7.1. Сущность и содержание инвестиций в основной капитал
Бенджамин Франклин
Цели изучения темы:
♦♦♦ формирование представлений об основном капитале и управлении инвестициями в основной капитал в системе финансового менеджмента компании;
♦♦♦ получение знаний о методах оценки эффективности и риска инвестиционных проектов;
♦♦♦ получение знаний о методах финансирования инвестиций в основной капитал;
• приобретение навыков инвестиционного анализа.
Основной капитал — это совокупность денежных средств, вложенных в ценности, многократно участвующие в процессе хозяйственной деятельности и переносящие частями свою стоимость на готовый продукт в течение длительного периода времени (более одного года). Характерные признаки основного капитала:
• использование в процессе производства (осуществления основной деятельности) или для управленческих нужд;
• использование в течение длительного периода (свыше одного года);
• способность приносить экономическую выгоду в будущем.
Понятия "основной капитал" и "внеоборотные активы" не тождественны. Внеоборотные активы являются отражением основного капитала на счетах баланса организации. Таким образом, внеоборотные активы — это определенная стоимостная оценка элементов основного капитала, принятая действующими условиями ведения хозяйства. Поскольку бухгалтерский учет в организациях ведется в соответствии с установленными государством правилами, это отражение может не совпадать с экономической сутью основного капитала. Управление портфелем финансовых активов с точки зрения его осуществления не имеет существенных особенностей в зависимости от сроков владения финансовыми активами. Кроме того, финансовые активы, как правило, легко могут быть превращены в денежные средства.
Поэтому управление портфелем финансовых активов традиционно рассматривается как область управления оборотным капиталом.Следует подчеркнуть, что эффективное управление основным капиталом имеет приоритетное значение в деятельности компании. Как нами отмечалось выше, основными функциями финансового менеджмента являются: мобилизация и размещение финансовых ресурсов. С точки зрения управления основным капиталом размещение финансовых ресурсов реализуется в виде осуществления совокупности инвестиционных проектов. А мобилизация финансовыми ресурсами в виде управления источниками долгосрочных инвестиций.
Федеральный закон от 25 февраля 1999 г. № Э9-ФЗ "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" дает следующие определения:
• инвестиции — денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и/или иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта;
• инвестиционная деятельность — вложение средств и осуществление практических действий в целях получения прибыли и/или достижения иного полезного эффекта.
В материалах ЮНИДО[16] уточняется: инвестиции — средства, направленные на достижение каких-либо целей в будущем, а не на немедленное потребление.
Таким образом, инвестиции (нем. Investition, от лат. investio— одеваю), вложение капитала в отрасли экономики внутри страны и за границей с целью получения прибыли или другого полезного эффекта, предполагающее отказ от текущего потребления.
По объектам вложения капитала подразделяют реальные и финансовые инвестиции компании.
Реальные инвестиции — это вложения в основной капитал организации, прирост запасов материальных оборотных средств, приобретение земельных участков и объектов природопользования, затраты на капитальный ремонт. К реальным инвестициям относятся также вложения в нематериальные активы, обеспечивающие внедрение научных и технических разработок в производство и социальную сферу, т.
е. это вложения капитала в новшества, которые приводят к количественным и качественным улучшениям производственной деятельности. Все перечисленные формы реального инвестирования могут быть сведены к трем основным его направлениям: капитальному инвестированию или капитальным вложениям; инновационному инвестированию и инвестированию прироста оборотных активов.Финансовые инвестиции — это вложения средств компании в различные финансовые активы (инструменты). Данный вид инвестиций подробно изложен в гл. 4 "Управление портфелем ценных бумаг".
Управление инвестициями представляет собой управление вложением средств с целью получения прибыли. К основным задачам управления инвестициями относятся: • оценка инвестиционных рисков;
• установка приемлемых критериев отбора направлений инвестирования;
• сравнительный анализ различных направлений инвестирования по выбранным критериям.
Форма осуществления инвестиций — это инвестиционный проект.
В Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов (утверждены Минэкономики России, Минфином России, Госкомстроем России от 21 июня 1999 г. № ВК 477) понятие "проект" трактуется как документация и как деятельность.
В большом энциклопедическом словаре слово "проект" (лат. рп>]есШБ — брошенный вперед) означает: 1) совокупность документов (расчетов, чертежей и др.) для создания какого-либо сооружения или изделия; 2) предварительный текст какого-либо документа, представляемый на обсуждение, утверждение; 3) замысел, план.
В практике инвестирования проект представляет собой замысел (проблему, задачу), средства его реализации и получаемые в процессе реализации результаты.
Инвестиционный проект подразделяется на три этапа: пред- ынвестиционный, инвестиционный и эксплуатационный.
На первом этапе развития инвестиционного проекта разрабатываются бизнес-план проекта, его технико-экономическое обоснование (ТЭО), выполняется финансово-экономическая оценка. На этой стадии рассчитывают экономическую эффективность проекта и оценивают финансовое состояние организации, реализующей его.
На втором этапе осуществляются непосредственные капиталовложения, т. е. ведется строительство, закупается оборудование, проводится подготовка производства.
На третьем этапе подготовленные мощности вводят в действие и начинают выпуск продукции.
Инвестиционный бизнес-план проекта состоит из нескольких разделов, но в различных источниках они описываются по- разному. Наибольшее распространение в России получил под
ход к построению типового бизнес-плана, предложенный экспертами ЮНИДО (рисунок 7.1).
1. Краткая характеристика проекта (его «резюме») |
10. Финансовый план и оценка эффективности инвестиций |
2. Предпосылки и основная идея проекта |
ОСНОВНЫЕ РАЗДЕЛЫ БИЗНЕС-ПЛАНА ИНВЕСТИЦИОН- НОЕО ПРОЕКТА |
3. Анализ рынка и стратегия маркетинга |
4. Сырье и поставки |
9. Планирование реализации проекта |
7. Организация и технология управления |
5. Месторасположение, строительный участок и окружающая среда |
6. Проектирование и технология |
должен сделать вывод о том, отвечает ли проект направленности его инвестиционной деятельности и инвестиционной стратегии, соответствует ли он потенциалу его инвестиционных ресурсов, устраивает ли его проект по периоду реализации и срокам возврата вложенного капитала и т. п.
2. Предпосылки и основная идея проекта. В этом разделе перечисляются наиболее важные параметры проекта, которые служат определяющими показателями для его реализации, рассматриваются регион, конкретное месторасположение проекта в увязке с рыночной и ресурсной средой, приводится график реализации проекта и характеризуется его инициатор.
3. Анализ рынка и стратегия маркетинга. В нем излагаются результаты маркетинговых исследований, обосновывается концепция маркетинга и разрабатывается проект его бюджета. Стратегия маркетинга требует выяснения следующих вопросов: деловая заинтересованность конкретного инвестора в финансировании проекта; степень риска, которую может принять на себя инвестор; доля собственности, которую желает получить инвестор в результате осуществления проекта; достаточность потока доходов проекта и налоговых преимуществ, для обеспечения заинтересованности инвестора.
4. Сырье и поставки. Этот раздел содержит классификацию используемых сырья и материалов, объем потребности в них, характеристику наличия основного сырья в регионе и обеспеченность им, программу поставок сырья и материалов и связанные с ним затраты.
5. Месторасположение, строительный участок и окружающая среда. В этом разделе подробно описывается месторасположение проекта, характер естественной окружающей среды и степень воздействия на нее при реализации проекта, социально- экономические условия в регионе и инвестиционный климат, состояние производственной и коммерческой инфраструктуры, выбор строительного участка с учетом рассмотренных альтернатив, оценка затрат по освоению строительного участка.
6. Проектирование и технология. Этот раздел содержит производственную программу и характеристику производственной мощности организации; выбор технологии и предложения по ее приобретению или передаче; подробную планировку организации и основные проектно-конструкторские работы; перечень необходимых машин и оборудования, а также требования к их техническому обслуживанию, оценку связанных с этим инвестиционных затрат.
7. Организация и технология управления. В этом разделе приводится организационная схема и система управления организацией, обосновывается конкретная организационная структура управления по сферам деятельности и центрам ответственности, рассматривается подробная смета накладных расходов, связанных с организацией управления.
8. Трудовые ресурсы. Этот раздел содержит требования к категориям и функциям персонала, возможности его формирования в рамках региона, организацию набора, план обучения работников и оценку связанных с этим затрат.
9. Планирование реализации проекта. В этом разделе обосновываются стадии осуществления проекта, приводится график его реализации, разрабатывается бюджет реализации проекта.
10. Финансовый план и оценка эффективности инвестиций. Этот раздел содержит финансовый анализ и основные виды финансовых планов, совокупный объем инвестиционных затрат, методы и результаты оценки эффективности инвестиций, оценку инвестиционных рисков. Специфический характер реального инвестирования и его форм предопределяет особенности его осуществления в компании. При высокой инвестиционной активности организации с целью повышения эффективности управления реальными инвестициями разрабатывается специальная политика такого управления.
Политика управления реальными инвестициями представляет собой часть общей инвестиционной политики компании, обеспечивающая подготовку, оценку и реализацию наиболее эффективных реальных инвестиционных проектов. Процесс формирования политики управления реальными инвестициями компании осуществляется в разрезе следующих основных этапов:
1. Анализ состояния реального инвестирования в предшествующем периоде. В процессе этого анализа оценивается уровень инвестиционной активности компании в предшествующем периоде и степень завершенности начатых ранее реальных инвестиционных проектов и программ.
2. Определение общего объема реального инвестирования в предстоящем периоде. Основой определения этого показателя является планируемый объем прироста основных средств предприятия в разрезе отдельных их видов, а также нематериальных и оборотных активов, обеспечивающий прирост объемов его производственно-коммерческой деятельности. Объем этого прироста уточняется с учетом динамики объема ранее неоконченного капитального строительства (незавершенных капитальных вложений).
3. Определение форм реального инвестирования. Эти формы определяются исходя из конкретных направлений инвестиционной деятельности предприятия, обеспечивающих воспроизводство его основных средств и нематериальных активов, а также расширение объема собственных оборотных активов.
4. Подготовка бизнес-планов реальных инвестиционных проектов. Все формы крупнообъемных реальных инвестиций (кроме обновления отдельных видов механизмов и оборудования в связи с их износом) рассматриваются как реальные инвестиционные проекты. Подготовка таких инвестиционных проектов требует разработки их бизнес-планов.
5. Оценка эффективности отдельных реальных инвестиционных проектов. Такая оценка осуществляется на основе использования системы показателей, которые рассмотрены в следующем параграфе данной главы. Реальные инвестиционные проекты, уровень эффективности которых не отвечает критериям разработанной инвестиционной политики предприятия, должны быть отклонены.
6. Формирование портфеля реальных инвестиций. Отобранные в процессе оценки эффективности реальные инвестиционные проекты подлежат дальнейшему рассмотрению с позиций уровня рисков их реализации и других показателей, связанных с целями их осуществления. На основе такой всесторонней оценки с учетом планового объема инвестиционных ресурсов предприятие формирует свой портфель реальных инвестиций на предстоящий период. Если этот портфель сформирован по определяющей приоритетной цели (максимизация доходности, минимизация инвестиционного риска и т. п.), то необходимости в дальнейшей оптимизации портфеля реальных инвестиций не возникает. Если же предусматривается сбалансированность отдельных целей, то портфель оптимизируется по различным целевым критериям для достижения их сбалансированности, после чего принимается к непосредственной реализации.
Инвестиционная политика компании, как элемент ее финансовой политики, определяет долгосрочные перспективы ее развития.
Еще по теме 7.1. Сущность и содержание инвестиций в основной капитал:
- 6.4. Инвестиции в основной капитал и во внеоборотные активы
- 4.1. Сущность основных средств (основного капитала) предприятия. Источники их формирования, состав иструктура
- ТЕМА 1. ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ И СОДЕРЖАНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ
- Глава 6. ИНВЕСТИЦИИ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ И ВО ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
- Сущность, структура и эффективность кругооборота основного капитала
- Глава 1. Сущность инвестиций в реальные активы и их экономическое значение. Основные понятия инвестиционного анализа
- Капитал и капитальные вложения (инвестиции)
- Оборот капитала. Основной и оборотный капитал
- 33 РЫНОК КАПИТАЛА. ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА И ИНВЕСТИЦИИ
- 1. Сущность и определение инвестиций
- Инвестиции, их экономическая сущность и виды
- Основные средства (основной капитал) предприятий
- Понятие основного капитала. Виды основных средств и способы оценки их стоимости
- 4.2. ИНОСТРАННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ, МЕЖДУНАРОДНОЕ ДВИЖЕНИЕ КАПИТАЛА И НАЦИОНАЛЬНЫЕ РЫНКИ ТРУДА
- Экономическая сущность и значение инвестиций
- 15.4. Оценка инвестиционных проектов в условиях рационирования капитала с помощью показателя рентабельности инвестиций
- Экономическая сущность и формы инвестиций
- Содержание, цель и задачи управления портфелем реальных инвестиций