<<
>>

3.1. Структура и стоимость капитала компании 3.1.1. Состав и структура капитала компании

На рис. 3.1 представлена структура финансов по степени снижения ликвидности (денежная наличность, дебиторская задолженность, запасы) и увеличения возвратности (долгосрочной, среднесрочной, краткосрочной) задолженности. Внеоборотные активы (основные средства, немате-риальные активы, долго-срочные вложения) Собственный капитал g Постоянный

капитал Собственный капитал (ЕЕ) Оборотные средства Запасы Долгосрочная и среднесрочная задолженность Общая задол-женность (Д Дебиторская задолженность Денежная задолженность Краткосрочная задолженность (меньше 1 года) Активы Пассивы

Рис. 3.1

В бухгалтерской модели имущество предприятия (Е) включает права собственности и права долгового требования на все активы (А) и кредиторскую задолженность (Д). Имущество предприятия можно иллюстрировать структурой традиционного бухгалтерского баланса (рис. 3.2) и измерять по формуле

T = A - Д. Права собственности и права долговых требований (А - активы) Имущество (Е - собственный капитал) Кредиторская задолженность (Д - заемный капитал) Рис 3.2

Финансовое равновесие с позиций кредиторов оценивается вероятностью того, сможет ли фирма, реализовав все или часть активов, выполнить свои обязательства в срок. Когда финансовое равновесие на- рушается, возникают нарушения сроков платежей. Финансовое равновесие оценивается соотношением между степенью ликвидности активов и возвратностью кредиторской задолженности.

Расчет имущественного чистого капитала осуществляется по следующим формулам:

Чистый оборотный _ Оборотный _ Краткосрочная. капитал _ капитал задолженность'

Чистый оборотный _ Постоянный _ Внеоборотные капитал _ капитал средства

Положительное значение чистого оборотного капитала свидетель-ствует о потенциальной возможности фирмы погасить свою краткосрочную задолженность (обеспечить платежи). Если предположить, что запасы могут быть реализованы для погашения краткосрочной кредиторской задолженности, то ликвидность активов рассчитывают по формулам

Коэффициент общей _ Оборотные средства . ликвидности Краткосрочная задолженность

Коэффициент быстрой _ ликвидности

_ Дебиторская задолженность+Денежные средства Краткосрочная задолжность

Оценка ликвидности фирмы с помощью данных коэффициентов статична и предполагает, что все ликвидные активы будут использованы для погашения задолженности.

Коэффициенты общей задолженности характеризуют структуру средств предприятия и дают представление о его независимости по отношению к кредиторам:

Коэффициент общей _ Общая задолженность < . заДолженности _ Итог баланса _ /3'

Коэффициент общей _ Общая задолженность < ^ задолженности Собственный капитал? Общая задолженность считается полной, если значения коэффициентов достигают значений банковских нормативов, представленных в правой части вышеприведенных формул. В этом случае говорят, что фирма использовала свою кредитоемкость. Коэффициент долгосрочной (свыше одного года) задолженности рассчитывается по формуле

К фф Долгосрочная и

Кшффициент среднесрочная задолженность „ .

долгосрочной _ — 1 < 1.

задолженности Собственный капитал

Пример. Предприятие характеризуется следующей структурой средств.

Собственный капитал 150

Долгосрочная и среднесрочная задолженность 100 Краткосрочная кредиторская задолженность 120

Общая кредитоемкость фирмы определяется как разность между возможной и фактической общей задолженностью и составляет (2x150)- 100-120=80 ед. Потенциальная долгосрочная задолженность в соответствии с нормативами оценивается в 150 ед. Таким образом, неиспользованная долгосрочная кредитоемкость фирмы составляет 150100=50 ед., что вписывается в емкость общей задолженности 80 ед. Фирма, оставляя собственный капитал неизменным, могла бы полностью использовать свою кредитоемкость при следующей структуре финансирования. Собственный капитал 150

Долгосрочная и среднесрочная задолженность 150 Краткосрочная кредиторская задолженность 150.

Коэффициент автономии характеризует долю собственного капитала Е в общей величине капитала компании (Е + Д) и рассчитывается по формуле

Коэффициент _ Собственный капитал автономии Общий капитал компании В финансовом планировании еще используют близкий по смыслу показателю автономии показатель, который измеряет уровень левериджа компании (Д/Е):

Уровень _ Общий капитал левериджа Собственный капитал

При расчете этого показателя учитываются только долгосрочная задолженность компании. Из общей задолженности вычитают краткосрочную задолженность.

Структура капитала компании характеризуется отношением долго-срочных заемных средств и собственных средств (Д/Е). Эта важнейшая пропорция, определяющая рост и финансовый риск для компании, устанавливается на долгосрочный период Советом директоров. Поток денежных средств (прибыль + амортизация), направляемый на реинвестирование, увеличивает собственный капитал (Е), и компания может расширять долгосрочное заемное финансирование (Д), сохраняя установленную пропорцию Д/Е. Такой подход к долгосрочному заемному финансированию роста компании ограничивает финансовые риски, сопутствующие займам.

<< | >>
Источник: В. Б. Сироткин. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ КОМПАНИЙ(ч.1) . 2001

Еще по теме 3.1. Структура и стоимость капитала компании 3.1.1. Состав и структура капитала компании:

  1. 3.2. Леверидж и структура капитала 3.2.1. Факторы оптимальной структуры капитала
  2. Вопрос 3 Состав и структура оборотного капитала организации
  3. 5.1. Сущность оборотных средств (оборотного капитала) предприятий, их состав и структура
  4. 2.7.7. Фирмы, вкладывающие капитал в венчурные компании
  5. Метод компании-аналога (рынка капитала)
  6. 4.1. Общая характеристика оборотного капитала компании
  7. Структура молодой компании
  8. 61 ТЕОРИИ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА
  9. Согласование корпоративной стратегии и организационной структуры в компании Unilever
  10. Теория структуры капитала
  11. 1.9.3. Оптимизация структуры капитала