­ничения65 0-2 4 3-4 2-3
Характеристика внешней среды Стабильная Риск Риск Неопределенная
Способы решения проблемы прин­ципала и агента Непосредственный контроль в трех формах (администра­тивный, партийный, проф­союзный или советский) Через «голос» или через «выход» Использование модели фирмы как коалиция агентов Политика патерна­лизма во взаимоотно­шениях руководства предприятия и его работников
Факторы, опреде­ляющие структуру хозяйственных связей Все горизонтальные связи осуществляются через вертикальные (в рамках выделения ресурсов) Минимизация трансакционных издержек Минимизация трансакци­онных издержек и распре­деление риска между смежниками различных эшелонов Сохранение сложив­шихся ранее связей, отказ от поиска новых ввиду высоких транс­акционных издержек

Продолжение табл. 18.1

Критерий сравнения Предприятие К Предприятие А Предприятие / Предприятие П
Взаимоотношения с государством Подчинение командам, исходящим от планового органа Полная независимость Использование в качестве арбитра при возникно­вении конфликтов с дру­гими предприятиями Формальная независи­мость,, яо государство

берет на себя часть обязательств в рамках реальной централи­зации управления пассивами

Политика занятости Спрос на труд как функция от ожидаемой величины дефицита ресурсов Спрос на труд как функция от ожидаемого спроса на продукцию и производи­тельности труда предель­ного работника Спрос на труд квази­постоянных работников стабилен, ожидаемый спрос на продукцию влияет лишь на размеры частичной и временной занятости66 Спрос на труд стабилен ввиду ориентации на

сохранение ядра трудового коллектива,

«навес» избыточной занятости сокращается за счет добровольных увольнений67

Политика заработной платы Фиксированная, на основе единой тарифной сетки Гибкая, в зависимости от предельной производитель­ности труда Фиксированная, н зависимости от меа * работника в иерархии рангов Фиксированная
Координация деятельности работников Вертикальная, на основе выполнения команд дирекции Вертикальная, дирекция специализируется на обеспечении координации Горизонтальная, ротация работников и установ­ление прямых связей между подразделениями Вертикальная, на ос­нове зависимости ра­ботников от дирекции (достигаемой с помощью патернализма)
Форма профсоюза Отраслевой Отраслевой - Профсоюз предприятия Отраслевой
Функции профсоюза Дополнительный механизм

контроля работников; распределение социальных благ

Посредник при возник­новении конфликтов работ­ников с работодателями Представительство инте­ресов всех «инсайдеров», от рядовых работников до дирекции Профсоюзы обладают минимальным мобили­зующим потенциалом68

2.

Анализ причин возникновения асимметричности информа­ции и высоких издержек контроля над действиями агента.

3. Формы оппортунистического поведения агента и издержки, с ним связанные.

4. Варианты решения проблемы принципала и агента.

В качестве иллюстрации проблемы принципала и агента были избраны взаимоотношения управляющего коммерческим банком (принципала) и его агента на срочном валютном рынке — трейде­ра69. Оппортунизм трейдера может заключаться в его игре на срочном рынке от имени и за счет своего банка, но в своих интересах. Выбор такой иллюстрации проблемы принципала и агента продиктован двумя причинами. Во-первых, еще свежа па­мять о крупнейшей махинации в истории банков, когда трейдер старейшего английского банка «Barings», Ник Лисон в 1995 г. своими действиями фактически разорил банк, оставив его с убыт­ками в 4 млрд ф. ст. Во-вторых, в период расцвета рынка срочных валютных контрактов в России (1996—1998 гг.) оппортунизм трей­деров представлял собой серьезную проблему и для российских банков.

Для банка сложность контроля над действиями трейдера за­ключается в том, что в течение торговой сессии биржи или в течение операционного дня, когда работает внебиржевой рынок, достаточно сложно в оперативном режиме отследить и оценить целесообразность сделок, заключаемых трейдером. В течение дня колебания котировок могут достигать достаточно больших значе­ний. Угадывание момента, в который следует нажать на клавишу и заключить сделку, является исключительно компетенцией трейдера. Иногда решение о заключении сделки нужно принимать в течение нескольких секунд. «Трейдерам платят за то, чтобы они были в состоянии правильно оценить изменения рыночной конъюнктуры. Знания и чутье могут способствовать тому, чтобы позиция прибыли продержалась подольше, а позиция убытков поскорее прервалась. Если день или год завершаются с результатом 55/45, то это уже достойный результат. Потому что при последнем значении речь идет только о 5% прибыли, если исходить из среднего значения 50% прибыли и 50% убытков. То, что торговец попеременно выиг­рывает или проигрывает, является нормальным. Однако он не должен выходить за рамки лимита. Это альфа и омега, этого не произошло в случае с "Barings"»70.

Сложности в оценке банком действий трейдера создают для трейдера стимул использовать это преимущество в свою пользу.

Например, цена (курс) заключенных форвардных сделок в течение дня характеризуется следующими данными:

Руб./дол.
Открытие 26,2025
Закрытие 26,2000
Средневзвешенная 26,2175
Минимальная 26,1450
Максимальная 26,2225

Вопрос о том, будет ли рассматриваться форвардная сделка по продаже, заключенная трейдером по цене 26,15, если другой противоположной форвардной сделкой по покупке по цене 26,20 трейдер закрыл позицию с убытком, как заключенная не по рыночной цене и, возможно, заведомо с убытком, однозначного решения не имеет.

Самый простой способ оппортунистического поведения трей­дера банка на срочном валютном рынке может быть проиллюстри­рован следующим примером с использованием вышеприведенных цен заключенных форвардных сделок.

Допустим, у трейдера банка А максимальный дневной лимит, в пределах которого он может открыть позицию, 5 млн дол. Трей­дер банка А заключает со своим соучастником в лице трейдера банка Б форвардную сделку по продаже по цене 26,15. Через некоторое время эти же лица заключают обратную сделку по цене 26,20 и банк А закрывает позицию с убытком. Если величина базового актива по сделке 1 млн дол., то банк А несет убыток, а банк Б выигрывает в размере 50 тыс. руб. Выигрыш делится между банком Б и трейдером банка А. Если трейдеру банка А удастся в тот же день заключить одну или несколько срочных сделок с прибылью для своего банка, кто будет винить его за одну неудачную сделку? Ну проиграл чуток, с кем не бывает...

Чуть более изощренный вариант. Обратной сделки между теми же банками не происходит, иначе такая операция будет явно видна, особенно если оба банка небольшие и имеют небольшие обороты. Банк Б продает купленную у банку А валюту любому третьему банку. В этом случае важно, чтобы курс продажи банком Б треть­ему банку был выше, чем курс покупки им у банка А. Это легко достигается, если сначала трейдер банка Б продаст по форвардной сделке валюту любому третьему банку, а затем, зная курс своей продажи, заключит форвардную сделку по покупке с трейдером банка А по более низкому курсу.

Возможности проведения трейдерами подобных операций и их масштаб тем больше, чем больше банк, чем больше общий объем операций, проводимых банком, чем слабее в этом банке система внутреннего контроля. Для ограничения оппортунизма трейдеров используются все три основные схемы: соревнование агентов, учас­тие агентов в результатах деятельности банка и развитие особой организационной культуры. Впрочем, использование соревнова­ния трейдеров в качестве метода борьбы с их оппортунизмом ограничено спецификой рынка срочных валютных контрактов. Напомним, что соревнование агентов способствует выбору ими более рисковых стратегий, способных вывести срочный рынок из состояния равновесия через механизм самореализующихся ожида­ний (self-fulfilling prophecies)71. Из остающихся в распоряжении управляющих банками двух методов борьбы с оппортунизмом трейдеров особый интерес представляет развитие особой орга­низационной культуры. Речь идет о нормах профессиональной этики, регулирующих поведение трейдеров. Эти нормы закреплены в различных кодексах банков и бирж. Например, особый кодекс регулирует отношения между принципалами и трейдерами, дейст­вующими на срочном валютном рынке в Лондоне72. Интересно, что даже нормативные документы Центрального банка РФ,содер­жат отсылки к нормам профессиональной этики как одному из оснований системы внутреннего контроля в банках73.

<< | >>
Источник: Олейник А.Н.. Институциональная экономика: Учебное пособие. — М.: ИНФРА-М, - 416 с. - (Серия «Выс­шее образование»).. 2002

Еще по теме Учебно-методологические материалы к теме 9:

  1. Учебно-методические материалы к теме 5
  2. Учебно-методические материалы к теме 1
  3. Учебно-методические материалы к теме 2
  4. Учебно-методические материалы к теме 3
  5. Учебно-методические материалы к теме 4
  6. Учебно-методические материалы к теме 6
  7. Учебно-методические материалы к теме 8
  8. Учебно-методические материалы к теме 10
  9. Учебно-методические материалы к теме 11
  10. Учебно-методические материалы к теме 12
  11. УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКИЕ МАТЕРИАЛЫ ПО ДИСЦИПЛИНЕ
  12. Под ред. В. Е. Есипова, Г. А. Маховиковой. Оценка бизнеса: Учебное пособие. 3-е изд. — СПб.: Питер, — 512 с.: ил. — (Серия «Учебное пособие»)., 2010