4.2. Политика привлечения заемных средств. Оценка финансового левериджа
Использование предприятием для экономической деятельности не только собственных , но и заемных средств повышает рентабельность инвестирования собственных средств. В теории финансового менеджмента такое увеличение рентабельности собственных средств называется финансовым левериджем ( финансовым рычагом, эффектом финансового рычага).
Формулу для определения рентабельности собственных средств с учетом финансового рычага можно получить следующим образом.
Если в инвестициях наряду с суммой собственных средств ( СС) используется сумма заемных средств (ЗС) , прибыль от инвестиций можно записать в виде :
ПР = ЭР (СС + ЗС),
где ЭР - экономическая рентабельность .
Сумма процентов (П) , выплаченных за использование заемных средств по ставке процентов (СП) , будет равна:
П = СП х ЗС.
Сумма прибыли, облагаемая налогом, составит : ПРН = ПР - П = ПР - СП х ЗС.
При ставке налога СН сумма налога (Н) будет равна :
Н = ПРН х СН.
ЧП = ПРН -Н = ПРН - ПРН х СН = ПРН (1 - СН) = = ( ПР - СП х ЗС ) х (1 - СН ) = [ ЭР (СС + ЗС)-СП х ЗС ] х (1 - СН) = = [ ЭР х СС + ЗС ( ЭР - СП )] ( 1 - СН ).
Разделив это выражение на сумму инвестированных собственных средств, получаем формулу для их рентабельности:
РСС = ЧП / СС = ( 1 - СН ) х ЭР + ( 1 - СН ) х (ЭР - СП ) х ЗС /СС.
Второе слагаемое в этой формуле представляет собой эффект финансового рычага при использовании заемных средств ( ЗС > 0). Разность между экономической рентабельностью и ставкой процентов по займу называют дифференциалом финансового рычага:
Дифференциал рычага = ЭР - СП.
Соотношение заемных и собственных средств называют плечом финансового рычага:
заемные средства
Плечо рычага = 7
собственные средства
Таким образом, эффект финансового рычага может быть представлена в виде :
ЭФР = ( 1 - СН ) х дифференциал рычага х плечо рычага.
Эффект финансового рычага будет тем больше, чем больше будет экономическая рентабельность инвестиций по сравнению со ставкой процентов по займу и чем больше будет соотношение заемных и собственных средств.
Еще по теме 4.2. Политика привлечения заемных средств. Оценка финансового левериджа:
- ЭТАПЫ РАЗРАБОТКИ ПОЛИТИКИ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЕМ ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ
- ПРИВЛЕЧЕННЫЕ И ЗАЕМНЫЕ СРЕДСТВА ПРЕДПРИЯТИЯ-ИНВЕСТОРА
- Спекуляция с привлечением заемных средств, или маржинальная торговля
- 117. Состав и структура заемных средств предприятий. Роль банковского кредита в составе заемных средств. Организация и принципы кредитования. Порядок оформления кредитов на ссудных счетах. Процентные ставки за пользование банковским кредитом. Методы оценки кредитоспособности клиентов банками
- Процентная политика банка по привлеченным средствам
- 31. Роль займов юридических и физических лиц. Заемные средства как финансовый рычаг
- 16.3. ФИНАНСИРОВАНИЕ С ПРИВЛЕЧЕНИЕМ ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА
- 1.1. Эффект финансового рычага (первая концепция). Рациональная заемная политика
- 4.3. Максимизация прибыли. Оценка производственного левериджа Производственный леверидж. Эффект производственного рычага
- Финансовый леверидж
- 114. Финансовый риск и финансовый леверидж
- ЧАСТЬ II. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСАМИ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ. ФИНАНСОВЫЙ И ОПЕРАЦИОННЫЙ ЛЕВЕРИДЖ. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА ОРГАНИЗАЦИИ. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ АНАЛИЗ. УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ И ПАССИВАМИ
- Учет затрат по заемным средствам, используемым на приобретение и/или строительство основных средств