3.1. ОБЛИГАЦИИ
Кроме государства, облигации может выпускать также региональная власть (муниципалитеты), банки и корпорации.
Облигация - вид ценной бумаги, по которой её владельцу выплачивается ежегодный доход, размер которого заранее установлен в форме определённого процента к номиналу облигации или же выплачивается в виде выигрышей, разыгрываемых в тиражах.
На облигации указывается номинальная стоимость, а также выкупная цена, которая может существенно отличаться от номинальной стоимости, или формула, по которой выкупная цена рассчитывается.
Кроме того, указываются срок выкупа эмитентом (предприятием, выпустившим облигацию), норма доходности и сроки выплаты процентов. Обычно проценты выплачиваются ежегодно, по полугодиям или поквартально.
Государственные и региональные облигации выпускаются под гарантии государства и местной власти, облигации корпораций выпускаются под залог имущества.
По сроку погашения различают краткосрочные (несколько недель), среднесрочные (до 7 лет) и долгосрочные (свыше 7 лет) облигации. Выпускаются облигации и без указания срока погашения. Такие облигации могут быть выкуплены в любой момент.
Применяются выплаты дохода по облигациям по фиксированным и переменным во времени процентным ставкам. В последнем случае применяется ступенчатая процентная ставка. Например, для большей финансовой привлекательности процентная ставка возрастает по годам. Возможна также плавающая процентная ставка в зависимости от уровня ссудного процента.
Для защиты от инфляции практикуется индексирование номиналов облигаций пропорционально индексу потребительских цен.
Для облигаций без выплаты процентов устанавливается выкупная цена ниже номинальной и доход выплачивается при погашении облигаций.
Доходом от облигаций являются фиксированные проценты в сумме с разностью между номинальной стоимостью облигации и ценой её покупки, а также доходом от реинвестиций процентных денег.
Под курсом облигации понимается отношение цены Р, по которой продаётся облигация, к номинальной стоимости облигации N в процентах.
Рк = Р • 100 %.
Пример. Номинальная стоимость облигации 1000 ден. ед. Продаётся она по цене 950 ден. ед. Определить курс облигации.
Рк = — • 100 % = 95 %. г 1000
Прибыль от облигации представляет собой разность между номинальной стоимостью и ценой.
В= N Р= NРк• N• 100 % = N(1 - рк• 100 %).
Несмотря на более низкий доход по сравнению с другими видами ценных бумаг, облигации - более надёжный метод инвестиций капитала и поэтому находят широкое применение в финансовой практике.
Классификация облигаций.
1. В зависимости от сроков, на которые выпускается заём, различают:
1) облигации с конкретной датой погашения:
• краткосрочные - до 1 года;
• среднесрочные - от 1 года до 5 лет;
• долгосрочные - свыше 5 лет;
2) облигации без фиксированного срока погашения:
• бессрочные - выплаты процентов производятся неопределённо долго;
• отзывные - облигации могут быть отозваны эмитентом до наступления срока погашения;
• погашаемые - предоставляют право инвестору вернуть облигации эмитенту до наступления срока погашения;
• продлеваемые - предоставляют инвестору право продлить сроки обращения облигаций и, соответственно, получения процентов;
• отсроченные - дают эмитенту право продлить обращение облигаций.
2. В зависимости от прав собственности облигации бывают:
1) именные - право собственности по ним принадлежит конкретному лицу:
2) на предъявителя - без указания собственника.
3. По целям облигационного займа различают облигации:
1) обычные - выпускаются для привлечения финансовых ресурсов, необходимых для реализации широкого круга мероприятий или же рефинансирования имеющейся задолженности;
2) целевые - мобилизованные средства направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов (строительство гаражей, телефонных станций, трамвайных линий).
4. В зависимости от формы возмещения заимствованной суммы различают облигации:
1) денежные - возмещаются в денежной форме;
2) натуральные - погашаются в товарной форме.
5. По способам выплаты купонного дохода существуют облигации:
1) с фиксированной купонной ставкой - купонная ставка неизменна в течение всего срока действия облигации;
2) с плавающей купонной ставкой - купонная ставка изменяется в зависимости от конъюнктуры рынка;
3) с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа - величина каждого последующего купона повышается на определённую величину;
4) смешанного типа - часть облигационного срока выплачивается фиксированная процентная ставка, а часть - плавающая ставка;
5) с минимальным купоном - процентная ставка таких облигаций значительно ниже рыночной, однако они продаются по цене ниже номинальной стоимости;
6) с оплатой по выбору - инвестору предоставляются альтернативные варианты погашения облигации.
6. По возможности конвертации различают облигации:
1) конвертируемые - предоставляют возможность инвестору обменять облигации на другие ценные бумаги того же эмитента;
2) неконвертируемые - не предоставляют инвестору возможность какого-либо обмена.
7. По обеспечению различают облигации:
1) необеспеченные;
2) обеспеченные.
В зависимости от вида обеспечения различают облигации:
• с залоговым обеспечением в виде ценных бумаг и недвижимого имущества;
• с поручительством;
• с банковской гарантией;
• с государственной или муниципальной гарантией.
8. В зависимости от видов доходов бывают облигации:
1) дисконтные - доход владельца представляет собой разность между номинальной стоимостью и ценой покупки;
2) купонные - доход начисляется в виде процентов от номинальной стоимости. Основные показатели дисконтной облигации:
- Рыночная стоимость дисконтной облигации
Р=- Ы
1 +
365
где Р- текущая стоимость облигации; 1- процентная ставка дисконтирования в долях единицы.
- Доходность дисконтных облигаций к погашению
л= N-1.365 .Ш0%, Р ч
где Р1 - цена покупки облигации; Ч - количество календарных дней до погашения.
Доходность дисконтных облигаций к продаже:В=12-11 100%,
Р Ч -1
где Р1 - цена покупки облигации; Р2 - цена продажи облигации; Ч - Ч - срок владения облигацией. Основные показатели купонной (процентной) облигации:
- Рыночная стоимость процентной облигации с учётом её погашения
Р= ^Т кп + н
N
=1(1 + 1п (1 +1
где Р- текущая рыночная стоимость облигации; кп - периодические купонные выплаты по облигации; Н - номинальная стоимость облигации; N- общее количество процентных выплат; п- номер процентной выплаты; 1 - процентная ставка дисконтирования.
Пример 1 . Дисконтная облигация со сроком обращения 92 дня была размещена по цене 95 % от номинала. Определить доходность к погашению, если номинальная стоимость облигации составляет 500 р.
Решение.
1. Определим цену покупки облигации:
500•95 % 100 %
2. Из условия задачи нам известны цена погашения и период обращения облигации. Следовательно, доходность дисконтной облигации к погашению будет равна:
500 - 475 365 П= 500 475 •365 100 % = 20,88 % .
475 92
Пример 2. Дисконтная облигация со сроком обращения 92 дня была размещена по цене 95 % от номинала. За 25 дней до погашения облигация была продана по цене 99 % от номинала. Определить доходность к продаже, если номинальная стоимость облигации составляет 500 р.
Решение.
1. Определим цену покупки и продажи облигаций соответственно:
500 • 95% л„
= 495 р. |
= 475 р.
100 % 500•99 % 100 %
2. Если весь срок обращения облигации 92 дня, а она была продана за 25 дней до погашения, то следовательно, облигация была в обращении
92 - 25 = 67 дней.
3. Подставив полученные данные в формулу выше имеем:
495 — 475 365
495 475 •— 100 % = 22,94 % 475 67
Таким образом, доходность к продаже 22,94 %.
Пример 3. Определить, какова текущая доходность облигации, купленной за 75 % к номиналу, если номинальная стоимость облигации составляет 200 р., срок обращения 3 года, а ежеквартальный купон составляет 5 %. Решение.
1. Определим купонные выплаты за год:
200 • 5% • 4 „А
---------------- = 40 р.
100%
2. Далее найдём цену покупки:
200 • 75% 1СП
-------------- = 150 р.
100%
3. Тогда согласно формуле текущей доходности
— 100% = 26,66%. 150
= 475 р. |
Пример 4. Определить, какова конечная доходность от операции с облигацией номиналом 500 р., купленной с дисконтом 20 %, если она была продана по номиналу через 3 года. Весь срок её обращения 5 лет, а купон составляет 10 % годовых. Решение.
500 10% 100 %
2. Далее найдём цену покупки. Нам известно, что облигация куплена с дисконтом 20 %. Это означает, что цена покупки:
500•80 % 100 %
3. В обращении бумага находилась 3 года, следовательно, согласно формуле конечной доходности:
50 • 3 + (500 - 400) 400 • 3
Рейтинг корпоративных облигаций. Небиржевое ранжирование, или рейтинг ценных бумаг - это ранжирование ценнык бумаг по их инвестиционным качествам, производимое специализированными рейтинговыми компаниями (агентствами).
В прил. 2 дан рейтинг корпоративных облигаций. Целью рейтингов является не столько прибыльность, сколько обеспечение надёжности инвестиций. Рейтинги ценнык бумаг не меняются ежегодно или через какой-либо промежуток времени. Они присваиваются на длительный период времени, по крайней мере, до тех пор, пока аналитики агентства не примут решение перевести ценные бумаги конкретного эмитента в более высокую или более низкую группу, а последнее зависит от финансовый показателей самого эмитента.
Чтобы корпоративные облигации попали в группу А, у эмитента должны быть очень хорошие финансовые показатели, в том числе - высокая норма прибыли, достаточная для того, чтобы выплатить процент; высокая ликвидность активов; достаточно высокий уровень финансовой стабильности. Облигации группы А рекомендуются для инвестиций физических лиц, страховык компаний, пенсионный фондов и институтов с высокой степенью надёжности.
Облигации группы В и С относятся к так называемым Junk Bonds («мусорным» или высокорискованным облигациям).
Облигации группы В называют также «облигациями для деловык людей». Они предназначены для тех, кто ищет доход выше среднего.
Что касается группы С, то это скорее предупреждение о возможных потерях, чем рекомендация для инвестирования.
В России тоже присутствуют рейтинговые агентства, и они публикуют рейтинги, которые правильнее было бы назвать рейкингами - списками, ранжированными по определённому признаку. Рейкинги, в отличие от рейтингов, не дают совокупной оценки уровня стабильности финансовый учреждений и поэтому не пригодны для принятия решений.
ТЕСТЫ (требуется назвать все правильные ответы)
1. Какими из нижеперечисленных характеристик обладают долговые ценные бумаги?
а) платность;
б) право на долю в капитале;
в) срочность;
г) возвратность.
2. В РФ можно выпускать облигации:
а) краткосрочные;
б) среднесрочные;
50 р. |
400 р. |
100 % = 20,83 % . |
1. Определим купонные выплаты за год: |
в) долгосрочные;
г) бессрочные.
3. К краткосрочным облигациям в России относят облигации со сроком обращения:
а) до 6 месяцев;
б) до 1 года;
в) до 2 лет;
г) до 5 лет.
4. К долгосрочным облигациям в России относят облигации со сроком обращения:
а) от 3 до 15 лет;
б) от 5 до 30 лет;
в) от 10 до 30 лет;
г) от 10 до 50 лет.
5. К среднесрочным облигациям в России относят облигации со сроком обращения:
а) от 1 до 3 лет;
б) от 1 до 5 лет;
в) от 3 до 10 лет;
г) от 5 до 10 лет.
6. Выплата дохода по облигациям может производиться в виде:
а) дисконта;
б) премии;
в) дюрации;
г) купонных платежей.
7. Рейтинг облигаций означает:
а) степень доверия рыночных аналитиков к руководству компании-эмитента;
б) рекомендацию к покупке таких облигаций;
в) оценку рискованности вложений в данные облигации;
г) оценку их доходности.
8. Номинальная стоимость облигации - это:
а) сумма, которая берётся взаймы эмитентом и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа;
б) стоимость, по которой облигация продаётся и покупается на рынке;
в) стоимость, по которой облигации размещаются на рынке;
г) стоимость, представляющая собой частное от деления чистых активов общества на количество облигаций, находящихся в обращении.
9. Эмиссионная стоимость облигации - это:
а) сумма, которая берётся взаймы эмитентом и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа;
б) стоимость, по которой облигация продаётся и покупается на рынке;
в) стоимость, по которой облигации размещаются на рынке;
г) стоимость, представляющая собой частное от деления чистых активов общества на количество облигаций, находящихся в обращении.
10. Курсовая стоимость облигаций - это:
а) сумма, которая берётся взаймы эмитентом и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа;
б) стоимость, по которой облигация продаётся и покупается на рынке;
в) стоимость, по которой облигации размещаются на рынке;
г) стоимость, представляющая собой частное от деления чистых активов общества на количество облигаций, находящихся в обращении.
11. Конвертируемая облигация даёт держателю право на:
а) получение гарантированного дохода;
б) получение её номинальной стоимости при наступлении срока гашения;
в) обмен на другие виды ценных бумаг;
г) отзыв до наступления срока погашения.
12. Обеспеченная облигация даёт держателю право на:
а) часть имущества, служащего обеспечением по облигации при невыполнении эмитентом закреплённых ею обязательств;
б) получение её номинальной стоимости при наступлении срока гашения;
в) обмен на другие виды ценных бумаг;
г) выплату гарантированного дохода.
13. Корпорация (АО) может выпускать следующие виды облигаций:
а) необеспеченные (классические);
б) обеспеченные;
в) отзывные;
г) конвертируемые;
д) внешние (еврооблигации).
14. Отзывная облигация даёт право эмитенту на:
а) выплату гарантированного дохода;
б) гашение номинала при наступлении срока погашения;
в) обмен на другие виды ценных бумаг;
г) отзыв до наступления срока погашения.
15. Акционерное общество может выпускать облигации:
а) на сумму, превышающую размер уставного капитала не более чем в два раза;
б) только после полной оплаты уставного капитала учредителями АО;
в) без обеспечения не ранее третьего года существования общества;
г) после надлежащего утверждения двух годовых балансов общества.
Еще по теме 3.1. ОБЛИГАЦИИ:
- Облигации федерального займа. Облигации государственного сберегательного займа. Другие виды государственных ценных бумаг
- Облигации
- Облигация
- Облигации на предъявителя
- Облигация
- § 8.6. КОНВЕРТИРУЕМЫЕ ОБЛИГАЦИИ
- Облигация
- Облигация
- Сертификат облигаций
- Облигация
- Облигации
- Типы облигаций
- 11. ОБЛИГАЦИЯ
- 11. ОБЛИГАЦИЯ
- 11. ОБЛИГАЦИЯ
- Облигации
- 3.1. Облигации
- Облигации