15.8. ПОДРАЗУМЕВАЕМАЯ ИЗМЕНЧИВОСТЬ
Ш значение о, при котором текущая рыночная цена опциона равна значе-1^ нию, рассчитанному с использованием формулы для оценки стоимости 15.8 опциона.
Предположим, что В рассмотренном выше примере мы имеем значения, приведенные в левой части таблицы (включая цену 7,97 долл. для опциона "колл")5 | Е | К | Г (Г | С | о |
100 | 108,33 | 0,08 | 1 0 | 7,97 | ? |
Таблица 15.8. Факторы, определяющие цену опционов
Рост | Опцион «колл» | Опцион «пут» |
Курс акций S Цены исполнения Е Изменчивости s Времени до даты истечения Т Процентной ставки r Денежных дивидендов d | Растет Снижается Растет Растет Растет Снижается | Снижается Растет Растет Растет Снижается Растет |
Подставив эти величины в уравнение 15.6 и решив его относительно о; найдем изменчивость курса при такой цене опциона. В данном случае подразумеваемая изменчивость курса акций равна 0,2.
На чикагской бирже по торговле опционами СВОЕ строится индекс подразумеваемой изменчивости для индекса 5&Р 100, предназначенный для использования в качестве основы при заключении новых фьючерсных и опционных контрактов на базе подразумеваемой изменчивости17. Этот индекс подразумеваемой изменчивости (У1Х) предназначен для минимизации статистического отклонения при использовании информации на основе значений восьми опционов на индексы 5&Р 100 со сроком истечения около 30 дней.
На рис. 15.6 показаны значения индекса подразумеваемой изменчивости У1Х за период с 1986 года по 1993 год. Видно, что в течение этого промежутка времени наблюдались некоторые флуктуации этого индекса. Во время обвала на фондовом рынке в октябре 1987 года наблюдается высокий пик. В дальнейшем значение индекса вернулось к исходному значению.
77 Детальное описание построения индекса У1Х на бирже СВОЕ можно найти у К. Е. }УНа1еу, "ВетаНуез оп Маг1се1 Уо1аИИ(у: Неарп^ Гоой 1лп^ Оуегаие ", Лита1 о/ Ветайуе5 (Ра11 1993), рр. 80-82.
..
Еще по теме 15.8. ПОДРАЗУМЕВАЕМАЯ ИЗМЕНЧИВОСТЬ:
- Изменчивость
- Влияние изменчивости цен на финансовый результат сделок
- 15.4. ВЛИЯНИЕ ИЗМЕНЧИВОСТИ КУРСА АКЦИЙ НА ЦЕНУ ОПЦИОНА
- § 1. Проблема устойчивости-изменчивости социальных институтов
- ЧТО ПОДРАЗУМЕВАЕТ РУКОВОДИТЕЛЬ, КОГДА ГОВОРИТ: «РАБОТАЙТЕ ХОРОШО»?
- 14.8. "ПОДРАЗУМЕВАЕМАЯ" БЕЗРИСКОВАЯ СТАВКА ДОХОДНОСТИ
- 14.6.1. "Подразумеваемые" издержки по хранению
- 14.11. "ПОДРАЗУМЕВАЕМЫЕ" ДИВИДЕНДЫ
- II Главные возражения против антропологических данных. — Метод исследования. — Научные предположения. — Разногласие данных. — Признаки преступности, даже у честных людей. — Историческая и антропологическая изменчивость понятия преступления. Его определение. — Преступный тип. — Происхождение и природа преступности.
- В этой главе
- 10.8. РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ВЕРОЯТНОСТЕЙ ДОХОДНОСТИ
- 27 β – КОЭФФИЦИЕНТ – ИЗМЕРИТЕЛЬ РЫНОЧНОГО РИСКА ЦЕННЫХ БУМАГ
- 10.9. СТАНДАРТНОЕ ОТКЛОНЕНИЕ ДОХОДНОСТИ КАК МЕРА РИСКА
- Нововведения
- § б. Ошибки