2.6.4. Ставка доходности в исторической перспективе

На рис. 2.3 и в табл. 2.4 показаны годовые ставки доходности в США по трем основным классам ценных бумаг (акциям, облигациям и векселям Казначейства США) за период с 1927 по 1997 гг. На рисунке графически отображено, как изменялась их доходность с течением времени.
Все три графика размещены на одной и той же оси

координат. На рисунке ясно видно, что наибольшей изменчивостью характеризовалась доходность акций.

1926 1931 1936 1941 1946 1951 1956 1961 1966 1971 1976 1981 1986 1991 1996

Год

Источник. Центр исследований котировок ценных бумаг (Center for Research in Security Prices)

search in Security Prices)

Рис. 2.3. Годовые ставки доходности по акциям, облигациям и казначейским векселям (США)

4 Это фондовый индекс Morgan Stanley Capital International Index (MSCI).

86 Часть I. Финансы и финансовая система

Е.„

| Таблица 2.4. Ставки доходности по акциям, векселям и облигациям Казначейства CША,1926-1997 гг(%)

Год

J чейские Казначей- чейские Казначей-Казна- Облигации Акции

чейские Казначей-

| f 1 ОД ЛвНПО" WJIfll СЦПП ПАЦ"" Г1ГТу1ЭТЧ»1Д • ч «ww..— „„.....ч——у-- •-—Г-- -...yi»»

Инфляция Год

Казна- Облигации Акции ИнАпа

И векселя ства векселя ствя

1926 1927 1928

1929 1930 1931

1932

1933 1934 1935 1936 1937 1938 1939 1940

1941

1942

1943 1944 1945 1946 1947 1948 1949 1950 1951 1952 1953 1954 1955 1956 1957 1958 1959

3,19 3,13 3,82 4,74 2,35 1,02 0,81 0,29 0,16 0,17 0,18 0,32 0,04 0,01 -0,06 0,04 0,26 0,34 0,32 0,32 0,35 0,46 0,98 1,11 1,21 1,48 1,64 1,78 0,86 1,56 2,42 3,13 1,42

0 00

£,0(т.е. диапазон) для каждого класса ценных бумаг за 72-летний период. Величина данного диапазона представляет собой еще одну меру для сравнения степени риска по разным классам активов, и приведенные показатели подтверждают, что акции являются наиболее рискованными активами, а казначейские векселя — наименее.

В недавно вышедшей работе Джереми Сигела (Jeremy Siegel), в которой исследуются показатели ставок доходности акций в различных странах, приводятся следующие данные по реальным ставкам доходности за период 1926-1997 (в годичном исчислении, скорректированные с учетом уровня инфляции )5.

США 7,2%

Германия 6,6%

Соединенное Королевство 6,2%

Япония 3,4%

Как видно из таблицы, данные показатели очень высоки в Германии и Японии, особенно учитывая тот факт, что после второй мировой войны курс акций на фондовом рынке Германии снизился на 90%, а в Японии — на 98%.

<< | >>

Еще по теме 2.6.4. Ставка доходности в исторической перспективе:

  1. Коренное противоречие культурно-исторического познания и перспективы его преодоления
  2. Реальные ставки доходности.
  3. Лекция пятаяКоренное противоречие культурно-исторического познания и перспективы его преодоления
  4. РАЗЛИЧИЕ МЕЖДУ СТАВКАМИ ПРОЦЕНТА И ДОХОДНОСТЬЮ
  5. РАЗЛИЧИЕ МЕЖДУ СТАВКАМИ ПРОЦЕНТА И ДОХОДНОСТЬЮ
  6. 2.6.2. Ставки доходности рискованных активов
  7. 14.8. "ПОДРАЗУМЕВАЕМАЯ" БЕЗРИСКОВАЯ СТАВКА ДОХОДНОСТИ
  8. 8.5. ПОЧЕМУ ЦЕННЫЕ БУМАГИ С ОДИНАКОВЫМИ СРОКАМИ ПОГАШЕНИЯ МОГУТ ИМЕТЬ РАЗЛИЧНУЮ ДОХОДНОСТЬ 8.5.1. Влияние купонной доходности
  9. 8.3. КУПОННЫЕ ОБЛИГАЦИИ, ТЕКУЩАЯ ДОХОДНОСТЬ И ДОХОДНОСТЬ ПРИ ПОГАШЕНИИ
  10. Объекты и методы культурно-исторического познания. Общественные мифы и социально-историческая мифология (окончание).
  11. Объекты и методы культурно-исторического познания. Знак и семиотика культуры. Общественные мифы и социально-историческая мифология
  12. Лекция третьяОбъекты и методы культурно-исторического познания. Знак и семиотика культуры. Общественные мифы и социально-историческая мифология
  13. Лекция четвертаяОбъекты и методы культурно-исторического познания. Общественные мифы и социально-историческая мифология (окончание).Текст, его интерпретация и ее пределы
  14. 3.5. РАЗЛИЧИЕ МЕЖДУ АКЦИОНЕРНОЙ ДОХОДНОСТЬЮ И ДОХОДНОСТЬЮ АКЦИОНЕРНОГО КАПИТАЛА
  15. 2.6. СТАВКИ ФИНАНСОВОГО РЫНКА 2.6.1. Процентные ставки
  16. 2.4.2. Ставка дохода на капитал (ставка дисконта)
  17. S 4.3. НАХОЖДЕНИЕ ЭКВИВАЛЕНТНОЙ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ ДЛЯ НОМИНАЛЬНОЙ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ. ЭФФЕКТИВНАЯ СЛОЖНАЯ ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА
  18. § 4.2. НАХОЖДЕНИЕ ЭКВИВАЛЕНТНОЙ ПРОСТОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ ДЛЯ НОМИНАЛЬНОЙ СЛОЖНОЙ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ