<<
>>

5. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ

Международные резервы. Международные резервы - это финансовые активы, которые могут быть использованы для удовлетворения спроса на валютные операции, проведения валютных интервенций и сохранения стоимости национальной валюты, а также регулирования платёжного баланса.
Иными сло­вами, международные резервы необходимы для поддерживания и повышения покупательной способно­сти страны, снижения уровня суверенного/странового риска и повышения её рейтинга на международ­ных рынках капитала. Они включают валютные резервы, резервную позицию страны в МВФ (Между­народный валютный фонд), принадлежащие стране специальные права заимствования (СДР) в долларо­вом выражении и монетарное золото.

Рассмотрим подробнее некоторые из них.

Валютные резервы - величина, находящаяся в собственности страны международно-признанных средств платежа, предназначенных для покрытия кратко- и среднесрочного дефицита внешнего платёж­ного баланса и обеспечения связанных с этим мер контроля за изменением собственной валюты. Эти резервы состоят в основном из той или иной главной валюты, широко используемой в международной торговле и расчётах.

Исторически сложилось, что двумя такими главными валютами считались фунт стерлингов Вели­кобритании и доллар США. Однако в середине 1960-х гг. роль фунта стерлингов снизилась.

Специальные права заимствования (Special Drawing rights) - это международный резервный актив, созданный МВФ и периодически распределяемый между странами-членами МВФ пропорционально их квотам.

СДР могут принадлежать только правительствам, государству и ограниченному числу международ­ных финансовых организаций и подлежат передаче только в пределах этой группы. СДР представляют собой обеспеченное и безусловное право на получение иностранной валюты или иных резервных акти­вов у других членов группы и могут быть использованы для погашения финансовых обязательств и предоставления кредитов.

СДР сформированы по типу «валютной корзины», в которую входят 4 валюты - доллар, евро, иена и фунт стерлингов. СДР были введены впервые в 1970 г. в процессе расширения прав МВФ и впослед­ствии превратились фактически в новое и широко используемое средство международных платежей, распределяемых между членами фонда и циркулирующих между ними при расчётах по международной задолженности.

Монетарное золото состоит из золотых брусков, слитков и монет высокой пробы, находящихся в собственности Центрального банка или других органов управления и составляющих часть международ­ного резерва страны. В особых ситуациях это золото может находиться и в собственности некоторых негосударственных предприятий, но под контролем государства. Начиная с 1992 г., монетарное золото оценивается из расчёта 300 долларов за тройскую унцию. В целях учёта драгоценных металлов одна тройская унция принимается равной 31,1035 г.

Монетаризация (или монетизация) золота происходит тогда, когда вновь добытое или товарное зо­лото включается в состав резервных запасов. Демонетаризация золота происходит, когда золото выво­дится из резервных запасов и продаётся прочим держателям и потребителям.

К монетарному золоту не относятся:

• золото, принадлежащее Центральному банку и органам денежных властей, но не включенное в состав их резервов;

• золото, принадлежащее финансовым учреждениям, не являющимся центральными банками и не относящимся к органам денежных властей;

• золото, принадлежащее учреждениям негосударственных финансовых учреждений;

• финансовые инструменты, выраженные в золотом эквиваленте.

Они считаются финансовыми ин­струментами, выраженными в иностранной валюте.

Необходимо отметить, что золото практически исключено из расчётов МВФ с его членами. Однако, несмотря на внесение в устав Фонда положений, направленных на окончательное вытеснение золота из мировой валютной системы, официальные золотые запасы государств и межправительственных органи­заций остаются международным ликвидным активом и резервным фондом мировых средств платежа.

Одновременно с этим золото в качестве актива обладает рядом преимуществ.

Во-первых, доходность золота негативно коррелируется с доходностью доллара США. С учётом мировых масштабов использования доллара США и уровня суверенного/странового риска целесообраз­но включать в состав портфеля актив, который даёт возможность хеджировать от отрицательной дина­мики этой мировой валюты, обеспечивая при этом ликвидность наравне с ликвидностью ведущих кон­вертируемых валют.

Во-вторых, существует положительная корреляционная зависимость между ценой на золото и тем­пом инфляции, в особенности от непредвиденной инфляции. Таким образом, золото обеспечивает защи­ту от неожиданных резких изменений уровней спроса и предложения.

Резервная позиция в МВФ равняется позиции по резервной доле и величине заимствования у фон­да.

Международный кредит: сущность, функции, основные формы. Международный кредит - это движение ссудного капитала в сфере международных экономических отношений, связанное с предос­тавлением валютных и товарных ресурсов на условиях возвратности, срочности, обеспеченности и уп­латы процентов. Выполняя взаимосвязанные функции, международный кредит играет двойную роль в развитии производства: положительную и отрицательную.

С одной стороны, кредит обеспечивает непрерывность воспроизводства и его расширение, он спо­собствует интернационализации производства и обмена, углублению международного разделения тру­да. С другой стороны, международный кредит усиливает диспропорции общественного воспроизводст­ва, стимулирует скачкообразное расширение прибыльных отраслей, сдерживает развитие отраслей, в которые не привлекаются иностранные заёмные средства.

Функции международного кредита:

1) перераспределение ссудного капитала между странами для обеспечения потребностей расширен­ного воспроизводства;

2) экономия издержек обращения в сфере международных расчётов путем использования кредит­ных средств (тратт, векселей, чеков, переводов и др.), развития и ускорения безналичных платежей;

3) ускорение концентрации и централизации капитала благодаря использованию иностранных кре­дитов;

4) регулирование экономики.

Формы международного кредита. Классификация форм кредита осуществляется по:

1) назначению:

• коммерческие кредиты, обслуживающие международную торговлю товарами и услугами;

• финансовые кредиты, используемые для инвестиционных объектов, приобретения ценных бумаг, погашения внешнего долга, проведения валютной интервенции ЦБ;

• промежуточные кредиты для обслуживания смешанных форм экспорта капиталов, товаров и ус­луг;

2) видам:

• товарные (при экспорте товаров с отсрочкой платежа),

• валютные (в денежной форме);

3) технике предоставления:

• наличные кредиты, зачисляемые на счёт заёмщика;

• акцептные в форме акцепта (согласия платить), тратты.

• депозитные сертификаты;

• облигационные займы, консорциональные кредиты и др.

4) валюте займа (международные кредиты в валюте):

• либо страны-должника;

• либо страны-кредитора;

• либо третьей страны;

• либо в международных валютных единицах (евро, СДР);

5) срокам:

• краткросрочные( от 1 дня до 1 года, иногда до 18 месяцев);

• среднесрочные (от 1 года до 5 лет);

• долгосрочные (свыше 5 лет);

6) обеспечению:

• обеспеченные кредиты (в качестве обеспечения используются товары, коммерческие финансо­вые документы, ценные бумаги, недвижимость, другие ценности, иногда золото);

• бланковые кредиты выдаются под обязательство (вексель) должника погасить его в срок.

В зависимости от категории кредитора различаются международные кредиты:

1) фирменные;

2) банковские;

3) брокерские;

4) правительственные;

5) смешанные, с участием частных предприятий (в том числе банков) и государства;

6) межгосударственные кредиты международных финансовых институтов.

Основными сегментами финансового рынка являются:

1) рынок государственных казначейских облигаций;

2) рынок драгоценных металлов;

3) фондовые рынки;

4) Международный валютный рынок FOREX (Fomng exchange currency).

Если о первых трёх сегментах было подробно рассказано в предыдущих главах, то международный валютный рынок будет подробно рассмотрен здесь.

Эта система рыночных отношений обеспечивает аккумуляцию и перераспределение мировых фи­нансовых потоков в целях непрерывности и эффективности воспроизводства. Движение мировых фи­нансовых потоков осуществляется через банки, специализированные финансово-кредитные институты, фондовые биржи.

Мировые рынки валют, кредитов, ценных бумаг, золота имеют:

1) огромные масштабы;

2) отсутствие географических границ;

3) круглосуточное проведение операций;

4) использование ведущих валют;

5) участники сделок - первоклассные банки, кредитно-финансовые институты с высоким рейтин­гом;

6) доступ на эти рынки имеют в основном первоклассные заёмщики или заёмщики под солидную гарантию;

7) специфические международные процентные ставки типа ЛИБОР, ПИБОР, СИБОР (см. словарь терминов);

8) стандартизацию и высокую степень информационных технологий безбумажных операций на ба­зе использования ЭВМ;

9) диверсификацию сегментов рынка и инструментов сделок;

10) применение инструментов хеджирования.

На базе ведущих национальных рынков сложились 13 мировых финансовых центров - Нью-Йорк, Чикаго, Лондон, Токио, Париж, Цюрих, Люксембург, Франкфурт-на-Майне, Сингапур, Бахрейн и т.д. Это центры сосредоточения банковских и финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитно-финансовые, фондовые операции, сделки с золотом.

Мировой кредитный рынок - специфическая сфера международного движения ссудного капитала между странами на условиях возвратности и уплаты процента, где формируются спрос и предложение на заёмный капитал.

Таким образом, сложился круглосуточно функционирующий интернациональный рыночный меха­низм, управляющий мировыми финансовыми потоками.

Индексы акций мировых фондовых рынков. Среди основных семейств международных индек­сов можно выделить:

1. Семейство индексов Morgan Stanley Capital International (MSCI), на которое ориентируется значи­тельная часть инвесторов, действующих на международных рынках. Данные индексы рассчитываются как по отдельным странам, так и по группам стран, по регионам, по секторам экономики, так и в целом по миру (сводный индекс). Наиболее важными индексами являются:

• MSCI Country Index, который рассчитывается по акциям каждой из 51 стран, включенных в рас­чёт;

• MSCI All Country Indexes - это индексы, рассчитываемые в целом по всем рынкам (развитым и формирующимся), а также по отдельным регионам, например, MSCI World Index Free включает акции компаний 49 стран;

• MSCI Developed Market Index - индекс, который рассчитывается по акциям 24 стран, имеющих развитые фондовые рынки;

• MSCI Emerging Market Index - индекс, в расчёт которого входят акции 27 стран, относящихся к формирующимся рынкам.

2. Семейство глобальных индексов Dow Jones Global Indexes.

Например, в расчёт мирового глобального индекса Доу Джонса входят акции 2856 компаний из 29 стран мира, кроме того индексы этого семейства рассчитываются по секторам экономики.

В Европе рассчитываются индексы DJ STOXX:

• DJ STOXX, включающий акции «голубых фишек» из 16 европейских стран;

• DJ STOXX 50, включающий акции 50 компаний из лидирующих секторов экономики 16 евро­пейских стран;

• DJ EURO STOXX, включающий акции компаний из зоны евро;

• DJ EURO STOXX 50, включающий акции 50 компаний стран, входящих в зону евро;

• DJ STOXX ex, включающий акции из европейских стран, за исключением еврозоны;

• DJ STOXX ex UK, включающий акции европейских стран, за исключением Великобритании;

• DJ STOXX Nordic, включающий акции стран Северной Европы.

3. Семейство международных индексов FTSE All World Index Series.

В данное семейство индексов входят FTSE All World Index, FTSE World Index, FTSE All World De­veloped, FTSE All World Emerging.

Также в рамках данного семейства индексов рассчитывается ряд региональных индексов: Americas, North America, Europe, Eurobloc, Asia Pacific, Middle&Africa.

В отдельную группу выделяются индексы FTSE Global Stock Market Sectors. В составе данной груп­пы индексов выделяются 11 секторов экономики, по каждому из которых вычисляются данные индек­сы. В расчёт каждого из 11 индексов входят 30, 40 или 50 акций компаний, являющихся мировыми ли­дерами с наибольшими показателями капитализации и ликвидности. Выделяют следующие сектора, по которым рассчитываются индексы семейства FTSE Global Stock Market Sectors:

1) Autos (30 акций);

2) Banks (50);

3) Basic Industries (50);

4) Energy (30);

5) Financial (50);

6) General Industries (50);

7) Media (40);

8) Pharmaceuticals (30);

9) Technology (50);

10) Telecoms (30);

11) Utilities (50).

Международные финансовые организации. Международный валютный фонд (МВФ) - International Monetary Fund (IMF) - международная организация, участники которой обязаны в соответ­ствии со статьями соглашения (Articles Agreement), принятого в 1944 г., соблюдать правила ведения международных операций и тесно сотрудничать по вопросам международной валютной политики и межгосударственного платёжного оборота, а также оказывать взаимную финансовую помощь для пре­одоления дефицита платёжного баланса. Финансовый год фонда длится с 1 мая по 1 апреля.

Соглашение о создании МВФ было принято в июле 1944 г. на международной валютно-финансовой конференции 45 государств в Бреттон-Вудсе и вступило в силу с 27 декабря 1945 г. С тех пор МВФ иг­рает ведущую роль.

Специфика Международного банка реконструкции и развития (МБРР) заключается в наличии 3 фи­лиалов:

- международной ассоциации развития (МАР);

- междунродной финансовой корпорации (МФК);

- многостороннего агентства по гарантированию инвестиций (МАГИ).

Международная ассоциация развития была создана в 1960 г. с целью предоставления финансовых средств развивающимся странам на более льготных условиях, чем МБРР. Она является фактически до­верительным фондом, находящимся под управлением МБРР.

У МАР, также как и у МАГИ, имеются две группы членов. К первой из них относятся, в основном, так называемые промышленно развитые страны, а также некоторые другие, сильные в финансовом от­ношении страны, например, Кувейт, Новая Зеландия, Исландия, Объединённые Арабские Эмираты, на­ша Россия. Все остальные страны отнесены ко второй группе. Такое деление важно для дифференциа­ции условий предоставления финансовой помощи (в случае МАР, у которой первые члены являются донорами) и определения размеров дивидендов, начисляемых на доли участия при прямых инвестициях (в случае МАГИ).

Международная финансовая корпорация - это первое дочернее общество МБРР, было создано в 1956 г. Оно содействует развитию частной экономической инициативы в развивающихся странах путём выдачи кредитов совместно с заинтересованными инвесторами на льготных условиях. В отличие от МБРР и МАР страны-члены должны полностью выплачивать подписанную ими долю, что отражает коммерческий характер МФК.

В ст. 1 Устава МФК говорится, что основная цель организации состоит в соединении усилий меж­дународного и частного капиталов, опыта менеджеров для содействия частным инвестициям в менее развитых странах-членах. Потребность в таком финансовом институте возникла потому, что МБРР по своему статусу предоставляет ссуду только правительствам или требует правительственной гарантии и не имеет права участвовать в уставном капитале частных фирм. МФК, напротив, участвует в собствен­ных капиталах частных предприятий, а также содействует сбыту акций и долговых обязательств таких предприятий путём предоставления гарантий. При этом не исключается участие в финансировании ча­стных предприятий.

До середины 1980-х гг. МФК получала финансовые средства, в основном, из уставных платежей стран-членов, кредитов МБРР и текущей прибыли.

МАР предоставляет льготные беспроцентные кредиты на срок 35.. .40 лет наименее развитым стра­нам-членам МБРР, снимает комиссию лишь в размере 3.4 % на покрытие административных расхо­дов. Цель этих кредитов - поощрение экспорта товаров из развитых стран в беднейшие страны. Специ­фика деятельности МАР заключается в координации деятельности с МБРР и совместном кредитовании проектов.

Тем самым совмещаются потоки льготных государственных кредитов как формы экономической помощи и более дорогих частных ссудных капиталов.

МАГИ, созданное в 1988 г., осуществляет страхование сроком от 15 до 20 лет) прямых инвестиций от некоммерческих рисков, консультирует правительственные органы по вопросам иностранных инве­стиций. Членами МАГИ являются только члены МБРР.

Банк международных расчётов (БМР) создан в Базеле в 1930 г. По существу, это банк центральных банков стран (34 страны, в том числе и Россия с 1966 г.), БМР содействует их сотрудничеству, прини­мает их депозиты и предоставляет кредиты.

Европейский инвестиционный банк (ЕИБ, Люксембург) предоставляет кредиты на срок от 7 до 20 лет, а развивающимся странам - до 40 лет. Цель ЕИБ - развитие отсталых регионов ЕС, реконструкция предприятий, создание совместных хозяйственных объектов, развитие приоритетных отраслей.

Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) создан в 1990 г., местонахождение - Лондон. Главная цель ЕБРР - способствовать переходу к рыночной экономике в государствах бывшего СССР, странах Центральной и Восточной Европы. ЕБРР кредитует проекты лишь в определённых пределах.

Ресурсы ЕБРР формируются по аналогии с МБРР. Однако доля оплаченного акционерного капитала ЕБРР выше (30 % по сравнению с 7 %). Неоплаченные акции могут быть при необходимости востребо­ваны, но обычно используются как гарантия при привлечении заёмных средств на кредитном рынке.

ЕБРР специализируется на кредитовании производства (включая проектное финансирование), ока­зании технического содействия реконструкции и развитию инфраструктуры (включая экологические программы), инвестициях в акционерный капитал, особенно приватизируемых предприятий. Преиму­щественные сферы деятельности ЕБРР, в том числе в России, - финансовый, банковский секторы, энер­гетика, телекоммуникационная инфраструктура, транспорт, сельское хозяйство. Большое внимание уделяется поддержке малого бизнеса. Как и другие международные финансовые институты, ЕБРР пре­доставляет консультационные услуги при разработке программ развития с целевыми инвестициями. Одна из стратегических задач ЕБРР - содействие приватизации, разгосударствлению предприятий, их структурной перестройке и модернизации, а также консультации по этим вопросам.

Международное торговое сотрудничество. Режим свободной торговли легче поддерживать в группе стран, чем по всему миру. Существуют два вида ассоциаций свободной торговли.

Зона свободной торговли - это объединение стран, которые согласились отменить пошлины, квоты и меры по стимулированию экспорта в торговле со странами-участницами одновременно с сохранением пошлин и квот для остальных стран. Одним из примеров может послужить Североамериканская ассо­циация свободной торговли, объединившая Канаду, США и Мексику в 1994 г. (НАФТА).

Таможенный союз - объединение стран, которые согласились отменить торговые барьеры между странами-участницами и установить общий тариф для остальных стран. Европейский союз, созданный в 1993 г. - пример такого союза. Страны-участницы в дополнение к свободной торговле проводят общую политику в области сельского хозяйства, безопасности и транспорта.

ЕВРОСОЮЗ (ЕС). Для вступления в ЕС страна-кандидат должна соответствовать Копенгагенским критериям. Копенгагенские критерии были приняты на заседании Европейского Совета в Копенгагене в июне 1993 г. и подтверждены в декабре 1995 г. на заседании Европейского Совета в Мадриде. Критерии требуют, чтобы в государстве соблюдались демократические принципы, принципы свободы и уважения прав человека, а также принцип правового государства. В стране должна присутствовать конкуренто­способная рыночная экономика и признаваться общие правила и стандарты ЕС, включая привержен­ность целям политического, экономического и валютного союза.

Основные события в истории углубления интеграции ЕС следующие:

• 1951 г. - Парижский договор и создание Европейского объединения угля и стали (ЕОУС);

• 1957 г. - Римский договор и создание Европейских экономических сообществ (употребляется, как правило, в единственном числе) (ЕЭС) и Евратома;

• 1965 г. - договор о слиянии, в результате которого был создан единый Совет и единая Комиссия для трёх европейских сообществ ЕОУС, ЕЭС и Евратома;

• 1973 г. - первое расширение ЕЭС (присоединились Дания, Ирландия, Великобритания);

• 1979 г. - первые всенародные выборы в Европейский парламент;

• 1981 г. - второе расширение ЕЭС (присоединилась Греция);

• 1985 г. - подписание Шенгенского соглашения (безвизовый режим);

• 1986 г. - Единый европейский акт - первое существенное изменение договоров ЕС;

• 1992 г. - Маастрихтский договор и создание на его основе Сообществ Европейского союза;

• 1999 г.[3] - введение единой валюты - евро (в наличном обращении с 2002 г.);

• 2004 г. - подписание Конституции ЕС (в силу не вступила);

• 2007 г. - подписание договора о реформировании в Лиссабоне;

• 2007 г. - лидеры Франции, Италии и Испании объявили о создании новой организации - Среди­земноморского союза.

В настоящее время есть три атрибута принадлежности к Евросоюзу - членство в ЕС, Шенгенской зоне и зоне евро.

Но есть несколько исключений:

• Великобритания и Ирландия подписали Шенгенское соглашение на условиях ограниченного членства. Великобритания также не сочла нужным вступать в зону евро.

• Дания и Швеция в ходе референдума решили сохранить национальные валюты.

• Норвегия, Исландия и Швейцария не являются членами ЕС, однако входят в Шенгенскую зону;

• Черногория и Косово не являются ни членами ЕС, ни участниками Шенгенского соглашения, од­нако евро является платежным средством в этих странах.

НАФТА (англ. NAFTA, North American Free Trade Agreement, фр. ALENA, Accord de libre-echange nord-americain) - соглашение о свободной торговле между Канадой, США и Мексикой, основывающее­ся на модели Европейского сообщества. Соглашение НАФТА вступило в силу 1 января 1994 г.

Основной целью НАФТА явилось снятие барьеров на торговлю товарами между странами- участницами. Половина барьерных ограничений была снята сразу же, остальные снимались постепенно в течение 14 лет.

В отличие от ЕС НАФТА не ставила своей целью создание межгосударственных административных органов или разработку нового законодательства. НАФТА является лишь торговым соглашением в рам­ках международного торгового права.

Цели НАФТА:

1. Устранение таможенных и паспортных барьеров и стимулирование движения товаров и услуг между странами-участницами соглашения.

2. Создание и поддержание условий для справедливой конкуренции в зоне свободной торговли.

3. Привлечение инвестиций в страны-члены соглашения.

4. Обеспечение должной и эффективной защиты и охраны прав интеллектуальной собственности.

5. Создание действенных механизмов внедрения и использования Соглашения, совместного реше­ния споров и управления.

6. Создание единого континентального рынка.

МЕРКОСУР (от исп. Mercado Comun del Sur - южноамериканский свободный рынок) - свободный рынок стран Южной Америки, объединяет 250 млн. человек и более 75 % совокупного ВВП континен­та. В него входят Аргентина, Бразилия, Парагвай, Уругвай и Венесуэла, а в качестве ассоциированных членов - Чили, Боливия, Эквадор и Перу.

С 1 января 1995 г. МЕРКОСУР перешел от зоны свободной торговли (как НАФТА) к таможенному союзу. Во внутризональной торговле для всех участников вводится единый внешний таможенный та­риф (ЕВТТ) на продукцию, ввозимую из третьих стран.

ГАТТ/ВТО (The General Agreement on Tariffs and Trade - генеральное соглашение по тарифам и тор­говле) - международная экономическая организация, регулировавшая в 1948 - 1994 гг. правила между­народной торговли согласно принципам либерализма, предшественница ВТО (Всемирная торговая ор­ганизация).

История создания ГАТТ. После окончания второй мировой войны по Бреттон-Вудскому соглаше­нию планировалось создать три международные экономические организации, которые занимались бы разными аспектами внешнеэкономического сотрудничества. Первые две известны сейчас как Всемир­ный банк и МВФ, в дополнение к ним планировалось создать также Организацию по международной торговле, а ГАТТ было временной договоренностью, но поскольку создать такую организацию по раз­ным причинам не удалось, то ГАТТ в период 1948 - 1994 гг. выступало главным регулятором правил международной торговли для большинства стран мира, хотя имело статус лишь временно действующе­го соглашения.

В 1995 г. была создана Всемирная торговая организация (ВТО).

Основные принципы ВТО как преемницы ГАТТ остались теми же:

1. Развитие международной торговли.

2. Использование тарифных средств защиты национальных рынков.

3. Взаимность в предоставлении торгово-политических уступок.

4. Постепенное снижение таможенных тарифов.

5. Разрешение торговых споров путём проведения консультаций и переговоров.

<< | >>
Источник: Макарова Л. А.. Финансы и кредит: учебное пособие / Л. А. Макарова. - Тамбов : Изд-во Тамб. гос. техн. ун-та, - 120 с.. 2009

Еще по теме 5. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ:

  1. Международные валютно-финансовые и кредитные отношения
  2. Тема 11. Международные валютно-кредитные отношения
  3. Под ред. Красавиной Л.Н.. Международные валютно-кредитные и финансовые отношения. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: — 576 с., 2005
  4. Тема 7. Международные валютно-кредитные отношения
  5. Тема 11. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ
  6. ГЛАВА 8. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВЫЕ И КРЕДИТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ 8.1.
  7. Глава 19 МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНО-КРЕДИТНЫЕ И ФИНАНСОВЫЕ ОТНОШЕНИЯ
  8. ТЕМА 10. Международные валютно-финансовые и кредитные отношения
  9. Раздел 4. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВЫЕ И КРЕДИТНЫЕ ОТНОШЕНИ
  10. Глава 22. МЕЖДУНАРОДНЫЕ ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВЫЕ И КРЕДИТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ
  11. Глава 15. Основы международных валютно-кредитных и финансовых отношений
  12. Глава 15. ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ И МЕЖДУНАРОДНЫЕ КРЕДИТНЫЕ ОТНОШЕНИЯ
  13. Международная валютная система и валютные отношения
  14. Валютные рынки и международные валютно-финансовые отношения
  15. Международные валютные отношения
  16. Международные валютные отношения
  17. Валютные рынки и международные валютно-финансовые отношения
  18. 15.2. Международные кредитные отношения
  19. 8.6.Международные кредитные отношения
  20. 8.8.Международные и региональные валютно-кредитные и финансовые организации