<<
>>

резюме

При слиянии суммарные операции и активы двух компаний передаются под кон­троль управления новой компании, находящейся в совместном владении акцио­неров исходных компаний. При приобретении или поглощении одна компания получает контроль над другой путем приобретения контрольного пакета ее акций с правом голоса.
Контрольный пакет обычно определяется как превышающий 50%.

Горизонтальная интеграция имеет место, когда объединяются фирмы, работаю­щие в одной сфере деятельности и на одном и том же этапе производственного цикла. Вертикальная интеграция происходит там, где объединяются фирмы, ра­ботающие в одной области деятельности, но на разных этапах производственного цикла. Диверсификация происходит в тех случаях, когда в слиянии или приобре­тении участвуют фирмы, работающие в несвязанных областях хозяйственной де­ятельности. Мотивы слияний и приобретений могут быть разделены на оборони­тельные и наступательные. Роста компании легче добиться путем приобретения другой компании, нежели пытаться расти органически.

Большинство компаний, стремящихся к быстрому росту, делают это путем приобретения.

Не существует совершенной теории, которую можно применить к оценке стоимо­сти и переговорам, но есть ряд основных направлений, которые составляют основу переговоров, предшествующих слиянию или приобретению. Этими направлениями являются: рыночная стоимость, возможность получения прибылей, дивиденды, чи­стая остаточная стоимость активов и их ликвидационная стоимость. При исполь­зовании этих методов существует потенциальная возможность дальнейших оценок, основанных на вариантах тех же самых базовых данных. Фактическая выплаченная цена будет лежать в широких пределах параметров, установленных этими методами.

Слияния и приобретения могут оплачиваться либо за счет денежных средств, либо акциями приобретающей компании.

Предложения обычно делаются в де­нежном выражении, потому что это дает больший диапазон выбора продавцам. Однако вариант оплаты акциями часто предлагается тем, кто не желает ликвиди­ровать свои пакеты акций.

Приобретение за счет заемных средств — это операция, в которой поглощение компании финансируется займами, основанными на силе самой намеченной к по­глощению компании, и возмещается из ее потока денежных средств. Долг для осу­ществления приобретения за счет заемных средств часто приобретает форму вы­сокодоходных облигаций, которые из-за свойственного им высокого риска иногда называются бросовыми облигациями. Приобретения за счет заемных средств мо­гут быть эффективны, но часто приводят к трудностям из-за присущей им высо­кой степени финансового риска.

Выкупы компании ее менеджерами имеют преимущество, состоящее в том, что существующее управление получает стимул к повышению прибыльности компа­нии и оно лучше знает слабые стороны компании и что нужно сделать для дости­жения успеха.

В разделе показано, что первая линия обороны против попытки поглощения со­стоит в более эффективном управлении. Раз управление признает свои собствен­ные недостатки, оно поймет, что многие из них могут быть устранены с помощью более качественного финансового управления. Если финансы управляются долж­ным образом, компания, оказавшаяся под угрозой поглощения, в конце концов может занять положение, позволяющее подумать о своих собственных поглощениях.

Операции поглощения, встретившие сопротивление, могут быть очень доро­гостоящими. Когда компания оказывается целью враждебного поглощения, она может воспользоваться разнообразными методами для отражения этой попытки, а именно: разделение компании, внесение контрпредложения, поиск альтернатив­ного покупателя, обращение в ФАС, перекупка собственных акций, переоценка активов, продажа или приобретение активов.

Котирующаяся компания с ограниченной ответственностью открытого типа, акции которой свободно продаются на рынке, более уязвима для нежелательно­го поглощения, чем компания с ограниченной ответственностью закрытого типа, в которой могут устанавливаться ограничения на право трансферта акций. Соот­ветственно котирующаяся компания может пойти на изменение своего статуса на статус компании с ограниченной ответственностью закрытого типа в качестве защитной меры.

Разделение — это операция, противоположная слиянию, т. е. расчленение кор­поративной организации на две или более отдельные и независимые организации.

Изъятие инвестиций подразумевает продажу части компании другой фирме. Схема реконструкции капитала — это схема, по которой компания реорганизует структуру своего капитала. Компания, рассматривающая возможность изъятия инвестиций, может признать этот метод подходящей для себя стратегией по са­мым различным причинам. К ним относятся: обеспечение выживания, сосредото­чение на основных видах деятельности, увеличение стоимости компании и умень­шение ее размеров.

<< | >>
Источник: Бахрамов Ю. М., Глухов В. В.. Финансовый менеджмент: Учебник для вузов. 2-е изд. Стандарт третьего поко­ления. — СПб.: Питер, — 496 с.. 2011

Еще по теме резюме:

  1. 5.1. Исполнительное и финансовое резюме
  2. Ситуация "Составление резюме"
  3. Деловое резюме
  4. 4. Составление резюме бизнес-плана
  5. 10.1. Пишем деловое резюме
  6. Резюме
  7. Резюме
  8. Резюме
  9. Резюме
  10. Резюме
  11. Резюме
  12. Резюме