<<
>>

Общая характеристика финансового рынка Российской Федерации

Российский финансовый рынок является типичным развивающим­ся рынком. Эго модель финансового рынка, находящегося в тесной зависимости от развитых финансовых рынков, с ограниченной конкурентоспособностью, при которой крупнейшие отечественные компании финансируются преимущественно за рубежом.

По количественным характеристикам финансовый рынок РФ полностью оформился уже к середине 90-х годов XX в. В 1997 г. в РФ действовали 48 фондовых бирж и фондовых отделов товарных и валютных бирж, оборот по всем видам фондовых ценностей соста­вил 1400,7 трлн неденоминированных рублей. Функционировали более 500 инвестиционных фондов, 1800 банков и примерно столь­ко же страховых компаний. После 1992 г. стали активно создаваться НПФ, число которых приближалось к 300. Более 40 млн россиян стали акционерами.

Активно создавалась и нормативная база. Гражданский кодекс РФ определил нормативные основы финансовой аренды (лизинга), доверительного управления, финансирования под уступку денежно­го требования (основы факторинга). Обновилось банковское зако­нодательство, ужесточились требования, предъявляемые к страхо­вым компаниям, активно создавалась сиетема аудита.

Однако практически рынок развивался только в одном направ­лении, обеспечивая потребности в финансовых ресурсах государст­ва. Основной массе других покупателей ресурсы были недоступны из-за их высокой стоимости, а также потому, что государство счита­лось более надежным заемщиком, чем предприятия или население.

После кризиса 1998 г. финансовый рынок РФ претерпел очень серьезные и количественные и качественные изменения. Среди по­купателей финансовых ресурсов значительно возросла доля пред­приятий и организаций и снизилась доля государства. Однако, как и до кризиса, финансовый рынок России остается в группе разви­вающихся (создающихся) рынков.

Ресурсы иностранных финансовых рынков В условиях недостатка финансовых ресурсах исключительно большое значение имеет дос­туп российских заемщиков к иностранным финансовым рынкам. В середине 90-х годов приток средств с мирового финансового рынка начал набирать темпы. Одному из первых рамочная кредит­ная линия была открыта в конце октября 1995 г. АвтоВАЗбанку под инвестиционные проекты. Первая на европейском финансовом рынке сделка по предоставлению синдицированного, не обеспечен­ного кредита российскому банку была заключена осенью 1995 г. Тогда консорциум западных банков из семи европейских государств предоставил Мосбизнесбанку кредит на «общие цели» в размере 20 млн долл. под ставку ЛИБОР + 5,5%.

Кредиты предоставлялись и международными кредитными ин­ститутами типа Мирового банка или Европейского банка реконст­рукции и развития (ЕБРР). Например, 3 ноября 1995 г. ЕБРР под­писал соглашение с Международным Московским банком об от­крытии кредитной линии на 40 млн долл. США сроком на семь лет.

Несколько позднее российские банки стали активно размещать на западных рынках свои долговые ценные бумаги. Первые еврооб­лигации коммерческих банков разместил на международных финан­совых рынках СБС-Агро. Бумаги выпущены в начале июля 1997 г. на сумму 250 долл. Еврооблигации размещены на три года по ставке трехгодичных облигаций Федерального казначейства США + 4,25 базисных пункта (плата за риск).

Следующим вышел на международные рынки Альфа-банк, он привлек в середине июля 1997 г. 175 млн долл. США на тех же ус­ловиях. ОНЭКСИМ-банк разместил свои евробонды буквально на другой день. Объем выпуска составил 200 млн долл. США, а ку­понный доход — текущую доходность трехлетних казначейских обя­зательств США + 4% головых[10].

После финансового кризиса 1998 г. в РФ доверие иностранных кредиторов к российским заемщикам было подорвано. Некоторые заемщики смогли восстановить это доверие только в 2001—2002 гг. Другие были вынуждены признать себя банкротами.

Укрепление финансового положения РФ в начале XXI в. приве­ло к тому, что для решения проблемы недостатка финансовых ре­сурсов российские организации вновь начали активно привлекать средства на мировом финансовом рынке. Эксперты Всемирного банка подсчитали, что в 2005 г. российские компании заимствовали из-за рубежа 40 млрд долл., далеко опередив другие страны с разви­вающимися рынками, в том числе и Китай, занимающий второе место — 18,5 млрд долл. В 2004 г. Россия также была на первом месте (13,6 млрд долл.) но ее отрыв от находящейся на втором мес­те Бразилии (9,8 млрд долл.) был не столь значительным.

Основную роль в приросте российских частных займов сыграли госкомпании. «Газпром» привлек необеспеченный синдицирован­ный кредит на более чем 13 млрд долл., чтобы приобрести «Сиб­нефть», а «Роснефтегаз» занял у западных банков 7,5 млрд долл. на покупку 10,74% акций «Газпрома».

В связи с тем что многие российские компании увеличили ка­питализацию, улучшили структуру, доверие западных инвесторов к ним возросло, и они могут получить кредиты на мировом рынке. Если еще два гола назад занимать средства на Западе могли позво­лить только банки из первой двадцатки, то теперь такое право по­лучили и следующие 30 банков. Аналогичные возможности получи­ли и небанковские крупные организации. Так, «ЛУКойле занимал на покупку канадской компании, металлургические компании «Ру­сал» и «Суал» за счет кредитов рефинансировали долги, а «Север­сталь» и Новолипецкий металлургический комбинаты финансиро­вали модернизацию оборудования.

Помимо банковских кредитов российские компании выпустили в 2005 г. облигаций на 16,3 млрд долл. По этому показателю Россия также находится на первом месте среди стран с развивающимися финансовыми рынкам. Российские компании активно привлекают средства мирового финансового рынка и путем выпуска акций.

Несмотря на бурное развитие российского финансового рынка, действие целого ряда негативных тенденций, господствующих на нем еще с момента его создания, сохраняется. К таким негативным моментам, в первую очередь, относятся следующие.

1. Недостаток ресурсной базы. Важную роль в качестве пер­вичных продавцов финансовых ресурсов на рынках принадлежит коммерческим структурам, которые, осуществляя хозяйственную деятельность, накапливают полученную прибыль, амортизацию, создают различные резервные фонды, а также населению. В качест­ве продавца финансовых ресурсов на современном этапе в РФ мог­ло бы выступить государство, учитывая размеры накопленного Ста­билизационного фонда, однако в целях ограничения инфляции ме­стом его инвестирования остаются рынки развитых зарубежных го­сударств.

Об остром недостатке финансовых ресурсов говорит низкая мо­нетизация экономики, которая измеряется коэффициентом монети­зации (отношение денежной массы М2 к ВВП). В 2002 г. в РФ этот коэффициент составлял 16%, а в конце 2005 г. незначительно превы­сил 30%, тогда как минимально необходимым уровнем считается 50—60%. Незначительный объем финансовых ресурсов рынка в свою очередь позволяет небольшими средствами манипулировать им.

2. Узость внутреннего предложения ресурсов. По проведенным опросам население готово вкладывать в ценные бумаги не более 3% своих сбережений. В банковском секторе, несмотря на введение системы страхования вкладов, доля россиян, потерявших интерес к банковским услугам по размещению средств, увеличилась в 2005 г. на 12%.

3. Чрезмерная концентрация собственности, торговой активно­сти на ограниченной группе финансовых инструментов (семь — десять акций генерируют более 90% торгов), п также сверхконцен­трация в столице внутренних денежных ресурсов страны (более 60%) и финансовых институтов (40—80%), финансовых ресурсов в Москве; очень незначительная доля акционерных капиталов, нахо­дящихся в свободном обращении; олигополия в структуре финан­совых посредников и институциональных инвесторов (в различных сегментах внутреннего рынка доминируют по восемь — десять иг­роков).

4. Слабость финансовой позиции институтов финансового рын­ка, их небольшая капитальная база, неспособная абсорбировать крупные риски.

5. Неспособность рынка обеспечить честность и справедливость ценообразования. Практика проведения финансовых операций с использованием служебной информации.

6. Исключительно высокий уровень риска. В 90-е годы XX в. Россия вошла в группу шести самых рискованных рынков мира. В

Показатель 2001 г. 2001 г. 2001 г. 2002 г. 2002 г. 2002 г. 2003 г. 2003 г. 2003 г.
25 июня 3 октября 29 декабря 6 августа 31 декабря 20 октября 19 ноября 31 декабря
Фондовый индекс РТС (локальные максимумы /минимумы) 224,9 174,2 260,9 426.9 314,0 359,0 643,3 480,7 567,0
Отклонение от

предыдущего экс- трима индекса РТС

О. )

+70,7 -22,5 +49,3 +64,2 -26,4 + 14,3 +79,5 -25,3 + 18,0

bgcolor=white>1765
Показатель 2004 г. 2004 г. 2004 г. 2005 г. 2005 г. 2005 г. 2006 г. 2006 г.
12 апреля 28 июля 31 декабря 9марта 17 мая 30 декабря 6 мая Ш мая
Фондовый индекс РТС (локальные максимумы /минимумы) 782 518 6І4 717 637,7 1126 1491
Отклонение от преды­дущего эксфима индек­са РТС (%) + 37.9 -33,8 + 18,3 + 16,8 "11,1 +71.5 +56,7 -15,5

П римечание, Волатильность представляет собой основную меру риска рыночного финансового инструмента и является случайной составляющей изменения цены финансового инструмента.

995—2000 гг. иное отклонение значений месячных измене­

ний фондовы ■. JOB составляло 24,5%. Последние пять лет не

изменили

данные табл. 13.1

Государственное регулирование возмещения исчисляется в отношении каждого банка отдельно. Размер возмещения рассчитыва­ется исходя из размера остатка денежных средств по вкладу в банке на конец дня наступления страхового случая.

Кредитные истории Для минимизации рисков банков и других кре­диторов при предоставлении ими кредитов и займов и соответст­венно снижения стоимости кредита для добросовестных заемщиков в РФ в 2005 г. начала создаваться система «Бюро кредитных исто­рий». Закон «О кредитных историях» от 30 декабря 2004 г. № 218- ФЗ определил понятие и состав кредитной истории, основания, порядок формирования, хранения и использования кредитных ис­торий; регламентировал деятельность бюро кредитных историй; ус­тановил особенности создания, ликвидации и реорганизации бюро кредитных историй, а также принципы их взаимодействия с источ­никами формирования кредитной истории, заемщиками, органами государственной власти, органами местного самоуправления и Бан­ком России.

Закон непосредственно касается отношений, которые возника­ют между заемщиками и организациями, заключающими с физиче­скими лицами, в том числе с индивидуальными предпринимателя­ми, и (или) юридическими лицами договоры займа (кредита). При предоставлении займа информация передается в бюро кредитной истории только с согласия заемщика. Бюро при рассмотрении во­проса о предоставлении займа может обеспечить кредиторов инфор­мацией, характеризующей добросовестность заемщика. В частности, в основной части кредитной истории физического лица содержатся следующие сведения (если таковые имеются):

(1) в отношении субъекта кредитной истории: указание места регистрации и фактического места жительства; сведения о государственной регистрации физического лица в качестве индивидуального предпринимателя;

(2) в отношении обязательства заемщика (для каждой записи кредитной истории): указание суммы обязательства заемши- ка на дату заключения договора займа (кредита); указание срока исполнения обязательства заемщика в полном размере в соответствии с договором займа (кредита); указание срока уплаты процентов в соответствии с договором займа (креди­та); о внесении изменений и (или) дополнений к договору займа (кредита), в том числе касающихся сроков исполне­ния обязательств; о дате и сумме фактического исполнения обязательств заемщика в полном и (или) неполном разме­рах; о погашении займа (кредита) за счет обеспечения в слу­чае неисполнения заемщиком своих обязательств по догово­ру; о фактах рассмотрения судом, арбитражным и (или) тре­тейским судом споров по договору займа (кредита) и содер­жании резолютивных частей судебных актов, вступивших в законную силу, за исключением информации, входящей в состав дополнительной (закрытой) части кредитной исто­рии; иная информация, официально полученная из государ­ственных органов.

В основной части кредитной истории юридического лица содер­жатся следующие сведения (если таковые имеются):

(1) в отношении субъекта кредитной истории — о процедурах банкротства юридического лица, если арбитражным судом принято к производству заявление о признании юридиче­ского лица несостоятельным (банкротом);

(2) в отношении обязательства заемщика (для каждой записи кредитной истории): указание суммы обязательства заемщи­ка на дату заключения договора займа (кредита); указание срока исполнения обязательства заемщика в полном разме­ре в соответствии с договором займа (кредита); указание срока уплаты процентов в соответствии с договором займа (кредита); о внесении изменений и (или) дополнений к до­говору займа (кредита), в том числе касающихся сроков ис­полнения обязательств; о дате и сумме фактического испол­нения обязательств заемщика в полном и (или) неполном размерах; о погашении займа (кредита) за счет обеспечения в случае неисполнения заемщиком своих обязательств по договору; о фактах рассмотрения судом, арбитражным и (или) третейским судом споров по договору займа (кредита) и содержании резолютивных частей судебных актов, всту­пивших в законную силу, за исключением информации, указанной в дополнительной (закрытой) части кредитной истории; иная информация, официально полученная из го­сударственных органов.

По состоянию на середину мая 2006 г. ФСФП зарегистрировало 17 бюро кредитных историй. Даже Сберегательный банк России, на

долю которого приходится 54,6% потребительских кредитов, несмот­ря на наличие собственного кредитного бюро, поделился своими данными с одним из крупнейших бюро — Национальном бюро кре­дитных историй, работающим под эгидой Ассоциации российских банков, у которого подписаны договоры с 51S банками. Начал функ­ционировать Государственный центральный каталог кредитных исто­рий, который подчинен ЦБ РФ. Там хранятся только титульные час­ти: фамилия и имя должника, его паспортные данные, а также све­дения о том, в каком кредитом бюро хранится полное досье.

Индекс MosPrime В 2005 г. Национальная валютная ассоциация (НВА) начала рассчитывать трехмесячную ставку MosPrime, которая выводится на основе банковских ставок по депозитам нескольких крупнейших российских банков, определяемых НВА Появление первого приближенного к реальности индикатора стоимости денег в РФ было связано с пожеланием ЕБРР выпустить в России облига­ционный заем в рублях с плавающей процентной ставкой, завися­щей от стоимости денег в экономике.

Индекс MosPrime —не единственный существующий в РФ ин­декс такого рода. Уже более десяти лет в Москве рассчитываются такие аналоги ставки Libor, определяемой на основе рынка меж­банковских кредитов в Лондоне, как Mibor, Mibid, Miacr. Однако эти показатели определяют стоимость денег только для банков, а не для обычных заемщков. Новая ставка решает эту проблему, а по­этому может быть использована при выдаче среднесрочных и дол­госрочных кредитов небанковскому сектору.

Появление нового индекса упрощает работу кредиторов и дела­ет расчетную процентную ставку более объективной. В настоящее время MosPrime уже используется на фондовом рынке. Московская межбанковская валютная биржа запустила фьючерсы на кратко­срочные процентные ставки на ее основе. По мнению инвесторов, новый продукт поможет снизить риски инвесторов при вложении в акции отечественных компаний, более эффективно управлять своими рисками и стоимостью пришгекаемых ресурсов.

13.1.

<< | >>
Источник: Поляк Георгий Борисович. Финансы: учебник дня студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям, специальности «Финансы и кредит» (080105) / Под ред. Г.Б. Поляка. — 3-е изд., перераб. и доп. — М.: ЮНИТИ-ДАНА,— 703 с. — (Серия «Золотой фонд российских учебников»).. 2008

Еще по теме Общая характеристика финансового рынка Российской Федерации:

  1. Часть 1. Общая характеристика налоговой системы Российской Федерации
  2. Глава З ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА И РАЗВИТИЕ НАЛОГОВОЙ СИСТЕМЫ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ, ЕЕ СТРУКТУРА И ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ ПОСТРОЕНИЯ
  3. 8. ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ И ХАРАКТЕРИСТИКИ ЕЕ ЗВЕНЬЕВ
  4. Финансовая система Российской Федерации и характеристика ее звеньев
  5. § 3. права, обязанности и ответственность налоговых и таможенных органов 3.1. Общая характеристика налоговых органов в Российской Федерации
  6. Глава 1. ПОНЯТИЕФИНАНСОВ И ИХ ФУНКЦИИ. КРАТКАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
  7. 5.5. Общая характеристика первичного рынка
  8. Современная финансовая система Российской Федерации и ведущих зарубежных стран Финансовая система Российской Федерации
  9. 6.2. Общая характеристика вторичного рынка
  10. Общая характеристика рынка
  11. Общая характеристика рынка труда
  12. 83. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РЫНКА ТРУДА
  13. § 1. Общая характеристика российской кредитно-банковской системы
  14. Глава 1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  15. 6.1. Характеристика налоговой системы Российской Федерации
  16. 1. Общая характеристика финансовой системы
  17. 7. Общая характеристика финансовой системы
  18. Общая характеристика финансовых активов предприятий (корпораций)
  19. Регулирование валютного рынка в Российской Федерации.