<<
>>

Процесс финансирования

Типичный венчурный капиталист вкладывает деньги в растущий бизнес или финансирует выкуп компании менеджерами в обмен на часть акционерного капитала. Отдельные фонды редко хотят получить контроль над компаниями, которым они помогают, и, если необходим большой объем денежных средств, ряд венчур­ных фондов могут предоставить синдицированное финансирова­ние.
Каждый вносит некоторую часть денег, а все вместе они мо­гут контролировать то предприятие, которое финансируют.

Начинающие предприниматели, или менеджеры в случае выкупа своей компании, соглашаются уступить значительную часть своей собственности в бизнесе в обмен на деньги, в кото­рых они нуждаются для покупки акций своей компании, или ради дополнительного капитала, который им нужен для даль­нейшего развития. Часто их окончательная доля в предприятии определяется тем, насколько успешно будет функционировать компания (необратимое (ratchet) соглашение). Венчурные капи­талисты обычно стараются превратить свою долю в успешном предприятии в деньги лет через пять или около того.

К этому времени у них появляется возможность продать свои ак­ции — выйти из предприятия (take-out) — возможно, через выве­дение компании на фондовый рынок. Или наоборот, компания может попытаться найти конкурентного покупателя (trade buyer);

другую компанию, которая согласится предложить хорошую це­ну за этот бизнес.

В самых успешных случаях выкупов менеджеры, которые управляли венчурным предприятием, могут становиться мульти­миллионерами в течение относительно короткого периода време­ни, когда бывшая венчурная фирма выходит на рынок или про­дается конкурентному покупателю. Если некоторые из этих ис­торий о «моментальных богачах» кажутся вам невозможными, просто подумайте о том, как работает леверидж, когда все идет как надо. Предположим, что выкуп компании стоимостью £100 млн финансируется с помощью £20 млн акционерного ка­питала и долга в £80 млн.

Скажем, на протяжении трех или че­тырех лет предприятие процветало, и теперь оно стоит £160 млн, а его задолженность остается неизменной. Таким образом, £20 млн первоначального капитала компании теперь стоят £80 млн. Венчурные инвесторы довольны, а менеджеры — которые могли заплатить относительно немного за свою первоначальную долю акций — действительно могут стать очень богатыми.

Однако бизнес по выкупу компаний может оказаться как ус­пешным, так и неудачным. Поэтому фонды венчурного капита­ла стремятся к достаточно высоким доходам — возможно, в районе 30%, чтобы получить компенсацию за подобные рис­ки. Хотя задействованные венчурные фонды (или фонды, груп­пирующиеся вокруг ведущего фонда (так называемого лид-фон- да), когда средства собираются посредством синдицирования) могут предоставить только ту часть суммы необходимых денег, которые образуют акционерный капитал компании, они также могут организовать банковские кредиты, которые дополнят этот пакет. Вы могли бы прочитать в описании сделки по выкупу на сумму £10 млн, что £3 млн требуемых денег были предоставле­ны венчурным фондом в виде акционерного капитала и что ос­тавшиеся £7 млн поступили в виде банковской ссуды.

При крупной сделке по выкупу компании структура может быть более сложной, скажем, когда 30% денег поступают как капитал компании от венчурного фонда, 60% представляют со­бой старший долг (senior debt) от консорциума банков и 10% со­ставляет промежуточный долг (mezzanine debt). Эта промежуточ­ная часть является чем-то средним между долгом и капиталом компании; долгом, предлагающим высокий доход, который так­же может включать какие-то права на долю в акционерном ка­питале. Соотношение между долгом и капиталом будет изме­няться в зависимости от рыночных условий. В период рецес­сии, когда деловое доверие находится на низком уровне, доля акционерного капитала может возрасти, так как банки в мень­шей степени готовы брать на себя риск. Но будьте осторожны, когда читаете, что 30% денег для сделки по выкупу компании были предоставлены в виде капитала компании, или акціонерно­го капитала (equity).

Этот термин используется в мире шкупов компаний в более широком смысле. На практике маловероятно, что все эти 30% были собраны через подписку на обькновен- ные акции. По структурным и налоговым соображениям более вероятно, что они предоставлены венчурными капиташстами как коктейль из капитала в форме обыкновенных, привилеги­рованных акций или субординированных кредитов. Одіако все это рисковые деньги.

Большинство ведущих венчурных фондов не СЧИТсЮТ, что стоит рассматривать предложение о финансировании (financial proposal), если задействованные суммы не являются достаточно большими, и в целом они осторожничают в отношении старт-апов (start-ups) (полностью новые предприятия^, когда риск является самым высоким. Однако время от времени вен­чурный капиталист может согласиться предоставить неюторый «семенной» капитал (seedcorn capital), чтобы смотреть зг новым проектом с его самых ранних стадий. В целом венчурнье капи­талисты предпочитают предоставлять деньги на покупку дейст­вующего бизнеса или на капитал развития (development finance) для компаний, которые уже прошли начальные стадии и нужда­ются в большем количестве капитала, если они хотят перейти в более высокую лигу. То же самое в целом справедлив) и для другого вида фонда, предоставляющего капитал для компаний, не котирующихся на бирже,— фонда «Программа стимулирова­ния инвестиций в предприятия» (Enterprise Investment Scieme),— хотя эти фонды иногда предоставляют финансирование в мень­ших объемах.

<< | >>
Источник: Майкл Бретт. Как читать финансовую информацию. Простое объяснение того, как работают деньги. Пер. с 5-го англ. изд. - М.: — 464 с.. 2004

Еще по теме Процесс финансирования:

  1. ОРГАНИЗАЦИЯ ПРОЦЕССОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ И КРЕДИТОВАНИЯ
  2. ЧАСТЬ 1. ОРГАНИЗАЦИЯ ПРОЦЕССОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ И КРЕДИТОВАНИЯ
  3. 1. ПОНЯТИЕ ИННОВАЦИИ. ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ ИННОВАЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ и ИСТОЧНИКИ ИХ ФИНАНСИРОВАНИЯ
  4. Тема 2. Венчурное финансирование, его отличие от других видов финансирования
  5. 30. ОПРЕДЕЛЕНИЕ СТРАТЕГИИ ФИНАНСИРОВАНИЯ. ПЛАН ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРОЕКТА В СИСТЕМЕ PROJECT EXPERT
  6. 13.1. Основные типы финансирования.Долгосрочное финансирование
  7. 1.2.4 Реинжениринг процесса (Разработка нового процесса или Инновация процесса)
  8. 4. Типы (формы) уголовного процесса. Отличи- тельные черты обвинительного, состязатель- ного и смешанного процесса
  9. 16. Формулярный процесс (per formulas actiones). Становление процесса. Формула
  10. Метод финансирования инвестиций
  11. 9.2.1. Краткосрочное финансирование