Предисловие
достижения отмечены не только в области теории финансового
менеджмента, но и в его повседневной практике.
Один из результатов этихизменений заключается в том, что в своей борьбе за увеличение стоимости
корпорации ее финансовому руководству теперь приходится уделять больше
внимания стратегическим вопросам.
Сейчас финансовые менеджеры все чаще в дополнение к традиционным
методам измерения эффективности деятельности компании используют новые,
в которых более значительная роль отводится факторам неопределенности.
В настоящее время просчеты корпоративного руководства, этические
проблемы, противоречивые претензии со стороны заинтересованных лиц, глобализация
финансов, электронная торговля, стратегические альянсы, все более
широкое использование аутсорсинга, а также огромное множество других
проблем и соображений во многом определяют ландшафт принятия решений
по финансовым вопросам.
Наше время — это не только время решения оченьсложных задач, но и время появления новых благоприятных возможностей.
Наше время — время разительных перемен, и мы надеемся донести ощущение
их значимости до наших читателей.
Цель настоящего, двенадцатого, издания книги Основы финансового менеджмента
— помочь читателям разобраться в ходе принятия решений в финансовой
сфере и научить их правильно интерпретировать влияние, которое
оказывают эти финансовые решения на стоимость компании. Книга представляет
собой вводный курс в три основные сферы финансового менеджмента:
инвестиции, финансирование активов и управление активами.
26 Предисловие
Мы стараемся рассматривать финансы, в том числе и "передовые рубежи"
теории финансов, в максимально понятной для читателя и "дружественной"
манере.
И хотя эта книга задумана как вводный курс в финансовый менеджмент,ею можно пользоваться и как справочником. Надеемся что она окажется
полезной, например, слушателям курсов повышения квалификации менеджеров;
тем, кто готовит к различным профессиональным экзаменам, а также специалистам-
практикам в области финансов. Кроме того, многие материалы
нашей книги размещены на соответствующем Web-сайте (о котором мы скажем
чуть позже), что придает ей дополнительную ценность при дистанционном
обучении и подготовке специалистов.
В настоящее издание книги внесен ряд существенных изменений. Мы не
станем перечислять их все, а укажем лишь основные темы, которые претерпели
существенную переработку, а заодно остановимся на некоторых из этих изменений.
Прежде всего, был обновлен материал, необходимый для понимания окружения,
в котором принимаются основные финансовые решения. С каждым своим
новым переизданием книга приобретает все больший международный — по
своему охвату — характер. Добавлены новые разделы, примеры и врезки, которые
акцентируют внимание наших читателей на международном аспекте финансового
менеджмента. Кроме того, мы постарались четче и яснее осветить все
фундаментальные вопросы.
Каждая глава начинается с перечня целей обучения. Глава 1 "Роль финансового
менеджмента" содержит новый раздел, посвященный проблемам корпоративного
управления. Глава 5 "Риск и доходность" дополнена обсуждением использования
скорректированных значений коэффициента бета. Существенно доработано
обсуждение возможностей процентного анализа финансовой отчетности, приведенное
в главе 6 "Анализ финансовой отчетности". В главе 9 "Управление денежными
средствами и ликвидными ценными бумагами" обсуждается вычисление на
соответствующих примерах эквивалентной доходности по облигациям и эффективной
годовой доходности для краткосрочных казначейских векселей. В главу 10
"Управление дебиторской задолженностью и товарно-материальными запасами"
включен новый раздел, в котором рассматриваются проблемы управления товарно-
материальными запасами по принципу "точно в срок", управления цепями поставок
и роль Интернета.
Глава 13 "Методика планирования долгосрочных инвестиций" содержит новый
раздел, посвященный анализу чувствительности, а в главе 15 "Требуемые
ставки доходности и стоимость капитала" существенно переработано обсуждение
подхода к оценке проектов с учетом ставки дисконтирования, скорректированной
с поправкой на риск. В главу 17 "Определение структуры капитала"
включено обсуждение проблем времени выхода с новыми выпусками ценных
бумаг и финансовой гибкости. Здесь же приводится удобный в использовании
перечень контрольных вопросов, касающихся долгосрочного финансирования.
Недавние изменения в бухгалтерском учете применительно к слияниям и поглощениям
компаний объясняются и иллюстрируются в главе 23 "Корпоративная
реструктуризация". Значительной переработке подверглась последняя глава
книги, посвященная международному финансовому менеджменту, в которую
добавлено много нового материала.
Наконец, как и в предыдущих изданиях, мы приложили немало усилий, чтобы
сделать книгу более "дружественной" по отношению к читателю-практику.
В настоящем издании он найдет много новых вставок, в том числе советов, вопросов
и ответов. Все эти меры направлены на то, чтобы повысить читательский
интерес и наглядно проиллюстрировать рассматриваемые концепции. Авторами
многих из этих материалов впервые являются: ССН Business Owner's Toolkit: Ask
Alice!(www.toolkit.cch.com/advice/askalice.asp); журналы СТО, СТО
Europe, Shareholder Value, The Treasurer и Treasury & Risk Management; газета
Tinancial Times; а также корпорации Anheuser-Busch, NASDAQ International,
Protiviti, Volkswagen AG ж UBS AG.
Порядок следования глав отражает общепринятую последовательность изложения
соответствующего курса, однако преподаватель, который решит взять за
основу нашу книгу, может выбрать любую другую последовательность изложения
глав — это не создаст для учащихся никаких трудностей, Например, некоторые
преподаватели предпочитают сначала изложить материал части III
"Инструменты финансового анализа и планирования" и лишь затем материал
части II "Оценка активов".
Обширные ссылки на литературу в конце каждой главыпредоставляют читателю возможность воспользоваться источниками, на основе
которых и шла подготовка соответствующих глав. Приложения, помещенные
в конце некоторых глав, позволяют читателям рассмотреть отдельные темы
более углубленно, однако последовательность изложения курса выдерживается
даже в том случае, если этот материал не освещается.
Учебник дополнен рядом материалов. Например, для преподавателей предусмотрено
исчерпывающее Руководство преподавателя, в котором можно
найти рекомендации по организации курса, ответы на вопросы к материалам
глав и решения задач к каждой главе. Еще одним вспомогательным инструментом
является Test-Item Tile, содержащий широкий спектр вопросов и задач,
подготовленных профессором Грегори А. Кюлемайером из Кэрроллского колледжа.
Этот дополнительный материал вы можете получить через торгового
представителя издательства Prentice Hall либо в печатном виде, либо в виде
компьютерной тестовой программы (для Windows). Кроме того, профессор
Кюлемайер выполнил чрезвычайно важную работу, подготовив в дополнение
к этому тексту обширный набор слайдов в формате Microsoft PowerPoint, которые
выполняют роль обзорного материала (с примерами). Материалы этой
PowerPoint-презентации можно загрузить со страниц сайта Prentice Hall:
www.booksites.net/wachowicz. Соответствующие рисунки и таблицы
можно загрузить в виде оригинала слайдов с того же сайта.
Там же имеются подготовленные сотрудником Ричмондского университета
Аль Фаганом компьютерные шаблоны в формате Microsoft
Excel, которые можно использовать в сочетании с задачами, приведенными
в конце каждой главы и отмеченными пиктограммами. На Web-
сайте издательства "Вильяме" ( w w w . w i l l i a m s p u b l i s h i n g . c o m)
размещена русская версия компьютерных таблиц.
На этом же Web-сайте размещено "Электронное руководство по изучению"
(Online Study Guide), разработанное профессором Грегори А. Кюлемайером.
Каждая глава этого руководства, призванная помочь учащемуся освоить соот-
ветствующий материал, включает вопросы, предполагающие множественный
выбор, ответы типа "да/нет" или краткий ответ.
В конце каждой главы специально для учащихся предусмотрены "Задачи
для самопроверки". Эти задачи приведены в дополнение к "обычным" вопросам
и задачам и позволяют учащемуся быстро выяснить, насколько он усвоил
соответствующий материал. Как альтернативный вариант задачи для самопроверки,
в сочетании с их подробными решениями, могут использоваться
просто в качестве дополнительных примеров решения тех или иных проблем.
Изучение финансов очень напоминает процесс овладения иностранным языком.
Одна из главных трудностей при этом заключается в овладении определенным
словарным запасом. Вот почему мы решили снабдить нашу книгу обширным
словарем терминов, включающим примерно 400 экономических понятий,
причем толкование терминов дается как по ходу изложения основного
материала, так и в словаре, помещенном в конце книги. Кроме того, на Web-
сайте издательства Pearson Education (www.booksites.net/wachowicz)
можно найти Интернет-версию нашего словаря, а также интерактивные флэш-
карточки для проверки знания важнейших терминов и определений по каждой
главе.
Мы намеренно указываем небольшое количество адресов в Интернете
(т.е. адресов, которые вы вводите в специальном поле своего броузера
и которые обычно начинаются с "http://www.") Web-сайты — вещь чрезвычайно
непостоянная: любой из них, в том числе те, на которые ссылаемся
мы, может существенно поменять свое содержание, свой адрес или просто
исчезнуть к тому моменту, когда вы будете читать эту книгу. Вот почему
мы используем свой Web-сайт для ссылки на другие сайты, которые могут
представлять для вас определенный интерес. При этом мы постоянно обновляем
свои списки и проверяем их на наличие несуществующих ссылок.
Мы настоятельно рекомендуем вам по ходу чтения каждой главы пользоваться
Web-сайтом нашего учебника. Несмотря на то что этот Web-сайт
был рассчитан в первую очередь на студентов, мы рады сообщить, что
среди его посетителей оказалось немало профессионалов из сферы бизнеса.
Нужно заметить, что этот Web-сайт получил благоприятные отклики
в ряде экономических изданий, в том числе в газете Financial Times, а также
в журналах Corporate Finance и CFO Asia.
Чтобы учащиеся и преподаватели могли полностью использовать возможности
Интернета как средства изучения финансового менеджмента, мы приглашаем
их посетить Web-сайт данного учебника (отмеченный рядом наград) —
Wachowicz's Web World (www.utk.edu/~jwachowi/wacho_world.html).
Ссылку на этот сайт можно также найти на Web-сайте издательства Pearson —
www.booksites.net/wachowicz. На этом Web-сайте вы найдете ссылки на сотни
других Web-сайтов, посвященных финансовому менеджменту; мы сгруппировали
их таким образом, чтобы они соответствовали основным темам нашего текста
(например, Valuation [оценка активов], Tools of Financial Analysis and
Planning [инструменты финансового анализа и планирования] и т.п.). Кроме того,
указанный Web-сайт содержит интерактивные вопросники, предусматривающие
ответы типа "да/нет" и множественные варианты ответов, свыше тысячи
слайдов в формате Microsoft PowerPoint и интерактивные упражнения на основе
Web.
Авторы признательны за комментарии, предложения и помощь, предоставленные
профессионалами, работающими как в коммерческих, так и в государственных
структурах. В частности, мы хотели бы поблагодарить Дженнифер Бан-
нер из Pershing Yoakley & Associates, CPAs and Consultants; Элис Мейгос из
CCH, Inc. и Селену Маранджян из The Motley Fool. Наконец, хотели бы поблагодарить
Джастинию Симэн, Рейчел Дейли, Эйлини Роджерс) и Келли Мейер из
Pearson Education, а также Лайонела Брауни, Патрика Бонэма и Дэвида Баррак-
лау, которые помогли нам с выпуском этого издания.
Мы надеемся, что 12-е издание книги Основы финансового менеджмента
поможет нашим читателям лучше понять, что же такое финансы, и сделает
процесс познания более увлекательным. Вы, читатель, — наш главный судья.
Спасибо вам за то, что вы остановили свой выбор именно на этой книге. Любые
ваши отзывы и пожелания будут с благодарностью приняты. Наш электронный
адрес: j wachowi@utk. edu.
Джеймс К. Ван Хорн, Пало-Альто, штат Калифорния
Джон М. Вахович-мл., Ноксвилл, штат Теннесси
От издательства
Вы, читатель этой книги, и есть главный ее критик и комментатор. Мы ценим
ваше мнение и хотим знать, что было сделано нами правильно, что можно
было сделать лучше и что еще вы хотели бы увидеть изданным нами. Нам интересно
услышать и любые другие замечания, которые вам хотелось бы высказать
в наш адрес.
Мы ждем ваших комментариев и надеемся на них. Вы можете прислать нам
бумажное или электронное письмо, либо просто посетить наш Web-сервер и
оставить свои замечания там. Одним словом, любым удобным для вас способом
дайте нам знать, нравится или нет вам эта книга, а также выскажите свое
мнение о том, как сделать наши книги более интересными для вас.
Посылая письмо или сообщение, не забудьте указать название книги и ее
авторов, а также ваш обратный адрес. Мы внимательно ознакомимся с вашим
мнением и обязательно учтем его при отборе и подготовке к изданию последующих
книг. Наши координаты:
E-mail: inf o@williamspublishing. com
WWW: http: / /www.williamspublishing. com
Адреса для писем из:
России: 115419, Москва, а/я 783
Украины: 03150, Киев, а/я 152
Еще по теме Предисловие:
- ПРЕДИСЛОВИЕ
- ПРЕДИСЛОВИЕ
- ПРЕДИСЛОВИЕ
- Предисловие
- ПРЕДИСЛОВИЕ
- Предисловие
- Предисловие
- Предисловие
- ПРЕДИСЛОВИЕ
- ПРЕДИСЛОВИЕ
- ПРЕДИСЛОВИЕ
- ПРЕДИСЛОВИЕ
- ПРЕДИСЛОВИЕ
- ПРЕДИСЛОВИЕ
- ПРЕДИСЛОВИЕ
- ПРЕДИСЛОВИЕ
- ПРЕДИСЛОВИЕ
- ПРЕДИСЛОВИЕ
- Предисловие