<<
>>

Приложение 2. Деловые игры по ФМ ДЕЛОВАЯ ИГРА «ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК»

Данная деловая игра предполагает знание основ финансового ме­неджмента: действия игроков должны основываться на расчетах с ис­пользованием методов DCF - дисконтированных денежных потоков.
В игре принимают участие до 5 компаний, в каждой - от 2 до 5 человек. Задача каждой компании, участвующей в игре, так действовать на фи­нансовом рынке, чтобы в итоге получить максимальные финансовые результаты своей деятельности. Игра разворачивается на плацдарме, схема которого приведена ниже.

Финансовый рынок

ч

2 шаг

Активы
I_____

ЗК

50%

і

Финансовый баланс
К = И,

Пассивы
СК

50%

гко Кзк

ОА

Кзк
КО
ССК = Wзк Rзк + Rск

гоа Кск

источники капитала

Рис.

П.2.
Схема плацдарма игры

На рис. П.2 в правой части изображен условный финансовый ба­ланс играющей компании, в левой части - финансовый рынок, на ко­тором компания должна работать.

На схеме баланса показаны (стрелками) в левой его половине:

- вложения компании в финансовые инструменты, обращающи­еся на рынке - финансовые активы (ФА);

- вложения в проекты (ПКТ), предлагаемые к реализации.

224

В правой половине баланса изображена структура капитала ком­пании (К): собственный капитал (СК) и заёмный капитал (ЗК), их со­отношение 50% : 50%. СК компания может формировать за счет эмис­сии собственных обыкновенных акций (ОА), ЗК - за счёт эмиссии соб­ственных корпоративных облигаций (КО). Оба источника капитала имеют свои цены: Rск и Rзк. Цены источников капитала определяют ССК - средневзвешенную стоимость капитала, усреднение ведётся по удельным весам СК и ЗК:

ССК = Wзк • Язк + Wcк • Яск.

В свою очередь, цены источников принимаются равными ве­личинам показателей требуемой доходности по вложениям в со­ответствующие финансовые активы:

Язк = Гко и Яс к. гоа.

В левой части схемы плацдарма изображен условный финансо­вый рынок. На рынке представлены по два вида финансовых инстру­ментов, выставленных на продажу другими компаниями (КО и ОА) и восемь инвестиционных проектов, предлагаемых к реализации (ПКТ^. У каждой компании есть возможность выбора: приобрести любую из двух видов КО, любую из двух видов ОА и выбрать любой из восьми видов ПКТ, в который компания будет инвестировать свой капитал.

У каждой компании есть одинаковый по величине уставный ка­питал (УК), он равен 1 млн. $. УК предназначен для вложений только в ФА. Выбор направлений вложений в ФА определит в дальнейшем и выбор инструментов, которые компания будет эмитировать с целью формирования основного капитала (К). Величина основного капитала К определяется выбором инвестиционного проекта: К = И где И! - объём инвестиций, требуемых для реализации 1-го проекта (параметры представленных на рынке проектов приводятся ниже).

Действия компании состоят из трех шагов. На 1 шаге - работа с финансовыми активами (ФА). На 2 шаге - эмиссия ОА и КО с целью формирования основного капитала (К) компании. На 3 шаге - реализа­ция выбранного инвестиционного проекта (ПКТ) и расчёт итоговых финансовых результатов работы компании

Результаты всех трёх шагов регистрируются у руководителя игры.

На 1 шаге компания должна использовать свой уставный капитал (УК) для приобретения финансовых инструментов, обращающихся на рынке. Параметры КО и ОА, продающихся на рынке, приводятся ниже. Допускается любая сумма вложений в ФА в пределах: величины УК, с одной стороны, и рыночных цен реализации КО и ОА, с другой. Од­нако остаток УК (если таковой будет) в дальнейшем использовать нельзя, и он будет в течение 10 лет обесцениваться с темпом инфляции, равном 10% в год. На этом шаге обязанностью компании является:

1) приобретение по одному из двух видов финансовых инстру­ментов;

2) равные вложения в финансовые инструменты каждого вида (КО и ОА).

Прибыль (убыток) от вложений в финансовые активы (ПФА) по­лучается за счёт разницы между теоретической приведённой ценой (ТПЦ) и рыночной ценой (РЦ) каждого приобретаемого финансового инструмента, умноженной на количество акций (КОА) и облигаций (ККО), приобретённых компанией:

ПФА = КОА • (тпцоа - рцоа) + ККО • (тпцко - рцко).

На этом шаге у компании 2 главные задачи:

1) правильно определить уровни требуемой доходности по вложениям в КО и ОА: гко и гоа; при этом требуемая доходность по вложениям в КО задаётся компанией самостоятельно (приемлемы лю­бые целочисленные %-е ставки из шкалы ставок в финансовых табли­цах); доходность по вложениям в ОА вычисляется по формуле Шарпа (см. формулы ниже);

2) правильно сделать выбор между двумя видами приобретае­мых финансовых инструментов.

От того, как будут решены эти две задачи, зависят, во-первых, прибыль от финансовых активов (ПФА), во-вторых, цены источников капитала и ССК, а, следовательно, - и финансовые результаты реали­зации выбранного инвестиционного проекта.

На 2 шаге компания должна сформировать основной капитал (К), который в дальнейшем будет задействован в качестве инвестицион­ного ресурса при реализации выбранного инвестиционного проекта в реальном секторе экономики. Основной капитал может быть сформи­рован только:

- за счёт эмиссии таких же инструментов, которые были приоб­ретены на первом шаге;

- в соотношении СК и ЗК как 50% : 50%.

Считается, что эмитируемые ОА и КО автоматически реализу­ются на финансовом рынке при нулевых затратах на размещение (ЗР = 0). Общий объем выручки от продажи эмитируемых финансовых ин­струментов равен величине основного капитала (К), а она, в свою оче­редь, равна объему инвестиций, требуемых для реализации выбран­ного инвестиционного проекта (Ш).

Главной задачей этого шага игры является определение средне­взвешенной стоимости капитала (ССК), которая на следующем шаге будет использоваться при оценке и выборе инвестиционного про­екта.

На 3 шаге компания должна сделать окончательный выбор од­ного проекта (из предлагаемых восьми; параметры инвестиционных проектов приводятся ниже) по критерию ЧПЭ. В качестве дополни­тельных критериев следует использовать ИРИ и ВНР. Формулы для расчётов значений критериев см. ниже. Ограничением при выборе про­екта является следующее: если другая компания успела зарегистри­ровать какой-то проект, его повторно выбирать нельзя. Величина ЧПЭ! (где ! - номер выбранного проекта) будет означать суммарный чистый дисконтированный доход от реализации проекта - прибыль (убыток) от проекта в пересчёте на нулевой момент времени. Итого­вым финансовым результатом работы компании является суммарная прибыль (СП):

СП = ЧПЭХ + Пфа.

При равных или близких значениях СП у разных компаний при­знается победителем та, у которой выше совокупный индекс прибыль­ности (СИП), который рассчитывается как средневзвешенная вели­чина индексов рентабельности финансовых активов (ПфА^+УК) и ин­декса рентабельности инвестиций реализуемого проекта (ИРИ). Веса для определения СИП вычисляются по соответствующим объемам ин-

- ™ УК ™ К

вестиций: Шфа = —т:; ^пкт

УК + К' УК + К

СИП = ^^фа • ПфА + УК + ^^КТ • ИРИ.

ФА УК

Окончательно признаётся победителем та компания, у которой величина СИП больше.

ПАРАМЕТРЫ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ КО1: Н = 10 000 $; п = 5 лет; КД = 1000 $/год; РЦ = 10 000$. КО2: Н = 1000 $; п = 10 лет; КД = 200 $/год; РЦ = 1000 $. ОА1: До = 100 $; в = 1,4; гт = 20%; г™ = 10%; g = 5% в год. РЦ = 500 $.

ОА2: До = 10 $; в = 1,0; гт = 11%; гГЮ) = 10%; g = 5% в год. РЦ = 160 $.

ПАРАМЕТРЫ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ (млн. $)

ПКТ
годы 0 1 2 3
И 3 - - -
Д - 1 1 2
ПКТ2
годы 0 1 2 3 4
И 4 - - - -
Д - 1 1 2 2

годы 0 1 2 3 4 5
И 5
Д - 1 1 2 2 2

П

ЕСТл

годы 0 1 2 3 4 5 6
И 6
Д - 1 1 2 2 2 2
ПК

5
годы 0 1 2 3 4 5 6 7
И 7
Д - 1 1 2 2 2 2 3

ПКТб
годы 0 1 2 3 4 5 6 7 8
И 9
Д - 1 1 2 2 2 2 3 3

годы 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
И 11
Д - 1 1 2 2 2 2 3 3 3
ПК

7

ПКТ8
годы 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
И 13
Д - 1 1 2 2 2 2 3 3 3 3

ФОРМУЛЫ ДЛЯ РАСЧЁТОВ

___ п

г=1

ЧПЭ = ]Г Д. м 2 (ССК, 1) - И;

ИРИ =

ЧПЭ + И

И

ВНР = Г1 + (Г2 - Г1) •

ЧПЭа) - (-ЧПЭ(г2)

где: г1 и г2 такие %-е ставки ССК, при которых, соответственно, ЧПЭ (г1) > 0, а ЧПЭ (г2) < 0.

ТПЦко = КД • М4(г, п) + Н • М2(г, п);

ТПЦоа = Д0(1 + я), где: гол = гГ1Ю + (гш - гГко) • р.

ЧПЭ(тх)

гол - я

РЕГЛАМЕНТ ИГРЫ

1. Объяснение условий игры (10 минут);

2. Изучение игроками финансового рынка и выработка стратегии игры каждой компанией (10 минут);

3. 1-й шаг игры - работа с финансовыми активами, регистрация сделок у руководителя (10 минут);

4. 2-й шаг игры - формирование основного капитала и расчет ССК, регистрация результатов у руководителя игры (10 минут);

5. 3-й шаг игры - выбор и оценка инвестиционного проекта, ре­гистрация результатов у руководителя (10 минут).

6. Презентация финансовых результатов работы каждой компа­нией - 50 минут (по 10 минут для каждой компании);

7. Подведение итогов и разбор действий игроков (15 минут).

Общее время проведения игры - 2 академических часа.

<< | >>
Источник: Ю.М. Берёзкин, Д.А. Алексеев. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ: учебное пособие. - Иркутск: Изд-во БГУЭП, - 333 с.. 2014

Еще по теме Приложение 2. Деловые игры по ФМ ДЕЛОВАЯ ИГРА «ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК»:

  1. Деловая игра "Деловая оценка и расстановка персонала. Формирование команды"
  2. Деловая игра "Оценка деловых и личностных качеств руководителя"
  3. Деловые игры
  4. ХАРАКТЕРИСТИКИ ДЕЛОВОЙ ИГРЫ
  5. Описание процесса деловой игры
  6. МОДЕЛЬ ДЕЛОВОЙ ИГРЫ «АТТЕСТАЦИЯ»
  7. 10.3. Проблемно-деловая игра «ПРОБА»
  8. ПОДГОТОВКА К РАЗРАБОТКЕ И ОПИСАНИЮ ДЕЛОВОЙ ИГРЫ
  9. Деловая игра "Отбор персонала"
  10. Определение и компоненты деловой игры