<<
>>

4.6. Средневзвешенная стоимость капитала компании

Мы получили четыре цены источников капитала - Янко , Япа , Янрп и Яоа . Они нужны, прежде всего, для получения усредненной цены капитала компании - ССК(%). Чтобы рассчитать величину ССК(%), необходимы, кроме того, удельные веса каждого из четырех источни­ков в общем объеме привлечённого капитала - Wко , Wпа , Wнрп и Wоа , при этом: Wко + ^^па + Wнрп + ^^оа = 1.
Величины удельных весов ис­точников капитала всегда заранее известны финансовому менеджеру компании, поскольку он сам планирует объемы привлекаемого капи­тала за счёт каждого из источников.

Таким образом, средневзвешенная стоимость капитала может быть определена очень просто. Для этого достаточно перемножить удельные веса каждого источника на соответствующие величины цен источников и просуммировать:

ССК(%) = Жко х я%0 + ЖПА х ЯПА + Жнрп х Янрп + ^ х ЯОА ; (77)

Однако это - достаточно грубый способ расчета ССК. Более тон­кий способ предполагает, что собственный капитал компании форми­руется не сразу за счёт двух источников - нераспределённой прибыли и эмиссии обыкновенных акций компании.

Сначала используется бо­лее дешевый источник собственного капитала - прибыль. И только по­сле того, как нераспределенная прибыль вся задействована, а компа­нии ещё требуются финансовые ресурсы, привлекают более дорого­стоящий источник собственного капитала - выпускают запланирован­ный пакет обыкновенных акций.

В результате средневзвешенная цена капитала как бы распадается на два уровня:

- ССК1 - усредненная цена капитала до эмиссии обыкновенных акций;

- ССК2 - усредненная цена после эмиссии обыкновенных акций (когда уже источник нераспределенной прибыли весь задействован). В том и другом случае ССК рассчитывается с использованием не четы­рёх, а трёх слагаемых:

ссщ%) = жКо х я%о + ^^ПА х япа + х яНРП ; (78) ССК2(%) = Жко х Я%о + ^ПА х Япа + ^ск х ЯоА ; (79)

где: Wск - удельный вес собственного капитала в структуре пас­сивов финансового баланса компании.

Как видно из (63) и (64), при определении ССК1 и ССК2 исполь­зуются формулы, отличающиеся лишь одной компонентой: в первом случае применяется Янрп, а во втором - Яоа .

Но поскольку Янрп < Яоа , то и ССК1 < ССК2 . В результате возни­кает «точка перелома» (ТП) - такой объём капитала, при котором уже израсходована вся нераспределенная прибыль компании, а дополни­тельный пакет обыкновенных акций ещё не выпускался (рис. 36).

Точка перелома (ТП) может быть рассчитана так:

НРП

ТП = —П; (80)

^ск

- объём использованной нераспределенной прибыли;

- удельный вес собственного капитала компании.

.

<< | >>
Источник: Ю.М. Берёзкин, Д.А. Алексеев. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ: учебное пособие. - Иркутск: Изд-во БГУЭП, - 333 с.. 2014

Еще по теме 4.6. Средневзвешенная стоимость капитала компании:

  1. 105. Средневзвешенная стоимость капитала
  2. § 13.4. СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА
  3. 3.1.5. Средневзвешенная стоимость капитала
  4. СрЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА И ПуТИ ЕЕ УМЕНЬШЕНИЯ
  5. 59 СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА
  6. 14.3. Определение весов для расчета средневзвешенной стоимости капитала
  7. Цена и определение средневзвешенной стоимости капитала
  8. Определение ставки дисконта для дисконтирования бездолговых денежных потоков(метод средневзвешенной стоимости капитала)
  9. 3.1. Структура и стоимость капитала компании 3.1.1. Состав и структура капитала компании
  10. СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ ЦЕНА КАПИТАЛА
  11. 3.4. ОПРЕДЕЛЕНИЕ СРЕДНЕВЗВЕШЕННОЙ ЦЕНЫ КАПИТАЛА
  12. 4.6. Стоимость капитала