<<
>>

1. Понятие, цель финансовой политики

Для разработки финансовой политики применяют методические рекомендации, которые предназначены для практического использования директорами, руководителями финансово- экономических служб, главными бухгалтерами предприятий, осуществляющих коммерческую деятельность или занятых в сфере производства продукции (работ, услуг) и не учитывают специфики деятельности банков, инвестиционных фондов и других финансовых институтов.

Использование Методических рекомендаций целесообразно для организации на предприятии современных систем управления финансами (финансового менеджмента) и разработки финансовой политики предприятия.

Целью разработки финансовой политики предприятия является построение эффективной системы управления финансами, направленной на достижение стратегических и тактических целей его деятельности.

Указанные цели индивидуальны для каждого хозяйствующего субъекта. Предприятия в условиях высокой инфляции и существующей налоговой политики государства могут иметь различные интересы в вопросах формирования и использования прибыли, выплаты дивидендов, регулирования издержек производства, увеличения имущества и объемов продаж (выручки от реализации).

Однако все эти аспекты деятельности предприятия, отраженные в финансовом, налоговом и управленческом типах учета, поддаются управлению с помощью методов, наработанных мировой практикой, совокупность которых и составляет систему управления финансами.

Известно, что в сегодняшних условиях для большинства предприятий характерна реактивная форма управления финанса-

92? 1. ми, т.е.

принятие управленческих решений как реакции на текущие проблемы, или так называемое «латание дыр».

3. При проведении реформы предприятия стратегическими задачами разработки финансовой политики предприятия являют-ся:

Максимизация прибыли предприятия;

Оптимизация структуры капитала предприятия и обеспечение его финансовой устойчивости;

Достижение прозрачности финансово-экономического состояния предприятий для собственников (участников, учредителей), инвесторов, кредиторов;

Обеспечение инвестиционной привлекательности предприятия;

Создание эффективного механизма управления предпри-ятием;

Использование предприятием рыночных механизмов привлечения финансовых средств.

В рамках этих задач рекомендуется выполнить следующие мероприятия по ряду направлений в области управления финансами:

проведение рыночной оценки активов;

проведение реструктуризации задолженности по платежам в бюджет;

разработка программы мер по ликвидации задолженности по выплате заработной платы;

разработка мер по снижению не денежных форм расчетов;

проведение анализа положения предприятия на рынке и выработка стратегии развития предприятия;

проведение инвентаризации имущества и осуществление реструктуризации имущественного комплекса предприятия;

4.

К основным направлениям разработки финансовой политики предприятия относятся:

анализ финансово-экономического состояния предприятия;

разработка учетной и налоговой политики;

выработка кредитной политики предприятия;? управление оборотными средствами, кредиторской и дебиторской задолженностью;

управление издержками, включая выбор амортизационной политики;

выбор дивидендной политики.

Основными компонентами финансово-экономического анализа деятельности предприятия являются:

анализ бухгалтерской отчетности;

горизонтальный анализ;

вертикальный анализ;

трендовый анализ;

расчет финансовых коэффициентов.

Анализ бухгалтерской отчетности представляет собой изучение абсолютных показателей, представленных в бухгалтерской отчетности.

Горизонтальный анализ состоит в сравнении показателей бухгалтерской отчетности с показателями предыдущих периодов.

Наиболее распространенными методами горизонтального анализа являются:

простое сравнение статей отчетности и анализ их резких изменений;

анализ изменений статей отчетности в сравнении с изме-нениями других статей. При этом особое внимание следует уделять случаям, когда изменение одного показателя по экономической природе не соответствует изменению другого показателя.

Вертикальный анализ проводится в целях выявления удельного веса отдельных статей отчетности в общем итоговом показателе и последующего сравнения результата с данными предыдущего периода.

Трендовый анализ основан на расчете относительных отклонений показателей отчетности за ряд лет от уровня базисного года.

При проведении анализа следует учитывать различные факторы, такие, как эффективность применяемых методов планирования, достоверность бухгалтерской отчетности, использование различных методов учета (учетной политики), уровень диверсификации деятельности других предприятий, статичность используемых коэффициентов.

Некоторые показатели, рекомендуемые для аналитической работы (для разработки финансовой политики особое значение

94? имеет значение выбор системы показа, поскольку они являются основой для оценки деятельности предприятия внешними пользователями отчетности, такими как инвесторы, акционеры, акционеры и кредиторы), представлены в таблице 1.

Таблица 1.

- Некоторые показатели, рекомендуемые для аналитической работы Наименование показателя Что показывает Как

рассчитывается Комментарий 1 2 3 4 Показатели ликвидности Общий

коэффициент

покрытия Достаточность обо-ротных средств у предприятия, которые могут быть ис-пользованы им для погашения своих кратко-срочных обязательств Отношение текущих активов (оборотных средств) к текущим пассивам (кратко-срочным обязатель-ствам От 1 до 2. Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть достаточно, чтобы покрыть свои краткосрочные обя-зательства. Превы-шение оборотных активов над кратко-срочными обяза-тельствами более чем в два раза считается также нежелательным, поскольку свидетель-ствует о нерацио-нальном вложении предприятием своих средств и неэф-фективном их ис-пользовании Коэффициент

срочной

ликвидности Прогнозируемые платежные возмож-ности предприятия при условии свое-временного проведения расчетов с дебиторами Отношение денежных средств и кратко-срочных ценных бумаг плюс суммы мобилизованных средств в расчетах с дебиторами к кратко-срочным обяза-тельствам 1 и выше. Низкие значения указывают на необходимость постоянной работы с дебиторами, чтобы обеспечить возможность обра-щения наиболее ли-квидной части обо-ротных средств в денежную форму для расчетов со своими поставщиками

1 2 3 4 Коэффициент лик-видности при мобилизации средств Степень зависимости платежеспособности компании от материально- производственных запасов и затрат с точки зрения необ-ходимости мобили-зации денежных средств для погашения своих краткосрочных обязательств Отношение матери-ально-

производственных запасов и затрат к сумме краткосрочных обязательств 0,5-0,7 Показатели финансовой устойчивости Соотношение за-емных и собственных средств Сколько заемных средств привлекло предприятие на 1 рубль вложенных в активы собственных средств Отношение всех обязательств пред-приятия (кредиты, займы и кредиторская задолженность) к собственным средствам (собст-венному капиталу) Значение соотношения должно быть меньше 0,7.

Превышение указанной границы означает зависимость предприятия от внешних источников средств, потерю финансовой устойчивости (ав-тономии) Коэффициент обеспеченности собственными средствами Наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости Отношение собст-венных оборотных средств к общей ве-личине оборотных средств предприятия Нижняя граница- 0,1. Чем выше показатель (около 0,5), тем лучше финансовое состояние предприятия, тем больше у него воз-можностей в прове-дении независимой финансовой политики Коэффициент ма-невренности соб-ственных оборотных средств Способность пред-приятия поддерживать уровень собственного оборотного капитала и пополнять оборотные средства в случае необходимости за счет собственных источников Отношение собст-венных оборотных средств к общей ве-личине собственных средств (собственного капитала) предприятия 0,2-0,5. Чем ближе значение показателя к верхней рекомен-дуемой границе, тем больше возможностей финансового маневра у предприятия 96 4 Рентабельность чистых активов по чистой прибыли

Эффективность использования средств, принадлежащих собственникам предприятия. Служит основным критерием при оценке уровня котировки акций на бирже

Отношение чистый прибыли к средней за период величине чистых активов

Рентабельность чистых активов по чистой прибыли должна обеспечивать окупаемость вложенных в предприятие средств акционеров Рентабельность

реализованной

продукции

Эффективность затрат, произведенных предприятием на производство и реализацию продукции

Отношение прибыли от реализованной продукции к объему затрат на производство реализованной продукции

Динамика коэффициента может свидетельствовать о необходимости пе-ресмотра цен или усиления контроля за себестоимостью реализованной продукции Другие показатели рентабельности фондо-, энерго-, материалоемкости

и т. п. Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала

Скорость оборота материальных и денежных ресурсов предприятия за анализируемый период или сколько рублей оборота (выручки) снимается с каждого рубля данного вида активов

Отношение объема чистой выручки от реализации за период величине стоимости материальных оборотных средств и краткосрочных ценных бумаг

Нормативного значения нет, однако усилия руководства предприятия должны быть направлены на ускорение оборачиваемости. Если предприятие прибегает к допол-нительному использованию заемных средств, значит, сложившаяся скорость оборота генерирует недостаточное количество денежных средств для покрытия издержек и расширения деятельности 1 2 3 4 Коэффициент обо-рачиваемости соб-ственного капитала Скорость оборота вложенного собст-венного капитала или активность денежных, которыми рискуют акционеры Отношение чистой выручки от реализации к среднему за период объему собственного капитала Если показатель рентабельности собственного капитала не обеспечивает его окупаемость, то данный коэффи-циент

оборачиваемости свидетельствует о нерациональности их структуры. При снижении рента-бельности собст-венного капитала необходимо адек-ватное увеличение оборачиваемости Информационной базой для проведения углубленного финансового анализа служит бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках и некоторые формы бухгалтерского учета предприятия.

Сложность сегодняшней ситуации состоит в том, что на многих предприятиях работники бухгалтерской службы не владеют методами финансового анализа, а специалисты, ими владеющие, включая и руководство, как правило, не умеют читать документы аналитического и синтетического бухгалтерского учета.

В связи с этим предприятию следует выделить службу, занимающуюся анализом финансово-экономического состояния, основными задачами которой будут:

разработка входных (за исключением тех, которые в настоящее время уже используются в бухгалтерском учете) и выходных форм документов с показателями. Бухгалтерской службе следует заполнять эти формы с той периодичностью, которая наиболее целесообразна для поддержки работы финансовой службы предприятия;

периодическое (ежеквартально, ежемесячно, ежегодно) составление пояснительных записок к выходным формам с рас-четными показателями с подробным анализом отклонений (от плановых, среднеотраслевых показателей, показателей предыду-

98? щего года, предприятий-конкурентов и т.д.) с выдачей рекомендаций по устранению недостатков.

Разработка учетной политики как системы методов и приемов ведения бухгалтерского учета обязательна для всех предприятий в соответствии с положением по бухгалтерскому учету «Учетная политика предприятия» (ПБУ 1/94), утвержденным приказом Министерства финансов РФ от 28 июля 1994 г. №100 «Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету «Учетная политика предприятия» (зарегистрировано в Минюсте России 8 августа 1994 г., рег. № 658).

В связи с этим целесообразно на основании проведенного анализа финансово-экономического состояния просчитать варианты тех или иных положений учетной политики, поскольку от принятых в этой части решений напрямую зависит количество и суммы перечисляемых налогов в бюджет и внебюджетные фонды, структура баланса, знания ряда ключевых финансово- экономических показателей.

При определении учетной политики у предприятия существует выбор, который касается, главным образом, методов списания сырья и материалов в производство, вариантов списания малоценных и быстроизнашивающихся предметов, методов оценки незавершенного производства, возможности применения ускоренной амортизации, вариантов формирования ремонтных и страховых фондов и т.д.

В целях выработки кредитной политики предприятия рекомендуется провести анализ структуры пассива баланса и уровень соотношения собственных и заемных средств.

На основании этих данных предприятие решает вопрос о достаточности собственных оборотных средств либо об их недостатке. В последнем случае принимается решение о привлечении заемных средств, просчитывается эффективность различных вариантов.

В отдельных случаях предприятию целесообразно брать кредиты и при достаточности собственных средств, так как рен-табельность собственного капитала повышается в результате того, что эффект от вложения средств может быть значительно выше, чем процентная ставка.? Принимая решение о привлечении заемных средств, предприятию целесообразно составить план их возврата, рассчитать за период кредита процентную ставку и определить суммы процентов по данному кредитному договору, а также источники их выплаты с учетом порядка и условий налогообложения прибыли. Следует также учитывать порядок налогообложения курсовой разницы в том случае, если кредит взят в валюте.

Предприятию может быть выгодно взять вексельный кредит, при этом следует сравнить процентные ставки по векселю и кредиту.

Финансовым службам рекомендуется учитывать все возможные выгоды и затраты по привлечению финансовых ресурсов как через систему кредитования так и через инструменты рынка ценных бумаг, а также разработать схему обеспечения их погашения с учетом всех возможных источников получения предприятием средств.

Финансовой службе предприятия рекомендуется:

Рассчитать потребность в заемных средствах (при ее отсутствии - возможную выгоду от их привлечения);

Правильно выбрать кредитную организацию (учитывая наличие лицензии, размер процентной ставки, способы ее расчета - сложным или простым процентом, сроки погашения, формы выдачи, репутацию на рынке ценных бумаг, условия пролонгации кредитов и т. д.);

Составить план погашения заемных средств и расчет процентной суммы с учетом особенностей налогообложения прибыли.

8. Управление оборотными средствами (денежными средствами, рыночными ценными бумагами), дебиторской задолженностью, кредиторской задолженностью, начислениями и другими средствами краткосрочного финансирования (кроме производственных запасов), а также решение вопросов по эти проблемам требует значительного количества времени, и на этом направлении наиболее ярко проявляется основная проблема управления финансами: выбор между рентабельностью и вероятностью неплатежеспособности (стоимость активов предприятия становится меньше его кредиторской задолженности).

100? Финансовой службе предприятия целесообразно постоянно контролировать очередность сроков финансирования активов, выбирая один из нескольких существующих на практике способов.

В результате анализа оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности с учетом их нормативных значений ре-комендуется провести следующие мероприятия: принятие решения о замене не денежных форм расчетов или, по крайней мере, об установлении их оптимального критического уровня на основе анализа эффективности вексельных расчетов или операций по переуступке прав требования долга.

В рамках проводимой реформы предприятия его структурным подразделениям, ответственным за проводимые финансовую и экономическую политику предприятия, совместно с юридическим подразделением целесообразно выполнить вышеуказанные мероприятия в следующем порядке:

а) провести анализ оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности;

б) произвести инвентаризацию задолженности;

в) рассчитать штрафные санкции;

г) начать претензионную работу;

д) обратиться в арбитражный суд.

9. В целях управления издержками и выбора амортизационной политики рекомендуется использовать данные финансово- экономического анализа, которые дают первоначальное представление об уровне издержек предприятия, а также уровне рентабельности. При разработке учетной политики предприятия рекомендуется выбрать такие методы калькулирования себестоимости, которые обеспечивают наиболее наглядное представление о структуре издержек производства, уровне постоянных и переменных затрат, доле коммерческих расходов.

При разработке учетной политики службам, осуществляющим планирование деятельности предприятия, совместно с бухгалтерией следует правильно выбрать базу для распределения косвенных расходов между объектами калькулирования либо вы-брать метод отнесения косвенных расходов на себестоимость реализованной продукции.? В целях создания предпосылок для эффективной аналитической работы и повышения качества принимаемых финансово- экономических решений необходимо четко определить и организовать раздельный управленческий учет затрат по следующим группам:

Переменные затраты, которые возрастают либо уменьшаются пропорционально объему производства. Это расходы на закупку сырья и материалов, потребление электроэнергии, транспортные издержки, торгово-комиссионные и другие расходы;

Постоянные затраты, изменение которых не связано непосредственно с изменением объемов производства. к таким затратам относятся амортизационные отчисления, проценты за кредит, арендная плата, затраты на содержание аппарата управ-ления, административные расходы и др.;

Смешанные затраты, состоящие из постоянной и переменной части. К таким затратам относятся, например, затраты на текущий ремонт оборудования, почтовые и телеграфные расходы и др.

Большую роль при формировании финансовой политики предприятия играет выбор амортизационной политики. Предприятие может применить метод ускоренной амортизации, увеличивая тем самым издержки, произвести переоценку основных средств с учетом рыночной стоимости либо по рекомендуемым коэффициентам, что опять повлияет на издержки производства, на сумму налогов на имущество, а, следовательно, на уровень внереализованных расходов. Кроме того, сумма амортизации влияет и на налогооблагаемую прибыль предприятия.

10. Проблемами, решение которых обусловливает необходимость выработки дивидендной политики, являются следую-щие:

1. с одной стороны, выплата дивидендов должна обеспечить защиту интересов собственника и создать предпосылки для роста курсовой цены акций, и в этом смысле их максимизация является положительной тенденцией;

102? - с другой стороны, максимизация выплаты дивидендов сокращает долю прибыли, реинвестируемой в развитие производства;

при формировании дивидендной политики необходимо учитывать, что классическая формула: «курс акций прямо про-порционален дивиденду и обратно пропорционален процентной ставке по альтернативным вложениям» применима на практике далеко не во всех случаях. Инвесторы могут высоко оценить стоимость акций предприятия даже и без выплаты дивидендов, если они хорошо информированы о программах развития, причи-нах невыплаты или сокращения выплаты дивидендов и направлениях реинвестирования прибыли;

принятие решения о выплате дивидендов и их размерах в значительной мере определяется стадией жизненного цикла предприятия. Например, если руководство предприятия предполагает осуществить серьезную программу реконструкции и для ее реализации намечает осуществить дополнительную эмиссию акций, то такой эмиссии должен предшествовать достаточно долгий период устойчиво высоких выплат дивидендов, что приведет к существенному повышению курса акций и, собственно, к увеличению суммы заемных средств, полученной в результате размещения дополнительных акций.

Для организации системы анализа и планирования денежных потоков на предприятии, адекватной требованиям рыночных условий, рекомендуется создание современной системы управления финансами, основанной на разработке и контроле исполнения иерархической системы бюджетов предприятия. Система бюджетов позволит установить жесткий текущий и оперативный контроль за поступлением и расходованием средств, создать реальные условия для выработки эффективной финансовой стратегии.

Важнейшим элементом обеспечения устойчивой производственной деятельности является система финансового планирования, которая состоит из:

систем бюджетного планирования деятельности структур - ных подразделений предприятия;

системы сводного (комплексного) бюджетного планирования деятельности предприятия.? Название методики Основной принцип Преимущества методики Недостатки методики Примечание Методика по-стоянного процентного распределения прибыли Соблюдение постоянства показателя «дивидендного выхода» Простота Снижение суммы дивиденда на акцию (при уменьшении чистой прибыли) приводит к падению курса акций Методика довольно часта в практике, несмотря на предостережения теоретиков Методика фиксированных дивидендных выплат Соблюдение постоянства суммы дивиденда на акцию в течение длительного периода вне зависимости от динамики курса акций. Регу-лярность дивидендных выплат 1. Простота

Сглаживание колебаний курсовой стоимости акций Если прибыль сильно снижается, выплата фик-сированных ди-видендов подрывает ликвидность предприятия. Методика вы-платы гаран-тированного минимума и «Экстра» дивидендов 1. Соблюдение по-стоянства регулярных выплат фиксированных сумм дивиденда.

В зависимости от успешности работы предприятия - выплата чрезвычайного дивиденда «»Экст- ра») как премии в дополнение к фиксированной сумме дивиденда Сглаживание ко-лебаний

стоимости акций «Экстра» дивиденд при слишком частой выплате становится ожидаемым и перестает играть должную роль в поддержании курса акций. «Экстра» ди-виденды не должны вы-плачиваться слишком часто Методика вы-платы дивидендов акциями Вместо денежного дивиденда акционеры получают допол-нительные акции 2. 1.Облегчается решение ликвидных проблем при неус-тойчивом финансовом положении.

Вся нераспределенная прибыль поступает на раз-витие.

Появляется большая свобода маневра структурой источника средств.

Появляется возможность до-полнительного стимулирования высших управленцев, наделяемых акциями. Ряд инвесторов может предпочесть деньги и начнет продавать акции. Расчет на то, что большинство ак-ционеров устроит по-лучение акций, если эти акции достаточно лик-видны, чтобы в любой момент превратиться в наличность 104? Эти системы включают: процессы формирования бюджетов, структуры бюджетов, ответственность за формирование и исполнение бюджетов, процессы согласования, утверждения и контроля исполнения бюджетов.

Принципы бюджетного планирования деятельности структурных подразделений и всего предприятия необходимо внедрять в целях строгой экономии финансовых ресурсов, сокращения не-производительных расходов по пересмотру ежеквартальных планов и смет, большей гибкости в управлении и контроле за себестоимостью продукции, а также для повышения точности плановых показателей (для целей налогового и финансового планиро-вания).

Преимуществами внедрения принципов бюджетного плани-рования являются: а) помесячное планирование бюджетов структурных подразделений даст более точные показатели размеров и структуры затрат, чем ныне действующая система бухгалтерского учета финансовой отчетности, и, соответственно, более точное плановое значение размера прибыли, что важно для налогового планирования (включая платежи во внебюджетные фонды); б) в рамках утверждения месячных бюджетов структурным подразделениям будет предоставлена большая самостоятельность в расходовании экономии по бюджету фонда оплаты труда, что повысит материальную заинтересованность работников в успешном выполнении плановых заданий; в) минимизация количества контрольных параметров бюджетов позволит сократить непроизводительные расходы рабочего времени работников экономических служб предприятия; г) бюджетное планирование позволит осуществить режим строгой экономии финансовых ресурсов предприятия, что особенно важно для выхода из финансового кризи-са.

В целях организации бюджетного планирования деятельности структурных подразделений предприятия целесообразно создать следующую сквозную систему бюджетов на предприятии, состоящую из следующих функциональных бюджетов: бюджет фонда оплаты труда; бюджет материальных затрат, бюджет потребления энергии; бюджет амортизации; бюджет прочих расходов; бюджет погашения кредитов; налоговый бюджет.

Эта система бюджетов полностью охватывает всю базу финансовых расчетов предприятия.

<< | >>
Источник: Квочкина В.И.. Теоретические основы финансового менеджмента: Учебно-методический комплекс. 2007

Еще по теме 1. Понятие, цель финансовой политики:

  1. 1.1 Содержание понятия и цель финансового менеджмента
  2. Понятие и принципы финансовой политики
  3. Виды финансовых механизмов для реализации финансовой политики государства. Исторически сложившиеся типы финансовой политики
  4. 1.1. Понятие, функции и роль финансов.Финансово-бюджетная политика
  5. Цель и задачи молодежной политики.
  6. 1. Понятие, цель и задачи ревизии
  7. 4.1. Цель и основные виды государственной экономической политики
  8. Финансовая политика. Содержание, значение, принципы формирования финансовой политики государства
  9. 1.2. Цель финансового менеджмента
  10. 4.1. Цель и основные виды государственной экономиче­ской политики
  11. 1.2. ЦЕЛЬ И ЗАДАЧИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА
  12. Роль финансовой политики государства, ее задачи. Направления финансовой политики РФ
  13. 58. Сущность финансового контроля. Цель, задачи и роль финансового контроля в рыночной экономике
  14. 10 ПОНЯТИЕ, ЦЕЛЬ И ЗАДАЧИ СИСТЕМЫ ИННОВАЦИОННОГО МЕНЕДЖМЕНТА
  15. 5.1. ЦЕЛЬ И ЗАДАЧИ СТРАТЕГИИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА
  16. Цель и задачи аудиторской проверки учета финансовых вложений
  17. 7.2. Налоговая политика как часть финансовой политики