Оценка обмениваемых ценных бумаг
Стоимость облигации + Стоимость опциона = Стоимость обмениваемой
облигации,
где опцион "колл" — это опцион на обыкновенные акции компании, на которые
обмениваются облигации.
Поэтому инвесторы должны анализироватьи отслеживать рыночные цены на облигации одной компании и обыкновенные
акции другой.
Одним из преимуществ, которым обладает обмениваемая облигация, является
диверсификация инвестиций. Курсы этих двух ценных бумаг — обычных
облигаций и обыкновенных акций — непосредственно не взаимосвязаны.
Низкая прибыль и снижение других показателей финансовой деятельности
одной из компаний не приведут к одновременному снижению рыночных цен
обычных облигаций и обыкновенных акций. Если компании представляют собой
разные, не связанные между собой отрасли экономики, то инвестор получает
диверсифицированный портфель инвестиций. При несовершенстве рынка
(при прочих равных условиях) это может привести к более высокой оценке
обмениваемых ценных бумаг по сравнению с конвертируемыми.
Поскольку стоимость опционного компонента зависит от изменчивости
доходности подлежащего актива, т.е.
акций, то различия в ней могут повлиятьна выбор между конвертируемыми и обмениваемыми облигациями. Если изменчивость
доходности обыкновенных акций, которые предназначены для
обмена на обмениваемую облигацию, выше, чем акций компании — эмитента
конвертируемых облигаций, то стоимость опционного компонента (при прочих
равных условиях) будет выше у обмениваемых облигаций, чем у конвертируемых.
Аналогичный недостаток касается налогообложения. Разница между рыночной
стоимостью обыкновенных акций на момент обмена и стоимостью облигации
рассматривается как прибыль от прироста капитала и подлежит налогообложению.
В случае конвертируемых ценных бумаг эту прибыль нельзя
определить до тех пор, пока обыкновенные акции не будут проданы. Итоговый
результат влияния этих факторов неочевиден.
Еще по теме Оценка обмениваемых ценных бумаг:
- S 24.3. РЕЙТИНГОВАЯ ОЦЕНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
- ОЦЕНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
- Бердникова Т. Б.. Оценка ценных бумаг: Учеб. пособие. М.: ИНФРА-М, — 144 с. — (Высшее образование)., 2006
- Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг
- Инвестиционные показатели оценки качеств ценных бумаг
- 1.10.7 Оценка положения на рынке ценных бумаг
- 8.3. Инвестиционный потенциал рынка ценных бумаг и его оценка
- Оценка инвестиционной привлекательности эмиссионных ценных бумаг на фондовом рынке
- 8.2. Формирование портфеля ценных бумаг. Модель оценки капитальных активов
- ТЕМА 1. Сущность и функции рынков ценных бумаг. Основные участники рынка ценных бумаг
- Налогообложение доходов и прибыли от государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации и ценных бумаг органов местного самоуправления
- Статья 300. Расходы на формирование резервов под обесценение ценных бумаг у профессиональных участников рынка ценных бумаг,осуществляющих дилерскую деятельность
- 1.5. Особенности функционирования и роль Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг в регулировании рынка ценных бумаг
- 4.1. Сущность рынка ценных бумаг и его значение. Классификация ценных бумаг
- 55. ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ. МЕТОДЫ ЭМИССИИ ЦЕННЫХ БУМАГ
- Выбытие ценных бумаг Продажа ценных бумаг
- ТЕМА 1. Сущность и функции рынка ценных бумаг. Основные участники рынка ценных бумаг
- 1.2. Инфраструктура рынка ценных бумаг. Участники рынка ценных бумаг
- 9.2. Бухгалтерский учет операций с ценными бумагами профессиональных участников рынка ценных бумаг