<<
>>

1.6. Определение и оценка риска активов

Риск определяется вероятностью неблагоприятного события, которое снизит доходность активов компании. Ожидаемую ставку дохода на инвестиции точно определить невозможно. Поэтому ожидаемые ставки дохода оценивают с использованием теории вероятности.

В табл.

1.2 представлен пример распределения вероятностей ожида-емых доходностей компаний А и Б. Будем считать, что по величине ожидаемый доход компаний А и Б одинаков.

Таблица 1.2

Распределение вероятностей ставки дохода для компании А и Б Ожидаемое состояние Вероятность состояния Ставки дохода (прогноз), % компании А Б Рост 0,3 100 20 Стабилизация 0,4 15 15 Спад 0,3 -70 10 Ожидаемая ставка дохода определяется как средневзвешенная по вероятности величина возможных доходов по формуле

•=! Pr,

i=1

где ri - i-й возможный исход; Pi - вероятность i-го исхода; п - число возможных исходов.

Плотность вероятности 1 V- Рис. 1.5

Ожидаемая 15 100 ставка, %

Если использовать эту формулу, то компании А и Б в нашем примере будут иметь одинаковую ожидаемую ставку доходности на уровне 15%.

Однако распределение вероятностей ожидаемых ставок дохода у компаний разное (рис. 1.5). Риск актива определяется плотностью ве-роятности ожидаемых ставок дохода актива.

Плотность распределения вероятностей измеряется стандартным отклонением (а) и определяется по формуле

° = (i — P ¦

В нашем примере аА=0,658, аБ=0,039. У компании А стандартное отклонение выше и уровень риска ее акций почти в 17 раз выше, чем акций компании Б. Чем меньше стандартное отклонение, тем плотнее распределены вероятности и соответственно ниже уровень риска инвестиций.

Другой характеристикой риска может служить коэффициент вариации, который показывает риск на единицу дохода (а/ожидаемый доход). По этому показателю прогнозируют результаты инвестиций, у которых различаются размеры ожидаемых доходов.

Инвесторы, приобретая акции компаний, требуют премии за риск. Предположим акции А и акции Б продаются за 100 р., а ожидаемая ставка дохода составит 15%. Инвесторы, не расположенные к риску, будут продавать акции А и покупать акции Б. Давление продавцов и покупателей приведет к росту цен на акции Б и падению цен на акции А. Допустим акции Б поднялись до 150 р., а акции А упали до 75 р. Это означает, что ожидаемая ставка дохода на акции А поднимается до 20% (15/75), а акций Б упадет до 10% (15/150). Разница в доходности (20 - 10 = 10) составит премию за риск акций А по сравнению с акциями Б. Рассмотренный пример иллюстрирует принцип, в соответствии с которым, если на рынке преобладают инвесторы не склонные к риску, то по оценкам среднего инвестора ожидаемые дохо-ды на ценные бумаги с более высоким уровнем риска будут превышать доходы на ценные бумаги с менее высоким риском.

<< | >>
Источник: В. Б. Сироткин. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ КОМПАНИЙ(ч.1) . 2001

Еще по теме 1.6. Определение и оценка риска активов:

  1. 12.Модель оценки финансовых активов с учетом систематического риска.
  2. Модель оценки финансовых активов с учетом систематического риска
  3. 83. Виды оценки и порядок определения внеоборотных активов. Переоценка основных фондов
  4. 13.5. ОЦЕНКА ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ И РЕГУЛИРОВАНИЕ СТАВОК ДОХОДНОСТИ 13.5.1. Модели оценки стоимости активов на основе дисконтирования денежных потоков
  5. Качественная оценка аудиторского риска для отчетности в целом. Компоненты аудиторского риска
  6. 14.2. Определение рыночной стоимости акций на основе оценки стоимости чистых активов
  7. Способы ОЦЕНКИ уровня риска
  8. 8.6. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ РИСКА
  9. 10.3.2. Оценка риска
  10. Определение лимита риска
  11. 15.1. Основы определения инвестиционного риска
  12. Методы оценки риска
  13. 15.2. Методы оценки инвестиционного риска
  14. Технологии оценки риска и защиты от него
  15. Определение аудиторского риска и его природа
  16. Оценка риска
  17. 115. Определение типа риска и его измерение
  18. 22.1.2. Методы количественной оценки риска вложений
  19. Определение риска