<<
>>

Свойства варрантов

Варрант содержит черты опциона, определяя количество акций, которые

его держатель сможет приобрести. Часто варрант обеспечивает его держателю

право на покупку одной обыкновенной акции, но это может быть и 2, 3 или

2,54 акции.

Другим важным условием является цена, по которой исполняется

варрант, например 12 долл. за акцию. Эта цена исполнения (exercise price)

может либо быть фиксированной, либо увеличиваться с течением времени.

Например, цена исполнения может увеличиться с 12 до 13 долл. через три года

и до 14 долл. еще через три года.

Цена исполнения (exercise price)

Цена, по которой обыкновенную акцию, на которую выписан варрант или опцион

"колл", можно купить в течение установленного периода времени.

Варрант должен устанавливать дату своего истечения. Если же он бессрочный,

значит, не имеет срока погашения. Поскольку варрант является опционом

только на покупку акции, держатели варранта не имеют права на получение

денежных дивидендов по обыкновенной акции и, кроме того, у них нет

права голоса.

Если обыкновенная акция дробится или объявлены дивиденды

на акцию, то для учета такого изменения цену варранта обычно корректируют.

Отдельные варранты можно выкупить после определенного периода времени

при условии, что цена акций превысит некоторую минимальную цену.

Как и в случае с конвертируемыми ценными бумагами, компании обязаны

объявлять EPS исходя из снижения прибыли, приходящейся на одну акцию

в результате увеличения их числа. Такой EPS вычисляют при условии, что как

будто бы все конвертируемые ценные бумаги были конвертированы в обыкновенные

акции и все варранты и опционы на покупку обычных акций были

исполнены. Соблюдение этого требования дает покупателю обыкновенных

акций возможность учесть потенциальное разводнение, возникающее в результате

использования способа финансирования компаний с помощью конвертируемых

ценных бумаг и варрантов.

Исполнение варрантов.

При исполнении (exercised) варрантов количество

обыкновенных акций компании увеличивается. Более того, облигация, выпущенная

вместе с варрантами, остается в обращении. В момент выпуска варрантов

цену исполнения обычно устанавливают выше курса обыкновенных

акций, сложившегося на момент выпуска. Премия часто составляет 15% или

выше от стоимости акции. Если цена акции 40 долл., то это означает, что цена

исполнения будет равна 46 долл.

Чтобы увидеть, как с помощью варрантов можно привлечь новый капитал,

давайте рассмотрим в качестве примера компанию, которую назовем Black

Shoals, Inc. Она только что разместила на 25 млн. долл. облигаций с прилагаемыми

варрантами. Купонная ставка составляет 10%. С каждой облигацией

(номинальной стоимостью 1000 долл.) инвестор получает один варрант, который

позволяет ему приобрести четыре обыкновенные акции по 30 долл. за

штуку. Капитализация компании перед финансированием, после финансирования

и после полного исполнения варрантов представлена ниже.

Перед

финансированием

После

финансирования

После исполнения

варранта

Облигации (млн. долл.) 25 25

Обыкновенные акции

(номинальная стоимость

10 долл.) (млн.

долл.)

10 10 11

Дополнительный оплаченный

капитал (млн.

долл.)

2

Нераспределенная

прибыль (млн. долл.)

40 40 40

Акционерный капитал

(млн. долл.)

50 50 53

Общая капитализация

(млн. долл.)

50 75 78

Нераспределенная прибыль компании остается неизменной, и эмиссия облигаций

не подлежит погашению или отзыву. Используя свои права, указанные

в варранте, держатели варрантов покупают 100 тысяч обыкновенных акций

по 30 долл. за штуку, т.е. на сумму 3 млн. долл. Следовательно, общая капитализация

компании увеличится на эту сумму.

<< | >>
Источник: Ван Хорн Дж.К., Вахович Дж.М.. Основы финансового менеджмента. 12-е изд. - М.: "И.Д. Вильямс", — 1232 с.. 2008

Еще по теме Свойства варрантов:

  1. § 28.10. ВАРРАНТЫ
  2. Варрант
  3. 21. ВАРРАНТ
  4. 21. ВАРРАНТ
  5. 21. ВАРРАНТ
  6. Варрант
  7. ФОНДОВЫЕ ВАРРАНТЫ
  8. Варранты
  9. 19. Значение механических и физических свойств при эксплуатации изделий Свойства, как показатели качества материала
  10. Опцион эмитента на акцию (фондовый варрант)
  11. 2.2. Психические свойства
  12. 2.3. Социальные свойства
  13. 15. Общие свойства неметаллов
  14. 2. Структура свойств личности
  15. Функциональные свойства
  16. 2.1. Органические свойства
  17. СВОЙСТВА ФИНАНСОВ
  18. Свойства электронных денег.
  19. 65. Волевые свойства личности