<<
>>

11.3.5. Принятие решений по инвестиционным альтернативам инновационных проектов

Под инвестиционными альтернативами понимается множество различ­ных инвестиционных предложений и инновационных проектов, рассматри­ваемых инвестором с позиций возможности их инвестирования.
В составе инвестиционного портфеля включаются различные проекты, которые с точки зрения принятия решений можно классифицировать следующим об­разом:

• независимые проекты, принятие решения об инвестировании одного из них не влияет на аналогичное решение для других;

• зависимые проекты, принятие решения об инвестировании по одному из них ведет к обязательному принятию связанных с ним проектов (услов­ные предложения), либо к отклонению других проектов (взаимоисключаю­щие предложения).

Экономический анализ инвестиционных предложений представляет собой процедуру, посредством которой производится ранжирование и отбор инвестиционных альтернатив на основе установленных экономических кри­териев принятия решений и имеющихся ограничений на возможности ин­вестирования. Причем для целей анализа все инвестиционные предложения можно рассматривать как взаимоисключающие, поскольку ранжирование независимых предложений на основе экономических критериев позволит установить степень их предпочтительности и отобрать те из них, которые являются наиболее эффективными в рамках заданных ограничений.

Для условных предложений предварительно должны быть установлены эконо­мические взаимозависимости, и в этом случае они могут рассматриваться как единая альтернатива.

При сравнении взаимоисключающих альтернатив различия между ними определяются на основе установления экономической привлекательности одной альтернативы по отношению к другим. Например, при сравнении двух

альтернатив (А1 и А2) достаточно изучить их денежные потоки и различия между ними (табл. 11.8).

Сравниваемые варианты альтернатив и критерии выбора

Таблица 11.8

Различия между взаимоисключающими альтернативами

Конец года Денежные потоки (ДП) для альтернатив
А1 А2 Разность ДП (А2-А1)
0 -600 - 1000 -400
1 100 900 800
2 800 800 0
3 900 800 -100

Для того чтобы решить, какая из двух альтернатив является экономичес­ки более привлекательной, достаточно использовать следующее правило принятия решений:

если «приростный» денежный поток (А2 - А1) является экономически привлекательным, то альтернатива А2 привлекательнее А1;

если «приростный» денежный поток (А2 - А1) является экономически непривлекательным, то альтернатива А1 привлекательнее А2.

В качестве экономических критериев, позволяющих оценивать привле­кательность сравниваемых альтернатив, могут использоваться описанные выше показатели. Причем в зависимости от величины ожидаемых результа­тов и затрат по сравниваемым альтернативам, могут меняться и значения критериев, как это показано в табл. 11.9.

Таблица 11.9
Ситуация для анализа Критерий текущей стоимости (РУ) Критерий годового эквивалента (А) Критерий внутренней рентабельности (IRR)
Вариант 1 Начальные инвестиции и текущие затраты по сравниваемым альтер­нативам равны Максимизация текущей стоимо­сти доходов (или

иных результатов) — РУ рез

Максимизация годового эквива­лента доходов (или иных резуль­татов) — А рез Максимизация внутр. рентаб. доходов (или иных результа­тов) — IRR рез
Вариант 2 Доходы или иные эконо­мические результаты по сравниваемым аль­тернативам равны Минимизация текущей стоимо­сти затрат — РУ затр Минимизация годовых приве­денных затрат — А затр Минимизация внутр. рентаб. по затратам — IRR затр
Вариант 3 Сравниваемые альтер­нативы различаются как по экономическим результатам, так и по затратам Максимизация ИРУ - (РУрез - - РУзатр) Максимизация А (рез - затр) Максимизация IRR (рез - затр)

Рассмотрим применение приведенных критериев для экономического анализа альтернатив А1 и А2 (табл. 11.8). Поскольку по характеру затрат и результатов сравниваемые альтернативы относятся к варианту 3 из табл.11.9, то критерием выбора лучшего варианта является критерий макси­мизации разности результатов и затрат.

Допустим, ставка дисконтирования (минимальная привлекательная ставка процента) при сравнении альтерна­тив равна 30% годовых.

Тогда, = -400 + 800 . +-------------------- —г- , 10°о 3 = 169,87, что свиде-

(1 + 0,3) (1+0,3)2 (1 + 0,3)3

тельствует об экономической привлекательности альтернативы А2 по срав­нению с А1. Аналогичный результат получаем, используя в качестве крите­рия показатель годового эквивалента:

А.Npv169,87 хМї1і±М>!. 93i53i (1 + R) - 1 (1 + 0,3)3-1

т. е. альтернатива А2 позволяет получить «прирост» чистого дохода, эквива­лентный ежегодной сумме 93,53 условных денежных единиц. Значение по­казателя IRR для денежного потока (А2 - AI) равно 93,5%, что выше при­нятой ставки дисконтирования и также свидетельствует об экономической привлекательности альтернативы А2 по сравнению с AI.

Приведенные расчеты позволяют сделать вывод о том, что критерии, на основе которых принимаются решения об инвестиционных альтернативах, являются совместимыми, т. е. дают одинаковые результаты в отношении предпочтения одних альтернатив над другими.

<< | >>
Источник: Под ред. Казанцева А.К., Миндели Л.Э.. Основы инновационного менеджмента. Теория и практика. 2-е изд., перераб. и доп. - М.: — 518 с.. 2004

Еще по теме 11.3.5. Принятие решений по инвестиционным альтернативам инновационных проектов:

  1. 52. ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ О НЕОБХОДИМОСТИ ИНВЕСТИРОВАНИЯ ПРОЕКТОВ (БИЗНЕС‑ПЛАНОВ) ПО ПОКАЗАТЕЛЯМ ЭФФЕКТИВНОСТИ. ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИЙ ПО РЕЗУЛЬТАТАМ АНАЛИЗА С ЦЕЛЬЮ ОПТИМИЗАЦИИ ДОХОДОВ, ЗАТРАТ
  2. 9.2. Принятие решения об инвестировании проекта
  3. 6.5.Анализ денежного потока при принятии инвестиционных решений
  4. 19.4. Наиболее типичные варианты принятия инвестиционных решений
  5. Основные принципы принятия долгосрочных инвестиционных решений
  6. 3. Управление активами и основные принципы принятия инвестиционных решений
  7. 4.2. Подходы к принятию решений. Классификация решений. Этапы выработки решений
  8. 4.1. Понятие и содержание управленияинновационными проектами 4.1.1. Сущность инновационных проектов
  9. 2.4. Методы и модели формирования управленческих решений 2.4.1. Классификация задач принятия решений
  10. 14 ИННОВАЦИОННЫЙ ПЛАН (ПРОЕКТ)
  11. 13 ПРОЦЕСС ПРИНЯТИЯ РЕШЕНИЙ ПОТРЕБИТЕЛЯМИ. ОСНОВНЫЕ СТАДИИ ПРОЦЕССА ПРИНЯТИЯ РЕШЕНИЯ ПОТРЕБИТЕЛЕМ
  12. ГЛАВА 9.ПРИНЯТИЕ РЕШЕНИИ О РАЗМЕЩЕНИИ (МЕТОД ДЕРЕВА РЕШЕНИЙ)
  13. 27 ИННОВАЦИОННЫЙ ПРОЕКТ И ЕГО ВИДЫ