<<
>>

13.4. ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ ПРЕДПРИЯТИЙ

Одним из факторов, влияющих на денежные потоки предприятий, является величина так называемого финансового цикла. Это время, в течение которого денежные средства вложены в созданные запасы (с момента их оплаты), незавершенное производство, готовую про­дукцию и дебиторскую задолженность, с учетом времени обращения кредиторской задолженности, так как она компенсирует отвлечение средств в дебиторскую задолженность.
Таким образом, время финан­сового цикла можно рассчитать по следующей формуле:

ФЦ = ВОЗАП + ВОДЗ - ВОКЗ,

где ФЦ — время финансового цикла;

ВОЗдп - время обращения запасов;

ВОДЗ — время обращения дебиторской задолженности;

ВОКЗ — время обращения кредиторской задолженности.

ВОЗдп =

В свою очередь:

Сп
ДЗСр X 360
В
.
КЗи, х
360
ЗАПи, х 360

ВОДЗ:
С

где ЗАПСр — запасы, средняя величина (II раздел актива баланса); ДЗСР — средняя величина дебиторской задолженности, отно­сящейся к производству; КЗСР — средняя величина кредиторской задолженности, отно­сящейся к производству; Сп — полная себестоимость реализуемой продукции; В — выручка от реализации продукции.

Если предприятие выдает или получает авансы, оно должно скор­ректировать финансовый цикл на время их оборота (рис. 3).

Поступление сырья и материалов
т
Время оборота

кредиторской

задолженности

Оплата сырья и материалов
Производственный цикл (ВОЗдп)
Операционный цикл

Время оборота

дебиторской

Финансовый цикл

задолженности

Отгрузка готовой продукции

Оплата готовой продукции

Рис.

3. Расчет финансового цикла

Управление финансовым циклом представляет собой основное со­держание управления финансами предприятия и его денежными по­токами. Оптимизация финансового цикла — одна из главных це­лей деятельности финансовых служб предприятия, так как это дает значительный эффект. Очевидно, что пути сокращения финансового цикла связаны с сокращением производственного цикла, уменьше­нием времени оборота дебиторской задолженности, увеличением вре­мени оборота кредиторской задолженности.

Как уже отмечалось, денежные потоки связаны с притоками и оттоками денежных средств.

Поток денежных средств предприятия представляет собой сово­купность всех поступлений и выплат его за определенный период времени. Он включает в себя поступление денег за этот период (при­токи), выплаты (оттоки) и непосредственно поток денежных средств, представляющий собой разницу между поступившими и выплачен­ными предприятием денежными средствами за определенный пери­од времени. Совокупность притоков или поступлений денег — это положительный поток денежных средств, а совокупность оттоков или выплат денег — отрицательный поток. Денежный поток в мировой практике называют «кеш фло» (cash flow). Разница между суммой при­токов и оттоков образует чистый поток денежных средств. Вполне естественно, он может быть как положительным, так и отрицатель­ным. Положительный чистый поток называют «позитивный кэш фло»

(positive cash flow), а отрицательный - «негативный кэш фло» (nega­tive cash flow). Это также один из финансовых результатов деятельно­сти предприятия наряду с такими, как прибыль и рентабельность. В свою очередь, как правило, положительный чистый поток, или по­зитивный «кэш фло», может быть избыточным или дефицитным. Из­быточный поток означает значительное превышение поступления де­нежных средств над потребностью в них. Дефицитный поток денеж­ных средств характеризует обратное явление, когда поступлений не­достаточно для покрытия потребности. Естественно, отрицательный поток, или негативный «кэш фло», является дефицитным.

Временная оценка определяет поток денежных средств как на­стоящий и будущий. Настоящий поток оценивается в настоящем вре­мени, а будущий — в какой-то будущий конкретный момент време­ни. В этой связи применяется понятие «дисконтированный, или при­веденный денежный поток — «кэш фло» (discounted cash flow; present value cash flow). «Дисконт» (discount) — в переводе «скидка», следова­тельно, «дисконтирование» означает «приведение будущих денежных потоков в сопоставимый вид с настоящим временем».

Существуют понятия регулярного и дискретного потоков денеж­ных средств. Регулярный поток идет постоянно в течение какого-то периода времени, а дискретный — это единичные поступления и рас­ходования денег предприятия за какой-либо период. Большинство притоков и оттоков денежных средств являются регулярными. Дис­кретные потоки — это приобретение какого-либо дорогостоящего имущества, получение долгосрочного кредита, поступления от опла­ты крупного векселя, покупки лицензий и др. Регулярные потоки денежных средств могут быть как с равномерными денежными ин­тервалами, так и с неравномерными.

Поток денежных средств предприятия можно рассмотреть как в целом, так и по отдельным структурным подразделениям или цент­рам ответственности, а также по отдельным хозяйственным опера­циям или этапам в деятельности предприятия, например, с момента создания акционерного общества, начала выпуска новой продукции, окончания реконструкции и т.д.

Наиболее распространенным является подход, когда поток денеж­ных средств рассматривается по видам хозяйственной деятельности: основная, инвестиционная и финансовая. Необходимость деления деятельности предприятия на три вида объясняется ролью каждого и их взаимосвязью. Если основная деятельность призвана обеспечиват ь необходимыми денежными средствами все три вида и является ос­новным источником прибыли, тогда как инвестиционная и финан­совая призваны способствовать, с одной стороны, развитию основ­ной деятельности, а с другой — обеспечению ее дополнительными денежными средствами.

Анализ потоков денежных средств связан с выяснением причин, повлиявших на:

увеличение притока денежных средств; уменьшение их притока; увеличение их оттока; уменьшение их оттока.

Важнейшими факторами, определяющими финансовое состоя­ние предприятия, являются управление и оптимизация на этой ос­нове взаимосвязи «затраты — выручка — прибыль».

Существуют два метода включения затрат в себестоимость про­дукции. При первом методе затраты делятся на прямые и косвенные (накладные расходы); при этом определяется полная себестоимость каждого вида выпускаемой продукции или оказываемых услуг. При втором методе затраты делятся на переменные и постоянные. Различия методов:

деление затрат на прямые и косвенные осуществляется в зависи­мости от способа их включения в себестоимость единицы продукции: прямые затраты включаются в себестоимость непосредственно, а ко­свенные - в процентах к определенной базе. Деление же затрат на переменные и постоянные осуществляется-в зависимости от их из­менчивости по отношению к изменению объема производства и реа­лизации продукции;

при втором методе определяется неполная, ограниченная себес­тоимость единицы продукции, только на основе переменных затрат. Постоянные затраты на себестоимость единицы продукции не отно­сятся, а включаются в общую сумму в себестоимость всего объема выпущенной продукции. Это позволяет значительно расширить ана­литические возможности второго метода и, кроме того, дает более реальное представление о выгодности отдельных видов выпускаемой продукции.

Преимущества первого метода связаны с тем, что определяются все затраты на единицу продукции по плану и фактически. Это дает возможность решать некоторые управленческие задачи, основыва­ющиеся на разработке соответствующих норм и нормативов. Но в то же время включение в себестоимость единицы продукции косвенных (накладных) расходов искажает информацию о рентабельности от­дельных заказов. Кроме того, цены, определенные на основе полных затрат единицы продукции, недостаточно гибки.

Переменные затраты — это затраты, которые непосредственно зависят от объема производства и изменяются пропорционально его изменению. Постоянные затраты в целом не изменяются в зависи­мости от изменения объема производства. Но эти затраты на едини­цу продукции при росте объема производства уменьшаются, а при его снижении увеличиваются.

Анализ взаимосвязи «затраты — выручка - прибыль» предпола­гает использование трех элементов: маржинальный доход; относи­тельный доход; передаточное отношение.

Маржинальный доход (МД) - это разница между выручкой от реализации продукции и переменными затратами на ее производство, т.е.:

МД = В - ПЕР.

Относительный доход (ОД) - это маржинальный доход, выраженный в процентах по отношению к выручке от реализации продукции, т.е.:

= ш

ОД
х 100.

в

Передаточное отношение (ПО) — это отношение маржинального дохода к прибыли от реализации продукции, т.е.:

МД Пр'

Передаточное отношение еще называют операционным или про­изводственным рычагом.

Рассмотрим пример (табл. 8).

Таблица 8

МАРЖИНАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ

ПО

(тыс. руб.)

А Б В Г
1. Объем реализации 1000 1000 1000 1000
2. Цена единицы 0,1 0,1 0,1 0,1
3. Выручка от продаж 100 100 100 100
4. Переменные затраты 50 20 60 60
Маржинальный доход 50 80 40 40
Относительный доход 50% 80% 40% 40%
5. Постоянные затраты 30 60 20 30
Прибыль от продаж 20 20 20 10
Передаточное отношение 2,5 4 2 4
Показатели

Предприятия

Из таблицы можно сделать следующие выводы.

Предприятие будет рентабельным при условии, если маржиналь­ный доход превысит постоянные затраты. Маржинальный доход выше там, где выше удельный вес постоянных затрат в сумме всех затрат.

Это объясняется тем, что в условиях научно-технического про­гресса постоянные затраты растут более высокими темпами, чем пе­ременные, за счет в основном использования более производи­тельного и соответственно более дорогого оборудования. Перемен­ные затраты у предприятий В и Г одинаковые (60 тыс. руб.), но за счет высоких постоянных затрат прибыль предприятия Г меньше, хотя оно имеет более высокие потенциальные возможности. В то же время предприятие Г имеет одинаковые постоянные затраты с предприя­тием А, но за счет более высоких переменных затрат имеет меньшую прибыль при больших потенциальных возможностях.

Три предприятия — А, Б и В - имеют одинаковую прибыль от ре­ализации - 20 тыс. руб. Но предприятие Б за счет более высоких по­стоянных затрат имеет более высокий маржинальный доход и боль­шие, чемудругих, потенциальные возможности. Следовательно, оно является самым эффективным. Следует иметь в виду, что здесь вклю­чаются постоянные затраты, рассчитанные на основе нормативов.

Большие или меньшие потенциальные возможности предприя­тий определяются с помощью передаточного отношения, выражаю­щего взаимосвязь между переменными и постоянными затратами; оно тем выше, чем выше постоянные затраты по отношению к перемен­ным. При равном росте реализации более высокие темпы роста при­были будут иметь те предприятия, у которых больше передаточное отношение, так как

Пр= ПОх В,

где Пр - темпы роста прибыли в планируемом периоде, %;

В - темпы роста выручки от продаж в планируемом перио­де, %.

Таким образом, если рассматриваемые предприятия запланиру­ют на следующий год (или квартал) рост объема реализации на 10%, то прибыль предприятия А возрастет на 25% (2,5 х 10%) и составит 25 тыс. руб. (20 + 5 ), предприятия Б - на 40% (4 х 10%) и составит 28 тыс. руб. (20 + 8), предприятия В - на 20% (2 х 10) и составит 24 тыс. руб. (20 + 4), предприятия Г-на 40% (4 х 10%) и составит 14 тыс. руб. (10 + 4).

Следует иметь в виду, что эта закономерность действует и в об­ратном направлении, т.е. при падении объемов производства больше всего ощутят это на себе наиболее эффективные предприятия, о чем в России достаточно полно говорит опыт последних лет.

Таким образом, рассмотренный маржинальный метод анализа вза­имосвязи «затраты — выручка — прибыль» позволяет предприятиям' рассчитать зависимости темпов роста прибыли от объема реали­зации;

определить соотношение затрат, цены и объема реализации про­дукции;

достаточно точно планировать прибыль предприятия и опреде­лять наиболее рентабельные виды продукции и производства;

использовать данный метод во внутрифирменном планировании; определять основы принятия управленческих решений как так­тического, так и стратегического плана;

определять эффективность инвестиционных проектов; использовать указанный метод как основу ценообразования на выпускаемую продукцию и оказанные услуги.

Одно из важнейших преимуществ маржинального метода - воз­можность определять с его помощью так называемый уровень нуле­вой прибыли, т.е. тот объем продаж, при котором у предприятия не будет ни прибыли, ни убытков. Точка на графике, которая характе­ризует этот уровень, в экономической литературе имеет разные на­звания: критическая точка, точка безубыточности, порог рентабель­ности, точка самоокупаемости, точка перелома, мертвая точка и др.

Условием уровня нулевой прибыли является ситуация, когда вы­ручка от реализации равна переменным и постоянным затратам:

В = ПЕР + ПОС.

Объем продаж в натуральном выражении при уровне нулевой при­были можно определить по следующей формуле:

оп

" МДм'

где ОПнат — объем продаж в натуральном выражении;

ПОС — постоянные затраты;

МДед — маржинальный доход.

То же в денежном выражении определяется следующим образом:

оп

ру6 ОД '

где ОПру6 — объем продаж в денежном выражении;

ДО — относительный доход.

Рис. 3. Расчет уровня нулевой прибыли

Этот график показывает взаимосвязь между постоянными затра­тами, маржинальным доходом и точкой безубыточности. Кроме того, он показывает важный критерий оценки финансовой деятельности предприятий — зону финансовой безопасности. Она выражается в процентах к запланированному объему продаж и в данном примере составляет 40% (400 шт • 1000 шт. х 100). Изменение величины зоны отражает соответствующие изменения на предприятии. Чем больше величина зоны, тем благополучнее предприятие. Выживание пред­приятия происходит, как правило, на нулевом уровне зоны.

Контрольные вопросы

1. Каковы сущность, роль и функции финансов предприятия?

2. Дайте классификацию денежных фондов предприятия.

3. Что такое чистые активы?

4. Что такое финансовый рычаг и какова его роль?

5. Назовите показатели структуры капитала предприятия.

6. Как рассчитывается финансовый цикл?

Рассмотрим один из графических методов расчета уровня нуле­вой прибыли на примере варианта А из предыдущей таблицы:

7. Какова классификация денежных потоков предприятия?

<< | >>
Источник: Под. Ред. дэн ,проф Н Ф Самсонова. Финансы, денежное обращение и кредит: Учебник Краткий курс— М ИНФРА-М, — 302 с - (Серия «Высшее образование»).. 2003

Еще по теме 13.4. ДЕНЕЖНЫЕ ПОТОКИ ПРЕДПРИЯТИЙ:

  1. Денежные доходы коммерческих предприятий и финансовые результаты их деятельности. Поток денежных средств предприятий
  2. ТЕМА 6. Денежные доходы коммерческих предприятий и финансовые результаты их деятельности. Поток денежных средств предприятий
  3. 68. Понятие денежного потока. Виды и классификация денежных потоков, их роль в управлении финансами
  4. Анализ денежных потоков предприятия
  5. 6.5. Поток денежных средств предприятия
  6. Вопрос 1 Состав и классификация денежных потоков предприятия
  7. Денежные потоки предприятия, их классификация
  8. 71. Отражение денежных потоков в финансовой отчетности предприятия
  9. 6.1. Понятие денежный поток предприятия, его сущность, виды и принципы управления
  10. Глава 6 ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК ПРЕДПРИЯТИЯ