<<
>>

21.4. Регулирование рынка ценных бумаг

Как составная часть финансово-кредитной системы рынок цен­ных бумаг является объектом государственного регулирования, ос­новная цель которого — защитить интересы инвесторов от проти­воправных действий со стороны эмитентов или посредников.
Во всем мире рынок ценных бумаг — один из наиболее регламентиро­ванных, особенно в области законодательного обеспечения.

В государственном регулировании рынка ценных бумаг можно выделить три основных направления.

1. Выработка определенных правил, регулирующих эмиссию и обращение ценных бумаг и деятельность профессиональных участ­ников рынка ценных бумаг, а также контроль за соблюдением дей­ствующих в стране нормативных актов. Во многих странах созданы специальные административные органы, разрабатывающие норма­тивные акты по ценным бумагам и контролирующие их соблюде­ние. Например, в США таким органом является Комиссия по цен­ным бумагам и биржам, в ФРГ аналогичные функции выполняет Ведомство надзора за биржами, во Франции — Комиссия по бир­жевым операциям. В России в 1993 г. было утверждено положение о Комиссии по ценным бумагам и фондовым биржам — коллеги­альном органе при Президенте РФ, организующем разработку сис­темы мер по государственной поддержке становления и развития рынка ценных бумаг в России, а также по защите интересов инве­сторов и эмитентов ценных бумаг. В дальнейшем эта комиссия бы­ла преобразована в Федеральную комиссию по ценным бумагам и фон­довому рынку при Правительстве РФ с сохранением ее прежних функций (ФКЦБ).

ФКЦБ — орган исполнительной власти по проведению государ­ственной политики в области рынка ценных бумаг, контролю за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг. Комиссия осуществляет разработку основных направлений разви­тия рынка ценных бумаг и координацию органов исполнительной власти по вопросам регулирования рынка, утверждает стандарты эмиссии и проспектов эмиссии ценных бумаг, устанавливает обяза­тельные требования к операциям с ценными бумагами, расчетно- депозитной деятельности и к порядку ведения реестра.

Полномочия ФКЦБ не распространяются на процедуру эмиссии ценных бумаг, выпускаемых Правительством РФ.

2. Выдача лицензий органами государственной власти на право заниматься каким-либо видом деятельности на рынке ценных бу­маг. В России лицензирование осуществляется ФКЦБ или органа­ми, уполномоченными ею на основании генеральной лицензии. Кроме лицензирования государственный контроль за деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг осуществляется также путем аттестации специалистов, работающих с ценными бу­магами. В России согласно действующему в настоящее время зако­нодательству руководители и специалисты профессиональных орга­низаций — участников рынка ценных бумаг должны иметь квали­фикационный аттестат, установленный ФКЦБ.

3. Налогообложение доходов от операций с ценными бумагами. Воздействие на рынок ценных бумаг государство оказывает с по­мощью системы налогообложения, налоговых льгот и санкций. Плательщиками налога на доходы от операций с ценными бумага­ми являются все отечественные и иностранные юридические и фи­зические лица, совершающие сделки купли-продажи ценных бумаг, в результате которых они получают дополнительные доходы. Объ­ектом налогообложения являются регистрация проспекта эмиссии ценных бумаг и операции, направленные на возникновение имуще­ственных прав в отношении этих ценных бумаг, зафиксированные в цене договора.

Порядок налогообложения (ставки налогов, сроки их уплаты, ответственность налогоплательщиков и т.д.) устанавливается дейст­вующим законодательством Российской Федерации и может изме­няться в зависимости от экономической ситуации в стране. Оче­видно, желая привлечь ресурсы на рынок ценных бумаг (обеспечив возможность займов или активизации перелива капитала), государ­ство устанавливает льготный режим налогообложения участников рынка. И наоборот, в целях избежания чрезмерного «перегрева» рынка ценных бумаг и разрастания чисто спекулятивных операций, отвлекающих финансовые ресурсы из реального сектора экономики и тормозящих инвестиционные процессы в стране, возможно уве­личение налоговых ставок на операции с ценными бумагами. Одна­ко такого рода государственное регулирование (манипулирование налоговыми ставками) допустимо только на начальном этапе ста­новления рынка ценных бумаг.

В последующем увлечение таким регулированием может привести к разрушению этого вида пред­принимательской деятельности, успешно развивающейся только в условиях стабильности налоговых ставок, которые в той или иной степени позволяют планировать операции на рынке.

Для налогообложения операций с ценными бумагами большое значение имеют первичное размещение и вторичный рынок. Нало­говая база по операциям с ценными бумагами, обращающимися на организованном рынке, определяется как доходы от операций куп- ли-продажи ценных бумаг, уменьшенные на затраты по этим опе­рациям, а по операциям с ценными бумагами, не обращающимися на организованном рынке ценных бумаг, — как доходы от опера­ций купли-продажи этих ценных бумаг, уменьшенные на затраты по этим операциям. Доходы участников рынка ценных бумаг от реализации ценных бумаг, обращающихся на организованном рын­ке, определяются как большая из двух величин: фактической и ры­ночной цены реализации этих бумаг на день совершения сделки, а затраты по приобретению ценных бумаг — как их балансовая стои­мость. Если ценные бумаги не обращаются на организованном рынке, то участники рынка при реализации или приобретении этих бумаг определяют доходы и затраты по указанным операциям исхо­дя из фактических цен их приобретения и реализации.

Помимо государственного регулирования координация действий профессиональных участников рынка ценных бумаг может осуще­ствляться и саморегулируемыми организациями. В России такой орга­низацией признается добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, действующих в соответствии с федеральным законодательством на принципах некоммерческой организации в целях регулирования определенных аспектов рынка на основе государственных гарантий поддержки — присвоения им государственного статуса саморегулируемой организации. Саморе­гулируемая организация должна быть учреждена не менее чем деся­тью членами и получить разрешение ФКЦБ. Такая организация устанавливает обязательные для своих членов правила профессио­нальной деятельности, стандарты проведения операций с ценными бумагами и осуществляет контроль за их соблюдением. В настоящее время в России действуют две такие организации: НАУФОР (На­циональная ассоциация участников фондового рынка), контроли­рующая осуществление участниками брокерской и дилерской дея­тельности, и ПАРТАД (Профессиональная ассоциация регистрато­ров, трансфер-агентов и депозитариев), участвующая в лицензиро­вании регистраторов и контроле их деятельности.

Поскольку этот сегмент экономики начал развиваться относи­тельно недавно, государство владеет лишь небольшим набором ин­струментов государственного регулирования. Это проявляется и в том, что основной упор в развитии рынка ценных бумаг делается на максимальное саморегулирование со стороны профессиональных участников рынка, хотя следует признать, что без должного госу­дарственного регулирования фондовый рынок немыслим.

В настоящее время в России существует определенное количе­ство законодательных актов, которые регулируют фондовый рынок, но их явно не достаточно. Такая ситуация во многом связана с ди­намичностью развития этого рынка и отставанием от него законо­дательной деятельности. Кроме того, правовая защищенность гра­ждан при совершении ими различных операций на рынке ценных бумаг недостаточна. Это особенно актуально в связи с тем, что на­селение обладает значительными ресурсами, необходимыми для эффективного осуществления инвестиционных процессов в реаль­ной экономике России.

<< | >>
Источник: Под ред. Г.Б. Поляка. Финансы. Денежное обращение. Кредит: учебник для слуден- тов вузов, обучающихся по направлениям экономики (080100) и менеджмента (080500)— 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА,— 639 с. — (Серия «Золотой фонд российских учебников»). 2008

Еще по теме 21.4. Регулирование рынка ценных бумаг:

  1. 1.5. Особенности функционирования и роль Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг в регулировании рынка ценных бумаг
  2. 5.3. Регулирование рынка ценных бумаг
  3. Органы регулирования рынка ценных бумаг
  4. 4.3. Государственное регулирование рынка ценных бумаг
  5. 87. РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  6. Глава 38. РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  7. Государственное регулирование рынка ценных бумаг
  8. 80. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  9. Регулирование рынка ценных бумаг: цели и принципы
  10. § 6.3.5. Государственное регулирование и саморегулирование рынка ценных бумаг
  11. 80. ГОСУДАРСТВЕННОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  12. Правовое регулирование рынка ценных бумаг
  13. Регулирование рынка ценных бумаг КНР