<<
>>

9.7. ВАЖНЕЙШИЕ ПОНЯТИЯ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ РИСКОВЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Остановив свой выбор на определенном проекте, менеджеры вен­чурного фонда обговаривают с предпринимателем условия своего участия в создании новой фирмы. Основными критериями явля­ются при этом величина холдингового периода, рентабельность рисковых капиталовложений, распределение акций новой фирмы, сроки и возможные пути обеспечения ликвидности, т.е.
обращения доли акций инвесторов в реальную наличность. Итогом этих пере­говоров является инвестиционное соглашение инвесторов и пред­принимателей.

Холдинговый период — это промежуток времени, в течение ко­торого венчурный фонд владеет акциями конкретной фирмы. Как отмечалось, обычно он составляет от двух до десяти лет, однако па практике возможны отклонения и в ту, и в другую сторону. Опти­мальной считается величина холдингового периода 5—7 лет. Бо­лее короткий промежуток времени не обеспечивает достаточной массы прибыли, а более длительный — повышает вероятность из­менений в экономике, которые могут оказать неблагоприятное воз­действие на ликвидность ценных бумаг фирмы.

Рентабельность рисковых капиталовложений характеризу­ется показателями мультипликатора денежных средств либо нор­мы прибыли инвесторов. Первый представляет собой не что иное, как отношение суммы наличных средств, вырученных в конце холдингового периода, к сумме наличных средств, инвестирован­ных в начале этого периода, т.е.

т=Х>1Р, (9.1)

где т " мультипликатор денежных средств; Р первоначальный объем инвестиций; () доход, полученный по окончании холдингового периода Т.

Норма прибыли инвесторов q определяется из выражения

0=Р(\+д/. (9.2)

Отсюда при желании легко найти связь между показателями муль­типликатора денежных средств и нормы прибыли.

Поскольку норма прибыли обычно выражается в процентах, уместно переписать формулу 9.2 в следующем виде:

0=Р(\+д/т/. (9.3)

На практике обычно встречается обратная задача: по заявлен­ной предпринимателем в бизнес-плане ожидаемой будущей стои­мости новой фирмы через Глет, когда будет налажен выпуск но­вой продукции или освоена соответствующая технология, требует­ся определить текущую стоимость фирмы с учетом оценки вклада учредителей и необходимого объема рисковых инвестиций. Из формулы 9.3 находим:

И' 0*/([ + чж/№)Т. (9.4)

Величина Р* называется в этом случае дисконтированной стоимостью фирмы, а величина ЮОК/Р'= \ЮК/0'(1 + д'/ЮО)т = \00- 107/105(1 + 40/Ю0)5= 53,8%.

<< | >>
Источник: Под ред. В.М. Аньшина, A.A. Дагаева. Инновационный менеджмент: Концепции, многоуровневые стратегии и механизмы инновационного развития:Учеб. пособие. — 3-е изд., перераб., доп. — М.: Дело, — 584 с.. 2007

Еще по теме 9.7. ВАЖНЕЙШИЕ ПОНЯТИЯ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ РИСКОВЫХ ИНВЕСТИЦИЙ:

  1. 152. Методы оценки банковских рисков
  2. Методы оценки проектных рисков с учетом распределений вероятностей
  3. Простейшие методы оценки инвестиций
  4. 9.3. Простейшие методы оценки инвестиций
  5. 9.1. Классификация методов оценки приемлемости инвестиций
  6. 3. Простейшие методы оценки целесообразности инвестиций
  7. 18.3. Традиционные (простые) методы оценки инвестиций
  8. 6.1. Понятие, классификация и оценка долгосрочных инвестиций
  9. Методы оценки инвестиций, основанные на дисконтировании
  10. 15.2. Методы оценки инвестиций при ограниченности финансовых ресурсов
  11. 9.2. Методы оценки инвестиций, основанные на дисконтировании денежных поступлений
  12. Глава 9. Основные методы оценки привлекательности инвестиций