<<
>>

Способы финансирования деятельности предприятия

В основе экономики рыночного типа на микроуровне лежит пя­тиэлементная система финансирования ее системообразующих ком­понентов (предприятий); самофинансирование, прямое финансирова­ние через механизмы рынка капитала, банковское кредитование, бюджетное финансирование и взаимное финансирование хозяйст­вующих субъектов.

Самофинансирование. В этом случае речь идет о финансирова­нии деятельности фирмы за счет генерируемой ею прибыли. Суть этого варианта заключается в следующем. Собственники предпри­ятия всегда имеют выбор между: (а) полным изъятием полученной в отчетном периоде прибыли с целью ее потребления или инвестиро­вания в другие проекты, (б) реинвестированием прибыли в полном объеме в деятельность того же самого предприятия, поскольку такое приложение полученного дохода представляется им наиболее пред почтительным, и (в) комбинацией первых двух вариантов, преду­сматривающей распределение полученного дохода на две части — ре­инвестированная прибыль и дивиденды.

Именно последний вариант является наиболее распространенным. Он позволяет найти компромисс между текущим и отложенным по­треблениями, обеспечить наращивание объемов финансово-хозяйст­венной деятельности, получить выгоды в случае различий в налого­обложении реализованного и капитализированного доходов (если это предусмотрено действующим налоговым законодательством) и др.

Самофинансирование — наиболее очевидный способ мобилизации дополнительных источников средств, однако он трудно прогнозируем в долгосрочном плане и ограничен в объемах. Поэтому любое стра­тегическое направление развития бизнеса с неизбежностью предпола­гает привлечение дополнительных источников финансирования.

Финансирование через механизмы рынка капитала Достаточно очевидно, что никакое предприятие не ограничивается самофинанси­рованием. Дело в том, что жить в долг выгодно; правда, в том слу­чае, если этот долг обоснован. Поэтому предприятие прибегает к привлечению средств из других источников. Наиболее значимый ис­точник — рынки капитала.

Существуют два основных варианта мобилизации ресурсов на рынке капитала: долевое и долговое финансирование. В первом слу­чае компания выходит на рынок со своими акциями, т. е. получает средства от дополнительной продажи акций либо путем увеличения числа собственников, либо за счет дополнительных вкладов уже су­ществующих собственников. Во втором случае компания выпускает и продает на рынке срочные ценные бумаги (облигации), которые дают право их держателям на долгосрочное получение текущего до­хода и возврат предоставленного капитала в соответствии с условия­ми, определенными при организации данного облигационного займа.

По сравнению с самофинансированием рынок капитала как ис­точник обоснованного финансирования конкретной компании прак­тически «бездонен». Если условия вознаграждения потенциальных инвесторов привлекательны в долгосрочном плане, можно удовлетво­рить инвестиционные запросы в достаточно больших объемах. Одна­ко подобное развитие событий возможно лишь теоретически, а на практике далеко не каждая компания может воспользоваться рынком капитала как средством мобилизации дополнительных источников финансирования. Функционирование рынков, в том числе и требова­ния, предъявляемые к его участникам, в известной степени регули­руются как государственными органами, так и собственно рыночны­ми механизмами.

В частности, роль государства проявляется в анти­монопольном законодательстве, препятствующем суперконцентрации финансового и производственного капиталов; что касается рыночных механизмов, ограничивающих возможность привлечения необосно­ванно больших объемов финансирования, то здесь следует упомя­нуть о зависимости структуры капитала и финансового риска и эф­фекте резервного заемного потенциала предприятия.

Банковское кредитование. Рассмотренные выше два метода фи­нансирования деятельности компании не свободны от недостатков: первому методу свойственна ограниченность привлекаемых финансо­вых ресурсов, второму — сложность в реализации и недоступность для многих представителей малого и среднего бизнеса. В этом смысле банковское кредитование выглядит весьма привлекательным. Получе­ние банковского кредита, в принципе, не связано с размерами произ­водства заемщика, устойчивостью генерирования прибыли, степенью распространенности его акций на рынке капитала, как это учитывает­ся при мобилизации средств на финансовых рынках; объемы привле­каемого капитала теоретически могут быть сколь угодно большими; оформление и получение кредита может быть сделано в кратчайшие сроки и т. п. Главная проблема заключается в том, как убедить бан­кира выдать долгосрочный кредит на приемлемых условиях.

Для нормального функционирования экономики крайне необхо­димо развитие сети инвестиционных банков; именно эти банки ис~ ключительно значимы в странах с развитой рыночной экономикой, поскольку им в известной степени принадлежит связующая роль ме­жду компаниями и рынками капитала (напомним, что традиционно банк понимается как организация, занимающаяся ссудозаемными и сберегательными операциями; инвестиционный банк — это компания, специализирующаяся на организации эмиссии, гарантировании раз­мещения и торговле ценными бумагами).

Неудовлетворительное текущее положение с инвестиционным климатом в России, проявляющееся в том числе и в отсутствии ин­вестиционных банков, отчасти объясняет достаточно узкий спектр операций, выполняемых отечественными банками и сводящихся в основном к обслуживанию текущих платежей своих клиентов.

Бюджетное финансирование. Это наиболее желаемый метод фи­нансирования, предполагающий получение средств из бюджетов ра> личного уровня. Привлекательность этой формы финансирования со­стоит в том, что за годы советской власти руководители предпри­ятий привыкли к тому, что этот источник средств практически бесплатен, нередко полученные средства не возвращаются, а их рас­ходование слабо контролируется. В силу ряда объективных причин доступ к этому источнику постоянно сужается.

Взаимное финансирование хозяйствующих субъектов. Поскольку в ходе осуществления хозяйственных связей предприятия поставляют друг другу продукцию на условиях оплаты с отсрочкой платежа, есте­ственным образом возникает взаимное финансирование. Величина средств, «омертвленных» в расчетах, в значительной степени зависит от многих факторов, в том числе и разветвленности и гибкости банков­ской системы. Принципиальное отличие данного метода финансирова­ния от предыдущих заключается в том, что он является составной ча­стью системы краткосрочного финансирования текущей деятельности, тогда как другие методы имеют стратегическую значимость.

В условиях централизованно планируемой экономики имеет место абсолютная доминанта двух последних элементов приведенной систе­мы — бюджетного финансирования и взаимного финансирования пред­приятий; в рыночной экономике прибыль и рынки капитала рассмат­риваются как основные способы наращивания экономического потен­циала хозяйствующих субъектов. Прибыль — наиболее дешевый и быстро мобилизуемый источник, однако, во-первых, его объемы огра­ниченны и, во-вторых, существуют некоторые обязательные и (или) весьма желательные направления использования текущей прибыли. Второй источник, напротив, требует немалых расходов по его созданию и реализации, кроме того, подготовка и проведение эмиссии —довольно продолжительны во времени; поэтому к данному источнику прибегают лишь после тщательной подготовки и в случае необходимости мобили­зации крупного капитала, необходимого для реализации проектов, имеющих для компании стратегически важное значение.

Перечисленными способами не исчерпывается все их многообра­зие. В последние десятилетия появляются новые формы финансиро­вания деятельности предприятий; одна из наиболее примечательных и бурно развивающихся — финансовый лизинг (см. п. 15.5).

Развитие мировой экономики показывает, что в системе стратеги­ческого финансирования крупных хозяйствующих субъектов, в осо­бенности субъектов, являющихся системообразующими для экономи­ки мирового, национального и регионального масштабов, рынки ка­питала безусловно занимают доминирующее место.

15.2.

<< | >>
Источник: Под ред. В. В. Ковалева. Финансы: учеб. --2-е изд., перераб. и доп.—М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, —610 с.. 2007 {original}

Еще по теме Способы финансирования деятельности предприятия:

  1. ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ И КРЕДИТОВАНИЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ (ПАССИВЫ)
  2. Влияние различных форм финансирования инвестиционных проектов на хозяйственную деятельность предприятия
  3. Вопрос 5 Лизинг как форма финансирования инвестиционной деятельности предприятия
  4. СПОСОБЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ДЕФИЦИТА БЮДЖЕТА
  5. 7.1. Способы и источники финансирования инвестиционных проектов
  6. Дефицит государствен­ного бюджета и способы его финансирования
  7. Способы воспроизводства основного капитала и источники его финансирования
  8. 7.5.Краткосрочное банковское кредитование как способ финансирования инвестиционных проектов
  9. Дефицит платежного баланса и способы его финансирования.
  10. 7.6. Лизинг как способ среднесрочного финансирования инвестиций
  11. 4.5. Источники финансирования и способы выпуска ценных бумаг
  12. 7.7.Ипотечное кредитование как способ долгосрочного финансирования инвестиций
  13. 41 ВНУТРЕННИЕ ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
  14. 12.2. Финансирование инновационной деятельности
  15. 42 ВНЕШНИЕ ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИННОВАЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
  16. ФИНАНСИРОВАНИЕ ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЙ
  17. Финансирование деятельности
  18. 4.2. Определение стратегических ресурсов предприятия и сфер деятельности. Конкурентные преимущества предприятия
  19. ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
  20. Структура источников финансирования инвестиций предприятия