<<
>>

6.3. ПОДХОДЫ И МОДЕЛИ ОПРЕДЕЛЕНИЯ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА

При изложении данного вопроса мы последовательно рассмотрим ряд частных простейших случаев с их последующим обобщением. При

изложении первого примера будем абстрагироваться от налогового эффекта при вычислении стоимости капитала.

ПРИМЕР 1.

Пусть банк предоставляет предприятию кредит на условиях 2 доллара на каждый имеющийся у него 1 доллар собственных средств. Своих денег предприятие не имеет, но может привлечь акционерный капитал, начав выпуск акций. Банк предоставляет кредит по ставке 6 %, а акционеры согласны вкладывать деньги при условии получения 12 %. Если предприятию необходимы 3000 долларов, то оно должно получить чистый денежный доход 2000 х 0,06 = 120 долларов с тем, чтобы удовлетворить требованиям банка и 1000 х 0,12 = 120 долларов для удовлетворения требований акционеров. Таким образом, стоимость капитала составит

-240 = 8 %%.

3000

Точно такой же результат можно получить, используя метод расчета средней взвешенной стоимости капитала, которая часто обозначается WACC (Weighted Average Cost of Capital) (табл. 6.1).

Таблица 6.1

Расчет средней взвешенной стоимости капитала Вид капитала Стоимость, % Доля Компоненты, % Заемный 6 X 2/3 = 4 Собственный 12 X 1/3 = 4 Общая стоимость капитала 8 Такой подход часто называют вычислением взвешенной средней стоимости капитала.

Для того, чтобы определить общую стоимость капитала, необходимо сначала оценить величину каждой его компоненты.

Обычно структура капитала инвестиционного проекта включает.

Собственный капитал в виде:

обыкновенных акций;

накопленной прибыли за счет деятельности предприятия;

накопленного амортизационного фонда.

Сумму средств, привлеченных за счет продажи привилегированных акций.

Заемный капитал в виде:

долгосрочного банковского кредита;

- выпуска облигаций.

Ниже последовательно рассмотрены модели оценки каждой компо-ненты.

<< | >>
Источник: Старкова Н. А.. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ. 2007

Еще по теме 6.3. ПОДХОДЫ И МОДЕЛИ ОПРЕДЕЛЕНИЯ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА:

  1. 6.3.1. МОДЕЛИ ОПРЕДЕЛЕНИЯ СТОИМОСТИ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА
  2. 6.3.2. МОДЕЛИ ОПРЕДЕЛЕНИЯ СТОИМОСТИ ЗАЕМНОГО КАПИТАЛА
  3. § 3. Определения стоимости и подходы к оценке
  4. 14.4. Методика комплексного подхода к определению рыночной стоимости акций
  5. Цена и определение средневзвешенной стоимости капитала
  6. 14.3. Определение весов для расчета средневзвешенной стоимости капитала
  7. § 1. Доходный подход: модели оценки собственного и [всего] инвестированного капитала («Equity Model» и «Entity Model»)
  8. Определение ставки дисконта для дисконтирования бездолговых денежных потоков(метод средневзвешенной стоимости капитала)
  9. 4.3. Возможные подходы к определению структуры управленческого анализа: система МсКтсеу, «цепочка ценностей» Портера, подход Омаэ
  10. 14.2. Определение рыночной стоимости акций на основе оценки стоимости чистых активов
  11. 109. Затратный подход в оценке стоимости предприятия
  12. Стоимость акционерного капитала.
  13. 4.6. Стоимость капитала
  14. § 13.4. СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА
  15. 108. Сравнительный подход в оценке стоимости предприятия