<<
>>

Бюджетный дефицит и методы его финансирования

Бюджетный дефицит — это превышение расходов бюджета над его доходами. На протяжении последнего десятилетия в Рос­сии наблюдался дефицит бюджета. Источники финансирования внутреннего дефицита бюджетов разных уровней включают следующие статьи:

- финансирование дефицита бюджета за счет кредита Цен­трального банка РФ и изменения остатков средств бюджета;

- государственные ценные бумаги;

- бюджетные ссуды, полученные от государственных вне­бюджетных фондов;

- бюджетные ссуды, полученные от бюджетов других уровней;

- прочие источники внутреннего финансирования.

К внешним источникам финансирования дефицита феде­рального бюджета относятся:

- кредиты международных финансовых организаций;

- кредиты правительств иностранных государств, предостав­ленные России;

- кредиты иностранных коммерческих банков и фирм, пре­доставленные России;

- изменение остатков средств бюджета на счетах в банках в иностранной валюте;

- прочие источники внешнего финансирования. ;Г

Негативное воздействие на экономику России оказывает на­копленный государственный долг. В бюджетной классифика­ции выделен раздел «Классификация видов государственных внутренних долгов РФ и субъектов РФ». Этот раздел включает следующие статьи:

-целевой заем 1990 г.;

- целевые вклады и чеки на автомобили;

- государственный внутренний заем РФ 1991 г.;

- государственный внутренний долг РФ, принятый от бывше­го СССР;

- государственный внутренний заем 1992 г.;

- задолженность Правительства РФ по кредитам, полученным от Центрального банка РФ на покрытие бюджетного дефицита в 1991 — 1994 г.г., включая:

- задолженность по процентам;

- казначейские обязательства;

- государственные ценные бумаги, обеспеченные золотом;

- государственные казначейские векселя;

- задолженности, переоформленные в векселя Минфина РФ:

- по централизованным кредитам и начисленным процентам организаций агропромышленного комплекса (АПК) и организа­ций, осуществляющих завоз продукции в районы Крайнего Севе­ра, предприятий текстильной промышленности Ивановской об­ласти по неуплаченным процентам за пользование централизо­ванными кредитами;

- по финансированию затрат на формирование мобилизаци­онного резерва;

- государственные гарантии;

- облигации федеральных займов с переменным и постоян­ным купонным доходом;

- государственный сберегательный заем;

- государственный внутренний целевой заем РФ для погаше­ния товарных обязательств;

- индексация вкладов населения;

- задолженности:

- по техническим кредитам, предоставленным Центральным банком РФ странам СИГ;

- Пенсионному фонду РФ по возмещению расходов по выпла­те государственных пенсий и пособий;

- по внутреннему валютному долгу;

- по авалированным векселям Агропромбанку;

- предприятиям топливно-энергетического комплекса и дру­гим отраслям промышленности;

- облигации государственных нерыночных займов.

Государственные заимствования Российской Федерации

представляют собой займы, привлекаемые от физических и юри­дических лиц, иностранных государств, международных финан­совых организаций, по которым возникают долговые обязатель­ства Российской Федерации как заемщика или гаранта погашения займов другими заемщиками.

Государственные внешние заимствования Российской Феде­рации — это займы, привлекаемые от физических и юридических лиц, иностранных государств, международных финансовых орга­низаций в иностранной валюте, по которым возникают долговые обязательства Российской Федерации как заемщика или гаранта погашения займов другими заемщиками, выраженные в ино­странной валюте.

Государственные внутренние заимствования РФ— это займы, привлекаемые от физических и юридических лиц, ино­странных государств, международных финансовых организаций в валюте РФ, по которым возникают долговые обязательства РФ как заемщика или гаранта погашения займов другими заемщика­ми, выраженные в валюте РФ.

Государственные заимствования субъектов РФ— это займы, привлекаемые от физических и юридических лиц, иностранных государств, международных финансовых организаций, по кото­рым возникают долговые обязательства субъекта РФ как заемщи­ка или гаранта погашения займов другими заемщиками, выра­женные в валюте обязательств.

Муниципальные заимствования— это займы, привлекаемые от физических и юридических лиц в валюте РФ, по которым воз­никают долговые обязательства органа местного самоуправления как заемщика или гаранта погашения займов другими заемщика­ми, выраженные в валюте РФ.

В случае принятия бюджета на очередной финансовый год с дефицитом законом (решением) об этом бюджете утверждаются источники его финансирования. Текущие расходы бюджета субъекта РФ, местного бюджета не могут превышать объем до­ходов бюджета субъекта РФ, объем доходов местного бюджета. Размер дефицита федерального бюджета не может превышать суммарный объем бюджетных инвестиций и расходов на обслу­живание государственного долга РФ.

Бюджетное законодательство в РФ определяет ответствен­ность различных ветвей власти за состояние рынка государствен­ного долга.

Основные показатели, характеризующие долговую модель те­кущего финансового года, утверждаются ежегодно законом о бюджете на соответствующий период. К таким показателям от­носятся прежде всего верхний предел государственного долга, выше которого Правительство РФ не может осуществлять заим­ствования, при этом показатель определяется отдельно как по внутреннему, так и внешнему долгу, программа государственных внутренних заимствований, расходы на обслуживание долга. В целях наиболее эффективного управления государственным дол­гом законодательство предоставляет право Правительству в пре­делах утвержденных показателей принимать решение в пользу перемещения объемов по типам долга.

Согласно положениям Бюджетного кодекса, размер дефицита бюджета субъекта РФ не может превышать 5 % объема доходов бюджета субъекта РФ без учета финансовой помощи из феде­рального бюджета. Поступления из источников финансирования дефицита бюджета субъекта РФ могут направляться на финанси­рование исключительно инвестиционных расходов и не могут использоваться для финансирования расходов на обслуживание и погашение долга субъекта РФ.

Размер дефицита местного бюджета не может превышать 3 % объема доходов местного бюджета без учета финансовой помощи из федерального бюджета и бюджета субъекта РФ. Поступления из источников финансирования дефицита местного бюджета мо­гут направляться на финансирование исключительно инвестици­онных расходов и не могут быть использованы для финансирова­ния расходов на обслуживание и погашение муниципального долга.

Источники финансирования дефицита бюджета утверждаются органами законодательной (представительной) власти в законе (решении) о бюджете на очередной финансовый год по основным видам привлеченных средств. Кредиты Банка России, а также приобретение им долговых обязательств РФ, субъектов РФ, му­ниципальных образований при их первичном размещении не мо­гут быть источниками финансирования дефицита бюджета.

Источниками финансирования дефицита федерального бюджета являются:

1) Внутренние источники следующих видов:

- кредиты, полученные РФ от кредитных организаций в валю­те РФ;

- государственные; займы, осуществляемые путем выпуска ценных бумаг от имени РФ;

- бюджетные ссуды, полученные от бюджетов других уровней бюджетной системы РФ.

2) Внешние источники следующих видов:

- государственные займы, осуществляемые в иностранной ва­люте путем выпуска ценных бумаг от имени РФ;

-- кредиты правительств иностранных государств, банков и фирм, международных финансовых организаций, предоставлен­ные в иностранной валюте.

Источниками финансирования дефицита бюджета субъекта РФ могут быть:

1. Внутренние источники в следующих формах:

-• государственные займы, -осуществляемые путем выпуска ценных бумаг от имени субъекта РФ;

-- бюджетные ссуды, полученные от бюджетов других уровней бюджетной системы РФ; ’

- кредиты, полученные от кредитных организаций;

2. Внешние источники, определяемые в соответствии с зако­нодательством РФ.

Источниками финансирования дефицита местного бюдже­та могут быть внутренние источники в следующих формах:

- муниципальные займы, осуществляемые путем выпуска му­ниципальных ценных бумаг от имени муниципального образова­ния;

- кредиты, полученные от кредитных организаций.

Государственным долгом РФ являются ее долговые обяза­тельства перед физическими и юридическими лицами, иностран­ными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права.

Государственный долг РФ полностью и без условий обеспе­чивается всем находящимся в федеральной собственности иму­ществом, составляющим государственную казну.

Эффективность управления долговым процессом в рамках ут­вержденных показателей, тактика действий монетарных властей в течение года во многом определяют качество долга государства, его структуру и профиль, влияют на степень бюджетной сбалан­сированности в последующие периоды.

В соответствии с Федеральным конституционным законом «О Правительстве Российской Федерации» объемы выпуска, формы и методы эмиссии государственных ценных бумаг, являющихся дол­говыми обязательствами РФ, определяются Правительством РФ.

Конкретные объемы выпуска инструментов по видам, длина инструментов, сроки их размещения, методы размещения инстру­ментов позволяют инвесторам создать ориентиры своей деятель-

6 Финансы 81 ности на российском рынке госдолга, определить в общих чертах объемы инвестиций и построить собственные бизнес-планы.

Органы государственной власти РФ используют все полномо­чия по формированию доходов федерального бюджета для пога­шения долговых обязательств РФ и обслуживания государствен­ного долга. Долговые обязательства РФ могут существовать в форме:

- кредитных соглашений и договоров, заключенных от имени РФ с кредитными организациями, иностранными государствами и международными финансовыми организациями;

- государственных ценных бумаг, выпускаемых от имени РФ;

- договоров о предоставлении государственных гарантий РФ, договоров поручительства РФ по обеспечению исполнения обя­зательств третьими лицами;

- переоформления долговых обязательств третьих лиц в госу­дарственный долг РФ на основе принятых федеральных законов;

- соглашений и договоров, в том числе международных, за­ключенных от имени РФ, о пролонгации и реструктуризации дол­говых обязательств РФ прошлых лет.

Долговые обязательства РФ могут быть краткосрочными (до одного года), среднесрочными (от одного года до пяти лет) и дол­госрочными (от пяти до 30 лет).

Долговые обязательства РФ погашаются в сроки, которые оп­ределяются конкретными условиями займа и не могут превышать 30 лет.

Изменение условий выпущенного в обращение государствен­ного займа, в том числе сроков выплаты и размера процентных платежей, срока обращения, не допускается.

Государственный долг субъекта РФ представляет собой сово­купность его долговых обязательств. Государственный долг субъекта РФ полностью и без условий обеспечивается всем нахо­дящимся в собственности субъекта РФ имуществом, составляю­щим казну субъекта РФ.

Долговые обязательства субъекта РФ могут существовать в форме:

- кредитных соглашений и договоров, заключенных от имени субъекта РФ с физическими и юридическими лицами, кредитны­ми организациями, иностранными государствами, международ­ными финансовыми организациями;

- государственных займов субъекта РФ, осуществляемых пу­тем выпуска его ценных бумаг; . V к:-- »

- договоров о предоставлении государственных гарантий субъекта РФ, договоров поручительства субъекта РФ по обеспе­чению исполнения обязательств третьими лицами;

- переоформления долговых обязательств третьих лиц в госу­дарственный долг субъекта Российской Федерации на основе принятых законов субъекта Российской Федерации;

- соглашений и договоров, в том числе международных, за­ключенных от имени субъекта РФ, о пролонгации и реструктури­зации его долговых обязательств прошлых лет.

Долговые обязательства субъекта РФ погашаются в сроки, которые определяются условиями заимствований и не могут пре­вышать 30 лет. Формы и виды государственных ценных бумаг, выпускаемых от имени субъекта РФ, условия их выпуска и обра­щения определяются соответствующими органами государствен­ной власти субъектов РФ в соответствии с Бюджетным кодексом и федеральным законом об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг.

Законодательные (представительные) органы субъекта РФ и органы его исполнительной власти используют все полномочия по формированию доходов бюджета субъекта РФ для погашения своих долговых обязательств и обслуживания долга.

Муниципальный долг — это совокупность долговых обяза­тельств муниципального образования, он полностью и без усло­вий обеспечивается всем муниципальным имуществом, состав­ляющим муниципальную казну. Долговые обязательства муни­ципального образования могут существовать в форме:

- кредитных соглашений и договоров, заключенных муници­пальным образованием;

- займов муниципального образования (муниципальных зай­мов), осуществляемых путем выпуска ценных бумаг от имени муниципального образования;

- договоров о предоставлении муниципальных гарантий, до­говоров поручительства муниципального образования по обеспе­чению исполнения обязательств третьими лицами;

- долговых обязательств юридических лиц, переоформленных в муниципальный долг на основе правовых актов органов мест­ного самоуправления.

Органы местного самоуправления используют все полномо­чия по формированию доходов местного бюджета для погашения своих долговых обязательств и обслуживанию долга.

Долговые обязательства муниципального образования пога­шаются в сроки, которые определяются условиями заимствова­ний и не могут превышать 10 лет.

Управление государственным долгом Российской Федера­ции осуществляется ее Правительством. Управление государст­венным долгом субъекта РФ осуществляется органом исполни­тельной власти субъекта РФ. Управление муниципальным долгом осуществляется уполномоченным органом местного самоуправ­ления.

Государственные внешние заимствования Российской Фе­дерации используются для покрытия дефицита федерального бюджета. Право осуществления государственных внешних заим­ствований РФ и заключения договоров о предоставлении госу­дарственных гарантий, договоров поручительства другим заем­щикам для привлечения внешних кредитов (займов) принадлежит РФ. От имени РФ осуществлять внешние заимствования может Правительство либо уполномоченный Правительством РФ ответ­ственный федеральный орган исполнительной власти.

Субъекты РФ, бюджеты которых не получают финансовую помощь на выравнивание уровня бюджетной обеспеченности, имеют право осуществлять государственные внешние заимство­вания в соответствии с законодательством РФ.

Государственные и муниципальные внутренние заимство­вания используются для покрытия дефицитов соответствующих бюджетов. От имени РФ право осуществления государственных внутренних заимствований и выдачи государственных гарантий другим заемщикам дня привлечения кредитов (займов) принадле­жит Правительству РФ либо уполномоченному Правительством РФ ответственному федеральному органу исполнительной власти.

От имени субъекта РФ право осуществления государственных внутренних заимствований и выдачи государственных гарантий другим заемщикам для привлечения кредитов (займов) принад­лежит единственному уполномоченному органу исполнительной власти субъекта Российской Федерации. От имени муниципаль­ного образования право осуществления муниципальных внутрен­них заимствований и выдачи муниципальных гарантий другим заемщикам для привлечения кредитов (займов) принадлежит уполномоченному органу местного самоуправления в соответст­вии с уставом муниципального образования.

Под реструктуризацией долга понимается погашение долго­вых обязательств с одновременным осуществлением заимствова­ний (принятием на себя других долговых обязательств) в объемах погашаемых долговых обязательств с установлением иных усло­вий обслуживания долговых обязательств и сроков их погашения. Реструктуризация долга может быть осуществлена с частичным списанием (сокращением) суммы основного долга. Сумма пога­шения основного долга за счет реструктуризации долга не вклю­чается в объем обслуживания долгового обязательства в текущем году. Предельные объемы государственного внутреннего и внешнего долга, пределы внешних заимствований РФ на очеред­ной финансовый год утверждаются федеральным законом о фе­деральном бюджете на очередной финансовый год с разбивкой долга по формам обеспечения обязательств.

Предельный объем государственных внешних заимство­ваний РФ не должен превышать годовой объем платежей по об­служиванию и погашению государственного внешнего долга РФ. Правительство РФ вправе осуществлять внешние заимствования в объеме свыше установленного федеральным законом о феде­ральном бюджете предельного объема государственных внешних заимствований, если при этом оно осуществляет такую реструк­туризацию государственного внешнего долга, которая приводит к снижению расходов на его обслуживание, в рамках установлен­ного предельного объема государственного внешнего долга.

Правительство РФ имеет право осуществлять внутренние (внешние) заимствования с превышением установленного феде­ральным законом предельного объема государственного внут­реннего (внешнего) долга вместо внешних заимствований, если это снижает расходы на обслуживание государственного долга в рамках установленного федеральным законом о федеральном бюджете объема государственного долга (суммы внутреннего и внешнего долга).

Законом субъекта РФ о бюджете, правовым актом органа ме­стного самоуправления о местном бюджете на очередной финан­совый год должен быть установлен верхний предел долга субъек­та РФ, муниципального долга. Предельный объем государствен­ного долга субъекта РФ, муниципального долга не должен пре­вышать объем доходов соответствующего бюджета без учета фи­нансовой помощи из бюджетов других уровней бюджетной сис­темы РФ.

Программа государственных внешних заимствований РФ

и предоставляемых ею государственных кредитов (Программа государственных внешних заимствований РФ) представляет со­бой перечень внешних заимствований федерального бюджета на очередной финансовый год с указанием цели, источников, сроков возврата, общего объема заимствований, объема использованных средств по займу до начала финансового года и объема заимство­ваний в данном финансовом году.

В этой Программе отдельно предусматриваются все займы и государственные гарантии, величина которых превышает сумму, эквивалентную 10 млн. долларов США, на весь срок займа. Дан­ные займы и государственные гарантии подлежат реализации только при условии их утверждения в рамках Программы государ­ственных внешних заимствований РФ Федеральным Собранием РФ.

В Программе государственных внешних заимствований РФ объем, детализированный по конкретным займам, должен со­ставлять не менее 85 % общего объема внешних заимствований.

Правительство Российской Федерации имеет право на осуще­ствление внешних заимствований, не включенных в Программу, если указанные внешние заимствования осуществляются в про­цессе реструктуризации государственного внешнего долга РФ, которая приводит к снижению расходов на обслуживание госу­дарственного внешнего долга РФ в рамках установленного пре­дельного объема ее государственного внешнего долга. Данное право распространяется исключительно на несвязанные (финан­совые) государственные внешние заимствования РФ.

В Программу государственных внешних заимствований РФ в обязательном порядке включаются соглашения о займах, заклю­ченных в предыдущие годы, если такие соглашения не утратили силу в установленном порядке.

Договоры о государственных внешних заимствованиях РФ, исполнение которых требует увеличения предельных объемов го­сударственных внешних заимствований РФ, утвержденных феде­ральным законом о федеральном бюджете на очередной финан­совый год, могут быть заключены только после внесения соот­ветствующих изменений в федеральный закон о федеральном бюджете на очередной финансовый год.

Договоры о государственных внешних заимствованиях РФ, предоставлении гарантий по внешним займам подлежат ратифи­кации:

- если предусмотренные этими договорами займы (гарантии) не включены в Программу государственных внешних заимство­ваний РФ и (или) привлекаемые по ним финансовые средства превышают сумму, эквивалентную 10 млн. долларов США, на весь срок займа;

- если исполнение таких договоров требует увеличения пре­дельных объемов государственных внешних заимствований, ут­вержденных федеральным законом о федеральном бюджете на очередной финансовый год;

- по другим основаниям, предусмотренным законодательст­вом РФ.

Программа государственных внутренних заимствований РФ, ее субъектов, муниципальных образований представляет собой перечень внутренних заимствований РФ, ее субъектов, муници­пальных образований на очередной финансовый год по формам и видам заимствований, общий объем заимствований, направляе­мых на покрытие дефицита бюджета.

В случае выпуска долговых обязательств РФ, и ее субъектов и муниципальных образований с обеспечением исполнения обяза­тельств в виде обособленного имущества Программа государст­венных внутренних заимствований содержит количественные данные об эмиссии указанных обязательств, выраженные в валю­те РФ, а также примерный перечень имущества, которое может служить обеспечением исполнения этих обязательств в течение всего срока заимствования.

Программа государственных внутренних заимствований РФ, ее субъектов, муниципальных образований представляется феде­ральным органом исполнительной власти, органом исполнитель­ной власти субъекта Российской Федерации соответствующему законодательному (представительному) органу в составе доку­ментов и материалов, подаваемых одновременно с проектом бюджета на очередной финансовый год.

В программу государственных внутренних заимствований РФ, ее субъектов, муниципальных образований в обязательном порядке включаются соглашения о займах, заключенные в пре­дыдущие годы, если такие соглашения не утратили силу в уста­новленном порядке.

Эмиссия государственных и муниципальных ценных бумаг допускается только в случае утверждения федеральным законом, законом субъекта РФ или решением органа местного самоуправ­ления о бюджете соответствующего уровня на текущий финансо­вый год следующих значений:

- предельного размера соответствующего государственного долга, а также муниципального долга;

- предельного объема заемных средств, направляемых РФ, ее субъектом или муниципальным образованием в течение текущего финансового года на финансирование дефицита бюджета соот­ветствующего уровня. При этом предельный объем заемных средств, направляемых субъектом РФ и муниципальным образо­ванием в течение текущего финансового года на финансирование дефицита бюджета соответствующего уровня не должен превы­шать:

- для субъекта РФ — 30 % объема доходов его бюджета на текущий финансовый год без учета финансовой помощи из феде­рального бюджета и привлеченных в текущем финансовом году заемных средств;

- для муниципального образования— 15 % объема доходов местного бюджета па текущий финансовый год без учета финан­совой помощи из федерального бюджета и бюджета субъекта РФ, а также без учета привлеченных в текущем финансовом году за­емных средств.

В составе предельного объема заемных средств не учитыва­ются средства, привлекаемые и полностью используемые в теку­щем финансовом году на погашение (реструктуризацию) имею­щегося долга; расходов на обслуживание соответствующего го­сударственного долга и муниципального долга в текущем финан­совом году. При этом предельный объем расходов на обслужива­ние государственного долга субъекта РФ или муниципального долга в текущем финансовом году не должен превышать 15 % объема расходов бюджета соответствующего уровня.

. Обычно в государственном долге видят две опасности: воз­можность банкротства нации и опасность переложения долга на будущие поколения.

Рост государственного долга влечет за собой реальные негатив­ные экономические последствия, поскольку выплата процентов по государственному долгу увеличивает неравенство в доходах, т.к. значительная часть государственных обязательств сконцентрирова­на у наиболее состоятельной части населения. Погашение государ­ственного внутреннего долга приводит к тому, что деньги из карма­нов менее обеспеченных слоев населения переходят к более обеспе­ченным, т.е. владельцы облигаций становятся еще богаче. Кроме то­го, повышение ставок налогов как средство выплаты государствен­ного внутреннего долга или его уменьшения может подорвать дей­ствие экономических стимулов развития производства, снизить ин­терес к вложениям средств в новые рискованные предприятия, а также усилить социальную напряженность в обществе. Существова­ние внешнего долга предполагает передачу части созданного внутри страны продукта за рубеж (в случае выплаты процентов или сумм основного долга). Рост внешнего долга снижает международный ав­торитет страны. Когда правительство берет заем на рынке капиталов для рефинансирования долга или уплаты процентов по государст­венному долгу, это неизбежно приводит к увеличению ставки про­цента на капитал. Рост процентной ставки влечет за собой снижение капитализированной стоимости, сокращение частных капиталовло­жений, в результате последующие поколения могут унаследовать экономику с сократившимся производственным потенциалом.

В России после кризиса 1998 года перед финансовыми вла­стями вс тала еще одна важнейшая задача, без решения которой обсуждать проблемы качества долгового рынка бессмысленно — восстановление доверия, т.е. качественное и справедливое об­служивание и погашение государственных долговых инструмен­тов. Только завершив расчеты по новации 1998 года инвесторы смогут с полной точностью определить результаты взаимодейст­вия с финансовыми властями. От того, каковы будут результаты расчетов, зависит величина рисков, закладываемых инвесторами в цены покупаемых у правительства ценных бумаг, а правитель­ство соответственно должно рассчитывать расходы по обслужи­ванию долга, исходя из тех же показателей.

Федеральный бюджет в России уже несколько лет сбаланси­рован с профицитом, однако это не означает, что долговая на­грузка уже не является серьезным поводом для озабоченности. Все эти годы, включая 2003 год, правительство погашает боль­шой объем долга, превышающий дефицит бюджета весьма суще­ственно. В такой ситуации источником погашения части долга становятся новые привлечения, от качества которых зависит и объем долга в текущем году, и долговая нагрузка на будущие пе­риоды, и объем средств на обслуживание долга в текущем году, и долговая нагрузка на будущие периоды, и объем средств на об­служивание долга в бюджетах последующих лет.

Профицит— это превышение доходов над расходами феде­рального бюджета.

Согласно ст.88 Бюджетного кодекса РФ федеральный бюджет, бюджет субъекта РФ, местный бюджет должны быть составлены и утверждены законодательными (представительными) органами, представительным органом местного самоуправления без про­фицита бюджета.

Если в процессе составления или рассмотрения проекта бюд­жета обнаруживается превышение доходов над расходами бюд­жета, то Бюджетный кодекс РФ предусматривает до утверждения бюджета сокращение профицита бюджета путем:

- сокращения привлечения доходов от продажи государствен­ной или муниципальной собственности (для федерального бюд­жета— сокращения привлечения доходов от реализации госу­дарственных запасов и резервов);

- направления бюджетных средств на дополнительное пога­шение долговых обязательств;

- увеличения расходов бюджета, в том числе за счет передачи части доходов бюджетам других уровней, а также внесения изме­нений и дополнений в налоговое законодательство РФ.

Долгие годы Россия сталкивалась с проблемой бюджетного дефицита. Основными причинами бюджетного дефицита в пер­вые десять лет перехода к рынку были низкая эффективность и в ряде отраслей убыточность производства, значительные социаль­ные расходы, уход большинства предприятий от налогов в бюд­жет, нерациональность и необоснованность бюджетных расхо­дов, разрыв хозяйственных связей и развал общего рынка, харак­терного для СССР.

С 1990 г. по 1995 г. для покрытия бюджетного дефицита в России использовалась в основном эмиссия денег, что послужило мощным инфляционным фактором. С 1995 г. эмиссия денег для финансирования дефицита бюджета уменьшалась. С этой целью выпускались государственные ценные бумаги.

Уровень доходности по государственным ценным бумагам в разные годы значительно превышал уровень инфляции в России и составлял 160—180% годовых и более, а в 1996 г. был доведен до 400% годовых. Такие высокие проценты оплачивать было нере­ально, т.к. в этот период развитию реального сектора экономики и реализации высокорентабельных инвестиционных проектов не уделялось должного внимания. В 1996 г. внутреннее финансирова­ние дефицита федерального бюджета осуществлялось в основном путем выпуска ГКО. Расходы бюджета по обслуживанию данного вида долга с начала 1996 года фактически не учитывались в соста­ве расходов федерального бюджета. Федеральное казначейство сальдировало все обороты рынка ГКО, включая выручку от новых выпусков и суммы, направляемые на погашение старых.

Система обслуживания государственного долга представляет собой мощный инструмент перераспределения доходов произ­водственного сектора экономики в пользу финансового. Это от­носится как к добровольной, так и к принудительной формам за­имствования. При добровольной форме заимствования использу­ется опосредованный способ перераспределения через аномаль­ный уровень доходности финансовых инструментов. При прину­дительной форме заимствования используется непосредственный способ перераспределения через неэквивалентные, монопольно низкие цены покупки инструментов государственного долга фи­нансовыми посредниками у первичных владельцев, представ­ляющих главным образом производственный сектор. Результатом такого перераспределения является относительное сокращение доходов в производственном секторе и рост доходов в финансо­вом. При этом часть сверхдоходов используется финансовым сектором непроизводительно, а часть, используемая производи­тельно, вкладывается в развитие таких видов бизнеса, которые не способны обеспечить формирование сбалансированной и высо­коорганизованной экономики, т.е. в импорт потребительских то­варов и экспорт сырья. Лишь часть таких доходов расходуется на предоставление средств на модернизацию производства. В пери­од перехода к рыночной экономике вплоть до 1998 года исполь­зовалась добровольная форма заимствований. Для чего использо­вались государственные ценные бумаги с высоким уровнем до­хода. Принудительная же форма была характерна для социали­стической системы хозяйствования, основанной на администра­тивно-командных методах управления.

Построенная таким образом «пирамида» не могла долго суще­ствовать. 17 августа 1998 года Председателем правительства был объявлен дефолт, т.е. отказ от уплаты по своим обязательствам, как перед собственными, так и перед иностранными кредиторами.

В этот период государственные ценные бумаги России ис­пользовались не как экономический инструмент, а как способ со­хранения стабильности.

Но сейчас проблема имеет совершенно другой характер. Мно­гие зарубежные экономисты считают, что у России не возникнет затруднений с выплатой внешней задолженности в 2003 году. Старший экономист московского представительства Всемирного банка Кристоф Рюль отмечает, что макроэкономическая ситуация в России остается стабильной. Об этом, по его словам, свидетель­ствует уровень золотовалютных резервов, положительное сальдо платежного баланса, а также предусмотренный в бюджете на 2002 года профицит. В случае возникновения проблемы с выпла­

той вешнего долга эти факторы сыграют роль амортизаторов. В то же время, указал Кристоф Рюль, экономика РФ по-прежнему в большой степени зависит от цен на энергоносители, и это про­должает делать экономику России уязвимой.

В российских правительственных и деловых кругах к вопросу о выплатах долгов в 2003 году подходят осторожнее. Глава Банка России считает, что сумма в 18 млрд. долларов будет неподъем­ной, и о проблеме реструктуризации платежей 2003 года надо вести переговоры с кредиторами, в том числе с представителями Парижского клуба.

7 ем не менее, в случае решения Россией проблемы 2003 г. ее кредитный рейтинг может быть повышен. Россия достигла хоро­ших показателей по запасам золотовалютных резервов, по сбору налогов, по исполняемому с профицитом бюджету. Однако этого, по мнению иностранных инвесторов, недостаточно. Нужно фор­сировать проведение многих реформ, среди которых судебная и земельная, т.к. инвесторы хотят более действенной и законной защиты своих инвестиций, а судебная реформа будет призвана быть гарантом инвестиций, механизмом возврата в страну выве­зенных капиталов.

В 1998 г. после финансового кризиса достигнут первичный профицит бюджета за счет увеличения налоговых поступлений и роста цен на нефть, нефтепродукты, энергоресурсы и сырье. Кризис 1998 года способствовал переходу правительства к бо­лее взвешенной экономической политике. Государственный бюджет 1999 года впервые был принят с первичным профици­том в 2% ВВП, в первом полугодии профицит составил 1,9% ВВП, а дефицит сократился до 2,5% ВВП. Резко улучшился также торговый баланс, положительное сальдо которого соста­вило порядка 2,5 млрд. долларов США в месяц. В 1999 г. про­изошло резкое увеличение доходной части бюджета (в 2,5 раза по сравнению с периодом 1998г. увеличился объем налоговых поступлений, выросли мировые цены на нефть, нефтепродукты, энергоресурсы и сырье).

Реструктуризация государственного долга способствовала со­кращению расходов по его обслуживанию, что позитивно по­влияло на исполнение федерального бюджета.

Исполнение федерального бюджета происходило в условиях восстановления и оживления промышленного производства в связи с расширением экспортоориентированных и импортозаме­щающих производств. Этот период был переломным с точки зре-

п ния тенденций роста долгового бремени страны, создания усло­вий для развития реального сектора ее экономики.

Это связано с тем, что государственные бюджеты последних лет были бюджетами обслуживания государственного долга, т.к. на эти цели в них предусматривалось более 25% расходов бюд­жета. Этот дефицит финансировался как за счет внутренних ис­точников финансирования, включая доходы от эмиссии государ­ственных ценных бумаг, так и через привлечение внешних ис­точников финансирования.

После финансового кризиса 1998 г. рынок государственных ценных бумаг в России перестал существовать до 2000г., т.к. бы­ло подорвано доверие у инвесторов к финансовой системе госу­дарства. Чтобы вернуть доверие вкладчиков, был реализован ряд мер на государственном уровне по сдерживанию инфляции, при­ведению местного законодательства в соответствие с российским, усилению контрольных функций государства и др.

Вместе с тем, были обоснованно установлены процентные выплаты по инвестициям в государственные ценные бумаги, ко­торые приближены к реальным возможностям государства по оп­лате этих обязательств.

После финансового кризиса в 2000 г. возобновилась работа на рынке государственных ценных бумаг. Уровень доходности по этим видам финансовых вложений составил 19,5% годовых в этом году. В 2001 году была осуществлена дважды эмиссия госу­дарственных ценных бумаг с уровнем доходности в 21,5% в год.

Расчеты по объемам и методам заимствований Министерства финансов РФ на внутреннем рынке в 2001 году базировались на выпуске четырех основных базовых инструментов государствен­ного долга:

- государственных краткосрочных бескупонных облигаций (ГКО) со сроками обращения от 3-х месяцев, до 1-го года и дис­контным доходом;

- облигаций федеральных займов с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК) со сроками обращения от 1-го года до 5-ти лет и с выплатой купонного дохода раз в полгода или раз в год;

- облигаций федеральных займов с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) со сроками обращения от 1-го года до 10-ти лет и выплатой купонного дохода один раз в год;

- облигаций государственных сберегательных займов (ОГСЗ) со сроками обращения от 1-го года до 3-х лет и купонным дохо­дом. Купонный доход по ОГСЗ определялся в виде переменной и в виде постоянной величины, а купонный период варьировался от 6-ти месяцев до 1-го года.

Из-за безденежной операции по переоформлению векселей Минфина России для Банка России в 2001 году произошло пре­вышение привлечения по ОФЗ-ПД на 1,7 млрд. рублей. Вместе с тем, в соответствии со статьей 113 Бюджетного кодекса РФ ис­точники финансирования в части привлечения по ОФЗ-ПД были уменьшены на разницу между ценой размещения и ценой выкупа ОФЗ-ПД в размере 134,4 млн. рублей.

Кроме того, в I полугодии 2001г. была проведена безденежная операция по переоформлению векселей Минфина России со сро­ками погашения 25-26 декабря 2001 г., принадлежащих Банку России, в ОФЗ-ПД на сумму 4,9 млрд. рублей.

В табл. 1 приведены показатели динамики государственного внутреннего долга РФ[1].

Таблица I

'•■'а Динамика государственного внутреннего долга Российской Федерации
1.01.99 1.01.00 1.01.01
млрд. руб. удельный вес в общей сум­ме долга, % сумме долга,

%

млрд. руб. удельный вес в общей сум­ме долга, % млрд. руб. удельный вес в общей сум­ме долга, %
Государственный внут­ 499,6 100,0 750,6 100,0 490,8 100,0
ренний долг— всего
В том числе:
-ОФЗ 436,0 87,3 462,7 61,6 429,0 87,4
-огнз 1,8 0,4 2,6 0,3 11,6 2,4
-ОГСЗ 13,1 2,6 14,6 1,9 8,9 1,8
Государственный внут­ 499,6 520,9 - 490,8 -
ренний долг без учета
задолженности по
внутреннему валютно­
му долгу учета з

В I полугодии 2001г. бюджетной росписью было предусмот­рено привлечение денежных средств от размещения ГКО в раз­мере 18,0 млрд. рублей, от размещения ОФЗ-ПД в размере 3,0 млрд. рублей.

В целях финансирования внешнего долга за счет внутренних заимствований верхний предел государственного внутреннего долга на 01.01.2002 г. был увеличен, в результате график заимст­вований на внутреннем рынке был изменен следующим обра­зом — к размещению было заявлено по ГКО 25,0 млрд. рублей, по ОФЗ-ФК — 5,0 млрд. рублей.

В 1991 году после распада СССР сначала предполагалось, что каждое из государств будет нести свою долю ответственности по внешнему долгу (союзный долг тогда оценивался в 108 миллиар­дов долларов), а также иметь соответствующую долю в активах бывшего СССР.

Однако реально только Россия смогла обслуживать свои обя­зательства по внешним долгам. Поэтому вскоре договорились, что Россия примет на себя долги всех бывших республик СССР в обмен на их отказ от причитающейся доли активов (так называе­мый нулевой вариант). Подобное решение стоило дорого, но по­зволило сохранить свои позиции на внешних финансовых рын­ках, зарубежную инфраструктуру, обеспечило доверие потенци­альных партнеров.

Переговоры с Лондонским клубом о долгосрочной реструкту­ризации долгов СССР коммерческим банкам Россия вела с декаб­ря 1992 года. Первоначально прогрессу переговоров препятство­вала позиция банков-кредиторов, настаивавших на отказе России от государственного иммунитета (это означало, что взыскания кредиторов могли быть обращены на активы СССР или России за рубежом). Осенью 1994 года на сессии МВФ в Мадриде стороны нашли компромисс, договорившись, что должником перед Лон­донским клубом будет выступать Внешэкономбанк. На время пе­реговоров банки-кредиторы предоставляли Внешэкономбанку отсрочки платежей (ролл-оверы). Всего в рамках Лондонского клуба был предоставлен 21 ролл-овер.

В ноябре 1995 года во Франкфурте-на-Майне правительство РФ и члены Банковского консультативного комитета Лондонско­го клуба подписали Меморандум о согласованных принципах глобальной реструктуризации долга бывшего СССР клубу на об­щую сумму 32,3 миллиарда долларов, включая проценты сроком на 25 лет с семилетиим льготным периодом[2].

Предметом соглашения с Лондонским клубом является за­долженность бывшего СССР частным банкам по кредитам, не за­страхованным и не гарантированным государственными компа­ниями, заключенными до 31 декабря 1991 года. Сумма основного долга составляет 24 миллиарда долларов, процентные платежи — 8,3 миллиарда долларов. Сумма долга была разбита на две части. Основной долг (Principal Loan) планировалось оформить в цен­ные бездокументарные бумаги, а проценты по нему— в бумаж­ные процентные облигации. Предусмотрено обращение этих об­лигаций, как в России, так и за ее пределами[3].

Во внесенном в Госдуму правительством проекте федерально­го бюджета па 2001 г. сумма внешнего долга на 1 января 2001г. оценивалась в 154,1 млрд. дол., а на 1 января 2002г.- в 156,5 млрд. дол. против 158,4 млрд. дол. на начало 2000г. Но после проведен­ной Счетной палатой корректировки этот показатель был пони­жен до 145 млрд. долларов, причем по состоянию как на начало 2001 г., так и начало 2002 г.[4]

Сокращение произошло за счет уточнения коммерческой за­долженности, уменьшения объема роста долга вследствие небла­гоприятных для России изменений валютных курсов — с 5 до 2,5 млрд. долл. и сокращения объема ожидаемых кредитов по линии международных финансовых организаций.

Из общей суммы долга около трети (48,4 млрд. дол.) приходится на обязательства перед Парижским клубом, более 20% (29,8 млрд. дол.) — перед Лондонским клубом, более 18%— на государствен­ные ценные бумаги РФ, деноминированные в инвалюте, более 11%— на долги по кредитам международных финансовых органи­заций, около 10%— на долги бывшим странам СЭВ. Частью внеш­него долга сейчас считается также задолженность правительства РФ перед ЦБ России (около 6 млрд. дол.). Если говорить о задолженно­сти перед Парижским клубом, находящимся в настоящее время в центре внимания, то главными кредиторами России выступают: Германия—21,1 млрд. дол., Италия— 5,9, Япония— 5,6, США — 4,0, Франция — 3,0 и Австрия — 2,5 млрд. дол.

В августе 2000 г. была завершена операция переоформления прежних долговых обязательств перед Лондонским клубом в но­
вые российские еврооблигации, как это предусматривалось за­ключенным в феврале 2000 г. Соглашением о реструктуризации этих обязательств. Облигации («евро-бонды») имеют два срока погашения в зависимости от того, какую часть долга они заменя­ют: 2010 г. (просроченная задолженность по процентным плате­жам) и 2030г., включая 7-летний льготный период (основная часть долга). По соглашению 10,6 млрд. из 32.8 млрд. долл. ос­новного долга были списаны, но при всех льготах с учетом про­центов России все же придется, в конечном счете, выплатить Лондонскому клубу около 40 млрд. долларов.

В 2000-м году России так и не удалось получить новый кредит от МВФ, хотя он был заложен в бюджет. Тем не менее, благодаря большим валютным поступлениям и значительному перевыпол­нению бюджетного плана, к каким-либо финансовым осложнени­ям это не привело, и по состоянию на начало 2001 г. Россия фак­тически сохраняла полную платежеспособность по своим дейст­вовавшим на этот момент и признанным ею международным фи­нансовым обязательствам. Таким образом, непосредственных финансовых причин для того конфликта, который возник в нача­ле 2001 г. вокруг проблемы погашения долга бывшего СССР пе­ред Парижским клубом, по сути дела, не существовало. И все же этот конфликт не был надуманным или случайным.

В российских верхах существовали обоснованные опасения, что, если согласиться в 2001 г. на обслуживание долга России Парижскому клубу в полном объеме (для этого, действительно, были возможности), то невольно будет создан прецедент, ослож­няющий ведение дальнейших переговоров об отсрочках, необхо­димость которых, по-видимому, возникнет в последующие годы.

Россия как страна с переходной экономикой, только еще выхо­дящая из глубочайшего кризиса, в котором есть доля вины запад­ных консультантов и «кураторов», вправе рассчитывать на «снис­ходительность» западных кредиторов, неоднократно и в больших масштабах демонстрировавших ее в отношениях с рядом других стран. Но отношение к России западных политических и финансо­вых кругов в последнее время значительно ухудшилось.

В табл.2 приведены платежи по внешнему долгу, включая долги бывшего СССР1.

1 Внешний долг // ЭКО, 2001 №8 стр. 91.

7 Финансы

Правительство РФ предпринимает меры к стабилизации внешнего долга уже в ближайшие годы.

Платежи по внешнему долгу, включая долги бывшего СССР (млрд. долл.)
Долг 2001 г. 2002 г. 2003 г. 2004 г. 2005 г. 2006 г.
Всего 14,43 14,58 19.72 14,63 17.15 14,7
в том числе
Собственный долг РФ 6,99 5.81 7,05 5,39 7,45 3,0
из него:
Долг перед международны­ми финансовыми организа­циями 2.22 2,5 2,73 2,32 2,09 2,3
Долг бывшего СССР 7,44 8,77 12.67 9,29 9,7 11.7
из него платежи:
Парижскому клубу 3,21 3,26 3,15 3,33 3,39 3,3
Лондонскому клубу 1,83 2,85 3,18 3,12 3,47 3.7

В 2002 году Программа государственных внутренних заимст­вований, утвержденная Федеральным законом «О федеральном бюджете на 2002 год», выполнена.

Утвержденный Законом о бюджете на 2002 год объем привле­чения внутренних источников первоначально составлял 151,5 млрд. руб. при погашении обязательств на сумму 141,7 млрд. руб. В связи с внесением изменений в указанный закон объем привле­чения средств с внутреннего рынка был увеличен до 212,2 млрд. руб. при погашении обязательств на сумму 115,9 млрд. руб.

Конъюнктура, сложившаяся на финансовых рынках в 2002 го­ду, позволила Министерству финансов Российской Федерации привлечь в федеральный бюджет средства в объеме 221,1 млрд. руб. при погашении обязательств на сумму 115,4 млрд. руб., в т.ч. полностью профинансировать компенсации по сбережениям вкладчиков бывшего Сбербанка СССР и по товарным обязатель­ствам СССР на сумму 17,6 млрд. руб. Государственные ценные бумаги погашены на сумму 92,1 млрд. руб.

В 2002 году на рынке государственного внутреннего долга произошли изменения, являющиеся началом серьезных процес­сов по качественному реформированию структуры внутреннего долга, выпуска и обращения государственных ценных бумаг.

Впервые за последние почти десять лет существования рынка государственного внутреннего долга Российской Федерации объ­ем размещаемых краткосрочных инструментов составил всего 15,5% от фактически эмитируемых обязательств.

В 2002 году впервые были размещены долгосрочные инстру­менты — 1АР-РЬ со сроками обращения более пяти лет на сумму

по номиналу 42,3 млрд. руб. (17,7%), что позволило удлинить пе­риод погашения государственного долга и избежать нежелатель­ных пиков нагрузки на федеральный бюджет в 2003 — 2005 гг. В 2002 году значительно увеличилась против 2001 года ликвид­ность рынка, ежедневный оборот по гособязательствам превысил 1 млрд. руб., при этом 8% оборота рынка пришлось на средне­срочные и долгосрочные инструменты.

В 2002 году Министерство финансов России погасило госу­дарственных ценных бумаг, полученных инвесторами в ходе но­вации ГКО-ОФЗ со сроками погашения в 1998-99 гг., на сумму 47,7 млрд. руб. Сектор новационных ценных бумаг, включая по­лученные инвесторами Ш серии ОВГВЗ, являлся в течение всего года высоколиквидным и достаточно быстро растущим.

В 2002 году по мере снижения инфляции и повышения лик­видности рынка снижалась доходность государственных обяза­тельств. Бумаги со сроками обращения больше года в течение всего периода позволяли инвесторам получать уверенный, соот­ветствующий невысоким рискам доход на рынке госдолга, что мотивировало их участие в этом сегменте финансового рынка. В целом увеличение сроков обращения государственных ценных бумаг и снижение доходности инструментов позволило достичь экономии процентных расходов в размере 20,6 мдрд. руб. и на­править сэкономленные средства на финансирование непроцент­ных расходов бюджета.

Кроме того, снижение процентных ставок на рынке внутрен­него долга на среднесрочном сегменте до 13,5% и долгосроч­ном— до 13,9% годовых стимулировало развитие сектора кор­поративных обязательств, которые получили индикаторы, как по стоимости денег, так и по длине размещаемых инструментов. В IV квартале 2002 года объем корпоративных облигаций увели­чился до 69,5 млрд. руб., а доходность уменьшилась с 21—23% в начале года до 15% к концу 2002 года.

В 2002 году несколько снизился против 2000—2001 гг. объем гособязательств Сбербанку Российской Федерации и увеличился объем инструментов, размещаемых среди частных финансовых инвесторов.

В 2002 году полностью погашены обязательства гособоронза­каза на сумму 9,2 млрд. руб.

К 2003 году рынок внутренних заимствований характеризо­вался достаточно низкими ставками, превышением спроса над предложением и растущей ликвидностью.

В соответствии с программой государственных внутренних заимствований РФ на 2003 год, утвержденной Федеральным за­коном «О федеральном бюджете на 2003 год», предусмотрено привлечение средств за счет размещения государственных цен­ных бумаг в объеме 169,52 млрд. руб., что меньше на 52 млрд. руб., чем в 2002 году. В 2002 году в доходную часть бюджета бы­ло привлечено 42,1 млрд. руб. путем государственных заимство­ваний. В связи с отсутствием полного пакета законодательства по инвестированию средств пенсионной системы свободные резер­вы обязательной пенсионной системы в сумме 45,0 млрд. руб. также были инвестированы в государственные ценные бумаги, номинированные в валюте РФ. Если исключить указанные опе­рации, то объем привлечения средств с финансового рынка в 2003 году увеличится почти на 35,5 млрд. руб. по сравнению с 2002 годом. В 2003 году практически завершатся выплаты по но- вированным государственным ценным бумагам, объем обяза­тельств по которым остается достаточно высоким и составит 112,9 млрд. руб. В 2003 году предполагалось увеличить объем предложения среднесрочных и долгосрочных инструментов, ко­торые должны составить 75% всех размещенных инструментов.

Выполнение программы заимствований в 2003 году приведет к увеличению рыночного объема государственных ценных бумаг до 300 млрд. руб. против 217 млрд. руб. на начало 2003 года и 160 млрд. руб. на начало 2002 года.

В соответствии со статьей 134 Федерального закона «О феде­ральном бюджете на 2003 год», в 2003 году будет проведено пе­реоформление части портфеля Центрального банка Российской Федерации на сумму до 300 млрд. руб.

Развитие в 2003 году системы страхования и негосударствен­ной пенсионной системы предполагает выпуск для этих катего­рий инвесторов привлекательных инструментов, соответствую­щих финансовому продукту, размещаемому этими организация­ми. Министерство финансов создало новый финансовый инстру­мент — ГСО и инфраструктуру для его обращения и предполага­ет разместить указанные обязательства на сумму 9,5 млрд. руб. В настоящее время Министерство финансов совместно с Банком России и в контакте с профессиональным сообществом работает над созданием Национальной системы сбережений.

Положительные процессы в денежно-кредитной сфере позво­ляют предполагать, что в 2003 году долгосрочные инструменты будут размещены в объеме 65,3 млрд. руб., при этом длина этих инструментов увеличится с 6 лет в 2002 году до 10—12 лет в 2003 году.

Несмотря на высокий объем погашения новационных бумаг, положительное сальдо от размещения государственных ценных бумаг в 2003 году составит 56,6 млрд. руб.

Управление внешним долгом. Под управлением государст­венным долгом понимается совокупность мероприятий государ­ства по выплате доходов кредиторам и погашению займов, изме­нению условий уже выпущенных займов, определению условий и выпуску новых государственных ценных бумаг.

В Государственной думе еще в 1996 г. была создана специ­альная комиссия по государственному долгу и зарубежным акти­вам РФ. Основной формой контроля и влияния с ее стороны на правительственную политику в этой области является ежегодное утверждение бюджета и его составных частей— программ, внешних и внутренних заимствований и предоставляемых РФ го­сударственных кредитов. Особое внимание Государственная ду­ма в соответствии с Бюджетным кодексом стала уделять такому важнейшему показателю, как предельный объем государствен­ных внешних заимствований. Лимит государственного долга — это относительный ограничитель. Бюджетный кодекс предусмат­ривает возможность его изменения путем внесения соответст­вующих поправок в закон о бюджете. Но это достаточно трудо­емкий и длительный путь, требующий веских обоснований.

Об условности показателя лимита внешнего долга свидетель­ствует, например, и описанный выше факт уменьшения суммы государственного долга Счетной палатой.

Важным моментом в совершенствовании управления внеш­ним долгом после августа 1998 г. стало решение об обязательном законодательном контроле над новыми внешними заимствова­ниями. Этот контроль должен осуществляться путем утвержде­ния Государственной думой ежегодных программ внешних заим­ствований.

Новые нормы по управлению внешним долгом были внесены в августе 2000 г. в Бюджетный кодекс РФ. Они предусматривают выделение в программе государственных внешних заимствова­ний РФ всех тех заимствований, объем которых превышает 10 млн. долл., и обязательств по реструктуризации долга РФ, если их объем превышает 10 млн. долл. Кодексом также предусматри­вается, что договоры (соглашения) о реструктуризации либо спи­сании задолженности РФ иностранным кредиторам подлежат ра­тификации, если они не были включены в данную программу на очередной финансовый год, а размер реструктурируемого обяза­тельства превышает 10 млн. долл.

Внешними источниками финансирования бюджетного дефи­цита служили кредиты международных финансовых организа­ций, главным образом Международного валютного фонда (МВФ), акционером которого Россия стала летом 1992 г. Однако условия, выдвигаемые МВФ, при предоставлении кредитов яв­ляются настолько жесткими, что усугубляют трудности переход­ного периода.

Долгосрочные инвестиционные кредиты Всемирного банка являются целевыми. Они направлены на либерализацию торгов­ли, приватизацию, реформу системы образования и здравоохра­нения, инфраструктуру и т.п., т.е. на долгосрочный экономиче­ский рост. Они служат средством финансирования дефицита го­сударственного бюджета, связанного с изменением экономиче­ской политики государства.

Основными направлениями деятельности Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР) являются финансирование ре­гиональных инвестиционных программ, главным образом моло­дых частных предприятий.

Иностранная финансовая помощь поступала от правительств отдельных западных стран в виде прямых кредитов и безвозврат­ных ссуд правительствам бывших союзных республик или в виде кредитов коммерческим компаниям этих стран на приобретение промышленного оборудования и др. товаров.

За последние годы Россия получила помощь из всех указанных выше источников, хотя и не в полном обещанном объеме. Экспер­ты московского представительства Всемирного банка считают ос­новной проблемой российской экономики отсутствие в банковском секторе и на рынке корпоративных ценных бумаг механизмов на­правления потоков инвестиций в наиболее эффективные инвести­ционные проекты. Разработка и внедрение такого механизма по­могли бы решить проблему внешних заимствований.

В некоторых экономически развитых странах в условиях ста­бильной экономики бюджеты являются также дефицитными, но это не является для них катастрофой. При бездефицитном бюд­жете США государственный долг США составляет внушитель­ные суммы. Государственные заимствования США направляются на развитие предприятий и отраслей экономики США, которые особенно нуждаются в государственной финансовой поддержке.

Это выгодно как предприятиям, которые могли бы обанкротиться без такой поддержки, так и государству, которое при разумной организации финансов получает дополнительные доходы.

Государственная политика в области бюджетного планирова- ■ ния и финансирования дефицита федерального бюджета РФ со­стоит в неинфляционном его покрытии при последовательном сокращении объема внешних заимствований.

Для увеличения доли бюджетных заимствований в небанков­ском секторе за счет привлечения средств населения, предпри­ятий, организаций и других инвесторов необходимо принять ряд законов, охраняющих их собственность, а также расширить круг государственных ценных бумаг для населения.

Для поддержания сбалансированности внутреннего финансо­вого рынка необходимо обеспечить координацию федеральных, региональных и муниципальных займов на государственном уровне.

3.8.

<< | >>
Источник: Деева А.И.. Финансы: Учебное пособие / А.И. Деева. — 2-е изд. пе- рераб. и доп. — М.: Издательство «Экзамен»,— 416 с.. 2004

Еще по теме Бюджетный дефицит и методы его финансирования:

  1. 3.6. Бюджетный дефицит, методы его финансирования. Бюджетный профицит - направления использования
  2. Бюджетный дефицит и его финансирование
  3. Бюджетный дефицит: сущность, источники финансирования и регулирование
  4. Дефицит государствен­ного бюджета и способы его финансирования
  5. Дефицит платежного баланса и способы его финансирования.
  6. 74. ПОНЯТИЕ СМЕТНО-БЮДЖЕТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ И ЕГО ОБЪЕКТЫ
  7. ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ И МЕТОДЫ БЮДЖЕТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
  8. ГОСУДАРСТВЕННЫЙ БЮДЖЕТ. ДЕФИЦИТ ГОСУДАРСТВЕННОГО БЮДЖЕТА И СПОСОБЫ ЕГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
  9. 29. БЮДЖЕТНЫЙ ДЕФИЦИТ И ПРОФИЦИТ
  10. 25. Бюджетный дефицит
  11. БЮДЖЕТНЫЙ ДЕФИЦИТ. ПРОБЛЕМЫ БАЛАНСИРОВАНИЯ БЮДЖЕТА
  12. 52. Бюджетный дефицит
  13. 4. Бюджетный дефицит
  14. § 5. Бюджетный дефицит и государственный долг
  15. Бюджетный дефицит в регионах