<<
>>

15.8. ПОДРАЗУМЕВАЕМАЯ ИЗМЕНЧИВОСТЬ

Рабочая книга Подразумеваемая изменчивость (ппрИес! уо1а1Ш1у) определяется как такое

Ш значение о, при котором текущая рыночная цена опциона равна значе-1^ нию, рассчитанному с использованием формулы для оценки стоимости 15.8 опциона.

Предположим, что В рассмотренном выше примере мы имеем значения, приведенные в левой части таблицы (включая цену 7,97 долл. для опциона "колл")
5 Е К Г (Г С о
100 108,33 0,08 1 0 7,97 ?

Таблица 15.8. Факторы, определяющие цену опционов

Рост Опцион «колл» Опцион «пут»
Курс акций S

Цены исполнения Е

Изменчивости s

Времени до даты истечения Т

Процентной ставки r

Денежных дивидендов d

Растет

Снижается

Растет

Растет

Растет

Снижается

Снижается

Растет

Растет

Растет

Снижается

Растет

Подставив эти величины в уравнение 15.6 и решив его относительно о; найдем изменчивость курса при такой цене опциона. В данном случае подразумеваемая из­менчивость курса акций равна 0,2.

На чикагской бирже по торговле опционами СВОЕ строится индекс подразуме­ваемой изменчивости для индекса 5&Р 100, предназначенный для использования в качестве основы при заключении новых фьючерсных и опционных контрактов на базе подразумеваемой изменчивости17. Этот индекс подразумеваемой изменчивости (У1Х) предназначен для минимизации статистического отклонения при использовании ин­формации на основе значений восьми опционов на индексы 5&Р 100 со сроком исте­чения около 30 дней.

На рис. 15.6 показаны значения индекса подразумеваемой изменчивости У1Х за период с 1986 года по 1993 год. Видно, что в течение этого промежутка времени на­блюдались некоторые флуктуации этого индекса. Во время обвала на фондовом рынке в октябре 1987 года наблюдается высокий пик. В дальнейшем значение индекса вер­нулось к исходному значению.

77 Детальное описание построения индекса У1Х на бирже СВОЕ можно найти у К. Е. }УНа1еу, "ВетаНуез оп Маг1се1 Уо1аИИ(у: Неарп^ Гоой 1лп^ Оуегаие ", Лита1 о/ Ветайуе5 (Ра11 1993), рр. 80-82.

..

<< | >>
Источник: Зви Боди, Роберт Мертон. Финансы. 2007

Еще по теме 15.8. ПОДРАЗУМЕВАЕМАЯ ИЗМЕНЧИВОСТЬ:

  1. Изменчивость
  2. Влияние изменчивости цен на финансовый результат сделок
  3. 15.4. ВЛИЯНИЕ ИЗМЕНЧИВОСТИ КУРСА АКЦИЙ НА ЦЕНУ ОПЦИОНА
  4. § 1. Проблема устойчивости-изменчивости социальных институтов
  5. ЧТО ПОДРАЗУМЕВАЕТ РУКОВОДИТЕЛЬ, КОГДА ГОВОРИТ: «РАБОТАЙТЕ ХОРОШО»?
  6. 14.8. "ПОДРАЗУМЕВАЕМАЯ" БЕЗРИСКОВАЯ СТАВКА ДОХОДНОСТИ
  7. 14.6.1. "Подразумеваемые" издержки по хранению
  8. 14.11. "ПОДРАЗУМЕВАЕМЫЕ" ДИВИДЕНДЫ
  9. II Главные возражения против антропологических данных. — Метод исследования. — Научные предположения. — Разногласие данных. — Признаки преступности, даже у честных людей. — Историческая и антропологическая изменчивость понятия преступления. Его определение. — Преступный тип. — Происхождение и природа преступности.
  10. В этой главе
  11. 10.8. РАСПРЕДЕЛЕНИЕ ВЕРОЯТНОСТЕЙ ДОХОДНОСТИ
  12. 27 β – КОЭФФИЦИЕНТ – ИЗМЕРИТЕЛЬ РЫНОЧНОГО РИСКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  13. 10.9. СТАНДАРТНОЕ ОТКЛОНЕНИЕ ДОХОДНОСТИ КАК МЕРА РИСКА
  14. Нововведения
  15. § б. Ошибки