<<
>>

Основные направления разработки финансовой политики организации

К ним относятся:

1) анализ финансово-экономического состояния организации;

2) разработка учетной и налоговой политики;

3) выработка кредитной политики организации;

4) управление оборотными средствами, кредиторской и де­биторской задолженностью;

5) управление издержками, включая выбор амортизационной политики;

6) выбор дивидендной политики.

Анализ финансово-экономического состояния организации явля­ется той базой, на которой строится разработка финансовой по­литики организации. Анализ опирается на показатели кварталь­ной и годовой бухгалтерской отчетности. Предварительный ана­лиз осуществляется перед составлением бухгалтерской и финансовой отчетности, когда еще имеется возможность изменить ряд статей баланса, а также для составления пояснительной запис­ки к годовому отчету. На основе данных итогового анализа осу­ществляется выработка почти всех направлений финансовой политики организации, и от того, насколько качественно он про­веден, зависит эффективность принимаемых управленческих ре­шений. Качество самого финансового анализа зависит от приме­няемой методики, достоверности данных отчетности, а также от компетентности лица, принимающего управленческое решение в области финансовой политики.

Перечислим основные компоненты финансово-экономическо­го анализа деятельности организации.

1. Анализ бухгалтерской отчетности. Это — изучение абсолют­ных показателей, представленных в бухгалтерской отчетности. В процессе анализа определяется состав имущества организации, его финансовые вложения, источники формирования собственного капитала, оцениваются связи с поставщиками и покупателями, определяются размер и источники заемных средств, оценивается объем выручки от реализации и размер прибыли. При этом сле­дует сравнить фактические показатели отчетности с плановыми (сметными) и установить причины их несоответствия.

2. Горизонтальный анализ. Состоит в сравнении показателей бухгалтерской отчетности с показателями предыдущих периодов. Наиболее распространенными методами горизонтального анали­за являются: простое сравнение статей отчетности и анализ их резких изменений; анализ изменений статей отчетности в срав­нении с изменениями других статей. При этом особое внимание следует уделять случаям, когда изменение одного показателя по экономической природе не соответствует изменению другого по­казателя.

3. Вертикальный анализ. Проводится в целях выявления удель­ного веса отдельных статей отчетности в общем итоговом показа­теле и последующего сравнения результата с данными предыду­щего периода.

4. Трендовый анализ. Основан на расчете относительных откло­нений показателей отчетности за ряд лет от уровня базисного года.

5. Расчет финансовых коэффициентов. Некоторые показатели, рекомендуемые для аналитической работы (для разработки финан­совой политики особое значение имеет выбор системы показате­лей, поскольку они являются основой для оценки деятельности организации внешними пользователями отчетности, такими, как инвесторы, акционеры и кредиторы), представлены в таблице.

Для предварительной оценки финансово-экономического со­стояния приведенные показатели следует разделить на первый и второй классы, имеющие между собой качественные различия.

Наименование

показателя

Что показывает Как рассчитывается Комментарий
Показатели ликвидности
Общий коэффициент по­крытия Достаточность оборотныхсред- ств у организации, которые могут быть использованы для погашения своих краткосроч- ныхобязательств Отношение текущих активов (оборотных средств) к теку­щим пассивам (краткосроч­ным обязательствам) 1-2.
Нижняя граница обусловлена тем, что оборот­ных средств должно быть достаточно, чтобы покрыть свои краткосрочные обязательства, Превышение обо­роти ыхактивов над краткосрочными обязательства­ми более чем в два раза считается также нежелатель­ным, поскольку свидетельствует о нерациональном вложении организацией своихсредств и неэффектив­ном их использовании
Коэффициент срочной лик­видности Прогнозируемые платежные возможности организации при условии своевременного про­ведения расчетов с дебитора­ми Отношение денежных средств и краткосрочныхценныхбумаг плюс суммы мобилизованных средств в расчетах с дебито­рами к краткосрочным обяза­тельствам 1 и выше. Низкие значения указывают на необходи­мость постоянной работы с дебиторами, чтобы обес­печить возможность обращения наиболее ликвидной части оборотных средств в денежную форму для рас­четов со своими поставщиками
Коэффициент ликвиднос­ти при мобилизации средств Степень зависимости плате­жеспособности компании от материально-производствен­ных запасов и затрат с точки зрения необходимости моби­лизации денежных средств для погашения своих краткосроч- ныхобязательств Отношение материально-про­изводственных запасов и за­трат к сумме краткосрочных обязательств 0,5-0,7
Показатели финансовой устойчивости
Соотношение заемных и собственных средств Сколько заемныхсредств при­влекла организация на 1 рубль вложенныхвактивы собствен­ных средств Отношение всехобязательств организации(кредиты,займы и кредиторская задолжен­ность) к собственным сред­ствам (собственному капи­талу) Значение соотношения должно быть меньше 0,7. Пре­вышение указанной границы означает зависимость организации отвнешнихисточников средств, потерю финансовой устойчивости (автономности)

Наименование

показателя

Что показывает Как рассчитывается Комментарий
Коэффициент обеспе­ченности собственными средствами Наличие собственных оборот­ных средству организации, не­обходимых для его финансо- войустойчивости Отношение собственных обо­ротных средств к общей вели­чине оборотных средств орга­низации Нижняя граница - 0,1. Чем выше показатель (около 0,5), тем лучше финансовое состояние организации, тем большеу него возможностей в проведении неза­висимой финансовой политики
Коэффициент маневрен­ности собственных обо­ротных средств Способность организации под- держиватьуровень собствен­ного оборотного капитала и пополнять оборотные сред­ства в случае необходимости за счет собственных источ­ников Отношение собственных обо­ротных средств к общей вели- чине собственных средств (собственного капитала)орга­низации 0,2-0,5. Чем ближе значение показателя к верхней ре­комендуемой границе, тем больше возможностей фи­нансового маневра у организации
Интенсивность использования ресурсов
Рентабельность чистых активов по чистой при­были Эффективность использова­ния средств, принадлежащих собственникам организации. Служит основным критерием при оценкеуровня котировки акций на бирже Отношение чистой прибыли к средней за период величине чистых активов Рентабельность чистых активов по чистой прибыли должна обеспечивать окупаемость вложенныхв орга­низацию средств акционеров
Рентабельность реализо­ванной продукции Эффективность затрат, произ­веденных организацией на производство и реализацию продукции Отношение прибыли от реали­зованной продукции к объему затрат на производство реа­лизованной продукции Динамика коэффициента может свидетельствовать о необходимости пересмотра цен или усиления конт­роля за себестоимостью реализованной продукции
Другие показатели рента­бельности фондо- энерго-, материалоемкости и т.п.

Наименование

показателя

Что показывает Как рассчитывается Комментарий
Показатели деловой активности
Коэффициент оборачива­емости оборотного капи­тала Скорость оборота материаль­ных и денежных ресурсов орга­низации за анализируемый период или сколько рублей оборота(выручки) снимается с каждого рубля данного вида активов Отношение объема чистой вы­ручки от реализации к сред­ней за период величине сто­имости материальныхоборот- ных средств, денежных средств и краткосрочных цен­ных бумаг Нормативного значения нет, однако усилия руковод­ства организации во всех случаях должны быть на­правлены на ускорение оборачиваемости. Если орга­низация постоянно прибегаеткдополнительному ис­пользованию заемных средств (кредиты, займы, кре­диторская задолженность), значит, сложившаяся ско­рость оборота генерирует недостаточное количество денежных средств для покрытия издержек и расши­рения деятельности
Коэффициент оборачива­емости собственного ка­питала Скорость оборота вложенного собственного капитала или ак­тивность денежных средств, которыми рискуют акционеры Отношение чистой выручки от реализации к среднему за пе­риод объему собственного ка­питала Если показатель рентабельности собственного капи­тала не обеспечивает его окупаемость, то данный ко­эффициент оборачиваемости означает бездействие части собственных средств, т.е. свидетельствует о не­рациональности их структуры. При снижении рента­бельности собственного капитала необходимо адек- ватноеувеличение оборачиваемости


В первый класс входят показатели, для которых определены нормативные значения. К их числу относятся показатели ликвид­ности и финансовой устойчивости. При этом как снижение зна­чений показателей ниже нормативных, так и их превышение, а также их движение в одном из названных направлений следует трактовать как ухудшение характеристик организации. Таким об­разом, следует выделить несколько состояний показателей первого класса, которые представлены в таблице:

Тенденции Улучшение

значений

Значения

устойчивы

Ухудшение

значений

Соответствие нормативам 1 2 3
Нормальные значения I И \.2 1.3
Значения не соответствуют

нормативным

II П.2 11.3

Приведенные в таблице возможные состояния могут характе­ризоваться следующим образом:

• состояние 1.1 — значения показателей находятся в пределах рекомендуемого диапазона нормативных значений («коридор»), но у его границ. Анализ динамики изменения показателей сви­детельствует, что он движется в сторону наиболее приемлемых значений (движение от границ к центру «коридора»). Если группа показателей данного класса находится в состоянии 1.1, то соответствующему аспекту финансово-экономического по­ложения организации можно дать оценку «отлично»;

• состояние 1.2 — значения показателей находятся в рекоменду­емых границах, а анализ динамики показывает их устойчивость. В этом случае по данной группе показателей финансово-эко­номическое состояние можно определить как «отличное» (зна­чения устойчиво находятся в середине «коридора») или «хоро­шее» (значения у одной из границ «коридора»);

• состояние 1.3 — значения показателей находятся в рекоменду­емых границах, но анализ динамики указывает на их ухудше­ние (движение от середины «коридора» к его границам). Оцен­ка аспекта финансово-экономического состояния — «хорошо»;

• состояние 11.1 — значения показателей находятся за пределами рекомендуемых, но наблюдается тенденция к улучшению.

В этом случае в зависимости от отклонения от нормы и тем­пов движения к ней финансово-экономическое состояние мо­жет быть охарактеризовано как «хорошее» или «удовлетвори­тельное»;

• состояние 11.2 — значения показателей устойчиво находятся вне рекомендуемого «коридора». Оценка — «удовлетворительно» или «неудовлетворительно». Выбор оценки определяется вели­чиной отклонения от нормы и оценками других аспектов фи­нансово-экономического состояния;

• состояние 11.3 — значения показателей за пределами нормы и все время ухудшаются. Оценка — «неудовлетворительно».

Во второй класс показателей входят ненормируемые показате­ли, значения которых не могут служить для оценки эффективно­сти функционирования организации и ее финансово-экономичес­кого состояния без сравнения со значениями этих показателей в организациях, выпускающих продукцию, аналогичную продукции организации, и имеющих производственные мощности, сравни­мые с мощностями организации, или анализа тенденций измене­ния этих показателей. В эту группу входят показатели рентабель­ности, характеристики структуры имущества, источников и состо­яния оборотных средств.

По данной группе показателей целесообразно опираться на анализ тенденций изменения показателей и выявлять их ухудше­ние или улучшение. Таким образом, вторая группа может быть охарактеризована лишь следующими состояниями:

• «улучшение» — 1;

• «стабильность» — 2;

• «ухудшение» — 3.

Для ряда показателей могут быть определены «коридоры» оп­тимальных значений в зависимости от их принадлежности к раз­личным видам деятельности и других особенностей функциони­рования организаций. Так, обобщение достаточного фактическо­го материала позволит определить наиболее эффективные соотношения оборотных и необоротных средств, которые разли­чаются для организаций различных отраслей.

Разделение групп показателей на два класса в значительной мере условно и является уступкой недостаточной развитости рас­сматриваемого аналитического инструмента. В целях получения более объективной оценки финансово-экономического состояния организации целесообразно сопоставить состояния показателей первого и второго класса. Такое сопоставление представлено в таблице:

Состояние показателей первого класса Состояние показателей второго класса Оценка
1.1 1 отлично
1.2 отлично, хорошо
1.3 2 хорошо
11.1 хорошо

удовлетворительно

11.2 3 удовлетворительно,
11.3 неудовлетворительно

неудовлетворительно

Используя такое сопоставление, можно получить и среднюю интегральную оценку, и сопоставимые экспресс-оценки финан­сово-экономического состояния организации по отдельным груп­пам показателей. Вместе с тем данные оценки, являясь индика­торами экономической экспресс-диагностики финансового состо­яния организации, не указывают менеджерам направлений совершенствования управления ею.

Информационной базой для проведения углубленного финан­сового анализа служит бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках и некоторые формы бухгалтерского учета организации. В связи с этим организации следует выделить службу, занимаю­щуюся анализом финансово-экономического состояния, основны­ми задачами которой будут:

• разработка входных и выходных форм документов с показате­лями. Бухгалтерской службе следует заполнять эти формы с той периодичностью, которая наиболее целесообразна для поддерж­ки работы финансовой службы;

• периодическое (ежеквартально, ежемесячно, ежегодно) состав­ление пояснительных записок к выходным формам с расчет­ными показателями с подробным анализом отклонений (от плановых, среднеотраслевых показателей, показателей преды­дущего года, конкурентов и т.д.) с выдачей рекомендаций по устранению недостатков.

Примерная функциональная схема взаимосвязей по проведе­нию финансово-экономического анализа организации представ­лена на рисунке.

Выходные


Примером осуществления выбора направлений финансовой политики на основе полученных результатов финансово-экономи­ческого анализа может служить принятие решения о реструкту­ризации имущественного комплекса в результате проведенного анализа рентабельности основных средств. Если их рентабельность низкая, стоимость основных фондов в структуре имущества вы­сокая, поэтому следует принять решение о ликвидации или про­даже (передаче), консервации основных средств, целесообразно­сти проведения их переоценки с учетом их рыночной стоимости, изменения механизма начисления амортизации и т.д.

Разработка учетной политики как системы методов и приемов ведения бухгалтерского учета обязательна для всех организаций в соответствии с Положением по бухгалтерскому учету «Учетная политика организации» (ПБУ 1/98).

В связи с этим целесообразно на основании проведенного ана­лиза финансово-экономического состояния просчитать варианты тех или иных положений учетной политики, поскольку от при­нятых в этой части решений напрямую зависит количество и сум­мы перечисляемых налогов, структура баланса, значения ряда ключевых финансово-экономических показателей.

При определении учетной политики у организации существу­ет выбор, который касается главным образом методов списания сырья и материалов в производство, методов оценки незавершен­ного производства, возможности применения вариантов аморти­зации, вариантов формирования ремонтных и страховых фондов и т.д.

Наибольший эффект оптимизация учетной политики дает на этапе маркетинговых исследований конкретных видов продукции, освоения их производства, а также планирования новых произ­водств и участков, технологических схем и создания новых струк­тур.

Примерная схема взаимосвязей структурных подразделений организации на этапе выработки вариантов учетной политики и налогового планирования организации показана на рисунке.

В целях выработки кредитной политики организации рекомен­дуется провести анализ структуры пассива баланса и уровень со­отношения собственных и заемных средств. На основании этих данных организация решает вопрос о достаточности собственных оборотных средств либо об их недостатке. В последнем случае принимается решение о привлечении заемных средств, просчи­тывается эффективность различных вариантов.

В отдельных случаях организации целесообразно брать креди­ты и при достаточности собственных средств, так как рентабель­ность собственного капитала повышается в результате того, что эффект от вложения средств может быть значительно выше, чем процентная ставка.

Принимая решение о привлечении заемных средств, органи­зации целесообразно составить план их возврата, рассчитать за период кредита процентную ставку и определить суммы процен-

Данные для расчета по Данные для оценки

вариантам учетной вариантов организации

политики и организации производства

производства


тов по данному кредитному договору, а также источники их вы­платы с учетом порядка и условий налогообложения прибыли. Следует также учитывать порядок налогообложения курсовых раз­ниц в том случае, если кредит взят в валюте.

Организации может быть выгодно взять вексельный кредит, при этом следует сравнить процентные ставки по векселю и кре­диту.

Финансовым службам рекомендуется учитывать все возможные выгоды и затраты по привлечению финансовых ресурсов как че­рез систему кредитования, так и через инструменты рынка цен­ных бумаг, а также разработать схему обеспечения их погашения с учетом всех возможных источников получения организацией средств. Финансовой службе рекомендуется:

• рассчитать потребность в заемных средствах (при ее отсут­ствии — возможную выгоду от их привлечения);

• правильно выбрать кредитную организацию (учитывая наличие лицензии, размер процентной ставки, способы ее расчета — сложным или простым процентом, сроки погашения, формы выдачи, репутацию на рынке ценных бумаг, условия пролон­гации кредитов и т.д.);

• составить план погашения заемных средств и расчет процент­ной суммы с учетом особенностей налогообложения прибыли.

Управление оборотными средствами (денежными средствами, рыночными ценными бумагами), дебиторской задолженностью, кредиторской задолженностью, начислениями и другими сред­ствами краткосрочного финансирования (кроме производствен­ных запасов), а также решение вопросов по этим проблемам тре­бует значительного количества времени, и здесь наиболее ярко проявляется основная проблема управления финансами: выбор между рентабельностью и вероятностью неплатежеспособности (стоимость активов организации становится меньше его кредитор­ской задолженности).

Финансовой службе организации целесообразно постоянно контролировать очередность сроков финансирования активов, выбирая один из нескольких существующих на практике спосо­бов:

• хеджирование (компенсация активов обязательствами при рав­ном сроке погашения);

• финансирование по краткосрочным ссудам;

• финансирование по долгосрочным ссудам;

• финансирование преимущественно по долгосрочным ссудам (консервативная политика);

• финансирование преимущественно по краткосрочным ссудам (агрессивная политика).

В настоящих условиях организация может поддерживать обес­печенность взятых ссуд следующими методами:

1) увеличение доли ликвидных активов;

2) удлинение сроков, на которые выдаются ссуды организации.

Однако следует учесть, что эти методы ведут к снижению при­быльности: в первом случае — путем вложения средств в малопри­быльные активы; во втором — посредством возможности выпла­ты процентов по ссуде в период наличия собственных средств.

Кроме того, может быть применен метод финансирования за счет откладывания выплат по обязательствам, однако существу­ют пределы, установленные законодательством, до которых орга­низация может относить сроки платежей.

В результате анализа оборачиваемости дебиторской и кредитор­ской задолженности с учетом их нормативных значений рекомен­дуется провести следующие мероприятия:

• принятие решения о замене неденежных форм расчетов или по крайней мере об установлении их оптимального критического уровня на основе анализа эффективности вексельных расчетов или операций по переуступке прав требования долга;

• составление программы по ликвидации задолженности по вы­плате заработной платы (при наличии такой задолженности);

• рассмотрение возможности реструктуризации задолженности по платежам в бюджет.

В результате такого анализа целесообразно провести полную инвентаризацию задолженности в целях реализации возможнос­ти взаимного погашения задолженности либо ее реструктуризации или провести анализ и списание безнадежных долгов и невостре­бованных сумм. В ряде случаев организации следует начать пре­тензионную работу или обращаться с исками в арбитражный суд.

В целях управления издержками и выбора амортизационной по­литики рекомендуется использовать данные финансово-экономи­ческого анализа, которые дают первоначальное представление об уровне издержек организации, а также уровне рентабельности. При разработке учетной политики организации рекомендуется выбрать такие методы калькулирования себестоимости, которые обеспечивают наиболее наглядное представление о структуре из­держек производства, уровне постоянных и переменных затрат, доле коммерческих расходов.

Экономическим службам целесообразно периодически прово­дить анализ структуры издержек производства, производя сравне­ние с различного рода базовыми данными и изучая природу от­клонений от них.

При разработке учетной политики службам, осуществляющим планирование деятельности организации, совместно с бухгалте­рией следует правильно выбрать базу для распределения косвен­ных расходов между объектами калькулирования либо выбрать метод отнесения косвенных расходов на себестоимость реализо­ванной продукции.

В целях создания предпосылок для эффективной аналитичес­кой работы и повышения качества принимаемых финансово-эко­номических решений необходимо четко определить и организо­вать раздельный учет затрат по следующим группам:

• переменные затраты, которые возрастают либо уменьшаются пропорционально объему производства. Это расходы на закупку сырья и материалов, потребление электроэнергии, транспорт­ные издержки, торгово-комиссионные и другие расходы;

• постоянные затраты, изменение которых не связано непосред­ственно с изменением объемов производства. К таким затра­там относятся амортизационные отчисления, проценты за кре­дит, арендная плата, затраты на содержание аппарата управле­ния, административные расходы и др.;

• смешанные затраты, состоящие из постоянной и переменной части. К таким затратам относятся, например, затраты на те­кущий ремонт оборудования, почтовые и телеграфные расхо­ды и др.

Следует учесть, что зачастую провести четкую границу между переменными и постоянными затратами сложно. Например, в затратах на электроэнергию может быть как переменная состав­ляющая, непосредственно зависящая от объемов производства, так и постоянная, связанная, например, с освещением помещений, работой охранных систем, компьютерных сетей и т.п. Во всех слу­чаях руководству организации целесообразно стремиться к такой организации учета, при которой вся совокупность затрат четко разделена по названным группам.

Большую роль при формировании финансовой политики орга­низации играет выбор амортизационной политики. Организация может применить метод ускоренной амортизации, увеличивая тем самым издержки, произвести переоценку основных средств, что повлияет на издержки производства, на сумму налога на имуще­ство, а следовательно, на уровень внереализационных расходов. Кроме того, сумма амортизации влияет и на налогооблагаемую прибыль организации.

Проблемами, решение которых обусловливает необходимость выработки дивидендной политики, являются:

• с одной стороны, выплата дивидендов должна обеспечить за­щиту интересов собственника и создать предпосылки для рос­та курсовой цены акций, и в этом смысле их максимизация яв­ляется положительной тенденцией;

• с другой стороны, максимизация выплаты дивидендов сокра­щает долю прибыли, реинвестируемой в развитие производства.

При формировании дивидендной политики необходимо учи­тывать, что классическая формула: «курс акций прямо пропор­ционален дивиденду и обратно пропорционален процентной став­ке по альтернативным вложениям» применима далеко не во всех случаях. Инвесторы могут высоко оценить стоимость акций орга­низации даже и без выплаты дивидендов, если они хорошо инфор­мированы о его программах развития, причинах невыплаты или сокращения выплаты дивидендов и направлениях реинвестирова­ния прибыли.

Принятие решения о выплате дивидендов и их размерах в зна­чительной мере определяется стадией жизненного цикла органи­зации. Например, если руководство организации предполагает осуществить серьезную программу реконструкции и для ее реали­зации намечает осуществить дополнительную эмиссию акций, то такой эмиссии должен предшествовать достаточно долгий пери­од устойчиво высоких выплат дивидендов, что приведет к суще­ственному повышению курса акций. В таблице на с. 384 даны ха­рактеристики существующих методик дивидендных выплат.

6.2.2.

<< | >>
Источник: Миляков Н.В.. Финансы: Учебник. — 2-е изд. — М.: ИНФРА-М,— 543 с. — (Высшее образование).. 2004

Еще по теме Основные направления разработки финансовой политики организации:

  1. Разработка основных направлений инвестиционной политики
  2. 15.5. Основные направления совершенствования налоговой политики в России на современном этапе развития Разработка концептуального документа в области налоговой политики
  3. Разработка финансовой политики предприятий (организаций)
  4. 14. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ И ЗАДАЧИ ФИНАНСОВОЙ ПОЛИТИКИ РОССИИ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ
  5. 27. ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ РАЗРАБОТКИ ФИНАНСОВОЙ МОДЕЛИ {БЮДЖЕТОВ) БИЗНЕС‑ПЛАНА. ПОДГОТОВКА НЕОБХОДИМОЙ ИСХОДНОЙ ИНФОРМАЦИИ ДЛЯ РАЗРАБОТКИ ФИНАНСОВОЙ МОДЕЛИ
  6. Роль финансовой политики государства, ее задачи. Направления финансовой политики РФ
  7. 5.3.Влияние учетной политики на основные финансовые показатели организации
  8. 6.1.ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ РАЗРАБОТКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ
  9. 5.1. Разработка приказа об учетной политике организации
  10. Основные направления социальной политики
  11. 14. Основные направления налоговой политики России
  12. 8.2.3. Основные направления антиинфляционной политики
  13. 21. ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ РОССИЙСКОЙ АНТИИНФЛЯЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ
  14. Основные направления антиинфляционной политики
  15. Основные направления внешней политики.