<<
>>

49. ПРЕДЕЛЬНАЯ СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА

Необходимость оценки стоимости капитала заставляет предприятия постоянно искать новые подходы к ней. Одним из таких подходов к оценке выступает оценка предельной стоимости капитала.

Предельные затраты в экономике — затраты на про 1 изводство очередной единицы продукции. Объектив­но их величина зависит от влияния многих факторов. Так, один из подобных факторов — уровень опыта и профес­сионализма управленцев, как правило, возрастающий по мере становления коммерческой организации и сопутствующего этому наращивания объемов производства. В связи с этим взаимосвязь удельных затрат труда (зависимая переменная) и объема продукции в единицах (независимая переменная) описывается так называемой кривой обучаемости (learning curve).

Эффект кривой обучаемости по содержанию тес­

но связан с принципом отдачи от масштаба и состоит

в том, что наращивание объемов производства до оп­ределенных пределов сопровождается ростом эффективно­сти финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Причина такого эффекта — влияние постоянных затрат.

С ро-

стой объемов производства удельные, а следовательно, и маржинальные затраты снижаются. Но это снижение не мо­жет длиться бесконечно. Поэтому по мере накопления про­изводственного и технологического опыта и стабилизации деятельности предприятия достигается некий оптимальный уровень производства. При его росте маржинальные затра­ты начинают возрастать. Причиной этого, в частности, вы­ступает возрастание управленческих расходов.

Средневзвешенная стоимость капитала при суще­ствующей структуре источников представляет собой оценку по данным уже закончившихся периодов. Та­ким образом, данный показатель не является постоянной ве­личиной. поскольку она меняется с течением времени, нахо­дясь под влиянием целого комплекса факторов.

Одним из основных таких факторов считается расширение объема новых инвестиций. Наращивание экономического потенциа­ла коммерческой организации может осуществляться как с помощью собственных средств (реинвестирование части прибыли), так и за счет привлеченных.

Предельная (маржинальная) стоимость капитала (Marginal Cost of Capital, МСС) — рассчитываемые на основе прогнозных значений расходы, которые пред­приятие вынуждено будет понести в будущем периоде для наращивания объема инвестиций при сложившейся конъюн­ктуре фондового рынка. На прантике МСС может оставаться постоянной, однако при достижении некоторого критиче­ского объема используемых ресурсов, существенно изменя­ющего структуру источников, средневзвешенная стоимость капитала обычно возрастает. Динамика изменения МСС за­висит от стабильности хозяйственной деятельности предпри­ятия.

С определенной долей условности можно считать, что в стабильно действующей коммерческой организации со сло­жившейся системой финансирования своей деятельности средневзвешенная стоимость капитала остается обычно по­

стоянной при некотором варьировании объема вовлекаемых в ходе инвестирования ресурсов, В то же время по достиже­нии определенного предела она возрастает. В нестабильных условиях хозяйствования, характеризующихся сильными колебаниями спроса на продукцию, заметными изменениями ритмичности поставок сырья, предельная стоимость капита­ла, как правило, возрастает, поскольку предприятию прихо­дится в целях недопущения сбоев в производстве использо­вать источники финансирования не всегда с выгодными условиями.

<< | >>
Источник: Загородников Сергей Викторович. Краткий курс по финансовому менеджменту : учеб. по­собие / С. В. Загородников. — 3-е изд., стер. — М. : Изда­тельство «Окей-книга», — 174 с.. 2010

Еще по теме 49. ПРЕДЕЛЬНАЯ СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА:

  1. 60 ПРЕДЕЛЬНАЯ СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА
  2. ГЛАВА 11. Предельная эффективность капитала
  3. § 3. Предельная полезность как революционная идея в теории стоимости
  4. 9.5. Предельная стоимость полной информации
  5. Предельная полезность и парадокс стоимости воды и бриллиантов
  6. 4.6. Стоимость капитала
  7. § 13.4. СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА
  8. 4.6.2. Оценка общей стоимости капитала
  9. 4.6.1. Расчет поэлементной стоимости капитала
  10. 13.5.2. Стоимость капитала
  11. 6.2.ПОНЯТИЕ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА
  12. 3.1.5. Средневзвешенная стоимость капитала
  13. 105. Средневзвешенная стоимость капитала
  14. 6.5. СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА
  15. § 13.3. СТОИМОСТЬ АКЦИОНЕРНОГО КАПИТАЛА
  16. Стоимость акционерного капитала.