<<
>>

Глава 10. Задачи по оценке инвестиционных проектов

Задача 1

Компания принимает решение о реализации одного из двух инве­стиционных проектов, информация о которых приведена ниже:

Проект «А» Проект «Б»

Год ДП, млн. руб. ДП, млн.

руб.

0 (Инвест) - 6000 - 6000

1 год 2000 4000

2 год 3000 3000

3 год 4000 2000

Рассчитайте для каждого проекта критерии «срок окупаемости с учетом дисконтирования», «чистый приведенный эффект», «внутрен­няя норма рентабельности», «индекс рентабельности инвестиций» при условии, что средневзвешенная стоимость капитала компании состав­ляет 10%.

На основании каждого критерия ответьте, какой из двух проектов компании следует выбрать и почему?

Как изменятся значения этих критериев, если средневзвешенная стоимость капитала возрастет до 15%?

Задача 2

Производственно-технический отдел компании разработал два варианта устройства технологической линии для расширения произ­водства продукции. Стоимость оборудования для обоих вариантов со­ставляет 400 млн. рублей, а ожидаемые финансовые результаты пред­ставлены в таблицах ниже:

Проект «А»
Год 1 2 3 4 5 6 7
1.
Выручка
140 140 140 140 140 140 140
2. Операционные расходы 55 55 55 55 55 55 55
3.
Амортизация
57 57 57 57 57 57 57
4. Чистая прибыль 28 28 28 28 28 28 28

Проект «Б»
Год 1 2 3 4 5
1. Выручка 180 180 180 180 180
2. Операционные расходы 70 70 70 70 70
3. Амортизация 80 80 80 80 80
4. Чистая прибыль 30 30 30 30 30

Для приобретения оборудования компания планирует использо­вать капитал стоимостью 9%.

1. Определите величину ежегодного чистого денежного потока, на который вправе рассчитывать компания для возврата вложенных ин­вестиций.

2. Рассчитайте по обоим проектам критерии «срок окупаемости с учетом дисконтирования», «чистый приведенный эффект», «индекс рентабельности инвестиций» и «внутренняя норма доходности». По каждому критерию охарактеризуйте, какой из двух проектов компании более выгоден? Почему?

Задача 3

Лесопильная компания выбирает между двумя способами транс­портировки заготовленной древесины из тайги на перерабатывающий завод.

Один способ предполагает закупку автомобилей-лесовозов, вы­рубку просеки и транспортировку по накатанной колее. В этом случае объем производства компании будет ограничен низкой скоростью транспортировки сырья.

В соответствии со вторым способом, компания может отсыпать грунтовую дорогу, транспортировка по которой будет осуществляться значительно быстрее, а значит, компания сможет увеличить объемы производства и продаж.

Необходимые инвестиции и планируемые денежные потоки по обоим вариантам представлены ниже.

Денежный поток (СБ), млн. руб.

Год «Просека» «Грунтовая дорога»

0 - 60 - 200

1 20 60

2 20 60

3 20 60

4 20 60

5 20 60

Предполагается, что компания может привлечь любой объем ка­питала для реализации проекта стоимостью 10%.

1. Рассчитайте по каждому проекту критерии оценки:

а) дисконтированный срок окупаемости;

б) чистый приведенный эффект;

в) внутренняя норма рентабельности;

г) индекс рентабельности инвестиций.

2. Объясните, как разрешить противоречие между критериями IRR и NPV? Какой из двух критериев является основным при возникновении этого противоречия?

3. Постройте денежные потоки для «виртуального» проекта «Дельта», который представляет собой разницу между инвестициями и денеж­ными потоками второго и первого проектов (т.е. приростные денеж­ные потоки). Оцените, способны ли дополнительные 140 млн. рублей, вкладываемые в строительство дороги в сравнении с вырубкой про­секи, принести положительный эффект? Значит ли это, что дополни­тельные инвестиции оправданы?

4. Ответьте, при каком значении средневзвешенной стоимости капи­тала противоречие между критериями NPV и IRR пропадет? (под­сказка: для этого нужно определить при каком значении WACC допол­нительные инвестиции не принесут положительной отдачи).

Задача 4

Компания осуществляет выбор между двумя проектами, плани­руемые денежные потоки по которым представлены ниже

Проект 1

млн. руб.

Год Инвестиции Денежный поток

0 2000 -

1 1500 800

2 1000 1000

3 1400

4 1450

5 1550

Проект 2

млн. руб.

Год Инвестиции Денежный поток

0 2000 -

1 1500 800

2 1000 2500

3 1200

4 900

5 300

Прогнозный темп инфляции составляет 10%, Средневзвешенная стоимость капитала компании - 12%

1. Рассчитайте по каждому проекту критерии оценки:

а) дисконтированный срок окупаемости;

б) чистый приведенный эффект;

в) внутренняя норма рентабельности;

г) индекс рентабельности инвестиций.

2. Объясните, как разрешить противоречие между критериями IRR и NPV? Какой из двух критериев является основным при возникновении этого противоречия?

3. Используйте расчет критерия IRR для приростных денежных пото­ков (т.е. потоков инвестиций и доходов, на которые отличается про­екті от проекта 2) для обоснования вашего решения, принятого в во­просе 2.

<< | >>
Источник: Ю.М. Берёзкин, Д.А. Алексеев. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ: учебное пособие. - Иркутск: Изд-во БГУЭП, - 333 с.. 2014

Еще по теме Глава 10. Задачи по оценке инвестиционных проектов:

  1. Эффективность инвестиционного проекта и задачи ее оценки
  2. Глава 9. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  3. ГЛАВА II. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  4. Глава 6. КРИТЕРИИ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  5. Глава 8. Правила финансово-экономической оценки инвестиционных проектов
  6. Глава 13. Влияние инфляционных процессов на оценку инвестиционных проектов
  7. Глава 17. Риски инвестиционных проектов: способы оценки и управления
  8. Глава 5 КРИТЕРИИ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  9. Глава 19. Реальные опционы и новая методология оценки инвестиционных проектов
  10. 33 ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ. КРИТЕРИИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ