Государственные ценные бумаги как инструмент управления государственным долгом

Формирование этого рынка в России тесно связано также с реализацией программы приватизации.

Различают первичный и вторичный фондовый рынок. К первичному фондовому рынку относится размещение эми­тентами ценных бумаг при их выпуске. Последующие опера­ции по купле-продаже ценных бумаг осуществляются на вто­ричном рынке.

На фондовом рынке действуют два сегмента: биржевой и вне­биржевой. К биржевому рынку относятся операции с ценными бумагами на фондовых биржах, фондовых отделах товарных, ва­лютных бирж. Операции, осуществляемые банками, инвестици­онными компаниями и др. образуют внебиржевой сегмент. В качестве посредников на фондовых рынках выступают инвести­ционные фонды, инвестиционные компании и т.д.

Ценные бумаги фиксируют право собственности на капитал в денежной и вещественной формах.

С помощью ценных бумаг собственность государства пре­вращается в собственность акционерных обществ, т.е. широкого слоя населения — частных собственников.

В Гражданском Кодексе РФ (ГК РФ) дается следующее опре­деление ценных бумаг: «...ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обяза­тельных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении».

ГК РФ относит к ценным бумагам: государственные облига­ции, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сер­тификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, коносаменты, акции, приватизационные ценные бумаги и др.

Эти ценные бумаги являются денежными документами, кото­рые удостоверяют имущественное право в форме титула собст­венности (акции корпораций, векселя, чеки и т.д.) или как отно­шение займа владельца документа к лицу, его выпустившему (облигации корпораций и государства, сертификаты и т.д.). Цен­ные бумаги выступают в качестве документов, свидетельствую­щих об инвестировании средств. Здесь они играют главную роль как высшая форма инвестиций.

Экономической сущностью ценных бумаг является то, что они приносят доход, который делает их капиталом для владель­цев ценных бумаг. Но он отличается от действительного капитала тем, что не функционирует в процессе производства. Величина капитала в виде ценных бумаг не определяет величину приноси­мого им дохода, а сама зависит от размеров дохода. Происходит своеобразное раздвоение капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, с другой — его отражение в ценных бумагах. Реальный капитал функционирует в процессе производства, а ценные бумаги начинают самостоятельное движение на рынке. Реальный капитал может еще не завершить кругооборота, в то время как владелец акций, продав их на рынке, получит свой де­нежный капитал обратно, завершив, таким образом, кругооборот собственного капитала в виде ценных бумаг.

Возникновение ценных бумаг происходит на основе реального капитала. Если бы реальный капитал не приносил прибыль, то он не смог бы возникнуть в виде ценных бумаг и развиться в результате их обращения, претендовать на получение дополнительной прибыли, хотя капитал в виде ценных бумаг эту прибыль не создает.

Государственные ценные бумаги— это бумаги, которые выпускаются и обеспечиваются государством и используются для пополнения государственного бюджета.

Рассмотрим особенности отдельных видов государственных ценных бумаг. Государственные краткосрочные облигации (ГКО) обращаются с 1992 г. В 1994 г.

Казначейские обязательства (КО) в основном использова­лись для зачета налогов предприятиям. Они активно обращались на рынке в 1994—1995 г.г. Государство не жестко регулировало их рынок, рынок был несбалансированным, ажиотажным. На­блюдалась высокая доходность спекулятивных операций.

Облигации банка России (ОБР) — инструменты денежно- кредитной политики, выпускаемые Центральным банком России с сентября 1998 г. Покупать эти краткосрочные облигации могут только коммерческие банки в целях поддержания своей ликвид­ности.

Муниципальные ценные бумаги выпускаются органами ме­стного самоуправления для покрытия дефицита местных бюдже­тов и целевого финансирования территориальных; программ.

Облигации федерального займа (ОФЗ). Эмитентом является Министерство финансов РФ, которое определяет общий объем эмиссии, условия отдельных выпусков, периодичность выпуска, каждый срок, тип, порядок и форму выплаты доходов и погаше­ния, ограничивает на потенциальных покупателей, номинальную стоимость, размер, периодичность и порядок выпуска.

Центральный Банк выполняет следующие функции:

- устанавливает порядок заключения и исполнения сделок;

- определяет уполномоченные органы для осуществления де­позитарной, брокерской, дилерской деятельности;

- определяет порядок учета ОФЗ по счетам «депо».

ОФЗ выпускается в бездокументарной форме. Право собст­венности удовлетворяет запись по счету «депо». Величина ку­понного дохода рассматривается отдельно для каждого периода выплаты. Доходность ОФЗ определяется на основе доходности ГКО. Особенностью обращения ОФЗ является то, что торги про­ходят только по стоимости облигаций, но при этом уплачивается сумма накопленного купонного дохода.

Облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ). Форма их выпуска— предъявительская облигация с купоном, который действует в течение 10 лет; номинальная и процентная ставка на­логами не облагаются.

Облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ) выпускаются с целью вовлечения в экономику страны временно свободные денежные средства мелких инвесторов — населения. ОГСЗ являются документарным документом на предъявителя, для них характерно льготное налогообложение. Платежным агентом выступает Сберегательный банк РФ.

Муниципальные ценные бумаги — способ привлечения фи­нансовых ресурсов местными органами государственной власти в случае дефицита местного бюджета или на внебюджетные цели путем выпуска долговых ценных бумаг. Форма их выпуска:

а) в виде выпуска муниципальных ценных бумаг в виде обли­гаций или реже в виде векселей;

б) в виде ссуды по бюджетной линии (бюджетные ссуды вы­шестоящих бюджетов или коммерческих банков).

9.3.