ФИНАНСОВАЯ ИНФРАСТРУКТУРА И РЕГУЛИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ
Все нормативно-законодательные акты преследуют цель охраны юридических и физических лиц от мошенничества в финансово!! сфере и обеспечения соблюдения договорной дисциплины, они являются частью юридической системы страны. При этом одни функции по регулированию финансовой системы выполняются организациями, объединяющими частные компании, другие — государственными организациями. Иногда организациями частного сектора становятся профессиональные узкоспециализированные ассоциации, к примеру НФА.
В соответствии с мировыми стандартами финансовая инфраструктура включает в себя торговые системы; расчетно-клиринговые и депозитарные организации, содействующие торговле финансовыми инструментами: регулирующие органы, контролирующие взаимоотношения участников финансовой системы; реггтинговые агентства, определяющие инвестиционную привлекательность того или иного эмитента.
Ученые-исследователи на протяжении двух последних столетии утверждают, что эволюция инфраструктуры финансовой системы является основным критерием для понимания механизма экономического развития стран.
Опираясь на характерные теории западных специалистов, представим характеристику элементов инфраструктуры финансово!! системы.
Торговые системы выступают организаторами торговли на финансовых рынках. Российское законодательство определяет их деятельность как предоставление услуг, непосредственно способствующих заключению сделок с ценными бумагами между участниками рынка ценных бумаг.
Исторически организаторы торговли делятся на биржевых и внебиржевых участников. Фондовая биржа в данном делении рассматривается как нормативный центр рынка ценных бумаг. Аналитики фондового рынка выделяют следующие функции биржи:
• создание действующего рынка;
• формирование цен на рынке;
• распространение информации о финансовых инструментах, их доходности, риске и условиях обращения;
• поддержание профессиональных финансовых посредников;
• выработка правил торговли финансовыми инструментами;
• разработка индексов, отражающих состояние эмитентов ценных бумаг и фондового рынка в целом.
Внебиржевой рынок характеризуется повышенным уровнем риска для его участников, отсутствием регламента правил, слабым уровнем регулирования, относительной информационной закрытостью.
Гигантский внебиржевой рынок является одной из отличительных черт американской экономики. Основная внебиржевая деятельность осуществляется в рамках торговой системы МАБОЛО. существующей с 1971 г. Пользователями системы являются брокерско-дилерские фирмы (3200 терминалов) и абоненты (200 тыс. терминалов). Внебиржевой рынок США посредством системы МА50А() по количеству сделок опережает Нью-Йоркскую фондовую биржу (ЛТ5Е)[73].
Кшринговая система осуществляет координацию процесса прохождении расчетов по сделкам с участием депозитария и расчетной палаты.
Клиринговая деятельность — деятельность по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним[74].
Главная задача клиринговой системы — обеспечить гарантии в совершении сделок. Функции финансового компонента клиринга, определяемые отношением сторон к финансовым средствам и способам их управления, включают:
• управление финансовыми средствами, которое подразумевает ответственность за сохранность привлеченных средств, систему взаимоотношений, позволяющую собрать средства в гарантийный фонд для обеспечения надежности заключения сделок и в маржевый фонд для обеспечения вариационной и начальной маржи, а также создание условий для оптимальной доходности собранных средств;
■ взаиморасчеты, т.е.
организацию собственно клиринга: межрегиональные расчеты и перечисление средств по результатам торгов, а также взаиморасчеты в кризисных ситуациях и блокирование средств на время торгов.Функции операционного компонента клиринга, обусловленные технологией проведения биржевых торгов п теми обязательствами, которые контрагенты сделок берут на себя при ее реализации, включают:
• управление рисками в ходе торгов;
• расчеты обязательств на рынке в ходе и по итогам торгов. Расчетное обслуживание участников фондового рынка осуществляется специализированной кредитной организацией. Центральный банк играет важную роль в развитии расчетных процедур. В странах с развитыми финансовыми рынками Центральный банк или его аналог сам выполняет платежные функции.
Депозитарная деятельность. Термин «депозитарий» появился в России в начале 90-х гг. прошлого века. Клиентам депозитария открываются счета, на которых ценные бумаги учитываются в электронном виде.
Депозитарная деятельность подлежит обязательному лицензированию. при этом депозитарии предлагают следующие виды услуг:
• хранение и учет прав собственности на ценные бумаги, а также самих ценных бумаг (с документарной формой выпуска):
• содействие размещению, обращению и погашению ценных бумаг:
регистрация, перерегистрации прав собственности на ценные бумаги по поручению клиента;
регистрация блокировки (добровольно!! и принудительной) ценных бумаг. Под добровольной блокировкой подразумевается заключение самим депонентом любых юридических действий, имеющих следствием наложение каких-либо ограничений на использование данных ценных бумаг (например, по договору залога). Принудительная блокировка санкционируется уполномоченным органом исполнительно!! или судебной власти (например, по решению суда); обеспечение переводов ценных бумаг по поручению клиентов; ведение в соответствии с федеральными законами и иными нормативными правовыми актами денежных счетов депонентов, связанных с проведением операций с ценными бумагами и получением доходов по ценным бумагам;
ведение в соответствии с федеральными законами и иными нормативными правовыми актами валютных и мультивалютных счетов депонентов, связанных с проведением операций с ценными бумагами и получением доходов по ценным бумагам; проверка сертификатов ценных бумаг на подлинность и платеж- ность;
инкассация и перевозка сертификатов ценных бумаг; изъятие из обращения, погашение и уничтожение сертификатов ценных бумаг, отделение п погашение купонов в соответствии с федеральными законами и иными нормативными правовыми актами;
представление интересов владельца на общих собраниях акционеров по его поручению;
предоставление депонентам сведений о ценных бумагах, объявленных недействительными н (или) похищенными, находящимися в розыске или по иным причинам включенных в стоп-листы эмитентами, правоохранительными органами или органами государственного регулирования рынка ценных бумаг; отслеживание корпоративных действий эмитента, информирование депонента об этих действиях и возможных для него негативных последствиях. При наличии соответствующих положенnii в договоре — выполнение действий, позволяющих минимизировать ущерб депоненту в связи с выполнением эмитентом корпоративных действий;
предоставление депонентам имеющихся у депозитария сведении об эмитентах, в том числе сведений о состоянии эмитента; предоставление клиентам (депонентам) сведений о состоянии рынка ценных бумаг;
содействие в оптимизации налогообложения доходов по ценным бумагам;
• организация инвестиционного и налогового консультирования, предоставление клиентам (депонентам) сведений о российской и международной системах регистрации прав собственности на ценные бумаги и консультаций по правилам работы этих систем.
К основным типам депозитарных операций следует отнести:• клиентские — инициатором операции является депонент, уполномоченное им лицо, попечитель (оператор) счета:
• служебные — инициаторами операции являются уполномоченные лииа депозитария. К служебному депозитарному поручению должен быть приложен документ, предоставляющий депозитарию право самостоятельно (без поручения депонента) проводить операции по счету депо:
• официальные — инициаторами операции являются уполномоченные государственные органы. К официальному депозитарному поручению должно быть приложено соответствующее решение (постановление или иной документ) уполномоченного государственного органа (решение суда, постановление судебного пристава-исполнителя и др.);
■ глобальные — инициатором операции является, как правило, эмитент или регистратор по поручению эмитента. Депозитарные поручения оформляются на основании документов, подтверждающих проведение эмитентом (регистрирующим органом) глобальных операций с ценными бумагами (конвертации, консолидации, дробления ценных бумаг, объединения дополнительных выпусков ценных бумаг и др.).
Наряду с национальными, существуют и международные депозитарии, к которым в первую очередь следует отнести Cede/ и Еигос/еаг. Именно с ними поддерживают двусторонние отношения все члены между на род ной ассоциации депозитариев.
Рейтинговые агентства (rating agencies) — международные и национальные аналитические службы (фирмы), составляющие интегральные индексы риска экономических субъектов по степени надежности в качестве заемщиков и одновременно предоставляющие информационные услуги. Агентства оценивают надежность разного рода долговых обязательств и составляют кредитные рейтинга (рейтинги платежеспособности) эмитентов — государства, региона, финансового учреждения (чаше всего банка) и конкретного эмитента (фирмы). Цель рейтингов — определить уровень потенциальной прибыльности, надежности инвестиций и их влияния на возможности роста капитализации компании. Рейтинги присваиваются на длительный период и меняются при изменении финансовых показателей деятельности определенного субъекта власти или субъекта хозяйствования. Рейтинговые агентства — Moody's, Standard & Poor's Corp. Fitch IBCA Ltd — определяют кредитный рейтинг государств и фирм, выпускающих ценные бумаги, а также приобретающих АДР; фирма Best's определяет кредитный рейтинг страховых компаний; Bloomberg, Reuters оказывают услуги по проведению анализа финансовых показателей; Upper, Moniinstar, SEI предоставляют статистические сведения о результатах деятельности различных взаимных фондов.
Рейтинговые оценки обозначаются первыми буквами латинского алфавита — А. B.C. Dw далее имеют дополнение в виде двух аналогичных букв (максимальная величина). В последнее время процедура рейтингования дополнена математическими знаками (+) и (-). также обладающими определенной информативностью. Обозначение NR — not rated (нет рейтинга) показывает, что рейтинг не присваивался.
Для присвоения рейтингов рейтинговые агентства анализируют финансовую отчетность — баланс за текущий и предыдущие годы, отчет о финансовых результатах, дивидендную историю и дивидендную политику, источники финансирования и т.д. Существуют определенные различия в методах присвоения рейтингов основными агентствами. Аналитики Moody's Investors Sendees (учредитель — фирма Dun&. Bradstreet) придают большое значение амплитуде циклических колебаний в отрасли эмитента (уровню отраслевого риска — коэффициенту «бета») и устойчивости данного эмитента в условиях инфляции (риску инфляции); агентство Standard & Poor s Corp. (дочерняя компания McGrawHill. Inc.) определяет рейтинги на базе финансового состояния компании.
Значение финансовой инфраструктуры переоценить достаточно сложно, по этому поводу в последние годы складываются определенные новеллы. Примером может служить: «Для того чтобы завоевать страну, раньше необходимо было вводить танки, сегодня — достаточно снизить рейтинг». Или еше одна: «После развала СССР в мире остались две сверхдержавы — США и Moody's».
Российская Федерация попала в международные рейтинговые списки осенью 1996 г.. но официальный кредитный рейтинг ей был присвоен в начале 1997 г. С этой иелыо представители трех агентств (Standard and Poor's, Moody's n Fitch IBCA Ltd) провели совместный международный аудит российских финансов совместно с Банком России. Министерством финансов и другими ведомствами. Па конец 2001 г. суверенный рейтинг России определен S&P как «В+». к этой оценке присоединился и Moody's в 2002 г.. что свидетельствовало о высоком страновом риске инвестирования в национальную экономику.
В современный период, связанный с финансовым кризисом, пересмотр прогноза кредитного рейтинга России с «негативного» на «стабильный» и подтверждение валютного рейтинга на уровне «ВВВ» международным рейтинговым агентством Standard & Poor's (2009) являются определенным позитивом развития российской экономики.
Напомним, что год назад S&Pодним из первых отреагировало на финансовый кризис в России, понизив суверенный рейтинг по обязательствам в национальной и иностранной валюте с «ВВВ+» до «ВВВ» и сделав негативный прогноз. После пересмотра прогноза S&Pтолько Fitch сохранил негативный прогноз по суверенному рейтингу России на уровне >; журнал «Деньги»; Агентство банковской информации (АБИ ) еженедельника «Экономика и жизнь».
Следует отметить, что национальные рейтинговые агентства часто не имеют достаточного авторитета, поскольку их рейтинги не соответствуют реальному положению дел в кредитных организациях. Некоторые из них предлагают продукты, интересные для анализа макроэкономической ситуации, но непригодные дія формирования кредитной политики. Публикуемые в отечественных СМИ списки банков, именуемые «рейтингами», нередко являются рейкингами (raking, от англ. гаке — копание в фактах) — списками, ранжированными по определенному признаку. Рейкинги, в отличие от рейтингов.
не предоставляют совокупной оценки финансового состояния банков н поэтому мало применимы для принятии решений о политике взаимоотношений с конкретным банком.
Еще по теме ФИНАНСОВАЯ ИНФРАСТРУКТУРА И РЕГУЛИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ:
- 2.8. ФИНАНСОВАЯ ИНФРАСТРУКТУРА И РЕГУЛИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ
- РЕГУЛИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ
- РЕГУЛИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОЙ СИСТЕМЫ
- РЕАКЦИЯ СИСТЕМЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ НА ФИНАНСОВЫЕ НОВОВВЕДЕНИЯ
- РЕАКЦИЯ СИСТЕМЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ НА ФИНАНСОВЫЕ НОВОВВЕДЕНИЯ
- ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ И РЫНОЧНАЯ ИНФРАСТРУКТУРА
- Особенности финансового обеспечения социально-бытовой инфраструктуры
- Формирование финансовых ресурсов для социально-бытовой инфраструктуры
- Формирование эффективной инфраструктуры финансового рынка
- ТЕМА 10 ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ И РЫНОЧНАЯ ИНФРАСТРУКТУРА
- Система государственных финансовых органов и их роль в финансовой системе РФ
- ПРИЛОЖЕНИЕ 2. АЛЬТЕРНАТИВНАЯ ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА (ИСЛАМСКАЯ ФИНАНСОВАЯ СИСТЕМА)
- 5. СИСТЕМА ФИНАНСОВЫХ ОРГАНОВ, ОСУЩЕСТВЛЯЮЩИХ ФИНАНСОВУЮ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ