<<
>>

Оценка обмениваемых ценных бумаг

Стоимость обмениваемых ценных бумаг можно рассматривать как

Стоимость облигации + Стоимость опциона = Стоимость обмениваемой

облигации,

где опцион "колл" — это опцион на обыкновенные акции компании, на которые

обмениваются облигации.

Поэтому инвесторы должны анализировать

и отслеживать рыночные цены на облигации одной компании и обыкновенные

акции другой.

Одним из преимуществ, которым обладает обмениваемая облигация, является

диверсификация инвестиций. Курсы этих двух ценных бумаг — обычных

облигаций и обыкновенных акций — непосредственно не взаимосвязаны.

Низкая прибыль и снижение других показателей финансовой деятельности

одной из компаний не приведут к одновременному снижению рыночных цен

обычных облигаций и обыкновенных акций. Если компании представляют собой

разные, не связанные между собой отрасли экономики, то инвестор получает

диверсифицированный портфель инвестиций. При несовершенстве рынка

(при прочих равных условиях) это может привести к более высокой оценке

обмениваемых ценных бумаг по сравнению с конвертируемыми.

Поскольку стоимость опционного компонента зависит от изменчивости

доходности подлежащего актива, т.е.

акций, то различия в ней могут повлиять

на выбор между конвертируемыми и обмениваемыми облигациями. Если изменчивость

доходности обыкновенных акций, которые предназначены для

обмена на обмениваемую облигацию, выше, чем акций компании — эмитента

конвертируемых облигаций, то стоимость опционного компонента (при прочих

равных условиях) будет выше у обмениваемых облигаций, чем у конвертируемых.

Аналогичный недостаток касается налогообложения. Разница между рыночной

стоимостью обыкновенных акций на момент обмена и стоимостью облигации

рассматривается как прибыль от прироста капитала и подлежит налогообложению.

В случае конвертируемых ценных бумаг эту прибыль нельзя

определить до тех пор, пока обыкновенные акции не будут проданы. Итоговый

результат влияния этих факторов неочевиден.

<< | >>
Источник: Ван Хорн Дж.К., Вахович Дж.М.. Основы финансового менеджмента. 12-е изд. - М.: "И.Д. Вильямс", — 1232 с.. 2008

Еще по теме Оценка обмениваемых ценных бумаг:

  1. S 24.3. РЕЙТИНГОВАЯ ОЦЕНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  2. ОЦЕНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  3. Бердникова Т. Б.. Оценка ценных бумаг: Учеб. пособие. М.: ИНФРА-М, — 144 с. — (Высшее образование)., 2006
  4. Оценка инвестиционных качеств ценных бумаг
  5. Инвестиционные показатели оценки качеств ценных бумаг
  6. 1.10.7 Оценка положения на рынке ценных бумаг
  7. 8.3. Инвестиционный потенциал рынка ценных бумаг и его оценка
  8. Оценка инвестиционной привлекательности эмиссионных ценных бумаг на фондовом рынке
  9. 8.2. Формирование портфеля ценных бумаг. Модель оценки капитальных активов
  10. ТЕМА 1. Сущность и функции рынков ценных бумаг. Основные участники рынка ценных бумаг
  11. Налогообложение доходов и прибыли от государственных ценных бумаг субъектов Российской Федерации и ценных бумаг органов местного самоуправления
  12. Статья 300. Расходы на формирование резервов под обесценение ценных бумаг у профессиональных участников рынка ценных бумаг,осуществляющих дилерскую деятельность
  13. 1.5. Особенности функционирования и роль Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг в регулировании рынка ценных бумаг
  14. 4.1. Сущность рынка ценных бумаг и его значение. Классификация ценных бумаг
  15. 55. ПЕРВИЧНЫЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ. МЕТОДЫ ЭМИССИИ ЦЕННЫХ БУМАГ
  16. Выбытие ценных бумаг Продажа ценных бумаг
  17. ТЕМА 1. Сущность и функции рынка ценных бумаг. Основные участники рынка ценных бумаг
  18. 1.2. Инфраструктура рынка ценных бумаг. Участники рынка ценных бумаг
  19. 9.2. Бухгалтерский учет операций с ценными бумагами профессиональных участников рынка ценных бумаг