6.7. АНАЛИЗ ПРОЕКТОВ ПО СНИЖЕНИЮ СЕБЕСТОИМОСТИ ПРОДУКЦИИ
Рабочая книга
Наш анализ инвестиционного проекта РС1000 был примером решения о выпуске нового товара. Другой важной областью инвестиционного планирования являются проекты, направленные на снижение издержек уже выпускаемой продукции.
Таблица 6.5. Проект РС1000 с 5%-ным приростом объемов продаж
| А
| В
| С
| D
| Е
| F
| G
| Н
| 1
|
1
| Исходные данные:
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2
| Стоимость капитала
| 15%
|
|
|
|
|
|
|
|
3
| Объем продаж в первый год, штук
| 4000
|
|
|
|
|
|
|
|
4
| Рост объема продаж
| 5%
|
|
|
|
|
|
|
|
5
| Цена
| $5000
|
|
|
|
|
|
|
|
6
| Прогнозируемые денежные потоки
| Год
| |||||||
7
|
| 0
| 1
| 2
| 3
| 4
| 5
| 6
| 7
|
8
| Доходы от продаж
|
| $ 20000000
| $ 21000000
| $ 22050000
| $ 23152500
| $ 24310125
| $ 25525631
| $26801913
|
9
| Расходы
|
|
|
|
|
|
|
|
|
10
| Постоянные денежные затраты
|
| $ 3100000
| $ 3100000
| $3100000
| $3100000
| $ 3100000
| $ 3100000
| $ 3100000
|
11
| Переменные затраты
|
| $ 15000000
| $ 15750000
| $ 16537500
| $ 17364375
| $ 18232594
| $ 19144223
| $ 20101435
|
12
| Амортизация
|
| $ 400000
| $ 400000
| $ 400000
| $ 400000
| $ 400000
| $ 400000
| $ 400000
|
13
| Операционная прибыль
|
| $ 1500000
| $ 1750000
| $ 2012500
| $2288125
| $ 2577531
| $ 2881408
| $ 3200478
|
14
| Налоги
|
| $ 600000
| $ 700000
| $ 805000
| $915250
| $ 1031013
| $1152563
| $ 1280191
|
15
| Чистая прибыль
|
| $ 900000
| $ 1050000
| $ 1207500
| $ 1372875
| $ 1546519
| $ 1728845
| $ 1920287
|
16
| Операционные денежные потоки
|
| $ 1300000
| $ 1450000
| $ 1607500
| $ 1772875
| $ 1946519
| $ 2128845
| $ 2320287
|
17
| Оборотный капитал
| $ 2200000
| $ 2310000
| $ 2425500
| $ 2546775
| $2674114
| $2807819
| $ 2948210
| -
|
18
| Изменение оборотного капитала
| $ 2200000
| $110000
| $115500
| $ 121275
| $ 127339
| $ 133706
| $ 140391
| $ 2948210
|
19
| Инвестиции в завод и оборудование
| $ 2800000
| -
| -
| -
| -
| -
| -
| -
|
20
| Инвестиционные денежные потоки
| $ -5000000
| $ 110000
| $ 115500
| $-121275
| $-127339
| $-133706
| $ -140391
| $ 2948210
|
21
| Чистый денежный поток
| $ -5000000
| $1190000
| $ 1334500
| $ 1486225
| $ 1645536
| $1812813
| $ 1988454
| $ 5268497
|
22
| NPV
| $ 2703489
|
|
|
|
|
|
|
|
Предположим, что руководство фирмы намеревается автоматизировать произведенный процесс для того, чтобы сократить затраты на оплату труда. Сейчас фирма может инвестировать 2 млн.
долл. в оборудование и, таким образом, экономить ТООО долл. в год (до уплаты налогов) на оплате труда. Если ожидаемый срок эксплуатации оборудования составляет пять лет и фирма платит налог на прибыль в размере 33}%, то целесообразна ли эта инвестиция?Для того чтобы ответить на этот вопрос, мы должны рассчитать приростные (incremental) денежные потоки, полученные от реализации этого инвестиционного проекта Табл. 6.6 демонстрирует входящие и исходящие денежные потоки, связанные c этим проектом. Первый столбец показывает доходы, расходы и денежные потоки без учета инвестиции; второй — то же самое, но с учетом инвестиции. Третий — разницу нему первым и вторым столбцами, т.е. прирост, произошедший благодаря инвестициям в новое оборудование.
Итак, для покупки оборудования требуются начальные расходы в размере 2 млн. долл. Каждый год в течение пяти последующих лет фирма будет получать 600000 долл., которые состоят из прироста чистой прибыли в размере 200000 долл. и 400000 долл. годовых амортизационных отчислений.
Таблица 6.6. Денежные потоки с учетом и без учета инвестиций в оборудование, позволяющее сократить расходы на оплату труда.
Без учета инвестиции | С учетом инвестиции | Разница в результате реализации проекта | |
Доход
| 5000000 долл.
| 5000000 долл.
| 0
|
Затраты на оплату труда
| 1000000 долл.
| 300000 долл.
| -700000 долл.
|
Другие денежные затраты
| 2000000 долл.
| 2000000 долл.
| 0
|
Амортизационные отчисления
| 1000000 долл.
| 1400000 долл.
| 400000 долл.
|
Прибыль до уплаты налогов
| 1000000 долл.
| 1300000 долл.
| 300000 долл.
|
Налог на прибыль (33%)
| 333333 долл.
| 433333 долл.
| 100000 долл.
|
Чистая прибыль
| 666667 долл.
| 866667 долл.
| 200000 долл.
|
Чистые входящие денежные потоки (чистая прибыль + амортизационные отчисления) | 1666667 долл.
| 2266667 долл.
| 600000 долл.
|
Амортизационные отчисления, хоть и считаются затратами с бухгалтерской точки зрения, на самом деле не являются расходованием денег. Схема денежных потоков для этого проекта выглядит следующим образом:
Год
| 0
| 1
| 2
| 3
| 4
| 5
|
Денежный поток (в млн. долл.) | -2
| 0,6 | 0,6
| 0,6
| 0,6
| 0,6
|
Теперь давайте рассмотрим влияние реализации этого проекта на стоимость фирмы Сколько будет стоить фирма в случае, если она реализует этот проект, и в случае, если откажется от него?
Фирма должна затратить 2 млн. долл. сейчас, но в обмен на это она будет дополнительно получать (после уплаты налогов) 600000 долл. в конце каждого из последующих пяти лет Для того чтобы рассчитать NPV этого проекта, нам нужно знать стоимость капитала, k. Допустим, что она равна 10% годовых.
п
| i
| PV
| FV
| РМТ
| Результат
|
5
| 10
| ? | 0 | 600000 | РV=2274472 долл.
|
Дисконтируя 600000 долл. в год на срок в пять лет под 10% годовых, мы находим, что текущая стоимость дополнительных поступлений после уплаты налогов равна 2274472 долл.
NPV = 2274472 - 2000000 = 274472 долл.
Таким образом, экономия на оплате труда вследствие реализации проекта стоимостью 2 млн. долл. принесет NPV размером 274472 долл. Поэтому руководство фирмы ожидает, что в случае принятия проекта благосостояние акционеров фирмы увеличится на эту сумму.
Контрольный вопрос 6.6 |
Предположим, что инвестиции в оборудование снизили бы затраты на оплату труда на 650000 долл., а не на 700000 долл. Будут ли эти инвестиции по-прежнему целесообразными? |
Еще по теме 6.7. АНАЛИЗ ПРОЕКТОВ ПО СНИЖЕНИЮ СЕБЕСТОИМОСТИ ПРОДУКЦИИ:
- 12.5. Пути снижения себестоимости продукции
- Определение себестоимости продукции. Ее состав и виды. Роль калькулирования себестоимости продукции в управлении производством
- Понятие себестоимости продукции (работ, услуг) и ее виды. Основные принципы организации учета затрат на производство и калькулирования себестоимости продукции
- 2. АНАЛИЗ СЕБЕСТОИМОСТИ ПРОДУКЦИИ
- 3. ПУТИ СНИЖЕНИЯ СЕБЕСТОИМОСТИ
- Размер снижения себестоимости
- Вычисление размера снижения себестоимости
- Классификация затрат, включаемых в себестоимость продукции. Планирование себестоимости
- Калькулирование полной и производственной себестоимости. Учет прямых затрат в составе себестоимости продукции (работ, услуг)
- Факторы, влияющие на снижение себестоимости
- 11.4. Направления классификации затрат на производство и продажу продукции. Понятие себестоимости продукции
- Виды резервов снижения себестоимости
- МЕТОДЫ УЧЕТА ЗАТРАТ НА ПРОИЗВОДСТВО И КАЛЬКУЛИРОВАНИЕ СЕБЕСТОИМОСТИ ПРОДУКЦИИ .Калькулирование себестоимости
- Расчет фактической себестоимости продукции (работ, услуг) Настройка параметров учетной политики расчета себестоимости
- УМЕНЬШЕНИЕ РИСКОВ ПО СДЕЛКАМ И СНИЖЕНИЕ СЕБЕСТОИМОСТИ
- Снижение затрат на производство продукции
- 12.4. Планирование себестоимости продукции