<<
>>

Управление денежными средствами и регулирование внутрифирменных расчетов

ЕСЛИ компания знает, что валюта страны, где расположена ее дочерняя фирма,

имеет тенденцию к обесценению, то она должна предпринять ряд мер. Во-

первых, компания должна снизить до минимума свои сбережения в этой валюте

путем покупки материальных запасов или других реальных активов.

Кроме того,

дочерняя фирма должна стараться избегать наращивания дебиторской задолженности,

поэтому по возможности желательно добиться быстрой конвертируемости

дебиторской задолженности в деньги, и наоборот, увеличить сроки

своей кредиторской задолженности. Желательно также одолжить деньги в местной

валюте, чтобы заместить ими средства, предоставляемые материнской

компанией в США. Последний шаг будет зависеть от относительных процентных

ставок. Если курс валюты имеет тенденцию к повышению, то следует предпринять

противоположные шаги. В отсутствие информации о будущих колебаниях

курса валюты активная политика в любом направлении будет неуместна.

В большинстве случаев мы не можем предугадать будущее, поэтому самой разумной

представляется политика уравновешивания денежных активов денежными

обязательствами, чтобы нейтрализовать влияние колебания валютного курса.

Компания, которая проводит зарубежные операции в нескольких странах,

может защитить себя от риска изменения валютного курса, отрегулировав

свои обязательства о перечислении денег между своими компаниями. Ускорение

распределения во времени выплаты денежных поступлений, сделанных

или полученных в иностранной валюте, называется опережением (leading),

а замедление порядка выплаты — запаздыванием (lagging). Например, допустим,

что ваша компания имеет зарубежные дочерние фирмы в Швейцарии

и Чешской Республике. Вы считаете, что чешская крона вскоре ревальвирует,

а швейцарский франк удержит свои позиции.

Швейцарская дочерняя фирма

ежемесячно покупает у чешской фирмы товары стоимостью приблизительно

100 тыс. долл. В соответствии с обычной процедурой для оплаты необходимо

три месяца после доставки товаров. Вместо этого, ввиду вероятной ревальвации

чешской кроны, вы инструктируете швейцарскую фирму опередить (to

lead) срок уплаты, заплатив за товары по их поступлении.

Для управления внешней торговлей внутри компании и между нею и третьей

стороной некоторые многонациональные компании создают центр перевыписки

счетов-фактур (reinvoicing center). Дочерние экспортирующие фирмы многонациональной

компании продают товары этому центру, который перепродает

(переписывает счета-фактуры) их импортирующей дочерней компании или

третьей стороне. Правом распоряжаться товарами первоначально наделяется

центр перевыписки счетов-фактур, но сами товары перемещаются непосредственно

от продающей компании к покупающей или постороннему клиенту.

Центр перевыписки счетов-фактур (reinvoicing center)

Принадлежащая компании финансовая дочерняя фирма, которая покупает экспортируемые

товары у таких же дочерних фирм и перепродает их (перевыписывает счета-

фактуры) другим дочерним фирмам этой же родительской компании или независимым

потребителям.

Создание центров перевыписки счетов-фактур стимулируется в основном

действием налогообложения. Местоположение компании, особенно с точки

зрения того, где будет учитываться выручка и облагаться налогом прибыль,

стратегически важно. Популярными (с точки зрения налоговых органов) для

размещения центра являются Гонконг и Британские Виргинские острова.

Обычно центры по перевыписке счетов-фактур получают счета-фактуры в

валюте той страны, где расположена продающая компания, а выписывают их —

в валюте страны, где расположена покупающая компания. Таким образом, центр

по перевыписке счетов-фактур может централизованно управлять всеми внутренними

трансакциями. Централизованная позиция центра по перевыписке счетов-

фактур также облегчает внутренний неттинг (netting) обязательств

(взаимную компенсацию активов и обязательств) с тем, чтобы уменьшить необходимый

объем текущих трансакций с иностранной валютой.

Кроме того, такая

система позволяет осуществлять более координированный контроль за любым

опережением и запаздыванием между дочерними предприятиями.

Неттинг (взаимная компенсация активов и обязательств) (netting)

Система взаимозачета, при которой закупки в других странах среди участвующих

дочерних фирм одной и той же компании осуществляются таким образом, что каждый

участник платит или получает только чистую сумму, соответствующую своим покупкам

или продажам внутри всей сети компаний.

В дополнение к подобной организации деятельности многонациональная

компания может также регулировать выплату дивидендов и роялти между

своими дочерними фирмами. Иногда валюту, в которой оплачивается счет, меняют,

что позволяет придерживаться прогнозируемого движения валютного

курса. Трансфертная (отпускная) цена комплектующих или готовых товаров,

которыми обмениваются между собой материнская компания и различные зарубежные

дочерние фирмы, также может меняться. (Однако налоговые органы

в большинстве стран очень тщательно следят за трансфертными ценами, не позволяя

уйти от налогообложения.) В такой ситуации, как и во многих других,

платежи между зарубежными дочерними компаниями организуют так, чтобы

они были пригодны для полного управления компанией валютным риском.

<< | >>
Источник: Ван Хорн Дж.К., Вахович Дж.М.. Основы финансового менеджмента. 12-е изд. - М.: "И.Д. Вильямс", — 1232 с.. 2008

Еще по теме Управление денежными средствами и регулирование внутрифирменных расчетов:

  1. УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ
  2. 7.3. УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ
  3. 20 МЕТОДЫ РАСЧЕТА ПОТОКА ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
  4. Внутрифирменные расчеты
  5. 4.3 УПРАВЛЕНИЕ ПОТОКАМИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
  6. Вопрос 4 Расчет среднего остатка денежных средств организации
  7. 2.2. Управление оборотом денежных средств
  8. 75 УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ И ИХ ЭКВИВАЛЕНТАМИ
  9. ЭФФЕКТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ
  10. 3.2.3. Управление денежными средствами и их эквивалентами
  11. 9.3.Управление дебиторской задолженностью и денежными средствами
  12. 14.3. УПРАВЛЕНИЕ ДЕБИТОРСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ И ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ
  13. Методы управления денежными средствами
  14. Вопрос 5 Модели управления остатками денежных средств