<<
>>

2.5. Выпуск акций и их размещение. Дивидендная политика

Для многих владельцев малого бизнеса преобразование предприятия в акционерное общество и выход его акций на фондовый рынок — голубая мечта. Что же происходит при ее осуществлении? В ПЕРВИЧНОМ РАЗМЕЩЕНИИ АКЦИЙ МАЛОЕ ПРЕДПРИЯТИЕ ТЕРЯЕТ, А НЕ ВЫИГРЫВАЕТ! ЭТО ЛОВУШКА!

Действительно, в первичном размещении акции стоят меньше, чем при последующем обращении.

Разница составляет упущенную выгоду предприятия. Вот свидетельство E. Бригхэма. Удачливое малое предприятие выходит на рынок ценных бумаг со своими акциями, которые в первичном размещении стоят 12 долларов минус 8-процентная комиссия. Итого — 11 долларов. Если во вторичном обращении курс акции поднимается до 15 долла- ров, то выходит, что само предприятие или его акционеры-учредители недополучили по четыре доллара на каждой акции. Известны случаи, когда во вторичном обращении акции котировались вдвое выше цены первичного размещения.

Следует отметить, что вторичный рынок столь высоко оценивает акции предприятия не потому, что ему удалось между первичным и вторичным размещением достичь каких-либо замечательных успехов.

Это типичный технический феномен торговли фондовыми ценностями — «феномен первого дня торговли», когда рынок слишком высоко (и чаще всего неадекватно высоко) оценивает акции предприятия. Их действительно трудно оценить. Ведь когда не выплачивается дивиденд, то к оценке акции невозможно применить классическую формулу «курс акций прямо про-порционален дивиденду и обратно пропорционален процентной ставке по альтернативным вложениям», например, по депозиту, по другим ценным бумагам и т. д. (Эту формулу мы уже приводили в разделе 3.2 главы 3 части HI.)

Скажем в этой связи пару слов о дивидендной политике.

Выплата дивидендов имеет оборотной стороной медали отвлечение средств от развития предприятия. На первых стадиях его жизни, при бурном наращивании темпов выручки дефицит ликвидности просто снимает с повестки дня вопрос о дивидендах. По мере перехода к зрелости темпы роста выручки несколько снижаются, соответственно, относительно снижаются и финансово-эксплуатационные потребности. Тогда предприятие и начинает выплачивать дивиденды. Инвесторы воспринимают это как свидетельство повышение рыночной стоимости предприятия...

I ...ВНИМАНИЕ! I

\Инвесторы могут высоко оценить стоимость начинающего} предприятия даже и без выплаты дивидендов. («Шикарный проект, сулящий высочайшую рентабельность».) Но, если уже зрелое предприятие отказывает инвесторам в дивидендах, репута- 1 ция и стоимость фирмы _резко падают.

<< | >>
Источник: E. С. Стоянова. Финансовый менеджмент: теория и практика. 2003

Еще по теме 2.5. Выпуск акций и их размещение. Дивидендная политика:

  1. 4.4.2. Дивидендная политика и регулирование курса акций
  2. 51. Дивидендный доход и рост стоимости акций
  3. Особенности эмиссии и размещения акций
  4. Размещение и приобретение акций и иных ценных бумаг
  5. Приобретение и выкуп обществом размещенных акций
  6. § 2. Влияние ликвидности акций и размещенное их на рынке
  7. Государственные обязательства: выпуск, размещение, типы
  8. Учет займов, привлекаемых путем выпуска и размещения облигаций и векселей
  9. 16.2. ФИНАНСИРОВАНИЕ ЗА СЧЕТ ВЫПУСКА АКЦИЙ
  10. Дивидендная политика по остаточному принципу
  11. 96. Дивидендная политика акционерных обществ
  12. Выбор ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ
  13. Осуществление безопасного выпуска акций при увеличении уставного капитала
  14. 3.3. Дивидендная политика компании
  15. Политика постоянного процента дивидендных выплат
  16. 7.6. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА
  17. 4.2. Публичное размещение акций (IPO) как инструмент повышения капитализации бизнеса
  18. 4.2. Дивидендная политика и этапы ее моделирования
  19. 9.2.4. Дивидендная политика