<<
>>

ПРИЛОЖЕНИЕ 3. КРУПНЕЙШИЕ МИРОВЫЕ ФОНДОВЫЕ БИРЖИ И БИРЖИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Фондовая биржа — это место, где организуется торговля ценными бумагами, ведется учет сделок с ними и контролируется выполнение обязательств продавца и покупателя. Наиболее крупными фондовыми биржами в Российской Федерации являются Московская межбан­ковская валютная биржа (ММВБ), Московская фондовая биржа.
Санкт-Петербургская фондовая биржа, Санкт-Петербургская валютная биржа. Екатеринбургская фондовая биржа.

Московская фондовая биржа

В начале 1997 г. в Москве прошло собрание учредителе)! по со­зданию Московской фондовой биржи (МФБ). Ими стали более 200 организаций и профессиональных участников рынка ценных бумаг, в том числе Московская международная и Московская цент­ральная фондовые биржи. Московская фондовая биржа была создана как некоммерческое партнерство. В настоящее время по своей кон­цепции развития, принятой при учреждении, это наиболее совре­менная биржа.

Инициатором образования МФБ было правительство Москвы, которое пыталось запустить торги московскими муниципальными ценными бумагами; значительно увеличить ликвидность и объем торгов, а также снизить «цену заимствований» путем комплексного развития инфраструктуры вторичного фондового рынка; сформиро­вать ведущую национальную систему торговли корпоративными ценными бумагами.

Для реализации основных задач биржи необходимо создать сле­дующие условия:

• обеспечить юридическую достоверность и надежность заключения сделок, что должно предполагать систему юридических гарантий, наличие лицензий у сторон при заключении сделок;

• обеспечить при заключении сделок финансовые гарантии, ис­пользуя для этого такие механизмы, как гарантийный взнос при заключении сделок или комплексная система лимитирования;

• обеспечить формирование организационных механизмов, необ­ходимых для выполнения гарантий, в частности определенные методы учета интересов участников торгов, наличие института клиринговых членов — гарантов рынка:

• создать систему управления ликвидностью, в рамках которой объединить маркетмейкеров и специалистов, разработать норма­тивно-правовые документы, регламентирующие управление лик­видностью.

Основными особенностями МФБ в процессе ее создания были:

• тесная интеграция с государственными органами муниципального и федерального уровня, регулирующими фондовый рынок;

• защищенность от сильного конкурентного давления в связи с «особым» статусом на рынке;

• обеспеченность финансами из муниципального бюджета;

• компетентный менеджмент, обусловленный возможностью при­влечения квалифицированных специалистов в этой области. МФБ выполняет только функции организатора торгов — такова

ее инфраструктура. Клиринговые и депозитарные функции переданы сторонним организациям (клиринговой организации и депозитарию, внешним по отношению к фондовой бирже). Ценовой стабилизацией и поддержанием ликвидности торгуемых в системе финансовых инструментов занимаются маркетмейкеры. Изначально в инфра­структуре биржевого фондового рынка заложена перспектива даль­нейшего совершенствования технологии его функционирования путем развития программно-аппаратного обеспечения.

Биржевая торговля организована с помощью системы коммуни­каций. которая объединяет следующие элементы:

■ систему сверки, позволяющую фиксировать факт заключения сделки и определение взаимных обязательств;

• систему управления ликвидностью — инструмент взаимодействия с маркетмейкерами и контроля за правильностью их действий;

• систему гарантий по исполнению обязательств на рынке, позво­ляющую контролировать способность инвесторов и профессио­нальных участников рынка ценных бумаг отвечать по своим обя­зательствам;

• систему централизованного управления рисками, предоставля­ющую возможность ответственным лицам биржи контролировать ход торгов и принимать экстренные меры при нештатном развитии ситуации.

Состав участников МФБ структурирован, Эго клиринговые члены, агенты эмитента, маркетмейкеры, специальные участники, дилеры, трейдеры, клиенты.

Апиринговые члены обязаны принимать на себя риски по испол­нению сделок. имеют право вести счета участников торгов и управлять рисками, лимитируя на определенном уровне параметры заключенных сделок, принимать участие в торгах.

Агенты эмитента (иногда их называют специалистами) должны обеспечивать предельные гарантированные ценовые коридоры дви­жения котировок. Только они имеют право приоритета заявки по объему и получают заявки раньше других участников торгов.

Специалисты являются чрезвычайно активными участниками биржевой фондовой торговли. Так, на Нью-Йоркской фондової!

бирже объем выполненных ими сделок составляет 40-60% среднего объема сделок за день. Для маржевых клиентских счетов специалистов целесообразна организация механизмов продажи без покрытия, что позволяет значительно повысить привлекательность торгов для данной категории участников.

Маркетмейкеры обязаны котировать ценные бумаги с установ­ленным спредом, обеспечивая определенный объем спроса и пред­ложения. При этом они имеют право посылать в торговую систему все типы заявок, получать заявки от специалистов, а также обслужи­вать трейдеров и клиентов.

Специальные участники имеют право многократно совершать в течение торгового дня операции по покупке и продаже акций в пре­делах установленных динамических лимитов.

Дилеры обязаны за время работы рынка заключать установленное число сделок, имея право посылать в торговую систему заявки типа «немедленно или отклонить» или «по рынку», а также совершать сделки как за свои счет, так и за счет своих клиентов.

Трейдеры имеют те же обязанности, что и дилеры, но без права вести клиентские счета. Трейдеры одного дня имеют право совершать многократные операции по купле-продаже одних и тех же акций. Платой за эту возможность являются повышенные маржевые требо­вания к такому типу участников. Трейдеры одного дня имеют воз­можность посылать заявки специфического тина — «саморастушие падаюшие заявки», которые одновременно являются и механизмом ограничения динамики спекулятивных тенденций. Так, на Нью- Йоркской фондовой бирже объем сделок трейдеров одного дня со­ставляет 5-10% ежедневного объема торгов.

Ишенты обязаны зарегистрироваться у участников торгов. При этом они, не участвуя в торгах, имеют право на исполнение сделки независимо от состояния посредника, а также на получение обще­доступной информации и сведений о состоянии собственного счета.

В целом, рассматривая организацию биржевой торговли, необхо­димо учитывать, что ликвидность рынка — функция многих пере­менных и. по сути, не является самоорганизующимся процессом. Привлекательные параметры ликвидности обеспечиваются «есте­ственными» и «искусственными» методами, а чаше всего их сочета­нием. Чтобы сделать рынок привлекательным, особенно на первом этапе, необходимо ввести в технологию торгов хотя бы некоторые из известных элементов управления ликвидностью, в частности разно- образшъ интересы участников торгов, расширтъ права и обязанности. Например, специалисты (агенты эмитентов) обладают приоритетом просмотра очереди среди активных участников торгов, как правило, специализируются на одном или нескольких видах акций, в своей деятельности выражают интересы эмитента в отношении плавности изменения котировок и имеют в своем распоряжении комплекс элементов, позволяющих реализовывать их обязательства перед эмитентом. Главная задача специалистов состоит в противостоянии и сглаживании попыток краткосрочных спекулятивных тенденций.

Московская межбанковская валютная биржа

Важнейшей биржей в России является Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ). Основным сектором торговли на ММВБ являются первичный и вторичный рынки государственных ценных бумаг. Эта биржа не только лидер, но и монополист по торговле дан­ными бумагами. Интересна история становления такой торговли в России. Первоначально в 1992 г. предполагалось выпустить новый финансовый инструмент в виде долговых обязательств ЦБ РФ. по­скольку правительство было не готово взять на себя функции эмитента. В августе ЦБ РФ даже принял решение выпустить собственные де­монстрационные краткосрочные ценные бумаги на 3 млрд руб. с пер­спективой их замены на правительственные бумаги. Но осенью Минфин принял решение непосредственно участвовать в проекте, и ЦБ отказался от первоначальной идеи. К концу 1992 г. были под­готовлены инфраструктура и нормативная база обращения российских государственных краткосрочных обязательств, которые сначала на­звали государственными краткосрочными бескупонными именными облигациями (ГКБИО), однако позднее потерялась буква И. затем — Б и осталось ГКО. Другой вид бумаг хотели назвать облигациями республиканского займа, но из-за неблагозвучности аббревиатуры сменили на облигации федератьиого займа (ОФЗ).

Старт организованному рынку государственных ценных бумаг был дан 18 мая 1993 г.. когда на ММВБ состоялся первый аукцион по размещению ГКО, а через несколько дней прошли первые вторичные торги.

Начиная с 1997 г.. когда биржа в соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» получила лицензию № I на организацию торгов цен­ными бумагами до 2007 г., деятельность ММВБ активизируется. С 25 марта 1997 г. на ММВБ котируются акции 20 ведущих российских эмитентов. Это обыкновенные акции РАО «ЕЭС России», РАО «Но­рильский никель», АО «Мосэнерго». АО «Ростелеком». НК «ЛУКойл» и др.

Таким образом, данная биржа превратилась в крупнейшую уни­версальную российскую биржу.

Высший орган управления биржей — биржевой совет ММВБ, который возглавляет заместитель председателя Банка России. В состав биржевого совета входит 23 члена — представители основных акцио­неров ММВБ. Совет организует работу трех секций: валютного, фондового и срочного рынков, а также избирает состав комиссий по бюджету н строительству (ее возглавляет председатель биржевого совета) и по наблюдению за практикой биржевой деятельности.

Акционеры и участники биржи не имеют права непосредственно заниматься организацией торгов на всех биржах мира, создавать так называемые нулевые конторы, учредителями которых являются представители руководящих органов биржи, использовать свое ад­министративное положение для обеспечения залога, передавать инсайдерскую информацию «дружественным» брокерским конторам. Собственно организация и проведение торгов на ММВБ входят в обязанности дирекции во главе с генеральным директором. За бес­перебойность работы отвечают 12 биржевых управлений. Самыми важными, обеспечивающими функционирование всей инфра­структуры, являются управления валютного рынка, фондовых опе­раций. срочных операций и депозитарного обслуживания.

Торговля валютой в системе ММВБ ведется лотами (по 100 тыс. долл., 10 тыс. евро и т.д.). Участники рынка в течение всего операци­онного дня выставляют лимитированные заявки непосредственное удаленных рабочих мест и из диленговых центров. Как и при торговле ГКО. они производят расчеты с биржей, а не непосредственно друг с другом. Всего в торизме ваз ютой на ММВБ участвуют 200 коммер­ческих банков и Банк России.

К середине 1998 г. на ММВБ сложился самый крупный фондовый рынок. По итогам 2009 г. его обороты составили более 85% валового оборота на бирже. Обшее число зарегистрированных членов фондовой секции ММ ВБ к середине 2009 г. превысило 300 финансовых инсти­тутов.

Объем торговли корпоративными бумагами на бирже гораздо меньше, чем государственными облигациями. Требования к компа­ниям. акциями которых торгуют на ММВБ, весьма высоки. Эмитенту необходимо проработать на рынке не менее трех лет. иметь соб­ственный капитал не менее 40 млн в рублевом эквиваленте, выпустить не менее 100 тыс. акций или облигаций на сумму не менее 3 млн долл.

Торговля акциями ведется с помощью того же механизма, что и торговля ОФЗ. Брокеры называют его «аукцион встречных заявок», при пересечении условий которых и заключается сделка. На рынке введен институт маркетмейкеров, которые обязаны поддерживать двусторонние котировки. Они же пользуются преимущественным правом формирования книги заявок — все остальные участники могут заключать сделки только по их котировкам.

Торговый день на фондовой секции состоит из четырех периодов: предторгового периода (10.45-11.00); утренней торговой сессии (11.00-13.00); вечерней сессии (16.45-18.00) и послеторгового (18.00- 18.15). В предторговый период определяется цена открытия путем составления агрегированного объема заявок на покупку и продажу.

принятых за ограниченное время. Авпослеторговый период участники торгов могут продолжать покупать или продавать ценные бумаги по цене закрытия. Деление сессий на утреннюю и вечернюю во многом вызвано разницей во времени между крупнейшими торговыми пло­щадками мира — Европы п Америки, для того чтобы иметь возможность принять заявки от нерезидентов в течение данного торгового дня.

Во время торговых сессий члены секций могут выходить также и во внебиржевую Российскую торговую систему (РТС). Связь фондовой секции ММВБ с внебиржевым рынком, по мнению членов биржи, обеспечивает высокую ликвидность и стабильность биржевого рынка. Впрочем, членов фондовой секции ММВБ, торгующих акциями российских компаний, значительно меньше, чем членов РТС. Ска­зывается дороговизна членского места (10 тыс. долл.) и высокие комиссионные по торгам. К тому же член фондовой секции ММВБ обязан иметь лицензию профессионального участника рынка ценных бумаг более года, собственные средства не менее 0,2 млн ЭКЮ (банки — 3 млн ЭКЮ), безубыточный баланс и представить при вступлении рекомендацию двух членов секции, один из которых является акционером биржи.

Фьючерсная деятельность — одно из самых динамичных направ­лений работы ММВБ в последние годы. На этой секции срочного рынка обращаются фьючерсы на самые популярные в России фи­нансовые инструменты — доллар США. ОФЗ-ПД, акции Газпрома и НК «ЛУКойл», а также фондовый индекс ММВБ. Все фьючерсные сделки заключаются без поставки базового актива. Надежность их обеспечивает используемая для совершения сделки электронная «Система торговли, клиринга и расчетов по фьючерсам и опционам» (СИФО) — часть торгово-депозитарного комплекса ММВБ, созда­ющего условия для работы фондового рынка. Таким образом, сделки заключаются только на реально существующие активы. Обороты фьючерсного рынка на ММВБ особенно возросли после допуска на него нерезидентов. Первая сделка с долларом на срок была заключена иностранцем 14 апреля 1998 г.

Как на фондовом и валютном рынках, участники торгов могут проводить операции с удаленных терминалов, т.е. непосредственно из офисов. Чтобы стать членом фьючерсной секции, необходимо уплатить вступительный взнос от 10 тыс. долл. (индивидуальный торговый член) до 25 тыс. долл. (общий клиринговый член). Пред­полагается, что столь высокие вступительные взносы доступны только надежным и платежеспособным клиентам.

30 нюня 1998 г. в секции срочного рынка ММ ВБ открылись торги фьючерсами на доллар США с фиксированными минимальной н максимальной ценами, которые являются аналогами цен и пут-оп­ционов соответственно. Вновь вводимые инструменты существенно расширяют спектр стратегий, доступных участникам срочного рынка. Одной из них является возможность торговли синтетическими фью­черсами. под которыми понимается комбинация покупки фьючерса по фиксированной минимальной цене и продажи его по фиксиро­ванной максимальной цене с одинаковыми датами исполнения и одинаковыми фиксированными ценами, аналогичными страйк-ценам опционов. Покупка синтетического фьючерса эквивалентна покупке обычного фьючерса на доллар, а его продажа — продаже обычного фьючерса.

Нью-Йоркская фондовая биржа

В настоящее время крупнейшей фондовой биржей США и одно­временно мира является Нью-Йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange — NYSE), которая ведет свою историю с 1792 г., когда 24 коммерсанта подписали первое брокерское соглашение, впослед­ствии названное «соглашением под платаном». Еготекстбыл коротким, цели — безошибочными: «Мы. нижеподписавшиеся, брокеры по покупке и продаже публичных ценных бумаг, настоящим торжест­венно обешаем и обязуемся друг перед другом, что мы не будем по­купать или продавать с этого дня любому лицу какие бы то ни было виды публичных ценных бумаг без взимания комиссии в размере не менее одной четверти процента стоимости звонкой монетой, и что мы будем отдавать предпочтение друг другу в наших переговорах. В доказательство этого мы подписали этот документ 17 числа месяца мая 1792 г. в Нью-Йорке».

Рассмотрим подробно структуру NYSE, чтобы на ее примере иметь представление об основах образования и развития биржевых торговых нлошадокСША. Сначала эта организация носила имя Нью-Йоркской Палаты по торговле акциями. В 1863 г. она получила свое современное название. В течение многих лет NYSE представляла собой «добро­вольную ассоциацию», а не корпорацию или товарищество. В 1972 г. она была реорганизована в некоммерческую корпорацию штата Нью- Йорк, которая с 1953 г. неизменно имеет 1366 членов.

Работа биржи и деятельность ее членов регламентируются уставом, внутренними правилами и инструкциями. Управляет биржей Совет директоров, состоящий из 27 человек. Из них 24 выбираются из числа действительных членов биржи на двухгодичный срок, а трое входят в него в силу занимаемой должности. Это председатель, исполни­тельный вице-председатель и президент. Председатель избирается членами Совета, не может быть членом биржи или заниматься бро­керскими или дилерскими операциями. Он назначает президента и других должностных лиц биржи.

Избранные членами биржи 24 директора делятся на две категории: директора из фирм, занимающихся операциями с ценными бумагами, )i общественные директора, которые не занимаются брокерскими иди дилерскими операциями с ценными бумагами. В число директоров из фирм, занимающихся операциями с ценными бумагами, должны вхо­дить семь представителен фирм, которые обслуживают широкие круги инвесторов, три специалиста и один брокер из операционного зала биржи. Еще один директор должен представлять фирму, не имеющую филиалов по всей стране, «специализированную» компанию, например занимающуюся арбитражем, или небольшую высокоспециализиро- ванную брокерскую фирму, проводящую исследования. Кроме того, половина из этих директоров представляют публичные фирмы и должны быть связаны с фирмами, находящимися вне Нью-Йорка. Подобная структура директоров призвана служить гарантией обеспечения самых широких интересов при формировании политики биржи.

Членами биржи могут быть физические лица, но если член биржи является совладельцем фирмы, вся фирма также считается членом биржи.

Для индивидуальных членов биржи необходимо:

• покупка права на членство;

■ прохождение проверки финансового состояния претендента;

■ хорошая деловая репутация претендента, отсутствие у него в прошлом конфликтов с законом;

• положительные результаты квалификационного тестирования;

• наличие у претендента капитала свыше 5 тыс. долл. в зависимости от типа предполагаемого бизнеса;

• согласие подчиняться правилам Нью-Йоркской фондовой биржи, стремление содействовать расследованиям администрации и т.д. Для организаций (фирм) — членов биржи необходимо:

• наличие среди руководства фирмы по крайней мере одного ин­дивидуального члена Нью-Йоркской фондовой биржи:

• наличие у организации капитала от 50 тыс. до 250 тыс. долл. (в не­которых случаях — до 1 млн) в зависимости от типа бизнеса;

• регистрация Комиссией по ценным бумагам в качестве брокера/ дилера:

• положительные результаты квалификационного тестирования:

• согласие подчиняться правилам Нью-Йоркской фондовой биржи, представлять отчетность и т.д.

Чтобы стать членом биржи, необходимо купить место на бирже (sear), сравнимое с членской карточкой у нынешнего ее владельца. При этом лицо, претендующее на членство в бирже, должно сдать письменный экзамен, иметь рекомендации двух действительных членов биржи и получить согласие биржи. Кроме того, согласно уставу биржи ее член должен соответствовать возрасту «совершен­нолетня. необходимого для несения ответственности по контрактам в сфере любого бизнеса, которым он занимается» (устав NYSE, п. 1402).

Несмотря на отсутствие ограничений на членство женщин, первая женщина была принята в члены биржи лишь в декабре 1967 г. Нью- Йоркская фондовая биржа владеет также небольшим числом «час­тичных» мест, которые занимают члены, имеющие физический или электронный доступ к информации. Первых членов девять; число вторых не ограничено. Члены, имеющие физический доступ, как и действительные члены, могут осуществлять торговлю в операционном зале всеми видами ценных бумаг, однако не могут выполнять функции специалистов. Члены, обладающие электронным доступом, имеют право работать в операционном зале биржи через прямую телефонную линию или через SuperDOT(как альтернативный вариант). Члены обеих кате гор nii платят вступительный взнос и ежегодный для со­хранения своего статуса.

Нью-Йоркская фондовая биржа решает следующие задачи:

• готовит помещения для соответствующих деловых операций;

■ обеспечивает условия работы членам, сочленам и организациям — членам биржи;

■ поддерживает высокий уровень коммерческой чести среди членов и организаций-членов;

■ развивает и внедряет справедливые торговые принципы;

• выполняет функции торговой палаты;

• выполняет функции биржи.

В целом Нью-Йоркская фондовая биржа представляет собой рыночный инструмент аккумулирования временно свободных де­нежных средств. Она вовлекает в сферу своей деятельности более 51 млн частных инвесторов. 10 тыс. корпоративных инвесторов. 2675 компаний, ценные бумаги которых представлены в листинге биржи. 491 члена биржи, более 1400 сотрудников, треть которых выполняют функции надзора и контроля.

Основными тенденциями и направлениями развития Ныо-Йорк- ской фондовой биржи являются:

• глобализация деятельности биржи в смысле расширения фондо­вого пространства за счет создания мультивалютной торговой среды;

• увеличение числа нерезидентов в своем листинге приблизительно в 2.5 раза.

Чтобы зарегистрировать свои акции на NYSE. компания должна послать запрос на биржу. Если он принят, то компания посылает формальный запрос, на который дается положительный ответ. Как правило, формальный запрос принимается, если был принят нефор­мальный. Основными критериями, которыми руководствуется Совет директоров NYSE при принятии решения о допуске акций компании к котировке, являются:

• степень национального интереса к данной компании;

* место компании в отрасли и ее стабильность;

• принадлежность компании к расширяющейся отрасли и перспек­тивы. которые позволили бы ей сохранить свои позиции.

На бирже торговля осуществляется ценными бумагами тех ком­паний, которые удовлетворяют котировочным требованиям. Ком­пании, чьи акции прошли процедуру регистрации (листинга), должны ежегодно платить пошлину и периодически предоставлять опреде­ленную информацию инвесторам. Если интерес к зарегистрированной ценной бумаге неуклонно падает, то Совет директоров биржи при­нимает решение о делистинге ценной бумаги {delisted), т.е. об изъятии ее из оборота на NYSE. Это происходит в том случае, если зарегист­рированная на бирже компания покупается или сливается с другой компанией. На бирже также допускается временная приостановка торговли {trading halt) какой-либо ценной бумагой. Как правило, такая мера предпринимается, когда по поводу акций компании воз­никает ажиотаж, вызванный слухами или другой недавно появившейся информацией (например, слух о попытке поглощения компании или сообщение о неожиданно низких квартальных доходах). Возобнов­ление торговли может быть отложено по аналогичным причинам или в случае, если с момента предыдущего закрытия биржи имеется большая несбалансированность количества поручений на покупку и продажу.

В настоящее время на бирже зарегистрировано свыше 2200 эмиссий акций более 1700 компаний. Ежедневно совершаются сделки с ак­циями свыше 85% всех эмиссий и еженедельно — свыше 95%. NYSE специализируется на создании рынка язя известных в масштабах всей страны компаний, которые опираются на значительные активы и прибыли; их акции проверены еше до регистрации на бирже. Тем самым биржа создает устойчивый рынок и способствует определению справедливой иены.

Биржевые брокеры — трейдеры {Jloor traders) осуществляют опе­рации только за свой счет. Согласно правилам биржи им запрещено выполнять распоряжения клиентов. Свою прибыль они получают, используя несбалансированность на рынке, которая приводит к временному понижению или повышению курсов бумаг. Иногда трей­деров называют конкурентными торговцами. Их число — около 4% торгующих на бирже. Около 3% членов биржи не ведут активной деятельности.

Биржевые торги ведутся в операционном зале. Размеры операци­онного зала Нью-Йоркской фондовой биржи примерно равны размерам футбольного поля. А начинала биржа с комнаты, которую арендовала за 200 доят, в год. Сейчас биржевой зал разделен на 1S торговых зон, а по периметру располагается аппаратура телефонно-телеграфной связи, по которой передается информация о покупке и продаже акций из брокерских фирм в операционный зал и обратно. В каждой торговой зоне ведутся операции с определенными видами акций, облигациями, а менее популярными акциями торгуют в пристройке.

Чтобы получить разрешение на выпуск в обращение, все ценные бумаги (за исключением выпускаемых федеральным правительством, местными органами власти, корпорациями с участием государства) должны пройти регистрацию в Комиссии по контролю над опера­циями с ценными бумагами (SEC — Securities and Exchange Commission). В комиссию предоставляются сведения об отраслевой принадлеж­ности, организационной структуре и финансовом положении ком­пании, о наличии предыдущих выпусков ценных бумаг, об условиях данного выпуска и выпусков трех предшествуют их лет. о размерах пакетов акций, принадлежащих членам Совета директоров, менед­жерам. крупным акционерам.

Очень важным понятием является ликвидность работы биржи, под которой понимается:

• большое количество сделок с ценными бумагами, совершаемых на бирже:

■ небольшое различие между ценой покупки и продажи данной ценной бумаги:

• «прокручивание» для получения ощутимых прибылей больших денежных средств, что под силу лишь незначительному количеству фирм:

• невозможность вследствие всех приведенных причин спекуля­тивных сделок на бирже.

Доходы и расходы NYSE ориентированы на соответствующие количественные параметры. Так. доходы биржи состоят:

• из вступительных взносов новых членов. В случае покупки новым членом своего членства на аукционе он уплачивает бирже 10% от покупной цены, но не более 7500 долл.;

• членских взносов. Постоянный член или арендатор ежегодно платит не более 1500 долл.. за исключением штрафов и других вычетов, налагаемых по уставу, и взносов в безвозмездный фонд;

• сборов за сделки в операционном зале. Общая сумма взимаемого сбора определяется общим числом и стоимостью акций, варрантов, облигаций и комиссионных сборов от сделок, совершенных в операционном зале, и не может превышать 2% чистого комисси­онного сбора члена пли организации-члена в месяц. Со случайных (мелких) сделок сбор уплачивается в размере, не превышающем

0. 25% стоимости одной акции. Порядок и время уплаты сбора определяются Правлением;

• сборов за услуги и оборудование. Правление может определять и взимать сборы пли взносы за использование оборудования, пред­ставляемые услуги и привилегии;

• других сборой. Помимо взносов и сборов, устанавливаемых Прав­лением. оно может взимать с членов другие взносы, устанавли­ваемые уставом. В любом случае размер взноса зависит от числа или стоимости акций, или суммы комиссионных сборов, или сделки по ценным бумагам независимо от того, на каком именно рынке она была проведена.

Нью-Йоркская фондовая биржа выступает сильнейшим генера­тором новостей и занимается серьезной издательской деятельностью, спонсирует научные исследования и учебные проекты. В этом плане она активно сотрудничает с системой Интернет. Веб-страница Нью- Йоркской фондовой биржи, построенная как образовательный ин­струмент для инвесторов, студентов и преподавателей в бизнес-обу­чении. связана с самыми разными источниками информации во всем мире. Нью-Йоркская фондовая биржа одновременно является ту­ристическим центром и достопримечательностью как города, так и страны, своего рода финансовым символом США. Этот интерес используется Нью-Йоркской фондовой биржей для получения до­полнительной прибыли.

Российские компании также представлены на этой бирже. Ин­формация февраля 2010 г. фиксирует следующий их перечень (табл. 3).

Таблица 3

Перечень российских компаний, допущенных к торгам на Нью-Йоркской фондовой бирже

Названые Symbol listing Iasi Trade Date/Time
Mechel ОАО MTI. NYSF. 19,72 07 Feb 10 00:00 ET
Mobile TeleSystems МВТ NYSF. 44.59 07Febl0 00:00 ET
Vi тре 1 Comm an ica lions VIP NYSF 17,20 07 Feb 10 00:00 ET
Wimm-Rill-Dam Foods 0JSC WBD NYSF 20,83 07Feb 10 00:00 ET

Лондонская фондовая биржа

Лондонская фондовая биржа (ЛФБ) была создана в 1773 г. В 1802 г. были приняты правила, разрешавшие торговлю на бирже только ее членам (которых вначале было 550). До 1986 г. правила и регламент биржи в основном оставались практически неизменными. В течение многих лет биржевой бизнес с британскими ценными бумагами скорее напоминал деловой клуб, чем организованную систему, подобную NYSE. Почти весь бизнес происходил на квадратной миле в лондонском Сити, а контрактная природа устного общения была священной, на что указывал девиз биржи: «Мое слово — моя гарантия». При почти полном отсутствии непосвященных лиц не было необходимости в улучшении техники, тактики и увеличении капитала для конкуренции с мировыми рынками. Это привело к тому, что собственный капитал даже крупнейших британских брокерских фирм оказался мизерным, когда они столкнулись с ресурсами таких международных гигантов, как Merrill Lynch, Deutsche Bank, Nomura или Banque Paribas.

Сегодня по объему торговли ЛФБ уступает Нью-Йоркской н То­кийской фондовым биржам, а также системе автоматизированных котировок (NASDAQ). Стремясь осовременить свой имидж, эта биржа в конце 1980-х гг. стала называться Международной фондовой биржей. Эту перемену проигнорировали практически все, за исключением авторов рекламных буклетов; тем не менее ЛФБ действительно стала самой интернациональной в мире бирж.

Начатые 27 октября 1986 г. реформы кардинально изменили фон­довый рынок Великобритании. Документы, регламентировавшие эти преобразования, обычно называют «Бит Бен». Реформы в значительной мере коснулись и структуры Лондонской фондовой биржи, причем эти изменения началисьдо принятия соответствующих нормативных документов и продолжались после их объявления. В октябре 1986 г. имело место широкое дерегулирование рынка. С ноября 1986 г. ЛФБ, бывшая ранее ассоциацией, преобразовалась в частную компанию, акционерами которой стали ее члены — брокерско-дилерские фирмы (компании по ценным бумагам), получившие по одному голосу. При этом допускается полное владение членством иностранцами. В от­личие от Пью- Йоркской фондовой биржи число «ненов на Лондонской не фиксировано и после реорганизации превысило 5 тыс. Это по­зволило рынку английских государственных золотообрезных ценных бумаг в еше большей степени стать открытым для любой фирмы, обладающей необходимым капиталом в соответствии с нормами, установленными Банком Англии.

Лондонская фондовая биржа является крупнейшей в мире для ряда компаний, акции которых котируются на бирже. В начале 1990-х гг. в ее курсовой бюллетень входили эмиссии 2559 компаний, из которых 2006 были британскими корпорациями. Сегодня на этой бирже продаются акции 553 иностранных компаний, что ставит ее на третье место в мире по числу котируемых иностранных эмиссий на бирже после Женевской и Франкфуртской фондовых бирж. В Англии, как и в США. фондовые биржи функционируют не только в столице, однако центральное место на фондовом рынке занимал Лондон, который в начале XIX в. стат считаться мировым финансовым центром. После Второй мировой войны началась постепенная ин­теграция английских фондовых бирж, в результате чего в 1973 г. они превратились в региональные подразделения ЛФБ.

Если закон «Бит Бен» произвел революционные изменения в организационной структуре Лондонской фондовой биржи, то Акт о финансовом обслуживании 1986 г. полностью изменит систему ре­гулирования инвестиционного бизнеса Великобритании. Лондонская фондовая биржа всегда отвечала за регулирование своего фондового рынка и работу фирм членов биржи. Но акт перевел это регулирование на качественно новый уровень. Среди прочего он разделил процедуру контроля за действиями на рынке ценных бумаг на два направления:

• наблюдение, регулирование и управление торговой площадкой;

• наблюдение за профессиональными участниками рынка ценных

бумаг при их взаимодействии с клиентами в процессе выполнения

ими своих профессиональных функций в области инвестиционного

бизнеса.

Лондонская фондовая биржа регулирует операции на торговой площадке как признанная инвестиционная биржа. Она также ком­петентно представляет листинг Великобритании, определяет требо­вания и регулирует процедуру листинга ценных бумаг компаний. Саморегулируемые организации в процессе регулировании фондового и фьючерсного рынков играют вспомогательную роль, что закреплено Актом 1986 г.

В 1991 г. исходный юридический акт, регулирующий работуЛон- донской фондовой биржи, был заменен меморандумом. В результате органом управления биржей, которое осуществлялось ранее через правительственный консульский совет, стал Совет директоров, со­стоящий из сотрудников биржи, участников и пользователей.

В настоящее время ЛФБ прочно занимает третье место в мире по капитализации, т.е. по курсовой стоимости котируемых здесь акций, и по обороту. По сравнению с биржами других стран на ЛФЬ произ­водится самое большое количество операций с акциями иностранных эмитентов: свыше 40%' ее оборота приходится на эти акции.

Хотя формально банки не являются членами биржи, они (в том числе и зарубежные) представлены на ЛФБ своими дочерними ком­паниям. Любопытно, что американские банки, которые до сих пор не могут создать у себя на родине брокерско-дилерские фирмы, в Лондоне не испытывают с этим никаких проблем.

Члены ЛФБ делятся на четыре группы.

1. Брокерско-дилерские фирмы (broker-dealers) — наиболее мно­гочисленная группа. Основная их функция — исполнение поручений инвесторов на куплю-продажу ценных бумаг, хотя они совершают сделки и за собственный счет. Некоторые фирмы выступают только в одном качестве — брокера или дилера.

2. Маркетмейкеры — члены биржи, обязующиеся котировать определенные ценные бумаги в течение рабочего дня.

3. Брокеры дилеров (inter dealer brokers) — посредники между маркетмейкерами.

4. Денежные брокеры фондовой биржи (stock exchange money brokers) — члены биржи, имеющие право предоставлять взаймы де­нежные средства и ценные бумаги другим членам биржи.

Теоретически система функционирует круглые сутки; сделки же совершаются и в неофициальные часы.

Высокие стандарты и качество работы, которые обеспечивает Лондонская фондовая биржа при регулировании фондового рынка, стали основой деловой репутации и успеха фондового рынка Вели­кобритании. Исторически ЛФБ представляла собой саморе гул и руе мую организацию. Акт финансового обслуживания от 1986 г. передал от­ветственность за управление инвестициями саморегулируемым орга­низациям. основанным Палатой по ценным бумагам и инвестициям, оставив бирже область регу лирования и управления фондовым рынком. При этом биржа имела право функционировать в качестве торговой площадки как для первичного размещения вновь выпушенных ценных бумаг, так и для вторичного фондового рынка (последующие акты купли-продажи ценных бумаг). Как регулятор фондового рынка ЛФБ выпускает регламентирующие и нормативные документы, что. с одной стороны, гарантирует справедливость заключения сделок на фондовом рынке, а с другой — не ограничивает конкуренцию на фондовом рынке больше, чем того требует зашита интересов инвесторов. Отметим, что биржа также ответственна за соблюдение этих регламентирующих и нормативных правил. Как организация, отвечающая за требования и нормы листинга. Лондонская фондовая биржа разрабатывает правила листинга для ценных бумаг на рынке при их эмиссии и обращении. Выполняя руководящую роль на фондовом рынке, ЛФБ также вы­полняет задачу и наблюдателя за егосостоянием. Эго позволяет выявить противозаконные действия, такие как. например, инсайдерские сделки и манипулирование рынком.

На ЛФБ функционирует компьютерная информационная система, снабжающая ведущие фирмы рынка ценных бумаг разнообразной информацией о фондовом рынке и результатах торговли на нем. Через систему продавцов информации эти данные становятся доступными всему миру.

В последнее время была введена в действие Информационная система лондонского рынка, ставшая источником первичной инфор­мации для профессиональных участников фондового рынка и ин­формационных продавцов. Эта система дает возможность получать информацию о текущих иенах, торговле и компаниях, причем прямо от участников рынка и листинговых компаний.

Информация о состоянии фондового рынка на Лондонской фон­довой бирже распространяется в глобальном масштабе рядом про­давцов информации через информационные агентства. Работая с ними, биржа добивается формирования положительного образа Лондонской фондовой биржи у профессиональных участников и потенциальных клиентов фондовой биржи. Эти агентства снабжают аналитиков, маркетмейкеров и инвесторов необходимыми сведениями

об английских компаниях и экономической информацией, сообщают результаты биржевой торговли, коммерческую информацию и т.п.

Российские компании на Лондонской фондовой бирже

Современные российские компании также являются участниками торгов на этой бирже. Представим перечень акций российских ком- пани!!. допущенных к торгам на Лондонской фондовой бирже (табл. 4).

Компания Вид ее деятельности
Х5 Retail Group (ISE. FIVE) Российская компания, владелец торговых сетей «Пятерочка». «Перекресток». «Кару­сель» и «Патэрсон»
«Акрон» Российская химическая компания
Буровая компания «Ев­разия» (EDC, ISE: ЕЖ! ) Самая крупная в России независимая буровая компания
Группа компаний «Интегра» (ISE: INT.Е) Российская нефтесервисная и машинострои­тельная компания
ОАО «КОМСТАР - Объ­единенные ТелеСистемы» (Comstar — United Telesystems) (ISE: CMST. ММВБ: CMST. PTC: CMST) Российская телекоммуникационная ком­пания
« Труп па JI CP* (M M R Б: ISRG, ISE: ISRG) Российская группа компаний, один из ли­деров рынка недвижимости (девелопмент) и строительства Санкт- Петербурга
ОАО «ЛУКойл» Российская нефтяная компания
«Магнит» Крупнейшая российская сеть продоволь­ственных магазинов-дискаунтеров. Головная компания сети — Закрытое акционерное об­щество «Тандер»
ММ К «Магнитка» (J.SE: ММК. ММВБ: MAGN, РТС: MAGS) Металлургический комбинат в Магнито­горске Челябинской области
«Новатэк» ( PTC: NVTK. ISE: NVTK) Российская газовая компания, второ)! по объ­емам добычи производитель природного газа в России
Новолипецкий металлургм- ческнй комбинат (НЛМК. 1ST: ММ К. ММВБ: М.МК. РТС: М МК) Российская металлургическая компания, в состав которой входит третий по величине металлургический комбинат в стране
«11овороссийский морской торговый порт» (НМТП) (ISE: jXCSP) Российская компания, крупнейший стивидор (портовый оператор) Новороссийского порта
Таблица 4

Компания Вид ее деятельности
Объединенные машино­строительные заиоды (ОМЗ) (ISF: OMZP) Российская машиностроительная компания
ОАО «Полнметалл» Российская горнорудная компания
Группа компании «Римера» USF.: 1NTF) Российская нефтесериисная и машинострои­тельная компания
« Роснефть* (ISF: ROS.\!. ММВБ: BOSN. PTC: ROSN) Российская нефтяная компания
Открытое акционерное об- тестпо «РусГидро» (ОАО « Рус Гидро») (М М В Б: Н YDR, PTC: HYDR) Российская энергетическая компания, вла­делец большинства гидроэлектростанций страны, крупнейшая российская генериру­ющая компания по установленной мощности станция и вторая в мире по установленной мощности среди гидрогенерирующих ком­пании (после канадской Нус!го-()иёЬес)
«Северсталь» Российская металлургическая компания, вла­деющая Череповецким металлургическим комбинатом, вторым по величине сталели­тейным комбинатом России
АФК «Система* (Открытое акционерное общество «Ак­ционерная финансовая кор­порация «Система*. ОАО АФК «Система») Российская финансово-промышленная группа
ОАО «Система-Галс» (ISF: HAIS. ММВБ: HAIS) Российская девелоперская компания
ОАО «Ситроникс* (Siironics) (ISF: SIT R. PTC: SITRG) Российский концерн в сфере электроники, телекоммуникационных и информационных технологий
«Трубная металлургическая компания* (TMK) (ISF: TMKS, PTC: TRMK. PTC: TRMKG) Российская металлургическая компания, крупнейший российский производитель труб, входит в тройку лидеров мирового трубного бизнеса
«Уралкалий»(PTC: URKA) Российская компания, крупнейший в России производитель калийных удобрений
ОАО «Фармстандарт» Крупнейшая российская фармацевтическая компания (поданным за II квартал 2009 г.)
ОАО «Группа "Черкизово*'» (ISF: СНЕ) Российская продовольственная группа

ПРИЛОЖЕНИЕ 4

284

АНКЕТЫ ВЫПУСКОВ ОВВЗ

ТоблицоБ

Сводная таблица анкет ОВВЗ

Данные выпуска ОВВ 3-2011- 7т (в обращении) Россия-2030- 11т (в обращении) Россия-2028-7т (в обращении) Россия-2018-9т (в обращении) Россия-2010- 10т (в обращении)
Эмитент Минфин РФ Минфин РФ Минфин РФ Минфин РФ Минфин РФ
ОБЩИН СВЕДЕНИЯ
Наименование Облигации внут­реннего государ­ственного валют­ного займа, про­центные докумен­тарные на предь­явителя. выпуск

VII

Российская Феде­рация. государ­ственные обли­гации внешнего облигационного займа РФ с пога­шением в 2030 г.. документарные на предьявителя, вы­пуск XI Российская Феде­рация. государ­ственные обли­гации внешнего облигационного займа РФ с пога­шением в 2028 г.. документарные на предьявителя, вы­пуск VII Российская Феде­рация. государ­ственные обли­гации внешнего облигационного займа РФ с пога­шением в 2018 г.. документарные на предьявителя, вы­пуск IX Российская Феде­рация. государ­ственные обли­гации внешнего облигационного займа РФ с пога­шением в 2010 г., документарные на предьявителя, вы­пуск X
Состояние выписка В обращении В обращении В обращении В обращении В обращении
Страна выпуска Люксемб\рг Люксембург Люксембург Люксембург
Данные госрсгис- т рации ІШ0001342198 №8К-0-СМ-128

Минфин

№М К-О-СМ-119

Минфин

№М К-0-СМ-126

Минфин

№5К-0-СМ-127

Минфин

JSJN-K.cn ИиООО 1342198 Х50114288789 Х50088543193 XБ0089375249 Х50114295560
Номинал, долл. 1000 1 1000 1000 1
Объем эмиссии, шт. 1 750 ООО 21 218 176 656 2 500 000 3466 398 3 122 231 850

bgcolor=white>3194
Данные выпуска ОВВЗ-20И- 7т (в обращении) Россия-2020-11т (в обращении) Россия-2028-7т (в обращении) Россия-2018-9т (в обращении) Россия-2010-1 От (в обращении)
Объем эмиссии.

ДОЛЛ.

1 750 ООО ООО 21 218 176 656 2 500 000 000 3 466 398 000 3 122 231 850
Объем в обра­щении. шт. 1 750 ООО 21 218 176 656 2 500 000 3466 398 3 122 231 850
Объем В обра­щен!! и. долл. 1 750 ООО ООО 20 369 449 590 2 500 000 000 3 466 398 000 628 036 959
Период обращения, дней 5478 10 957 10 958 7305 3652
РАЗМЕЩЕНИЕ
Дага на чача разме­щения 14.05.1996 31.03.2000 24.06.1998 24.07.1998 31.03.2000
Длга окончании размещения 14.05.1006 05.03.2004 24.06.1998 24.07.1998 05.03.2004
Дата ретегранни отчета об итогах 14.05.1996 05.03.2004 24.06.1998 24.07.1998 05.03.2004
ПОГАШЕНИЕ Амортизация Амортизация
Дата начала пога­шения 31.03.2007 31.03.2006
Дата погашения 14.05.2011 31.03.2030 24.06.2028 24.07.2018 31.03.2010
Дней до погашения 566 7462 6817 157
Дюрация по Мак- колею. дней 2137 3542 2186 159
КУПОН Постоянный Фиксированный Постоянный Постоянный Постоянный

Данные выпуска ОВВЗ-20И- 7т (в обращении) Россия-2020-11т (в сбращении) Россия-2028-7т (в сбратении) Россия-2018-9т (в сбратении) Россия-2010-! От (в обращении)
Периодичность выплат в год. раз 1 2 2 2 2
Текущий купон (всего) 14(15) 20(60) 23(60) 23(40) 20(20)
Дата выплаты ку­пона 14.05.2010 31.03.2010 24.12.2009 24.01.2010 31.03.2010
Размер купона, % годовых 3 7.5 12.75 11 8.25
НКД. долл. 13.25 0.00 42.15 27.19 0.00
ИТОГИ ТОРГОВ И ДОХОДНОСТЬ
Цена средневзве­шенная чистая,

% от номинала

101.489 (0.0000) 174.595 (-0.0060) 120.671 (-0.0050) 102.794(0.0000)
Доходность к пога­шению эффект..

% годовых

7.4567(0.0000) 6.121 (0.0000) 7.8499 (0.0000) 4.9119(0.0000)
РЕЙТИНГОВ ЛЯ ОПЕНКА
ГисИ ВВ+ ВВ+ ВВ+ ВВ+ ВВ+
бюгк)ап) РЬог з ВВ+ ВВ+ ВВ+ ВВ+ ВВ+
Л/оос/у'5 Ваа2 Ваа2 Ваа2 Ваа2 Ваа2

Примечания

1. Выпуск Россия-2030- Пт (в обращении): Закон РФ от 23 июня 2000 г. № 478 «Об урегулировании задолженности бывшего СССР перед ино­странными коммерческими банками и финансовыми институтами, объеди­ненными в Лондонский клуб кредиторов». В рамках обмена части обязательств Внешэкономбанка подолгу бывшего СССР перед Международным банком экономического сотрудничества (МВЭС) и Международным инвестиционным банком (ММ В) 5 марта 2004 т. были выпушены в обращение еврооблигации с погашением в 2030 г. на сумму 354,7 млн долл.

2. Выпуск Россня-2028-7г (в обращении): внешний облигационный заем размещен в соответствии с постановлением Правительства РФ от 14 марта 1998 г. № 302 и «Положением о вопросах налогообложения, связанных с облигациями внешних облигационных займов РФ 1998 г.» (Минюст от 20 марта 1998 г. № 1496).

3. Выпуск Россня-2018-9г (в обращении): внешний облигационный заем размешен в соответствии с постановлением Правительства РФ от 14 марта 1998 г. № 302 и совместно утвержденным Минфином России и Госналог­службой России «Положением о вопросах налогообложения, связанных с облигациями внешних облигационных займов Российской Федерации 1998 г.» от 17 марта 1998 г. № 14н//АП-4-06/Зн. Спред доходности на момент выпуска облигаций по сравнению с базовой казначейской облигацией США составил 940 базисных пунктов.

4. Выпуск Россия-2010-Юг (в обращении): при каждом размещении об­лигаций в дату размещения выплачивалось по 9,5% номинальной стоимости. Данные но выплате купонных доходов и в счет погашения основных частей долга рассчитаны с учетом погашений части долга в дату размещения.

<< | >>
Источник: О.В. Малиновская, И.П. Скобелева, A.B. Бровкина. Финансы: Учеб. пособие . В 2 т. — М.: ИНФРА-М. — 320 с. — (Высшее образование). 2012

Еще по теме ПРИЛОЖЕНИЕ 3. КРУПНЕЙШИЕ МИРОВЫЕ ФОНДОВЫЕ БИРЖИ И БИРЖИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ:

  1. 57. КРУПНЕЙШИЕ ФОНДОВЫЕ БИРЖИ МИРА
  2. 57. КРУПНЕЙШИЕ ФОНДОВЫЕ БИРЖИ МИРА
  3. 57. КРУПНЕЙШИЕ ФОНДОВЫЕ БИРЖИ МИРА
  4. Фондовые биржи в современной мировой экономике
  5. 3.1. Этапы развития российской фондовой биржи
  6. 7.1. Фондовые биржи России
  7. 12.2.ЧЛЕНЫ ФОНДОВОЙ БИРЖИ
  8. 31. ОРГАНИЗАЦИОННАЯ СТРУКТУРА ФОНДОВОЙ БИРЖИ
  9. 31. ОРГАНИЗАЦИОННАЯ СТРУКТУРА ФОНДОВОЙ БИРЖИ
  10. 31. ОРГАНИЗАЦИОННАЯ СТРУКТУРА ФОНДОВОЙ БИРЖИ
  11. 7.4. Важнейшие фондовые биржи мира
  12. Понятие фондовой биржи
  13. ФОНДОВЫЕ БИРЖИ ЮЖНОЙ АМЕРИКИ
  14. Фондовые биржи мира
  15. 12.1.ЗАДАЧИ И ФУНКЦИИ ФОНДОВОЙ БИРЖИ
  16. Возникновение и развитие фондовой биржи