1.6. Определение и оценка риска активов
Риск определяется вероятностью неблагоприятного события, которое снизит доходность активов компании. Ожидаемую ставку дохода на инвестиции точно определить невозможно. Поэтому ожидаемые ставки дохода оценивают с использованием теории вероятности.
В табл.
1.2 представлен пример распределения вероятностей ожида-емых доходностей компаний А и Б. Будем считать, что по величине ожидаемый доход компаний А и Б одинаков.Таблица 1.2
Распределение вероятностей ставки дохода для компании А и Б Ожидаемое состояние Вероятность состояния Ставки дохода (прогноз), % компании А Б Рост 0,3 100 20 Стабилизация 0,4 15 15 Спад 0,3 -70 10 Ожидаемая ставка дохода определяется как средневзвешенная по вероятности величина возможных доходов по формуле
•=! Pr,
i=1
где ri - i-й возможный исход; Pi - вероятность i-го исхода; п - число возможных исходов.
Плотность вероятности 1 V- Рис. 1.5
Ожидаемая 15 100 ставка, %
Если использовать эту формулу, то компании А и Б в нашем примере будут иметь одинаковую ожидаемую ставку доходности на уровне 15%.
Однако распределение вероятностей ожидаемых ставок дохода у компаний разное (рис. 1.5). Риск актива определяется плотностью ве-роятности ожидаемых ставок дохода актива.Плотность распределения вероятностей измеряется стандартным отклонением (а) и определяется по формуле
° = (i — P ¦
В нашем примере аА=0,658, аБ=0,039. У компании А стандартное отклонение выше и уровень риска ее акций почти в 17 раз выше, чем акций компании Б. Чем меньше стандартное отклонение, тем плотнее распределены вероятности и соответственно ниже уровень риска инвестиций.
Другой характеристикой риска может служить коэффициент вариации, который показывает риск на единицу дохода (а/ожидаемый доход). По этому показателю прогнозируют результаты инвестиций, у которых различаются размеры ожидаемых доходов.
Инвесторы, приобретая акции компаний, требуют премии за риск. Предположим акции А и акции Б продаются за 100 р., а ожидаемая ставка дохода составит 15%. Инвесторы, не расположенные к риску, будут продавать акции А и покупать акции Б. Давление продавцов и покупателей приведет к росту цен на акции Б и падению цен на акции А. Допустим акции Б поднялись до 150 р., а акции А упали до 75 р. Это означает, что ожидаемая ставка дохода на акции А поднимается до 20% (15/75), а акций Б упадет до 10% (15/150). Разница в доходности (20 - 10 = 10) составит премию за риск акций А по сравнению с акциями Б. Рассмотренный пример иллюстрирует принцип, в соответствии с которым, если на рынке преобладают инвесторы не склонные к риску, то по оценкам среднего инвестора ожидаемые дохо-ды на ценные бумаги с более высоким уровнем риска будут превышать доходы на ценные бумаги с менее высоким риском.
Еще по теме 1.6. Определение и оценка риска активов:
- 12.Модель оценки финансовых активов с учетом систематического риска.
- Модель оценки финансовых активов с учетом систематического риска
- 83. Виды оценки и порядок определения внеоборотных активов. Переоценка основных фондов
- 13.5. ОЦЕНКА ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ И РЕГУЛИРОВАНИЕ СТАВОК ДОХОДНОСТИ 13.5.1. Модели оценки стоимости активов на основе дисконтирования денежных потоков
- Качественная оценка аудиторского риска для отчетности в целом. Компоненты аудиторского риска
- 14.2. Определение рыночной стоимости акций на основе оценки стоимости чистых активов
- Способы ОЦЕНКИ уровня риска
- 8.6. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ РИСКА
- 10.3.2. Оценка риска
- Определение лимита риска
- 15.1. Основы определения инвестиционного риска
- Методы оценки риска
- 15.2. Методы оценки инвестиционного риска
- Технологии оценки риска и защиты от него
- Определение аудиторского риска и его природа
- Оценка риска
- 115. Определение типа риска и его измерение
- 22.1.2. Методы количественной оценки риска вложений
- Определение риска