<<
>>

Задачи для самопроверки

1. Компания Burger Rex собирается расширить свою сеть ресторанов

типа "фаст-фуд". Реализация этой программы потребует капиталовложений

на общую сумму 3 млн. долл., которые еще предстоит

привлечь.

Компания подписала трехлетний возобновляемый кредитный

договор на сумму 3 млн. долл., который можно конвертировать

в трехлетний срочный кредит по истечении срока действия

револьверного кредита. Комиссионные за обязательство предоставить

кредит по тому и другому кредитным договорам

составляют 0,5% от неиспользованных долей кредита. Банк установил

для Burger Rex процентную ставку в размере 1% сверх

ставки прайм-рейт по револьверному кредиту и 1,5% сверх

прайм-рейт по среднесрочному кредиту (если такой вариант будет

использован). Компания Burger Rex рассчитывает занять

1,4 млн. долл. в самом начале и еще 1,4 млн. долл. в конце первого

года. По истечении срока действия договора о револьверном кредите

компания рассчитывает взять среднесрочный заем.

В конце

четвертого, пятого и шестого годов компания рассчитывает производить

выплаты основной суммы долга в размере 1 млн. долл.

a) Какой будет ожидаемая величина денежных комиссионных

за обязательство предоставить кредит за каждый год на последующие

шесть лет?

b) Какими будут ожидаемые денежные затраты на выплату

процентов сверх основной ставки?

Глава 21. Среднесрочные займы и аренда 985

2. Предполагая, что ежегодные арендные платежи производятся

авансом (срочный аннуитет) и что остаточная стоимость активов

отсутствует, определите неизвестную величину в каждой из

перечисленных ниже ситуаций.

a) При покупной цене 46 тыс. долл., предполагаемой процентной

ставке величиной 11% и шестилетнем периоде аренды

определите величину ежегодного арендного платежа.

b) При покупной цене 210 тыс. долл., пятилетнем периоде аренды

и ежегодных арендных платежах в размере 47 030 долл. определите

величину предполагаемой процентной ставки.

c) Для предполагаемой процентной ставки величиной 8%, семилетнего

периода аренды и ежегодных арендных платежей

в размере 16 тыс. долл. определите покупную цену.

d) При покупной цене 165 тыс. долл., предполагаемой процентной

ставке величиной 10% и ежегодных арендных платежах

в размере 24 412 долл. определите период аренды.

3. Компания U.S. Blivet намеревается приобрести новое производственное

оборудование на сумму 100 тыс. долл., которое планирует

использовать в течение восьми лет. В конце этого срока остаточная

его стоимость составит 24 тыс. долл. Данное оборудование

относится к пятилетнему классу имущества (с точки зрения

амортизационных отчислений). Компания может воспользоваться

либо арендой, либо долговым финансированием. В случае финансирования

на основе аренды в начале каждого года в течение

последующих восьми лет компании придется производить арендные

платежи в размере 16 тыс. долл. В случае долгового финансирования

процентная ставка будет равняться 14%, а выплаты по

долгам будут производиться в начале каждого года в течение последующих

восьми лет. (Проценты будут амортизироваться как

долговой инструмент ипотечного типа.) К компании применяется

40%-ная налоговая ставка. Какой из указанных методов финансирования

характеризуется меньшей величиной приведенной

стоимости денежных расходов?

Задачи

Компания Eva Forlines Fashions Corporation намерена получить кредит

в размере 600 тыс. долл. сроком на пять лет. Банк Cattleperson's

National Bank готов предоставить такой кредит под 14% годовых

при условии, что этот кредит будет полностью амортизирован в течение

последующих пяти лет. Платежи необходимо производить

в конце каждого года в течение последующих пяти лет. Составьте

график амортизации, предусматривающий выплату ежегодных

арендных платежей равными долями и соответствующих перечне-

986 Часть VII, Среднесрочное и долгосрочное финансирование

ленным выше условиям.

В этом графике необходимо отразить отдельно

выплаты по основной сумме долга и выплаты процентов.

2. 1 января компания Acme Aglet Corporation, занимающаяся изготовлением

металлических пистончиков для обувных шнурков, рассматривает

возможность получения у банка Fidelity First National

Bank четырехлетнего срочного кредита на общую сумму Змлн.

долл., который предстоит выплатить в конце четвертого года. Кроме

того, необходимо заключить кредитный договор, включающий

ряд защитных положений, в частности такие, в соответствии с которыми

компания должна все время поддерживать чистый оборотный

капитал (текущие активы минус краткосрочные обязательства)

на уровне не менее 3 млн. долл., не должна принимать на себя

никаких дополнительных долгосрочных долговых обязательств, ее

совокупные долговые обязательства не должны превышать 0,6 от ее

совокупных активов, а капиталовложения на протяжении каждого

года ограничиваются амортизацией плюс 3 млн. долл. Балансовый

отчет компании по состоянию на 31 декабря (до получения среднесрочного

кредита) имеет следующий вид.

Оборотные активы (млн, долл.) 7 Краткосрочные обязательства (млн. долл.) 3

Чистая стоимость основного

капитала (млн. долл.)

10 Долгосрочный долг (подлежащий выплате

в течение восьми лет) (млн. долл.)

5

Акционерный капитал (млн. долл.) 9

Итого (млн, долл.) 17 Итого (млн, долл.) 17

Средства срочного кредита будут использованы для увеличения

товарно-материальных запасов и дебиторской задолженности Acme

Aglet Corporation в связи с введением нового типа металлических

пистончиков ("очень удобных в использовании"). Компания рассчитывает

на увеличение спроса на свою обновленную продукцию

примерно на 24% в год. Компания планирует соответствующее (на

24% в год) расширение производства, которое распределяется равными

долями между текущими активами и чистыми основными

средствами. В нынешнем году компания намерена получить прибыль

в размере 1,5 млн.

долл. (после уплаты налогов). Ожидается,

что в течение последующих трех лет эта прибыль будет ежегодно

увеличиваться на 250 тыс. долл. В настоящее время компания не

выплачивает своим акционерам денежные дивиденды и не собирается

делать этого в течение ближайших четырех лет. В прошлом году

амортизация составила 2,5 млн. долл., причем ожидается, что в

течение ближайших четырех лет она будет расти теми же темпами,

что и чистые основные активы.

Сможет ли компания достичь намеченных темпов роста, заключив

указанное кредитное соглашение? Ответ поясните на конкретных

цифрах.

3. С учетом приведенной ниже информации определите величину

ежегодного арендного платежа (выплачиваемого авансом), который

потребует арендодатель.

a) Покупная цена — 260 тыс. долл., процентная ставка — 13%,

пятилетний срок аренды, остаточная стоимость отсутствует.

b) Покупная цена — 138 тыс. долл., процентная ставка — 6%,

девятилетний срок аренды, весьма вероятная остаточная

стоимость — 20 тыс. долл.

c) Покупная цена — 773 тыс. долл., процентная ставка — 9%,

10-летний срок аренды, остаточная стоимость отсутствует.

4. Компания Volt Electronics Company рассматривает возможность

сдачи в аренду одного из своих изделий (помимо их непосредственной

продажи потребителям). Изделие "Вольтметр", продается

за 18,6 тыс. долл.; срок его службы — восемь лет.

a) Какой должна быть ежегодная арендная плата за пользование

"Вольтметром", чтобы Volt Electronics Company как арендодатель

получала 12%-ную доходность? (Можно предположить,

что арендные платежи производятся авансом.)

b) Какую ежегодную арендную плату должна потребовать компания,

если ликвидационная стоимость изделия (известная

с достаточной степенью определенности) в конце восьмилетнего

срока эксплуатации равняется 4000 долл.?

5. Компания Fez Fabulous Fabrics планирует приобрести универсальный

металлорежущий станок. Предполагается, что он будет использоваться

в течение восьми лет, после чего его ожидаемая остаточная

стоимость составит 20 тыс. долл. Если бы Fez Fabulous

Fabrics заключила договор на его аренду на восьмилетний срок, то

потребовалось бы вносить ежегодную арендную плату в размере

16 тыс. долл. (выплачиваемых авансом). Покупку этого станка

компания могла бы также финансировать с помощью 12%-ного

среднесрочного кредита, график выплат по которому характеризуется

такой же общей конфигурацией, что и график арендных

платежей. Этот металлорежущий станок — с точки зрения его

амортизации — относится к пятилетнему классу имущества; налоговая

ставка для Fez Fabulous Fabrics равняется 35%. Какова

приведенная стоимость денежных расходов для каждого из этих

вариантов финансирования (в качестве ставки дисконтирования

используется посленалоговая стоимость долга)? Какой из этих

вариантов предпочтительнее?

6. Компания Valequez Ranches, Inc. планирует обзавестись новым

грузовиком, работающим на сжиженном природном газе; стоимость

которого — 80 тыс. долл. Компания собирается эксплуатировать

этот грузовик в течение пяти лет. Ожидается, что остаточная

стоимость грузовика по истечении пятилетнего срока

эксплуатации составит 16 тыс. долл. Допустим, что этот грузовик

относится к трехлетнему классу имущества (при использовании

модифицированной системы ускоренного восстановления

стоимости основного капитала), а налоговая ставка для

Valequez Ranches равняется 30%. В распоряжении компании

есть два варианта приобретения нового грузовика. Первый вариант

предусматривает заключение договора о пятилетней

аренде, который предусматривает ежегодную арендную плату

в размере 17 тыс. долл. (выплачиваемых авансом). Вариант с

кредитом предполагает выплату по нему 10%-ной ставки. Выплаты

по долгу производятся в начале каждого года из последующих

пяти лет с использованием амортизации займа по ипотечному

типу. Определите оптимальный вариант финансирования

бизнеса компании, воспользовавшись методом вычисления

приведенной стоимости ее денежных расходов.

<< | >>
Источник: Ван Хорн Дж.К., Вахович Дж.М.. Основы финансового менеджмента. 12-е изд. - М.: "И.Д. Вильямс", — 1232 с.. 2008

Еще по теме Задачи для самопроверки:

  1. Задачи для самопроверки
  2. Форма для самоконтроля: вопросы для выяснения делей и задач
  3. Вопросы для самопроверки по теме 1.
  4. Вопросы для самопроверки 2.
  5. Вопросы для самопроверки
  6. Вопросы для самопроверки 6.
  7. ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
  8. ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ
  9. Вопросы для самопроверки
  10. Вопросы для самопроверки 1.