<<
>>

6.7. АНАЛИЗ ПРОЕКТОВ ПО СНИЖЕНИЮ СЕБЕСТОИМОСТИ ПРОДУКЦИИ

Рабочая книга

Наш анализ инвестиционного проекта РС1000 был примером решения о выпуске нового товара. Другой важной областью инвестиционного планирования являются проекты, направленные на снижение издержек уже выпускаемой продукции.

Таблица 6.5. Проект РС1000 с 5%-ным приростом объемов продаж

А

В

С

D

Е

F

G

Н

1

1

Исходные данные:

2

Стоимость капитала

15%

3

Объем продаж в первый год, штук

4000

4

Рост объема продаж

5%

5

Цена

$5000

6

Прогнозируемые денежные потоки

Год

7

0

1

2

3

4

5

6

7

8

Доходы от продаж

$ 20000000

$ 21000000

$ 22050000

$ 23152500

$ 24310125

$ 25525631

$26801913

9

Расходы

10

Постоянные денежные затраты

$ 3100000

$ 3100000

$3100000

$3100000

$ 3100000

$ 3100000

$ 3100000

11

Переменные затраты

$ 15000000

$ 15750000

$ 16537500

$ 17364375

$ 18232594

$ 19144223

$ 20101435

12

Амортизация

$ 400000

$ 400000

$ 400000

$ 400000

$ 400000

$ 400000

$ 400000

13

Операционная прибыль

$ 1500000

$ 1750000

$ 2012500

$2288125

$ 2577531

$ 2881408

$ 3200478

14

Налоги

$ 600000

$ 700000

$ 805000

$915250

$ 1031013

$1152563

$ 1280191

15

Чистая прибыль

$ 900000

$ 1050000

$ 1207500

$ 1372875

$ 1546519

$ 1728845

$ 1920287

16

Операционные денежные потоки

$ 1300000

$ 1450000

$ 1607500

$ 1772875

$ 1946519

$ 2128845

$ 2320287

17

Оборотный капитал

$ 2200000

$ 2310000

$ 2425500

$ 2546775

$2674114

$2807819

$ 2948210

-

18

Изменение оборотного капитала

$ 2200000

$110000

$115500

$ 121275

$ 127339

$ 133706

$ 140391

$ 2948210

19

Инвестиции в завод и оборудование

$ 2800000

-

-

-

-

-

-

-

20

Инвестиционные денежные потоки

$ -5000000

$ 110000

$ 115500

$-121275

$-127339

$-133706

$ -140391

$ 2948210

21

Чистый денежный поток

$ -5000000

$1190000

$ 1334500

$ 1486225

$ 1645536

$1812813

$ 1988454

$ 5268497

22

NPV

$ 2703489

Предположим, что руководство фирмы намеревается автоматизировать произведенный процесс для того, чтобы сократить затраты на оплату труда. Сейчас фирма может инвестировать 2 млн.

долл.
в оборудование и, таким образом, экономить ТООО долл. в год (до уплаты налогов) на оплате труда. Если ожидаемый срок эксплуатации оборудования составляет пять лет и фирма платит налог на прибыль в размере 33}%, то целесообразна ли эта инвестиция?

Для того чтобы ответить на этот вопрос, мы должны рассчитать приростные (incremental) денежные потоки, полученные от реализации этого инвестиционного проекта Табл. 6.6 демонстрирует входящие и исходящие денежные потоки, связанные c этим проектом. Первый столбец показывает доходы, расходы и денежные потоки без учета инвестиции; второй — то же самое, но с учетом инвестиции. Третий — разницу нему первым и вторым столбцами, т.е. прирост, произошедший благодаря инвестициям в новое оборудование.

Итак, для покупки оборудования требуются начальные расходы в размере 2 млн. долл. Каждый год в течение пяти последующих лет фирма будет получать 600000 долл., которые состоят из прироста чистой прибыли в размере 200000 долл. и 400000 долл. годовых амортизационных отчислений.

Таблица 6.6. Денежные потоки с учетом и без учета инвестиций в оборудование, позволяющее сократить расходы на оплату труда.

Без учета инвестиции С учетом инвестиции Разница в результате реализации проекта
Доход

5000000 долл.

5000000 долл.

0

Затраты на оплату труда

1000000 долл.

300000 долл.

-700000 долл.

Другие денежные затраты

2000000 долл.

2000000 долл.

0

Амортизационные отчисления

1000000 долл.

1400000 долл.

400000 долл.

Прибыль до уплаты налогов

1000000 долл.

1300000 долл.

300000 долл.

Налог на прибыль (33%)

333333 долл.

433333 долл.

100000 долл.

Чистая прибыль

666667 долл.

866667 долл.

200000 долл.

Чистые входящие денежные потоки (чистая прибыль + амортизационные отчисления) 1666667 долл.

2266667 долл.

600000 долл.

Амортизационные отчисления, хоть и считаются затратами с бухгалтерской точки зрения, на самом деле не являются расходованием денег. Схема денежных потоков для этого проекта выглядит следующим образом:

Год

0

1

2

3

4

5

Денежный поток (в млн. долл.) -2

0,6 0,6

0,6

0,6

0,6

Теперь давайте рассмотрим влияние реализации этого проекта на стоимость фирмы Сколько будет стоить фирма в случае, если она реализует этот проект, и в случае, если откажется от него?

Фирма должна затратить 2 млн. долл. сейчас, но в обмен на это она будет дополнительно получать (после уплаты налогов) 600000 долл. в конце каждого из последующих пяти лет Для того чтобы рассчитать NPV этого проекта, нам нужно знать стоимость капитала, k. Допустим, что она равна 10% годовых.

п

i

PV

FV

РМТ

Результат

5

10

? 0 600000 РV=2274472 долл.

Дисконтируя 600000 долл. в год на срок в пять лет под 10% годовых, мы находим, что текущая стоимость дополнительных поступлений после уплаты налогов равна 2274472 долл.

NPV = 2274472 - 2000000 = 274472 долл.

Таким образом, экономия на оплате труда вследствие реализации проекта стоимостью 2 млн. долл. принесет NPV размером 274472 долл. Поэтому руководство фирмы ожидает, что в случае принятия проекта благосостояние акционеров фирмы увеличится на эту сумму.

Контрольный вопрос 6.6
Предположим, что инвестиции в оборудование снизили бы затраты на оплату труда на 650000 долл., а не на 700000 долл. Будут ли эти инвестиции по-прежнему целесообразными?
<< | >>
Источник: Зви Боди, Роберт Мертон. Финансы. 2007

Еще по теме 6.7. АНАЛИЗ ПРОЕКТОВ ПО СНИЖЕНИЮ СЕБЕСТОИМОСТИ ПРОДУКЦИИ:

  1. 12.5. Пути снижения себестоимости продукции
  2. Определение себестоимости продукции. Ее состав и виды. Роль калькулирования себестоимости продукции в управлении производством
  3. Понятие себестоимости продукции (работ, услуг) и ее виды. Основные принципы организации учета затрат на производство и калькулирования себестоимости продукции
  4. 2. АНАЛИЗ СЕБЕСТОИМОСТИ ПРОДУКЦИИ
  5. 3. ПУТИ СНИЖЕНИЯ СЕБЕСТОИМОСТИ
  6. Размер снижения себестоимости
  7. Вычисление размера снижения себестоимости
  8. Классификация затрат, включаемых в себестоимость продукции. Планирование себестоимости
  9. Калькулирование полной и производственной себестоимости. Учет прямых затрат в составе себестоимости продукции (работ, услуг)
  10. Факторы, влияющие на снижение себестоимости
  11. 11.4. Направления классификации затрат на производство и продажу продукции. Понятие себестоимости продукции
  12. Виды резервов снижения себестоимости
  13. МЕТОДЫ УЧЕТА ЗАТРАТ НА ПРОИЗВОДСТВО И КАЛЬКУЛИРОВАНИЕ СЕБЕСТОИМОСТИ ПРОДУКЦИИ .Калькулирование себестоимости
  14. Расчет фактической себестоимости продукции (работ, услуг) Настройка параметров учетной политики расчета себестоимости
  15. УМЕНЬШЕНИЕ РИСКОВ ПО СДЕЛКАМ И СНИЖЕНИЕ СЕБЕСТОИМОСТИ
  16. Снижение затрат на производство продукции
  17. 12.4. Планирование себестоимости продукции