<<
>>

15.10.1. Гарантии: пример

Вернемся теперь к примеру с фирмой Debtco Corporation, рассмотренному выше. Предположим, что банк, страховая компания или правительство гарантируют погаше-кие облигаций Debtco. Чему должна равняться реальная рыночная стоимость такой га-Рантии? Один из методов ее расчета состоит в том, чтобы найти разность между приведенной стоимостью безрисковых облигаций, по которым предусмотрены такие же доходы, как и по облигациям фирмы Debtco, и стоимостью негарантированных облигаций Debtco.

Ввиду того что безрисковая непрерывно начисляемая процентная ставка равна 0,08 годовых, а по долговым обязательствам предусмотрена выплата 80 млн долл. по наступлении срока погашения через год, считая с сегодняшней даты, приведенная стоимость этих облигаций при допущении, что они являются безрисковыми, составляет

PV = SOe'0 млн долл. = 73,849 млн долл.

Поскольку их стоимость без гарантии равна 71,759 млн долл., стоимость гарантии должна равняться разности:

Стоимость гарантии = Стоимость с гарантией - Стоимость без гарантии = 73,849 млн долл. -71,759 млн долл. = 2,09 млн долл.

Существует, однако, и другой способ расчета стоимости гарантии. Гарантирование возврата кредита соответствует выписыванию опциона на активы фирмы Debtco с ценой "страйк", равной номинальной стоимости облигаций. Таким образом, стоимость гарантии можно рассчитать, воспользовавшись скорректированной формулой для оценки стоимости опциона "пут":

V

в

г

Т

0

Результат

100

80

0,08

1

0,3

0=2,09мтр,опп

<< | >>
Источник: Зви Боди, Роберт Мертон. Финансы. 2007

Еще по теме 15.10.1. Гарантии: пример:

  1. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ГАРАНТИИ И ГАРАНТИИ РАБОТОДАТЕЛЯ ПО ОПЛАТЕ ТРУДА
  2. Глава 5. ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ГАРАНТИИ И ГАРАНТИИ РАБОТОДАТЕЛЯ ПО ОПЛАТЕ ТРУДА
  3. 6.3. Примеры практической реализации метода анализа утверждений Пример из зарубежной практики
  4. II Три основных принципа процессуальных реформ по учению позитивной школы: I. Равновесие между правами индивида и социальными гарантиями. II. Действительное назначение уголовного суда вместо иллюзорного дозирования наказания соразмерно нравственной ответственности. III. Непрерывность и солидарность различных практических функций социальной защиты. — Историческое основание и примеры первого принципа. Чрезмерность принципа т АиЫо рго тео в случаях атавистической преступности. Пересмотр судебных ре
  5. Банковская гарантия.
  6. Банковская гарантия
  7. Сила гарантий
  8. Банковская гарантия.
  9. 56. Банковские гарантии
  10. 9.4. Государство как гарант
  11. О 100% гарантиях
  12. Российская Федерация как гарант
  13. 15.10. КРЕДИТНЫЕ ГАРАНТИИ
  14. Гарант
  15. Гарантии и рекламации
  16. 11.7. ФИНАНСОВЫЕ ГАРАНТИИ
  17. 65. Понятие и классификация гарантий
  18. Предоставление гарантий