<<
>>

Политика Финансирования оборотных средств

Стержнем политики финансирования оборотных средств является определение оптимального для предприятия размера собственных оборотных средств (размера чистого оборотного капитала, или "рабочего капитала", если использовать перевод с английского термина working capital).

Чистый оборотный капитал (собственные оборотные средства, или "рабочий капитал") — разность между оборотными активами предприятия и его краткосрочными (текущими) обязательствами, т.

е. часть оборотных средств, которая финансируется за счет долгосрочных источников средств (собственных средств и долгосрочных обязательств).

Размер собственных оборотных средств определяет степень ликвидности предприятия. Поэтому выбирая то или иное направление политики финансирования оборотных средств, финансовый менеджер увеличивает или уменьшает риск утраты предприятием ликвидности. Следует учитывать, что на финансовом положении предприятия отрицательно может сказаться не только недостаток, но и изли-шек собственных оборотных средств.

Недостаток собственных оборотных средств может объясняться убытками вследствие неэффективной производственно-хозяйственной деятельности, увеличением безнадежной дебиторской задолженности, приобретением дорогостоящих основных фондов и пр.

Значительный излишек оборотных средств означает неэффективное использование финансовых ресурсов, замедление оборачиваемости собственных средств, потерю возможностей получения дополнитель-ных доходов от выгодных инвестиций.

Финансовый менеджер должен рассмотреть различные возможности финансирования оборотных средств и выбрать наиболее прием-лемый вариант с учетом специфики предприятия и внешних экономических условий.

В политике финансирования оборотных средств используют следующие подходы:

вся потребность в оборотных средствах финансируется за счет краткосрочной задолженности, т.

е. "рабочий капитал" равен нулю;

часть минимально необходимого размера средств в запасах финансируется за счет собственных источников средств и долгосрочных заемных средств;

минимально необходимый размер средств в запасах финансируется за счет собственных источников средств и долгосрочных заемных источников;

почти вся постоянная потребность в оборотных средствах финансируется за счет собственных источников средств и долгосрочных заемных источников. Это означает, что размер "рабочего капитала" поддерживается на уровне минимально необходимого размера средств в запасах и почти всего среднего размера средств в расчетах с дебиторами;

вся постоянная потребность в оборотных средствах и половина переменной (сезонной) потребности финансируются за счет собственных источников средств и долгосрочных заемных источников, "рабочий капитал" существенно повышается по сравнению с предыдущим подходом;

вся потребность в оборотных средствах финансируется за счет собственных источников средств и долгосрочных заемных средств.

Перечисленные подходы представлены на рис. 6.1, где четко видно, как изменяется чистый оборотный капитал ("рабочий капитал") предприятия в зависимости от выбора политики финансирования оборотных средств.

Постоянная потребность Переменная Подход в оборотных средствах потребность к финансиро- в оборотных ванию оборот- средствах ных средств

в запасах задолженности

Рис. 6.1. Подходы к финансированию потребности в оборотных средствах:

|| | | 11 — краткосрочная задолженность; — чистый оборотный капитал

("рабочий капитал")

Риск потери ликвидности максимальный

Возрастание риска потери ликвидности I

Риск потери ликвидности нулевой

Минимально Средний необходимый размер размер средств дебиторской

Подход 1 очень рискован для ликвидности, поэтому его практически не используют. По сути, он означает отсутствие собственных оборотных средств; его могут использовать периодически отдельные предприятия, практически не имеющие технологического цикла, например торговые.

У них кредиторская задолженность за приобретенные запасы товаров приравнивается к собственным источникам финансирования.

Подход 2 также очень рискован с точки зрения возможности потери ликвидности; он предполагает, что финансовые менеджеры могут постоянно привлекать краткосрочные кредиты для финансирования оборотных средств. Если такой возможности нет, этот подход нельзя использовать.

При подходе 3 нет излишка собственных оборотных средств, так как финансовые менеджеры достигают выгодного для предприятия баланса между дебиторской и кредиторской задолженностями, средний срок погашения кредиторской задолженности равен среднему сроку погашения дебиторской задолженности (иными словами, продолжительность финансового цикла сокращена до продолжительности производственного), но угроза потери ликвидности существенна.

При подходе 4 соотношение дебиторской и кредиторской задолженностей приемлемо (финансовый цикл короче операционного), но иногда может возникать небольшой излишек собственных оборотных средств. Риск потери ликвидности при этом подходе ниже, чем при подходе 3.

Наиболее приемлемыми подходами в управлении оборотным капиталом следует считать подходы 3 и 4.

Подход 5 означает, что риск потери ликвидности еще ниже, но периодически в течение года может появляться существенный излишек собственных оборотных средств. Поэтому нужно оперативно управлять им, контролировать, чтобы средства не отвлекались на приобретение ненужных запасов.

Подход 6 возможен только теоретически, поскольку реально у предприятия всегда есть какая-то сумма краткосрочной задолженности.

Рассмотрим основные приемы, которые предприятия применяют для эффективного управления основными элементами оборотных средств — запасами, средствами в расчетах с дебиторами и денежными средствами.

<< | >>
Источник: М. В. Гридчина. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ. 2004

Еще по теме Политика Финансирования оборотных средств:

  1. Глава 3. Финансирование оборотных средств
  2. ИСТОЧНИКИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ОСНОВНЫХ И ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ ОРГАНИЗАЦИИ
  3. 2.8.3.ФИНАНСИРОВАНИЕ ЗА СЧЁТ ОПТИМИЗАЦИИ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТНЫМИ СРЕДСТВАМИ
  4. 5.1. Сущность оборотных средств (оборотного капитала) предприятий, их состав и структура
  5. 76. Роль чистого оборотного капитала (собственных оборотных средств), кредитов и займов, кредиторской задолженности, привлеченных источников. Выбор стратегии
  6. 6.4. Оборотные средства (оборотный капитал) предприятий: сущность, состав и пути повышения эффективности использования
  7. Оборотные фонды и оборотные средства: состав и структура
  8. Оборотные средства (оборотный капитал) предприятий
  9. ТЕМА 5. Оборотные средства (оборотный капитал) предприятий
  10. 2.3. Критерии принятия финансовых решений по управлению оборотным капиталом 2.3.1. Углубленный анализ собственных оборотных средств и текущих финансовых потребностей
  11. 7.2. МОДЕЛИ ФИНАНСИРОВАНИЯ ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ
  12. ФИНАНСИРОВАНИЕ ОБОРОТНЫХ АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЙ
  13. 4.3. Стратегия финансирования оборотного капитала
  14. 2.4. Методические положения по оптимизации средств в готовой продукции и совокупной величины оборотных средств