<<
>>

Определение рамок финансового анализа

ДЛЯ анализа финансового состояния фирмы можно использовать несколько

подходов. Многие аналитики отдают предпочтение определенной методике проведения

расчетов и обобщения полученных данных.

Рискуя посягнуть на чьи-то

убеждения, осмелимся все же предложить принципиальный подход к проведению

финансового анализа, рассчитанный на ситуацию с применением внешнего финансирования.

Факторы, подлежащие анализу, представлены на рис. 6.1.

Если перечислять их в порядке степени важности, то первым должны быть

названы динамика и характер колебаний потребности в финансировании. Какой

объем финансирования потребуется фирме в будущем и какова природа

этой потребности? Существуют ли сезонные колебания в объеме требуемых

финансовых ресурсов? Аналитический инструментарий, используемый для

обоснования ответа на этот вопрос, включает информацию из отчета о движении

фондов, отчета о движении денежных средств и кассового плана, которые

рассматриваются в главе 7. Для оценки финансового положения и качества

управления финансовыми ресурсами фирмы используются финансовые коэффициенты,

рассматриваемые в данной главе.

248 Часть III. Инструменты финансового анализа и планирования

Финансовый аналитик использует эти коэффициенты подобно тому, как

опытный врач использует результаты лабораторных анализов. Взятые в совокупности

и за определенный период времени, финансовые коэффициенты дают

возможность оценить "здоровье" фирмы изнутри — ее финансовое положение

и прибыльность. Завершает первый этап финансового анализа оценка предпринимательских

(деловых) рисков, связанных с деятельностью фирмы. Предпринимательские

риски включают риски, неразрывно связанные с предпринимательской

деятельностью фирмы. Некоторые фирмы функционируют в очень

неустойчивых сферах бизнеса, и/или их рентабельность может колебаться около

нуля.

Другие, наоборот, действуют в стабильных условиях и/или имеют высокий

уровень рентабельности. Машиностроительная компания может оказаться

в первой группе, в то время как прибыльная коммунальная компания по производству

энергии, вероятно, попадет во вторую. Аналитик должен оценить

степень предпринимательского риска для анализируемой фирмы.

Все три вышеназванных фактора должны быть учтены при определении

потребности в финансировании для фирмы. Более того, они должны приниматься

во внимание в совокупности. Чем больше финансовых ресурсов необходимо

фирме, тем большую потребность в финансировании она будет испытывать.

Характер этой потребности может определить выбор источника финансирования.

Если потребность в финансировании носит сезонный характер,

то она может быть наилучшим образом удовлетворена за счет краткосрочных

банковских кредитов. Степень предпринимательского риска, свойственная

деятельности фирмы, также значительно влияет на выбор источника финансирования.

Чем выше риск, тем менее желательно привлечение заемных

средств и тем выше вероятность выбора финансирования за счет эмиссии акций.

Иначе говоря, финансирование путем эмиссии акций более безопасно по

сравнению с привлечением заемных средств, поскольку отсутствуют обязательства

по срочной уплате процентов и возврату основной суммы долга. Таким

образом, было бы опрометчиво рекомендовать фирме с высокой степенью

предпринимательского риска принимать на себя еще и значительный риск,

связанный с привлечением заемных средств'.

Следующие факторы выбора источника финансирования — это финансовое

положение и эффективность деятельности фирмы. Чем выше ее ликвидность,

прочнее общее финансовое положение, тем более рискованные источники финансирования

могут быть привлечены. Это означает, что по мере укрепления

финансового положения и повышения ликвидности фирмы заемные источники

могут становиться все более привлекательными. Пункт, заключенный в кружок

на рис.

6.1, говорит о том, что недостаточно просто составить оптимальный,

с точки зрения фирмы, план финансирования и надеяться на то, что он легко

осуществится. Его необходимо еще и "продать" потенциальным инвесторам.

Можно, например, сделать вывод о необходимости привлечения 1 млн. долл.

в краткосрочных кредитах, однако кредиторы могут не согласиться либо с заявленной

суммой, либо с условиями ее предоставления. В конце концов, фирма

должна привести свой финансовый план в соответствие с реалиями рынка.

1 В главе 16 более подробно рассмотрены вопросы предпринимательского риска, особенно в связи с

принятием решения об использовании заемного финансирования.

Глава 6. Анализ финансовой отчетности 249

Суммы, сроки и условия оплаты финансовых ресурсов определяются в процессе

переговоров фирмы с потенциальными кредиторами. Часто эти переговоры

очень напоминают торги на восточном базаре, хотя и протекают не так шумно.

В любом случае очевидно, что в процессе переговоров с кредиторами подтверждаются

или опровергаются выводы, сделанные на предыдущих этапах анализа

(см. рис. 6.1). Последний не может проводиться без учета того факта, что по его

результатам в конечном итоге будет составлено предложение кредиторам. В то

же время кредиторы должны непредубежденно оценивать финансовую стратегию

компании, даже если она отличается от их собственной.

Таким образом, понятно, что финансовый анализ имеет несколько аспектов.

По-видимому, он должен проводиться по определенной схеме, подобной описанной

выше. В противном случае легко упустить из вида конечную цель его

проведения, и поставленные перед ним вопросы останутся без ответа. Следовательно,

составной частью финансового анализа является анализ финансовых

коэффициентов, которому и будет посвящена оставшаяся часть этой главы.

<< | >>
Источник: Ван Хорн Дж.К., Вахович Дж.М.. Основы финансового менеджмента. 12-е изд. - М.: "И.Д. Вильямс", — 1232 с.. 2008

Еще по теме Определение рамок финансового анализа:

  1. 2.2.4.7. Анализ тенденций изменения финансового положения предприятия ( анализ финансовых коэффициентов)
  2. Лекция № 13 ЭФФЕКТ ИСТОРИЧЕСКОЙ ОБУСЛОВЛЕННОСТИ РАЗВИТИЯ 13.1. Три вида институциональных рамок
  3. 4.5.1 Анализ своевременности выполнения процессов. Фаза III - Анализ: Определение возможностей для улучшений
  4. 7.8. Вопросы выбора юридических рамок реализации проекта
  5. 10.3. Анализ финансовой деятельности как инструмент управления финансовым планированием
  6. Э. Хелферт. Техника финансового анализа. 10-е изд.— СПб.: Питер, — 640 е.: ил. — (Серия «Академия финансов»)., 2003
  7. ТЕМА 4 ОПРЕДЕЛЕНИЕ ПОТРЕБНОСТИ В ФИНАНСОВЫХ РЕСУРСАХ И ВНУТРИФИРМЕННОЕ ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ
  8. 1.1. Сущность и значение анализа доходов и расходов коммерческого банка. Его место в составе анализа финансовых результатов деятельности коммерческих банков.
  9. ОПРЕДЕЛЕНИЕ И ПРИНЦИПЫ ТЕХНИЧЕСКОГО АНАЛИЗА
  10. 10.5. Финансовая отчетность предприятия как информационная база финансового анализа
  11. 7.3. Анализ финансовых документов. Финансовые показатели
  12. 46. РАСЧЕТ И ОПРЕДЕЛЕНИЕ ФАКТОРОВ РИСКА.ФАКТОРНЫЙ АНАЛИЗ. ЭКСПЕРТНЫЙ МЕТОД