<<
>>

2.5. Совмещение операционного анализа с расчетом денежных потоков в управлении оборотным капиталом

Как уже было показано в главе 2 части II, основная проблема ассортиментной политики заключается в решении вопроса, достоин ли тот или иной товар быть включенным в гамму производимых продуктов.

При решении этой проблемы недостаточно констатировать более или менее высокую рентабельность рассматриваемых товаров, необходимо выяснить, какие из них порождают чрезмерные потребности в финансировании. Иначе говоря, нужно сочетать операционный анализ с расчетом денежных потоков. И здесь встречаются четыре основных случая:

— нерентабельный товар порождает отрицательные текущие финансовые потребности (ТФП), т. е. генерирует излишек денежных средств;

— нерентабельный товар порождает положительные ТФП,

т. е. нуждается в дополнительных затратах средств;

Ш — рентабельный товар порождает положительные ТФП;

IV — рентабельный товар порождает отрицательные ТФП.

Второй и четвертый случаи не вызывают удивления, первый и третий — напротив, воспринимаются обычно с недоумением: «Так не бывает!..

Это несправедливо!..» Между тем, подтверждение реалистичности и выявление природы этих «неправильных» случаев помогает ответить на едва ли не самые жгучие вопросы, встающие перед предпринимателем:

Товар идет на-ура с высокой нормой прибыли, а в бюджете дыра. Почему?

Товар идет ни шатко-ни валко, бухгалтер только и твердит об убыточности, а денег на жизнь вполне хватает. Как это получается?

Рассмотрим конкретный пример.

Предприятие производит два вида механических изделий. Стоимость основных средств для производства изделия А — 500 000 руб., изделия Б — 1 300 000 руб. ТФП для изделия А — минус 100 000 руб. (излишек оборотных средств в 10% выручки), для изделия Б — плюс 200 000 руб. (недостаток оборотных средств в 10% выручки). Данные для операционного анализа имеются следующие:

руб. Показатели операционного анализа Изделие А Изделие Б 1 2 3 Выручка от реализации 1 000 000 2 000 000 — Прямые переменные затраты на сырье и материалы 300 000 1150 000 - Прямые переменные затраты на оплату труда 112 500 112 500 = Валовая маржа 587 500 (0,59 выручки) 737 500 (0,37 выручки) 1

I 1 2 3 I — Прямые постоянные затраты на оплату труда 337 500 337 500 — Прямые постоянные затраты (кроме оплаты труда) 200 000 160 000 = Промежуточная маржа 50 000 (0,00005 выручки) 240 000 (0,12 выручки) - Косвенные постоянные общехозяй- ственые затраты (распределены пропорционально выручке по каждому изделию) 70 000 140 000 = Финансовый результат I (Прибыль/Убыток) -20 000 + 100 000 1 1. Изделие А дает убыток в 20 000 руб., изделие Б приносит прибыль в 100 000 руб.

Не отказаться ли от производства изделия А?

Рассмотрение с позиций операционного анализа показывает, что отказ от производства изделия А будет ошибочным, ибо оно покрывает своей выручкой прямые затраты, дает положительное значение и валовой, и промежуточной маржи , и вносит, таким образом, свою лепту в покрытие общехозяйственных расходов предприятия.

Если отказаться от изделия А, то выручкой от изделия Б придется покрывать ВСЮ сумму общехозяйственных затрат, и это пагубно скажется на рентабельности изделия Б. Кроме того, доля валовой маржи в выручке по изделию А существенно выше, чем по изделию Б. Именно благодаря этому и по-крываются значительные прямые постоянные затраты на изделие А, и в итоге формируется пусть скромная, но все-таки положи-тельная валовая маржа.

Расчет денежных потоков побуждает задуматься, почему у изделия А отрицательное значение величины ТФП: во-первых, излишек собственных оборотных средств в 100 000 руб. образуется благодаря низким (относительно выручки) затратам на сырье и материалы и, вследствие этого, повышенным значениям валовой и промежуточной маржи; во-вторых, изделие А менее капиталоемко, для получения каждого рубля выручки оно требует по 0,5 руб. основных средств (500 000 руб. : 1 000 000 руб.), а изделие Б - по 0,65 руб. (1 300 000 руб. : 2 000 000 руб.).

Таким образом, формально убыточное, но зато менее капиталоемкое и генерирующее излишек оборотных средств изделие А становится «банкиром» формально рентабельного, но более капиталоемкого и требующего крупных затрат оборотных средств изделия Б.

Изделие А — иллюстрация к случаю I;

Изделие Б — иллюстрация к случаю III.

Попробуем теперь произвести разработку ассортиментной по-литики на основе маркетингового прогноза изменения емкости рынка по каждому из изделий. Предположим, мы располагаем следующими четырьмя вариантами прогностических данных: Вид изделия Прирост выручки от реализации Необходимый

прирост прямых затрат Необходимый прирост инвестиций в основные активы (при линейной амортизации в течение пяти лет Изделие А 1) 200 000 30 000 50 000 2) 500 000 100 000 150 000 I Изделие Б 3) 300 000 100 000 100 000 4) 800 000 250 000 500 000 | Вариант 1

Выручка за изделие А возрастает на 200 000 руб.:

Выручка (1000 000 + 200 000) 1200 000

Сырье и материалы (1200OQOx 30000 ° ) 360 000

1 000 000

Прямые переменные

затраты (1200 000 х 112500 ) 135 000

на оплату труда 1000 000

Прямые постоянные затраты на оплату труда 337 500

Прочие прямые затраты (200 000 + 30 000) 230 000

Косвенные постоянные общехозяйственные затраты 70 000

Дополнительные /AQ QQQ .

А\ до 000

амортизационные отчисления

Прибыль 57 500 Дополнительный избыток

20 000

оборотных средств (10% прироста выручки) Вариант 2

Выручка за изделие А возрастает на 500 000 руб.:

В ы

Сырье и м

500 000

5 0 000

ч(1 000 000 + 500 000) 300 000

>

/(1 500 000 х

1 000 000 а (1 500000х 112500 ) 1 000 000

8

750

337 500 300 000 70 000 30 000

Прямые переменные

з а т р на оплату труда

Прямые постоянные затраты на оплату труда Прочие прямые затраты (200 000 + 100 000)

Косвенные постоянные общехозяйственные затраты

Дополнительные (i 5 0 0 0 0 . 5)

амортизационные отчисления 143 750 50 000

Прибыль Дополнительный избыток оборотных средств (10% прироста выручки)

Вариант 3

Выручка за изделие Б возрастает на 300 000 руб.: В ы р у Сырье и материалы

300 000 500

9 375

337 500

260 000

140 000

.(2 000 000 + 300 000)

Прямые переменные

з а т р на оплату труда

1 (2 300 000* 1 150 «И) 2 000000

а (2 300 000 *

2000 000

Прямые постоянные затраты на оплату труда

Прочие прямые затраты (160 000 + 100 000)

Косвенные постоянные общехозяйственные затраты

2 0 0 ( Ю

Дополнительные ( ш о0(Ю . 5)

амортизационные отчисления 90 625 30 000

Прибыль

Дополнительный недостаток

оборотных средств (10% прироста выручки) Вариант 4 "

2 800 000 1610 000

157 500

337 500 410 000 140 000 100 000

45 000

80 000

Выручка за изделие Б возрастает на 800 000 руб. Выручка

Сырье и материалы

Прямые переменные затраты на оплату труда

Прямые постоянные затраты на оплату труда Прочие прямые затраты (160 000 + 250 000) Косвенные постоянные общехозяйственные затраты

(500 000 : 5)

Дополнительные амортизационные отчисления

Прибыль

Дополнительным недостаток

оборотных средств (10% прироста выручки) Теперь имеется возможность оценить полученные результаты и сделать практические выводы. Воспользуемся для этого такой таблицей: Вариант Прогноз прибыли Прибыль предыдущего периода Изменение прибыли ТФП I 1 57 500 -20000 +37 500 -20 000 I 2 143 750 -20000 +123 750 -50000 3 90 625 +100 000 -9 375 +30 000 I 4 45 000 +100000 -55000 + 80 000 | Выводы

1.

Если предприятие выберет наращивание производства изделия Б за счет отказа от производства изделия А (третий, либо четвертый варианты), то в любом случае произойдет не только снижение финансового результата, но и возрастет текущая потребность в оборотных средствах (на 30 000 или 80 000 руб.).

Следует застабилизировать среднегодовую выручку от изделия Б на уровне 2 000 000 руб., если, конечно, речь не идет о стра-тегическом маркетинговом прорыве.

Следует сосредоточиться на наращивании выручки от изделия А до суммы 1 500 000 руб., поскольку, во-первых, сегодняшний убыток превратится тогда в прибыль (143 750 руб.), а во-вторых, денежный поток увеличится на 50 000 руб. благодаря отрицательному значению ТФП.

Воплощение этих выводов в жизнь даст следующую картину в целом по предприятию:

Прибыль

143 750 руб. (по товару А) 100 000 руб. (по товару Б)

ИТОГО 243 750 руб.

Текущие финансовые потребности

-150 000 руб. (по товару А) +200 000 руб. (по товару Б)

ИТОГО +50 000 руб.

<< | >>
Источник: E. С. Стоянова. Финансовый менеджмент: теория и практика. 2003

Еще по теме 2.5. Совмещение операционного анализа с расчетом денежных потоков в управлении оборотным капиталом:

  1. 2.3. Критерии принятия финансовых решений по управлению оборотным капиталом 2.3.1. Углубленный анализ собственных оборотных средств и текущих финансовых потребностей
  2. 68. Понятие денежного потока. Виды и классификация денежных потоков, их роль в управлении финансами
  3. 2.2. Операционный рычаг. Принципы операционного анализа. Расчет порога рентабельности и «запаса финансовой прочности» предприятия
  4. 68 УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ
  5. 3.10. УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ
  6. Управление оборотным капиталом
  7. 3.1. Управление оборотным капиталом
  8. Глава 5. Стратегия и тактика финансового менеджмента. Управление активами и пассивами фирмы. Рациональное управление оборотным капиталом
  9. Глава 9. УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ
  10. Глава 14. УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ
  11. 2.Упрощенная схема оценки при использовании прогноза чистых операционных денежных потоков и отдельном учете связанных с платежами постоянных издержек
  12. 93. Анализ денежных потоков
  13. Анализ денежных потоков предприятия
  14. Анализ дисконтированного денежного потока
  15. 4.3 УПРАВЛЕНИЕ ПОТОКАМИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
  16. 6.3.Анализ структуры денежного потока
  17. Вопрос 3 Анализ денежных потоков
  18. 70. Методы расчета денежных потоков, их особенности и преимущества
  19. 20 МЕТОДЫ РАСЧЕТА ПОТОКА ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ