Анализ денежных потоков предприятия

Финансовое управление предполагает проведение анализа денежных потоков. При этом анализ проводится по следующим направлениям оценки:

а) оценка ликвидности денежных потоков;

б) оценка эффективности денежных потоков.

Оценка уровня ликвидности денежных потоков позволяет опреде­лить сбалансированность поступления и расходования денежных средств в условиях деятельности: как объем расходов покрывается объемом поступления, в достаточном ли размере, какой объем сво­бодных денежных средств останется в распоряжении предприятия после произведенных расходов.

При этом уровень ликвидности потоков определяется с помощью коэффициента ликвидности совокупного денежного потока (Л^ДП) и его разбивкой на коэффициенты ликвидности потоков по направ­лениям деятельности, которые позволяют определить влияние уров­ня ликвидности потоков от текущей, инвестиционной, финансовой деятельности на уровень ликвидности совокупного денежного по­тока. В качестве базового показателя для проведения оценки уровня ликвидности денежных потоков применяется коэффициент ликвид­ности денежного потока, рассматриваемый в трудах И. А. Бланка. Та­ким образом, ликвидность совокупного денежного потока определя­ется по формуле:

ЛЕДП = £ПДП /£ОДП, (13)

где £ПДП — совокупный положительный денежный поток (посту­пление денежных средств); £ОДП — совокупный отрицательный де­нежный поток (расходование денежных средств).

Влияние факторов, способных оказать влияние на уровень лик­видности совокупного денежного потока предприятия, определяется посредством расчета коэффициентов ликвидности денежного потока от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности.

Ликвидность денежного потока от текущей деятельности (Л ) рассчитывается по формуле:

ЛТд = ПДП тд/ОДП тд. (14)

Значение данного коэффициента должно быть в рамках единицы или немногим больше единицы. Это связано с тем, что текущая дея­тельность формирует основной денежный поток, при котором объем поступления средств должен покрывать объем расходования, а также имеется небольшой резерв в виде положительного чистого денежно­го потока.

Ликвидность денежного потока от инвестиционной деятельности (Л ) определяется по формуле:

Лид = ПДП ид/ОДПид. (15)

Проводя оценку ликвидности денежного потока от инвестицион­ной деятельности, следует учитывать, что данное направление гене­рирует в большинстве своем расходование средств (инвестирование собственной деятельности: вложение средств во внеоборотные акти­вы, реконструкцию, модернизацию и т. д., участие в совместных про­ектах), поэтому уровень ликвидности данного потока будет всегда ниже уровня ликвидности потока от текущей деятельности. Кроме того, значение дефицитного денежного потока от инвестиционной деятельности будет оказывать в целом отрицательное влияние на уровень ликвидности совокупного денежного потока. Поэтому для данного коэффициента нельзя устанавливать конкретные критерии нормативного значения, они определяются субъективно каждым предприятием исходя из объема поступления и расходования денеж­ных средств.

Уровень ликвидности денежного потока от финансовой деятель­ности (ЛФд) рассчитывается по формуле:

ЛФД = ПДПфд/ОДПфд. (16)

Финансовая деятельность связана с внешним финансированием субъекта хозяйствования: привлечение кредитов и займов, эмиссия собственных акций, облигаций.

Потоки по данному направлению де­ятельности, как правило, фиксируют получение и возврат основной суммы долга, выплату дивидендов учредителям. Поэтому уровень ликвидности денежного потока от финансовой деятельности будет зависеть от возможности предприятия погасить основную сумму долга по своему обязательству в точно фиксированный срок.

Для акционерных обществ уровень ликвидности потока от финан­совой деятельности, кроме того, будет определяться способностью и возможностью погашения обязательств перед учредителями (соб­ственниками, акционерами) в виде дивидендов по акциям, облигаци­ям. Оптимальным значением, характеризующим уровень ликвидно­сти потоков от финансовой деятельности субъекта хозяйствования, признается значение «1» (но и здесь, так же как и при определении норматива ликвидности потоков от инвестиционной деятельности, существует субъективный подход, учитывающий специфику дея­тельности предприятия).

Оценка эффективности денежных потоков дает общую характери­стику относительно того, достаточен ли объем денежных средств для проведения расчетов с поставщиками, с персоналом по оплате труда, с бюджетами и внебюджетными фондами, с кредитными учреждени­ями, акционерами и т. д.; какой объем свободных денежных средств (так называемый чистый денежный поток) сформировался после проведенных расходов, какова его специфика: избыточен ли он или дефицитен, достаточен ли этот поток для финансирования текущих и растущих потребностей хозяйствующего субъекта, его развития либо для покрытия дефицитного денежного потока от инвестиционной или финансовой деятельности и др.

Для проведения оценки эффективности денежных потоков пред­лагается в качестве основы использовать коэффициент эффективно­сти совокупного денежного потока, который рассматривается в тру­дах ряда российских и зарубежных ученых.

Таким образом, формула для расчета коэффициента эффективно­сти совокупного денежного потока (Э2ДП) следующая:

ЭЕДП = £ЧДП /£ОДП, (17)

где ЧДП — совокупный чистый денежный поток; ОДП — совокуп­ный отрицательный денежный поток.

В рамках данного направления анализа — оценки эффективности денежных потоков — предлагается изучить влияние факторов на ре­зультативное значение данного коэффициента: провести расчет ко­эффициента эффективности денежных потоков от текущей, инвести­ционной и финансовой деятельности.

Следует отметить, что чистый денежный поток предприятия мо­жет выступать в двух качествах: в виде дефицитного денежного по­тока — когда объем денежных расходов превышает объем денежных поступлений, и в виде избыточного денежного потока — когда объ­ем денежных поступлений превышает объем расходования средств. Ни то ни другое состояние чистого денежного потока не является положительным явлением в деятельности. Но тем не менее следует отметить, что для увеличения объемов деятельности, для повышения уровня доходов собственников предприятия и иных целей необхо­дим чистый денежный поток с небольшой долей избытка (которую каждый субъект определяет для себя самостоятельно). Следует так­же иметь в виду, что избыточный денежный поток от текущей дея­тельности вполне может покрыть дефицитный денежный поток от инвестиционной или финансовой деятельности.

Расчет коэффициента эффективности денежного потока от теку­щей деятельности (Э ) имеет вид:

ЭТД = ЧДП тд/ОДП ТД. (18)

Коэффициент эффективности денежного потока от инвестицион­ной деятельности (Э ) определяется по формуле:

ЭИД = ЧДП ид/°ДП ИД. (19)

Уровень эффективности денежного потока от финансовой дея­тельности определяется с помощью коэффициента эффективности денежного потока от финансовой деятельности (ЭФД) рассчитывает­ся следующим образом:

Эфд = ЧДП фд/ОДП ФД. (20)

Таким образом, расчет коэффициентов эффективности денежных потоков по направлениям деятельности позволит изучить их влияние на коэффициент эффективности совокупного потока предприятия.

Проведем анализ денежных потоков крупного производственно­го предприятия ОАО «КМЗ» по следующим направлениям: оценка динамики и структуры денежных потоков, оценка ликвидности и эф­фективности денежных потоков.

Оценка динамики и структуры денежных потоков ОАО «КМЗ» за 2010-2011 гг. проводилась по направлениям деятельности: теку­щей, инвестиционной и финансовой, по значениям поступления и расходования денежных средств. Так как форма № 4 «Отчет о дви­жении денежных средств» составляется за год, данных на начало и конец года в ней нет, приводятся лишь сведения об остатках денеж­ных средств на начало и конец года, что соответствует данным формы «Бухгалтерский баланс».

В качестве информационной базы для проведения анализа ис­пользовалась форма финансовой отчетности ОАО «КМЗ» «Отчет о движении денежных средств» за период 2010-2011 гг.:

Результаты проведения оценки динамики изменения денежных потоков ОАО «КМЗ» по направлениям деятельности представлены в табл. 16.1.

Таблица 16.1. Оценка динамики изменения денежных потоков в 2010-2011 гг. bgcolor=white>— по текущей
Показатель Значение, тыс. руб. Абсолютное отклонение, тыс. руб. Темп

роста,

%

2010 2011
Поступление денежных средств, в том числе: 4 112 002 3 181 656 -930 346 77,38
— по текущей 3 613 787 2 676 347 -937 440 74,06
— по инвестиционной 3525 10 336 +6811 293,22
— по финансовой 494 690 494 973 +283 100,06
Расходование денежных средств, в том числе: 4 063 459 3 268 509 -794 950 80,44
— по текущей 3194 146 2 418 855 -775 291 75,73
— по инвестиционной 206 262 174 046 -32 216 84,38
— по финансовой 663 051 675 608 +12 557 101,89
Чистое изменение денежных средств, в том числе: 48 543 -86 853 -135 396 -178,92
419 641 257 492 -162149 61,36
— по инвестиционной -202 737 -163 710 +39 027 80,75
— по финансовой -168 361 -180 635 -12 274 107,29

В анализируемом периоде 2010-2011 гг. сократился приток де­нежных средств на 930 346 тыс. руб., или на 22,62% (100% — темп роста 77,38%). При этом оценка динамики поступления денежных средств в разрезе направлений деятельности показала, что главной причиной этого стало сокращение притока средств от текущей дея­тельности в связи с сокращением выручки от продажи продукции при сокращении производства в кризисный период. Приток денеж­ных средств по инвестиционной и финансовой деятельности увели­
чился на 6811 тыс. руб. (или 193,22%) и 283 тыс. руб. (или 0,06%) со­ответственно в 2010-2011 гг.

Графически изменение поступления денежных средств в анализи­руемом периоде отражено на рис. 16.1.

613 787 ■ 2010 ? 2011
2 676 3' 17
494 690 494 973
3525 10 336

I ' 'I

Текущая Инвестиционная Финансовая

деятельность деятельность деятельность

4 ООО 000 3 500 000 3 000 000 2 500 000 2 000 000 1 500 000 1 000 000 500 000 0

Рис. 16.1. Изменение притоков денежных средств по видам деятельности, тыс. руб.

При сокращении поступления денежных средств сократилось и их расходование в деятельности ОАО «КМЗ» в 2010-2011 гг. на 794 950 тыс. руб., или 19,56% (100% — темп роста 80,44%). Главной причиной этого стало снижение расходов по текущей деятельно­сти (на 775 291 тыс. руб., или 24,27%), а также по инвестиционной деятельности (на 32 216 тыс. руб., т. е. на 15,62%). Расходы по фи­нансовой деятельности выросли на 12 557 тыс. руб., или на 1,89% за счет роста погашения стоимости обязательств по финансовой аренде (лизингу) по данным отчетности. Графически изменение стоимости оттока денежных средств ОАО «КМЗ» в 2010-2011 гг. отражено на рис. 16.2.

Чистое изменение денежных средств в 2010 г. носит избыточ­ный характер (+48 543 тыс. руб.), в 2011 г. — дефицитный характер (-86 853 тыс. руб.).

Графически изменение чистого денежного потока ОАО «КМЗ» отражено на рис. 16.3.

Дефицит денежных средств в 2011 г. был покрыт за счет поло­жительных остатков денежных средств на банковских счетах на на­чало года в размере 143 872 тыс. руб. Что касается чистого измене-

194 14« ■ 2010 ? 2011
9 41ЯЯЯК
663 051 675 608
206 262 174 046

I I I II

Текущая Инвестиционная Финансовая

деятельность деятельность деятельность


■ 2010 ? 2011

СО

-о­

со


со

со


-СМ----- СО

О СО

7 7


I

Общий чистый денежный поток

По текущей По инвестиционной По финансовой деятельности деятельности деятельности

ния денежных средств по направлениям деятельности ОАО «КМЗ», то дефицитными можно назвать только потоки по инвестиционной и финансовой деятельности, причем именно текущая деятельность способствовала покрытию этих дефицитов денежных средств.

3 500 ООО 3 ООО ООО 2 500 ООО 2 ООО ООО 1 500 ООО 1 ООО ООО 500 ООО О

Рис. 16.2. Изменение оттоков денежных средств по видам деятельности, тыс. руб.

500 ООО 400 ООО 300 ООО 200 ООО 100 000 о

-100 000 -200 ООО -300 ООО

Рис. 16.3. Изменение чистого денежного потока ОАО «КМЗ», тыс. руб.

Существенную роль сыграло поступление денежных средств от финансовой деятельности (получен банковский кредит), что в це- лом нельзя рассматривать как положительный фактор. Финансовая деятельность ориентирована на формирование капитала, привлече- ние заемных источников средств, а это требует их обязательного воз-



врата в точно определенный срок, поэтому организации необходимо спланировать объем расходов в будущем периоде и сформировать соответствующий денежный поток для погашения обязательств. С другой стороны, предприятия часто привлекают заемные средства при недостаточности собственного капитала для осуществления те­кущей деятельности. Поэтому в данном случае ОАО «КМЗ» необхо­димо заранее спрогнозировать будущие расходы по всем направле­ниям деятельности, чтобы избежать дефицитного денежного потока по направлениям деятельности (в частности, инвестиционной и фи­нансовой).

Результаты оценки структуры денежных потоков ОАО «КМЗ» приведены в табл. 16.2.

Таблица 16.2. Оценка структуры денежных потоков в 2010-2011 гг. bgcolor=white>Расходование денежных средств, в том числе:
Показатель Значение, тыс. руб. Удельный вес, %
2010 2011 2010 2011
Поступление денежных средств, в том числе:
— по текущей 3 613 787 2 676 347 87,88 84,12
— по инвестиционной 3525 10 336 0,09 0,32
— по финансовой 494 690 494 973 12,03 15,56
Итого: 4 112 002 3 181 656 100,00 100,00
— по текущей 3194 146 2418855 78,61 74,00
— по инвестиционной 206 262 174 046 5,08 5,32
— по финансовой 663 051 675 608 16,32 20,67
Итого: 4 063 459 3 268 509 100,00 100,00

Оценка структуры денежных потоков показала существенную долю потоков от текущей деятельности с точки зрения и расходова­ния и поступления денежных средств, что вполне свойственно для основной деятельности предприятия. При этом удельный вес притока средств по текущей деятельности в общей сумме денежных потоков в 2010 г. составил наибольшее значение — 87,88%, но снизился в 2011 г. до 84,12%. На втором месте удельный вес притока средств по финан­совой деятельности: 12,03% в 2010 г. с повышением до 15,56% в 2011 г.

Наименьший удельный вес составил приток по инвестиционной дея­тельности: в 2010 г. — 0,09% с повышением до 0,32% в 2011 г.

В части расходования денежных средств основной удельный вес занимает также отток по текущей деятельности: 78,61% в 2010 г. и 74,00% в 2011 г. На снижение удельного веса расходов по теку­щей деятельности оказало увеличение расходов денежных средств по финансовой деятельности, удельный вес которых составил 16,32 и 20,67% в 2010-2011 гг. В части инвестиционной деятельности по данным отчетности в 2010-2011 гг. было приобретение основных средств, финансовых вложений, а также предоставление займов в 2010 г. В связи с этим удельный вес расходования денежных средств составил 5,08 и 5,32% соответственно в 2010-2011 гг.

Результаты проведенной оценки структуры денежных потоков ОАО «КМЗ» показали снижение доли поступлений от текущей дея­тельности, увеличение доли положительных потоков от инвестици­онной и финансовой деятельности. Следует отметить также увеличе­ние доли расходов от инвестиционной и финансовой деятельности, но и сокращение доли расходов от текущей деятельности.

Таким образом, по результатам оценки динамики и структуры де­нежных потоков ОАО «КМЗ» в 2010-2011 гг. складывается общее представление о направлениях поступления и расходования денеж­ных средств, структуре денежных потоков, специфике проведения расчетов и обеспеченностию предприятия денежными средствами в конкретный момент времени, а именно:

♦ денежные потоки не сбалансированы по объемам поступления и расходования денежных средств, что отражается на уровне лик­видности предприятия на определенных этапах его деятельности, его способности погашать обязательства перед контрагентами, обеспечивать деятельность необходимыми расходами;

♦ несбалансированность денежных потоков ОАО «КМЗ» отражает­ся на формировании чистого положительного денежного потока по направлениям деятельности предприятия: при этом в условиях выхода из кризиса в 2011 г. был сформирован отрицательный (де­фицитный) денежный поток по итогам деятельности за год, что не могло не сказаться на уровне ликвидности предприятия и его финансовом состоянии в целом;

♦ наблюдается частое покрытие положительным денежным пото­ком от текущей деятельности отрицательных потоков от инвести­ционной, реже от финансовой деятельности; в отдельные периоды

потоки от финансовой деятельности компенсируют недостаток средств для проведения расходов от текущей деятельности. Проведение коэффициентного анализа с позиции оценки ликвид­ности и эффективности денежных потоков ОАО «КМЗ» позволит сформировать четкое представление о платежеспособности, доста­точности денежных потоков данного предприятия для обеспечения его деятельности. Исходные данные для проведения коэффициент­ного анализа представлены в табл. 16.3.

Таблица 16.3. Данные для расчета финансовых коэффициентов
Показатель Значение, тыс. руб.
2010 2011
Совокупный положительный денежный поток (ХПДП), в том числе: 4 112 002 3 181 656
— от текущей деятельности 3 613 787 2 676 347
— от инвестиционной деятельности 3525 10 336
— от финансовой деятельности 494 690 494 973
Совокупный отрицательный денежный поток (ХОДП), в том числе: 4 063 459 3 268 509
— от текущей деятельности 3 194 146 2418855
— от инвестиционной деятельности 206 262 174 046
— от финансовой деятельности 663 051 675 608
Совокупный чистый денежный поток (ХЧДП), в том числе: 48 543 -86 853
— от текущей деятельности 419 641 257 492
— от инвестиционной деятельности -202 737 -163 710
— от финансовой деятельности -168 361 -180 635

В табл. 16.4 представлены результаты оценки ликвидности денеж­ных потоков ОАО «КМЗ» в 2010-2011 гг.

По итогам проведенной оценки ликвидности денежных потоков можно сделать следующие выводы.

1. Общий уровень ликвидности ОАО «КМЗ» снижается в анализи­руемом периоде с 1,012 до 0,973 при норме 1,000. Это означает, что притока денежных средств недостаточно для осуществления их оттока в полном объеме, поэтому ОАО «КМЗ» производило все свои расходы за счет имеющихся остатков денежных средств на начало 2010-2011 гг. Причинами снижения уровня ликвид­ности совокупного денежного потока стало сокращение объемов деятельности в 2011 г., в связи с этим сократился объем выручки; кроме того, увеличились расходы по инвестиционной и финансо­вой деятельности в 2011 г.

2. Ликвидность денежного потока от текущей деятельности находит­

ся в пределах нормы, но снижается в 2010-2011 гг. с 1,131 до 1,106, что свидетельствует о сокращении притока и оттока средств в дан­ном периоде. Формирование чистого положительного денежного потока от текущей деятельности стало возможным за счет повы­шения ликвидности денежных потоков по данному направле­нию деятельности в момент превышения поступления денежных средств над их расходованием, поэтому и в 2010, и в 2011 г. чистое изменение денежных средств имело положительное значение: 419 641 тыс. руб. и 257 492 тыс. руб. соответственно.

3. Абсолютно неликвидным является денежный поток от инвести­ционной деятельности, так как размер расходования средств не покрывается объемом поступлений денежных средств (значение коэффициента в 2010 г. составило 0,0,17, в 2011 г. — 0,059). Но это не является негативным моментом в деятельности ОАО «КМЗ», так как инвестиционная деятельность чаще всего связана с рас­ходованием денежных средств: приобретение объектов основ­ных средств, ценных бумаг, выдача займов другим предприятиям (хотя в условиях нестабильной экономической ситуации в стране финансово неправильным было выдавать займы другим органи­зациям, когда само ОАО «КМЗ» нуждалось в заемных средствах). Но по данным бухгалтерской отчетности предприятия заем был выдан дочерней организации, что можно рассматривать как обо­снованное явление. Дефицитный денежный поток ОАО «КМЗ» в 2010-2011 гг. покрывался частично за счет остатков денежных средств на начало каждого года, а также за счет превышения при­тока средств над их оттоком по текущей деятельности.

4. Неликвидным также является денежный поток от финансовой де­

ятельности, однако дефицит средств не такой огромный, как по инвестиционной деятельности. По результатам расчета коэффи­циента его значение в 2010 г. составило 0,746, а в 2011 г. снизилось
до 0,733. Причинами этого стало увеличение расходов по финан­совой деятельности (преимущественно погашение обязательств по финансовой аренде).

1,2
1
0,8

0,6

0,4

0,2

0
Ликвидность

2ДП

Ликвидность

тд

Ликвидность

ИД

Ликвидность

ФД

Рис. 16.4. Изменение ликвидности денежных потоков ОАО «КМЗ»

Таким образом, оценка ликвидности денежных потоков ОАО «КМЗ» показала, что предприятие в условиях нестабильной эко­номической ситуации в стране в 2010-2011 гг. справилось с финан­совыми затруднениями, несмотря на снижение общего показателя ликвидности денежных потоков, полученые значения находятся в ре­делах допустимых норм — больше значения 1,000.

Графически изменение показателей ликвидности денежных пото­ков ОАО «КМЗ» представлено на рис. 16.4.

Таблица 16.4. Результаты оценки ликвидности денежных потоков
Наименование коэффициента Расчет 2010 2011
Коэффициент ликвидности совокупного денежного потока 2ПДП/2ОДП 1,012 0,973
Коэффициент ликвидности денежного потока от текущей деятельности ПДПтд/ОДПтд 1,131 1,106
Коэффициент ликвидности денежного потока от инвестиционной деятельности ПДПид/ОДПид 0,017 0,059
Коэффициент ликвидности денежного потока от финансовой деятельности ПДПФД/ОДПФД 0,746 0,733


Результаты оценки эффективности денежных потоков ОАО «КМЗ» представлены в табл. 16.5.

По данным проведенной оценки следует отметить эффективное формирование денежных потоков в 2010 г., когда коэффициент эф­фективности совокупного денежного потока имеет положительное значение 0,012, и неэффективное формирование денежных потоков в 2011 г., когда значение данного коэффициента составило —0,027.

Таблица 16.5. Результаты оценки эффективности денежных потоков
Наименование коэффициента Расчет 2010 2011
Коэффициент эффективности совокупного денежного потока £ЧДП/£ОДП 0,012 -0,027
Коэффициент эффективности денежного потока от текущей деятельности ЧДПтд/ОДПтд 0,116 0,096
Коэффициент эффективности денежного потока от инвестиционной деятельности ЧДПид/ОДПид -57,514 -15,839
Коэффициент эффективности денежного потока от финансовой деятельности ЧДПфд/ОДПфд -0,254 -0,267

Таким образом, дефицитный чистый денежный поток в 2011 г., сформированный в результате того, что приток средств не обеспечил отток средств в полном объеме (поэтому расходы осуществлялись за счет имеющихся остатков денежных средств на начало 2011 г.), был также покрыт за счет остатка денежных средств на банковских счетах предприятия на начало 2011 г.

Что касается эффективности денежных потоков по направлениям деятельности, то здесь следует отметить эффективное их формиро­вание и расходование по текущей деятельности, когда значение ко­эффициента эффективности составило 0,116 и 0,096 в 2010-2011 гг. Неэффективными являются потоки от инвестиционной и финан­совой деятельности, значения коэффициентов эффективности со­ставили —57,514 и —15,839 в 2010-2011 гг. по инвестиционной деятельности и —0,254 и —0,267 в том же периоде по финансовой деятельности.

Графически изменение коэффициентов эффективности денежных потоков ОАО «КМЗ» представлено на рис. 16.5.

Главной причиной выхода ОАО «КМЗ» из кризиса, наращивания оборотов деятельности и повышения ликвидности можно считать повышение эффективности работы финансового отдела, его взаимо­действие с отделами снабжения и сбыта, своевременное получение средств от покупателей для погашения своих долговых обязательств и осуществления инвестиций (при наличии возможности).

<< | >>
Источник: Гладковская Е. Н.. Финансы: Учебное пособие. Стандарт третьего поколения. — СПб.: Питер, — 320 с.. 2012

Еще по теме Анализ денежных потоков предприятия:

  1. Денежные доходы коммерческих предприятий и финансовые результаты их деятельности. Поток денежных средств предприятий
  2. ТЕМА 6. Денежные доходы коммерческих предприятий и финансовые результаты их деятельности. Поток денежных средств предприятий
  3. 93. Анализ денежных потоков
  4. 6.3.Анализ структуры денежного потока
  5. Анализ дисконтированного денежного потока
  6. Вопрос 3 Анализ денежных потоков
  7. 68. Понятие денежного потока. Виды и классификация денежных потоков, их роль в управлении финансами
  8. 6.5. Поток денежных средств предприятия
  9. 2.Концепция анализа дисконтированного денежного потока
  10. Вопрос 1 Состав и классификация денежных потоков предприятия
  11. 6.5.Анализ денежного потока при принятии инвестиционных решений
  12. Форма анализа денежных потоков.
  13. Денежные потоки предприятия, их классификация
  14. 13.4. ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ ПРЕДПРИЯТИЙ
  15. 71. Отражение денежных потоков в финансовой отчетности предприятия
  16. 6.1. Понятие денежный поток предприятия, его сущность, виды и принципы управления
  17. 19.1. Достоинства и недостатки методологии анализа дисконтированных денежных потоков
  18. Сценарный анализ движения денежных потоков.
  19. Глава 6 ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ПРЕДПРИЯТИЯ