44. ФИНАНСОВЫЕ ОТНОШЕНИЯ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

являются главными этапами обращения ценных бу-

маг. Им соответствуют понятия первичного и вторич-

ного рынков ценных бумаг. Эмиссия - выпуск органи-

зацией ценных бумаг с целью привлечения денежных

средств, необходимых для формирования как собствен-

ного, так и заемного капитала.

новная функция ценных бумаг, в связи с чем сам

рынок ценных бумаг рассматривается как составная

часть системы финансовых и кредитных отношений.

Эмиссия может быть публичной (открытой), при

которой бумаги размещаются среди неограниченного

круга лиц, либо закрытой (частной) при их размеще-

нии среди заранее определенных приобретателей. Эмис-

сия ценных бумаг российских предприятий обязательно

предполагает наличие проспекта эмиссии, в котором

содержатся все основные сведения о предстоящем их

размещении и регистрации выпуска государственными

органами.

Самостоятельное проведение эмиссии обходится

эмитенту слишком дорого, поэтому она осуществля-

ется профессионалами фондового рынка на первич-

ном рынке. Такая операция носит название ≪андер-

райтинг≫ и проводится инвестиционными институтами

за вознаграждение. Андеррайтинг может быть двух

видов. При первом инвестиционная компания - ан-

деррайтер по соглашению с эмитентом не несет ни-

какой ответственности в случае, если ценные бумаги

не будут реализованы полностью. При втором андер-

райтер берет обязательство о полном выкупе у эми-

тента установленного количества ценных бумаг по

заранее определенной цене за свой счет. Нераспро-

данная часть бумаг остается в распоряжении ан-

деррайтера, который тем самым принимает на себя

риски размещения ценных бумаг.

Вторичный рынок ценных бумаг представляет

собой все последующие случаи их перехода от одно-

го собственника к другому через механизм торговли.

Торговля ценными бумагами, как и любым товаром,

осуществляется в форме сделки, которая по сути

является взаимным соглашением с целью изменения

имущественных прав, оформленных ценными бумага-

ми. Целью сделок с ценными бумагами могут быть

инвестирование временно свободных денежных

средств, спекуляция, арбитраж, дезинформация участ-

ников торговли.

Сделки могут совершаться напрямую, без посредника

по очень простой схеме непосредственного обмена

денег на ценные бумаги. Более сложными выглядят

сделки с участием посредника. Если брокер (его функ-

ции может выполнять банк) выступает в единственном

лице, то он лишь находит покупателя для продавца или

продавца для покупателя, которые самостоятельно ис-

полняют сделку. Участие в сделке двух брокеров озна-,

чает, что один представляет интересы продавца, а дру-

гой - покупателя. Движение денег и встречное движение

ценных бумаг брокеров не затрагивает. Посредником

может стать и дилер, работающий от своего имени и за

свой счет, в этом случае прямого воздействия по пере-

даче денег и бумаг между продавцом и покупателем нет.

Еще более сложной выглядит схема участия в одной сдел-

ке и брокеров, и дилеров одновременно, где первые

оперируют заказами, а вторые - деньгами и бумагами.

Самым типичным для биржи является участие брокеров

совместно с дилером.