<<
>>

2.2. Операционный рычаг. Принципы операционного анализа. Расчет порога рентабельности и «запаса финансовой прочности» предприятия

Пожалуй, самым изящным и эффективным методом решения взаимосвязанных задач, а если брать шире — финансового анализа с целью оперативного и стратегического планирования служит операционный анализ, называемый также анализом «Издержки — Объем — Прибыль» («Costs — Volume — Profit» — CVP), отслежи- вающий зависимость финансовых результатов бизнеса от издержек и объемов производства/сбыта.

Конкретизируем нашу мысль.

Анализ «Издержки — Объем — Прибыль» служит для ответа на важнейшие вопросы, возникающие перед финансистами предприятия на всех основных этапах его денежного оборота (см. рис. 5):

Рис. 5. Денежный оборот предприятия

Ключевыми элементами операционного анализа служат: операционный рычаг, порог рентабельности и запас финансовой прочности предприятия. Операционный анализ — неотъемлемая часть управленческого учета. В отличие от внешнего финансового анализа, результаты операционного (внутреннего) анализа могут составлять коммерческую тайну предприятия. Итак, на рис. 5 приведена принципиальная схема денежного оборота предприятия.

Фрагмент с участием операционного рычага выделен жирными линиями.

Действие операционного (производственного, хозяйственного) I \рычага проявляется в том, что любое изменение выручки отреа- | лизации всегда порождает более сильное изменение прибыли. \

Пусть, например, выручка от реализации в первом году составляет 11 000 тыс. руб. при переменных затратах 9 300 тыс. руб. и постоянных затратах 1 500 тыс. руб. (в сумме 10 800 тыс. руб.). Прибыль равна 200 тыс. руб. Предположим далее, что выручка от реализации возрастает до 12 000 тыс. руб. (+9,1%). Увеличиваются на те же 9,1% и переменные затраты. Теперь они составляют 9 300 тыс. руб. + 846,3 тыс. руб. = 10 146,3 тыс. руб. Постоянные затраты не изменяются: 1 500 тыс. руб. Суммарные затраты равны 11 646,3 тыс.

руб., прибыль же достигает 353,7 тыс. руб., что на 77% больше прибыли прошлого года. Выручка от реализации увеличилась всего на 9,1%, а прибыль — на 77%! Как после этого не проникнуться идеей разумной экономии на постоянных, в том числе и управленческих, затратах.

Решая задачу максимизации темпов прироста прибыли, вы можете манипулировать увеличением или уменьшением не только переменных, но и постоянных затрат, и в зависимости от этого вычислять, на сколько процентов возрастет прибыль. Так, при увеличении переменных затрат на 9,1%, а постоянных затрат — всего на 1%, прибыль увеличится уже не на 77%, как раньше, а на 69,4%. 5%-ное увеличение постоянных затрат снижает темпы прироста прибыли по сравнению с первым годом до 39,4%. А если уменьшить постоянные затраты на 1%? На 5%?

В практических расчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношение так называемой валовой маржи (результата от реализации после возмещения переменных затрат) к прибыли. Валовая маржа представляет собой разницу между выручкой от реализации и переменными затратами. Этот показатель в экономической литературе обозначается тоже как сумма покрытия. Желательно, чтобы валовой маржи хватало не только на покрытие постоянных расходов, но и на формирование прибыли.

СИЛА ВОЗДЕЙСТВИЯ = ВАЛОВАЯ МАРЖА ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГА ПРИБЫЛЬ? В нашем случае сила воздействия операционного рычага равна (11 000 тыс. руб. - 9 300 тыс. руб. ) : 200 тыс. руб. = 8,5. Это озна-чает, что при возможном увеличении выручки от реализации, скажем, на 3%, прибыль возрастет на 3% х 8,5 = 25,5%; при сни-жении выручки от реализации на 10% прибыль снизится на 10% х 8,5 = 85%, а увеличение выручки на 9,1% даст прирост прибыли на 77%. Последнюю цифру мы, кажется, уже где-то встречали?

Далее, если трактовать силу воздействия операционного рыча-га как процентное изменение валовой маржи (или, в зависимости от целей анализа — нетто-результата эксплуатации инвестиций) при данном процентном изменении физического объема продаж, то наша формула может быть представлена в таком виде:

Операционного3 = ^валовая маржа/прибыль

(К обозначает физический объем реализации).

Формула силы воздействия операционного рычага поможет нам теперь ответить на вопрос, насколько чувствительна валовая маржа, либо нетто-результат эксплуатации инвестиций к изменению физического объема сбыта продукции.

А дальнейшие последовательные преобразования этой формулы не только докажут ее правильность, но и дадут способ расчета силы воздействия операционного рычага с использованием цены единицы товара, переменных затрат на единицу товара и общей суммы постоянных затрат:

СИЛА ВОЗДЕЙСТВИЯ ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГА ПЕРЕМ. ^ _ ПОСТ. ЗАТРАТЫ J ЗАТРАТЫ

К- ЦЕНА -

АК.ГЦЕНА-ПЩ/ А К/К

К (ЦЕНА - ПЕРЕМЕННЫЕ ЗАТРАТЫ) К (ЦЕНА - ПЕРЕМ. ЗАТРАТЫ) - ПОСТ. ЗАТРАТЫ

Раскроем скобки.

СИЛА ВОЗДЕЙСТВИЯ ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГА

= Кх ЦЕНА - Кх ПЕРЕМ. ЗАТРАТЫ

К х ЦЕНА - К х ПЕРЕМ. ЗАТРАТЫ - ПОСТ. ЗАТРАТЫ ВЫРУЧКА ОТ _ СУММАРНЫЕ РЕАЛИЗАЦИИ ПЕРЕМЕННЫЕ ЗАТРАТЫ

СУММАРНЫЕ СУММАРНЫЕ - ПЕРЕМЕННЫЕ - ПОСТОЯННЫЕ ЗАТРАТЫ ЗАТРАТЫ
ВАЛОВАЯ МАРЖА ПРИБЫЛЬ Все сходится, и теперь мы имеем уже не один, а несколько способов расчета силы операцинного рычага — по любому из про-межуточных звеньев в цепи наших формул. Заметим также, что сила воздействия операционного рычага всегда рассчитывается для определенного объема продаж, для данной выручки от реализации. Изменяется выручка от реализации — изменяется и сила воздействия операционного рычага. Сила воздействия операционного рычага в значительной степени зависит от среднеотраслевого уровня фондоемкости: чем больше стоимость основных средств, тем больше постоянные затраты — это, как говорится, объективный фактор.

Вместе с тем, эффект операционного рычага поддается контролю именно на основе учета зависимости силы воздействия рычага от величины постоянных затрат: чем больше постоянные затраты и чем меньше прибыль, тем сильнее действует операционный ры-чаг, и наоборот.

ЭТО легко показать преобразованием формулы силы воздействия операционного рычага: ВАЛОВАЯ МАРЖА/ПРИБЫЛЬ = (ПОСТОЯННЫЕ ЗАТРАТЫ + ПРИБЫЛЬЮ/ПРИБЫЛЬ. БоЛее того, чем выше доля постоянных затрат в валовой марже, тем выше сила операционного рычага. Этот остроумный, но несложный «трюк» также получается из исходной формулы, стоит только сконструировать величину, обратную СИЛЕ ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГА:

ВАЛОВАЯ _ ПОСТОЯННЫЕ ПРИБЫЛЬ МАРЖА ЗАТРАТЫ

ВАЛОВАЯ МАРЖА ВАЛОВАЯ МАРЖА

= 1 :(1 -

ПОСТОЯННЫЕ ЗАТРАТЫ ВАЛОВАЯ МАРЖА

СИЛА ОПЕРАЦИОН - НОГО РЫЧАГА

что и требовалось доказать.

ПОСТОЯННЫЕ ЗАТРАТЫ ВАЛОВАЯ МАРЖА

Когда выручка от реализации снижается, сила воздействия операционного рычага возрастает.

Каждый процент снижения вы- -ручки дает тогда все больший и больший процент снижения прибыли. Так проявляет себя грозная сила операционного рычага.

При возрастании же выручки от реализации, если порог рентабельности (точка самоокупаемости затрат) уже пройден, сила воздействия операционного рычага убывает: каждый процент прироста выручки дает все меньший и меньший процент прироста прибыли (при этом доля постоянных затрат в общей их сумме снижается). Но при скачке постоянных затрат, диктуемом интересами дальнейшего наращивания выручки или другими обстоятельствами, предприятию приходится проходить HOBi ш порог рентабельности (подробно о пороге рентабельности см. ниже). На небольшом удалении от порога рентабельности сила воздействия операционного рычага будет максимальной, а затем вновь начнет убывать... и так вплоть до нового скачка постоянных затрат с преодолением нового порога рентабельности.

Все это оказывается чрезвычайно полезным для:

планирования платежей по налогу на прибыль, в частности, авансовых;

выработки деталей коммерческой политики предприятия. При пессимистических прогнозах динамики выручки от реа-лизации нельзя раздувать постоянные затраты, так как потеря прибыли от каждого процента потери выручки может оказаться многократно большей из-за слишком сильного эффекта операционного рычага. Вместе с тем, если вы уверены в долгосрочной перспективе повышения спроса на ваши товары (услуги), то можно себе позволить отказаться от режима жесткой экономии на постоянных затратах, ибо предприятие с большей их долей будет получать и больший прирост прибыли.

В начале этого раздела внимание Читателя акцентировалось на том, что при снижении доходов предприятия постоянные затраты уменьшить весьма трудно. По существу, это означает, что высокий удельный вес постоянных затрат в общей их сумме свидетельствует об ослаблении гибкости предприятия. В случае необходимости выйти из своего бизнеса и перейти в другую сферу деятельности, круто диверсифицироваться предприятию будет весьма сложно и в организационном, и особенно в финансовом смысле. Чем больше стоимость материальных основных средств, тем больше предприятие «увязает» в нынешней своей рыночной нише (не зря, например, гибкими считаются издательства, не имеющие собственных типографий и заказывающие изготовление тиражей книг на договорных условиях).

Мало того, повышенный удельный вес постоянных затрат усиливает действие операционного рычага, и снижение деловой активности предприятия выливается в умноженные потери прибыли. Остается утешаться тем, что если выручка наращивается все- таки достаточными темпами, то при сильном операционном рычаге предприятие хотя и платит максимальные суммы налога на прибыль, но имеет возможность выплачивать солидные дивиденды и обеспечивать финансирование развития.

Все это убеждает нас в том, что сила воздействия операционного рычага указывает на степень предпринимательского риска, связанного с данной фирмой: чем больше сила воздействия операционного рычага, тем больше предпринимательский риск .

С другой стороны, разве не сказал мудрец: «Кто не рискует — тот не пьет шампанское»?

Переходим теперь к определению запаса финансовой прочности (кромки безопасности, предела безопасности) предприятия. Для этого необходимо сначала овладеть понятием порога рентабельности (критической точки, «мертвой точки», точки самоокупаемости, точки перелома, точки разрыва и т. д. — возможно, Читатель уже видел эти названия в экономической литературе).

Порог рентабельности — это такая выручка от реализации, при которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибылей. Валовой маржи в точности хватает на покрытие постоянных затрат, и прибыль равна нулю.

Цифры возьмем такие (табл. 2):

Таблица 2. Исходные данные для определения порога рентабельности I

Показатель в тыс. руб. в процентах и в относи-тельном выражении (к выручке от реализации) 1 2 3 Фактическая выручка от реа-лизации 2000 100% или 1 I

1 2 3 Переменные затраты 1100 55% или 0,55 Валовая маржа 900 45% или 0,45 Постоянные затраты 860 I Прибыль 40 поттситтти ВАЛОВАЯ ПОСТОЯННЫЕ п ПРИБЫЛЬ = МАржА - зАТрАТЫ =0 1. или, что то же:

ПОРОГ ПРИБЫЛЬ = РЕНТА- х БЕЛЬНОСТИ

ПОСТОЯННЫЕ ЗАТРАТЫ

= 0.

ВАЛОВАЯ МАРЖА В ОТНОСИТЕЛЬНОМ ВЫРАЖЕНИИ К ВЫРУЧКЕ

Из последней формулы получаем значение порога рентабельности:

ПОРОГ пОРТОЯHHUF ВАЛОВАЯ МАРЖА В ОТНО- РЕНТАБЕЛЬ- = ^дтрдтк! : СИТЕЛЬНОМ ВЫРАЖЕНИИ - НОСТИ К ВЫРУЧКЕ

В нашем примере порог рентабельности равен 860 тыс. руб. : 0,45 = 1911 тыс. руб.

Не представляют трудностей и графические способы определения порога рентабельности. Первый из этих способов, показанный на рис. 6, основан на равенстве валовой маржи и постоянных затрат при достижении порогового значения выручки от реали-зации.

Рис. 6. Определение порога рентабельности. Первый графический способ

Итак, при достижении выручки от реализации в 1911 тыс. руб. предприятие достигает, наконец, окупаемости и постоянных, и переменных затрат. Второй графический способ определения порога рентабельности базируется на равенстве выручки и суммар-ных затрат при достижении порога рентабельности (рис. 7). Результатом будет пороговое значение физического объема произ-водства.

(Пороговый объем реализации)

Рис. 7. Определение порога рентабельности. Второй фафический способ

Данные для определения порога рентабельности вторым графическим способом:

Цена — 0,5 тыс. руб. за 1 шт. Объем реализации — 4000 шт. Постоянные затраты — 860 тыс. руб.

Переменные затраты — 1100 тыс. руб. (0,275 тыс. руб. за 1 шт.).

ПОРЯДОК РАБОТЫ

Прямая выручки от реализации строится с помощью точки А:

Выручка = Цена реализации х Объем реализации = = 0,5 тыс. руб. х 4000 шт. = 2000 тыс. руб.

Прямая постоянных затрат представляет собой горизонталь на уровне 860 тыс. руб. Прямая суммарных затрат строится с помощью точки Б: Суммарные затраты = Переменные затраты + Постоянные

затраты = Переменные затраты на единицу товара х Объем

реализации + Постоянные затраты =

= 0,275 тыс. руб. х 4000 шт. + 860 тыс. руб. = 1960 тыс. руб.

Прямую переменных затрат можно сначала построить и отдельно, а затем просто поднять ее на высоту постоянных затрат.

Порогу рентабельности соответствует объем реализации 3822 шт. и выручка от реализации 1911 тыс. руб. Именно при таком объеме реализации выручка в точности покрывает суммарные затраты и прибыль равна нулю.

Нижний левый треугольник соответствует зоне убытков предприятия до достижения порога рентабельности, верхний правый треугольник — зоне прибылей (не окажет ли нам знание последнего обстоятельства дополнительную помощь при расчете авансовых платежей по налогу на прибыль и общей суммы налога?).

Итак, каждая следующая единица товара, проданная, начиная с 3823-й, будет приносить прибыль. Отметим в этой связи три полезнейших для финансиста момента.

Первый. Определив, какому количеству производимых товаров соответствует, при данных ценах реализации, порог рентабельности, вы получаете пороговое (критическое) значение объема производства (в штуках и т. п.). Ниже этого количества предприятию производить невыгодно: обойдется «себе дороже». Формулы обычно используются такие: (D

ПОРОГОВОЕ КОЛИЧЕСТВО ТОВАРА

ПОРОГ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ДАННОГО ТОВАРА ЦЕНА РЕАЛИЗАЦИИ или ПОРОГОВОЕ КОЛИЧЕСТВО = ТОВАРА

(2)

ПОСТОЯННЫЕ ЗАТРАТЫ, НЕОБХОДИМЫЕ ДЛЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

ЦЕНА ЕДИНИ-_ ЦЫ ТОВАРА

ПЕРЕМЕННЫЕ ЗА- ' ТРАТЫ НА ЕДИНИЦУ ТОВАРА Например (см. формулу 2), если постоянные затраты, необходимые для функционирования предприятия, составляют 40000 тыс. руб., цена — 100 тыс. руб., а переменные затраты на изготовление единицы товара равны 60 тыс. руб., то нужно изготовить 1000 таких изделий, прежде чем полностью окупятся постоянные затраты и

будет достигнута безубыточность всего дела. Лишь начиная с 1001-го изделия, предприниматель начнет получать прибыль.

40000 тыс. руб. : (100 тыс. руб. - 60 тыс. руб.) = 1000 шт.

Тут, правда, есть нюанс. Пороговое значение объема производства, рассчитанное по формуле 1, совпадет с таковым значением, рассчитанным по формуле 2, только когда речь идет об одном единственном товаре, который «заставляют» своей выручкой от реализации покрывать все постоянные затраты предприятия, либо когда производят расчеты для одного изолированного проекта. Но если предполагается выпускать несколько товаров, то расчет объема производства, обеспечивающего безубыточность, например, товара № 1, осуществляется чаще всего по формуле, учитывающей роль этого товара в общей выручке от реализации и приходящуюся, таким образом, на него долю в постоянных затратах. Тогда вместо формулы 2 пользуются формулой 3:

ВСЕ ПОСТОЯН- УДЕЛЬНЫЙ ВЕС ТОВАРА №1 ПОРО- НЫЕ ЗАХРАТЫ * в ОБЩЕЙ ВЫРУЧКЕ ОТ РЕА- ГОВОЕ ПРЕДПРИЯТИЯ ЛИЗАЦИИ (в долях единицы) Q)

ЧЕСТВо" ПЕНА ТОВАРА №1 - ПЕРЕМЕН. ЗАТРАТЫ ' ТОВАРА НА ЕДИНИЦУ ТОВАРА №1

Второй. Пройдя порог рентабельности, фирма имеет дополнительную сумму валовой маржи на каждую очередную единицу товара. Естественно, наращивается и масса прибыли.

Чтобы определить массу прибыли после прохождения порога ре-нтабельности, достаточно умножить количество товара, проданного сверх порогового объема производства, на удельную величину вало-вой маржи, «сидящей» в каждой единице проданного товара:

БПРОХОЖДЕ- _ В^г"РК?Г0 х ВАЛОВАЯ МАРЖА

НИЯ ПОРОГА прим а ппрпгд" ОБЩЕЕ КОЛИЧЕСТ-

РЕНТАБЕЛЬ- рЕНТ^ЕЛЬНОСТИ В0 ПРОДАННОГО

Третий. Как уже отмечалось, сила воздействия операционного рычага максимальна вблизи порога рентабельности и снижается по мере роста выручки от реализации и прибыли, так как удельный вес постоянных затрат в общей их сумме уменьшается — и так вплоть до очередного «скачка» постоянных затрат (см. табл. 5 и 6).

Попробуем теперь, зная порог рентабельности, определить запас финансовой прочности предприятия. Для этого вернемся к примеру, использованному при решении задачи максимизации прироста прибыли (табл. 3):

Таблица 3. Пример исходных данных для определения порога рентабельности и запаса финансовой прочности Показатель Товар А Товар Б Итого Выручка от ре-ализации

Переменные затраты

Валовая маржа

Постоянные затраты 1 Прибыль 5000 тыс. руб. или 1

4500 тыс. руб.

или 0,9 500 тыс. руб.

или 0,1

На оба 6000 тыс. руб. или 1

4800 тыс. руб.

или 0,8 1200 тыс. руб. или 0,2

товара 11000 тыс. руб. или 1

9300 тыс. руб. или 0,8455

1700 тыс. руб. или 0,1545

1500 тыс. руб. 200 тыс. руб. I Порог рентабельности предприятия = 1500 тыс. руб. : 0,1545 =

= 9708,7 тыс. руб. Разница между достигнутой фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности и составляет запас финансовой прочности предприятия. Если выручка от реализации опускается ниже порога рентабельности, то финансовое состояние предприятия ухудшается, образуется дефицит ликвидных средств:

ФИНАНСОВОЙ - ВЫРУЧКА ОТ _ ПОРОГ

ПРОГОСТИ РЕАЛИЗАЦИИ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ¦

При желании можно рассчитать запас финансовой прочности и в процентах к выручке от реализации, или в виде коэффициента к выручке. В нашем примере запас финансовой прочности составляет 11 000 тыс. руб. - 9708,7 тыс. руб. = 1291,3 тыс. руб., что соответствует примерно 12% выручки от реализации. Это означает, что предприятие способно выдержать 12-процентное снижение выручки от реализации без серьезной угрозы для своего финансового положения.

/ДЙ Оказывается, запас финансовой прочности тем выше, чем ниже опасная сила операционного рычага. Эта мысль и нижеследующие формулы принадлежат нашему Коллеге M. Г. Штерну:

ВЫРУЧКА ОТ РЕАЛИЗАЦИИ

ПОРОГ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ

ЗАПАС

ФИНАНСОВОЙ = ПРОЧНОСТИ, руб. ВЫРУЧКА ОТ = РЕАЛИЗАЦИИ

ВЫРУЧКА ОТ РЕАЛИЗАЦИИ

ПОСТОЯННЫЕ „ ВЫРУЧКА ОТ ЗАТРАТЫ х РЕАЛИЗАЦИИ ВАЛОВАЯ МАРЖА

1 ПОСТОЯННЫЕ ЗАТРАТЫ Х( ВАЛОВАЯ МАРЖА ВЫРУЧКА ОТ РЕАЛИЗАЦИИ СИЛА ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГА'

Сомневающимся напоминаем, что (1 - ПОСТОЯННЫЕ ЗАТРАТЫ/ВАЛОВАЯ МАРЖА) — это величина, обратная силе воздействия операционного рычага. Мы доказали это несколькими страницами раньше. А величина, обратная силе операционного рычага, это и есть ... запас финансовой прочности (в относительных единицах):

1

ЗАПАС ФИНАНСОВОЙ = ПРОЧНОСТИ

СИЛА ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГА 100

или, в процентах, СИЛА ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГА '

Уверены, Читателю под силу убедиться в этом самостоятельно. Но на всякий случай — вот доказательство: ЗАПАС ФИНАНСОВОЙ ПРОЧНОСТИ = ВЫРУЧКА ОТ РЕАЛИЗАЦИИ

ПОСТОЯННЫЕ ВЫРУЧКА ОТ ЗАТРАТЫ РЕАЛИЗАЦИИ ВАЛОВАЯ МАРЖА ВЫРУЧКА ОТ РЕАЛИЗАЦИИ ПОСТОЯННЫЕ ЗАТРАТЫ ВАЛОВАЯ МАРЖА

= 1 -

1

СИЛА ОПЕРАЦИ ОННОГО РЫЧАГА Как видим, в нашем примере выручка складывается из продаж двух товаров — А и Б, по каждому из которых в практической деятельности полезно определить свой порог рентабельности. Но для этого нужны данные о постоянных затратах на каждый товар. Рассчитаем их, выявив сначала роль каждого из товаров в достижении общей суммы выручки от реализации. В нашем примере товар А дает 0,4545, а товар Б — 0,5455 общей выручки. Затем «раскидаем» все постоянные затраты предприятия на каждый из товаров пропорционально их доле в общей выручке от реализации. На товар А падает 1500 тыс. руб. х 0,4545 = 681,8 тыс. руб., а на товар Б — 1500 тыс. руб. х 0,5455 = 818,2 тыс. руб. постоянных затрат. Таким образом, порог рентабельности товара А составляет

681,8 тыс. руб.: 0,1 = 6818 тыс. руб.; товара Б — 818,2 тыс. руб.: : 0,2 = 4091 тыс. руб.

Сопоставляя эти цифры с данными таблицы 3, видим, что товар А, за который выручили 5000 тыс. руб., своего порога рентабельности еще не достиг, а товар Б перешел свой порог рентабельности и дал прибыль в 381,8 тыс. руб., часть которой (181,8 тыс. руб.) пошла на покрытие убытков по производству и реализации товара А (500 тыс. руб. — 681,8 тыс. руб. = -181,8 тыс. руб.; одновременно 381,8 тыс. руб. — 200 тыс. руб. = 181,8 тыс. руб.).

Производство товара Б, обладающего более низким порогом рентабельности (быстрее окупаются затраты!), представляется, при прочих равных условиях, более выгодным, чем производство товара А. Но полный отказ от производства товара А означал бы необходимость покрывать всю сумму постоянных затрат предприятия (1500 тыс. руб.) за счет выручки от одного лишь товара Б. Порог рентабельности самостоятельного, «одиночного» производства товара Б возрос бы тогда до 1500 тыс. руб. : 0,2 = 7500 тыс. руб., т. е. чуть ли не вдвое, но товар Б за весь период не набрал такой выручки от реализации, его запас финансовой прочности при самостоятельном производстве был бы отрицательным: 600,0 тыс. руб. — 7500 тыс. руб. = —1500 тыс. руб., т. е. просто-напросто еще не окупились бы затраты. А вот оба товара вместе уже дали достаточную выручку (11000 тыс. руб.), перекрывающую порог рентабельности предприятия (9708,7 тыс. руб.) и обеспечивающую 12-процентный запас финансовой прочности. Так получилось благодаря тому, что вдс кыя из товаров взял на себя хотя бы часть постоянных затрат предприятия. Необходимость же покрывать все постоянные затраты самостоятельно, как правило, отдаляет достижение безубыточности при данной цене. Некоторые предприятия, столкнувшись с этой проблемой, поднимают цену на свой «монотовар» и, наткнувшись на эластичный характер спроса, отодвигают момент достижения безубыточности еще дальше.

Но продолжим нашу историю. Возможно, руководство предприятия со временем откажется все же от производства товара А, если откроются блестящие перспективы сбыта товара Б, а товар А не нужен будет для диверсификации производства. Тогда высвобождающиеся финансовые и материальные ресурсы можно будет переориентировать на наращивание выпуска товара Б или просто сэкономить. Последнее, впрочем, весьма проблематично, ибо увеличение объема производства и реализации на определенных этапах требует и увеличения переменных затрат, и «скачков» по- стоянных затрат, а там и момент проявления закона убывающей отдачи оказывается не за горами. Предвосхищая этот момент, рук-оводство предприятия заранее позаботится о запуске в производство нового диверсифицирующего товара со своим жизненным циклом. Убытки от этого товара будут поначалу покрываться за счет прибыли от товара Б. И, когда вплотную встанет вопрос о снятии товара Б с производства, новый товар,.надеемся, уже не только перейдет свой порог рентабельности, но и успеет компенси-ровать предприятию потерю поступлений и прибыли от товара Б...

Предоставляем Читателю возможность самому придумать продолжение этого экономического детектива.

Подведем некоторые итоги, вспомнив, кстати, и об эффекте финансового рычага. Если у предприятия: а) солидный (для большинства предприятий — более 10%) запас финансовой прочности; б) благоприятное значение силы воздействия операционного рычага при разумном удельном весе постоянных затрат в общей их сумме; в) высокий уровень экономической рентабельности активов, нормальное значение дифференциала и «спокойное» значение финансового рычага — это предприятие весьма привлекательно для инвесторов, кредиторов, страховых обществ и других субъектов экономической жизни.

На практике задача максимизации массы прибыли сводится к определению такой комбинации затрат, при которой прибыль наивысшая из всех возможных вариантов.

Сила воздействия операционного рычага, как уже отмечалось,"зависит от относительной величины постоянных издержек. Для предприятий, отягощенных гро-моздкими производственными фондами, высокая сила операционного рычага представляет значительную опасность: в условиях экономической нестабильности, падения платежеспособного спроса клиентов и сильнейшей инфляции каждый процент снижения выручки оборачивается катастрофическим падением прибыли и вхождением предприятия в зону убытков. Менеджмент оказывается «заблокированным», т.е. лишенным большей части вариантов выбора продуктивных решений.

Внедрение автоматизации приводит к относительному утяжелению постоянных издержек и, соответственно, к уменьшению доли переменных издержек в себестоимости единицы продукции. Это обстоятельство по-разному сказывается на коэффициенте валовой маржи, пороге рентабельности и других элементах операционного анализа.

Многие преимущества автоматизации имеют оборотную сторону — возрастание предпринимательского риска — именно потому, что структура издержек дает крен в сторону постоянных расходов. Руководству автоматизированных предприятий следует быть особенно внимательным в части принятия решений по инвестициям. Необходимо, чтобы эти решения содержали тщательно продуманную долговременную стратегию деятельности предприятия.

Возможности менеджмента предприятий с автоматизи-рованным производством и предприятий с интенсификацией прямого труда в достижении поставленных целей разнятся (см. табл. 4), причем, высокие темпы инфляции усугубляют эти различия.

Таблица 4. Уровень и динамика ключевых показателей

операционного анализа Показатель Интенси-фикация капитала (автома-тизация) Интенси-фикация прямого труда Комментарии I Коэффициент валовой маржи Выше Ниже Переменные издержки в I автоматизированном про-1 изводстве относительно I ниже I Операционный рычаг Выше Ниже Операционный рычаг как! мера задействования по- I стоянных издержек в ав- I томатизированном произ-1 водстве выше I Запас финансовой прочности Ниже Выше Из-за более высокого по-1 рога рентабельности в ав-1 томатизированном произ-1 водстве запас финансовой! прочности обычно ниже I Диапазон прием-лемых решений для менеджмента Уже Шире При высоких постоянных! издержках в автоматизи-рованном производстве менеджмент более «забло-кирован», т. е. имеет меньше вариантов выбора решений Общий уровень риска, связанного с хозяйственной I деятельностью Выше Ниже Фактор риска аккумули-рует все перечисленные выше факторы Следует отметить, что в автоматизированном производстве управление структурой издержек имеет все же больше возможностей, чем при использовании преимущественно прямого труда рабочих. При наличии широкого выбора полезно решить, что выгоднее иметь: высокие переменные издержки и низкие постоянные, или наоборот. Однозначного ответа на этот вопрос не существует, преимущества и недостатки есть у любого варианта, и выбор будет зависеть от финансовых целей предприятия, его исходного положения и обстоятельств.

Как уже неоднократно мог убедиться Читатель, в основе стан-дартного операционного анализа лежит линейный принцип. Это лимитирует данный вид анализа релевантным диапазоном. А что, если выйти за эти пределы? Ведь в жизни, действительно, по мере наращивания выпуска и сбыта затраты на единицу продукции сперва уменьшаются до определенного уровня, а затем нарастают, и, кроме того, зачастую производитель вынужден снижать цену реализации. Так получается, во-первых, потому, что экономия на масштабе имеет свой предел, перейдя который она превращается в перерасход, и, во-вторых, потому, что трудно «впихнуть в рынок» все возрастающее количество товара без относительного снижения цены — включаются ограничения со стороны платежеспособного спроса и конкуренции. Все это дает нам следующую картину:

Суммарные затраты

товара, шт.

Рис. 8. Поведение суммарных затрат и выручки от реализации при выходе за пределы релевантных диапазонов

Фирма имеет прибыль лишь на отрезке [Х1Х3], для которого кривая выручки оказывается выше кривой затрат. Xi и Хз — по- роговые количества товаров. Как видим, неизбежно прохождение не одного, а по крайней мере двух порогов рентабельности, если, конечно, не ограничиться производством количества товара Х2, для которого прибыль (т. е. разница между выручкой и себестои-мостью) наибольшая. Именно для точки Хг предельная выручка и предельные затраты максимально приближены друг к другу, в полном соответствии с маржиналистской теорией. Затем масса прибыли начинает убывать, пока не превращается в убыток. Вновь в полный рост встает проблема окупаемости затрат.

По этому поводу настоятельно советуем обратиться к таблице 3 раздела 2.1 главы 2 части III книги, но не раньше, чем дочитаете до конца настоящий раздел.

Обратите, пожалуйста, внимание: после прохождения нового порогового количества товара X, кривая суммарных затрат начинает возвышаться над кривой выручки; убытки сначала нарастают, затем снижаются... Читатель желает продолжить сам?

В качестве заключения к этому параграфу, а также для того, чтобы вы могли убедиться в справедливости всех наших выводов, предлагаем две таблицы вариантных расчетов (табл. 5 и 6) основных показателей операционного анализа. Цифры легко узнаваемы — стоит лишь заглянуть в начало этого параграфа.

Если вы не сочтете за труд просчитать и прочувствовать каждую цифру, вы сможете сделать подобные расчеты для своей фирмы и внести серьезный вклад в ее процветание.

Таблица 5. Варианты сочетания постоянных и переменных затрат и интерпретация результатов (при росте выручки от реализации и неизменных постоянных затратах) Показатель Варианти период 1 Вариант и период 2 Вариант и период 3 Вариант и период 4 Вариант и период 5 1 2 3 4 5 6 Выручка от ре-ализации, тыс. руб. 11000,0 12000.0

(+9,1%) 13092.0

(+9,1%) 14283.4

(+9,1%) 15583.2

(+9,1%) Переменные затраты, тыс. руб. 9300,0 10146,3

(+9,1%) 11069,6

(+9,1%) 12076,9

(+9,1%) 13175,9

(+9,1%) Валовая маржа, тыс. руб. 1700,0 1853,7 2022,4 2206,5 2407,3 Постоянные затраты, тыс. РУб- 1500,0 1500,0 1500,0 1500,0 1500,0 | Т 1 2 3 4 5 * Т Прибыль, тыс. руб. 20(1,0 353,7 522,4 706,5 907,3 Прирост при-были, тыс. руб. +77% +48% +35% +28% Сила воздей-ствия опера-ционного рычага 8,5 5,2 3,8 3,1 2,65 Порог рента-бельности, тыс. руб. 9708,7 9708,7 9708,7 9708,7 9708,7 Запас финан-совой прочно-сти, тыс. руб. 1291,3 (12% вы-ручки от

реализации) 2291,3 (19% вы-ручки от

реализации) 3383,3 (25% вы-ручки от реализа-ции) 4574,7

(32%

выручки

от реали-зации) 5874,5 (38% вы-ручки от

реализации) 1 Таблица 6. Варианты сочетания постоянных и переменных затрат и интерпретация результатов (при данной выручке от реализации и переменных затратах)

Показатель Вариант 1 Вариант 2 Вариант 3 Вариант 4 Т 1 2 3 4 5 I Выручка от реализации, тыс. руб. | 1 | 1 | 1 | 1 12000,0 12000,0 12000,0 12000,0 Переменные за-траты, тыс. руб. 10,8455 [0,8455 | 0,8455 | 0,8455 10146,3 10146,3 10146,3 10146,3 Валовая маржа, тыс. руб. | 0,1545 | 0,1545 10,1545 | 0,1545 1853,7 1853,7 1853,7 1853,7 Постоянные за-траты, тыс. руб., и их прирост по сравнению с вариантом 1, % 1500,0 1515,0 (+1%) 1853,7 (+22,4%) 2000,0 (+7,9%) Прибыль, тыс. руб. 353,7 338,7 0 -146,3 Сила воздействия рперацинного рычага 5,2 5,5 -12,7 (Порог рентабель-ности, тыс. руб. 9708,7 9805,8 12000,0 12945,0 | I

4

2

3

5

1 2291,3 (19%)

0

2194,2 (18%)

-945,0

Запас финансовой прочности, тыс. руб., (% к выручке от реализации) Интерпретация результатов

Предприятие прошло порог рентабельности, имеет прибыль и солидный запас финансовой прочности

Незначительный рост постоянных затрат дал некоторое сокращение прибыли и возрастание силы воздействия операци-онного рычага. Запас финансовой прочности сократился. Увеличение постоянных затрат губительных последствий пока не имело

Постоянные затраты сильно возросли, но предприятие достигло порога рентабельности. Если постоянные затраты не увеличат-ся, появится прибыль

Постоянные затраты превысили валовую маржу. Предстоит проходить порог рентабельности в сумме 12945 млн. руб. Запас финансовой прочности пока отрицательный, т. к. не все затраты окупились

<< | >>
Источник: E. С. Стоянова. Финансовый менеджмент: теория и практика. 2003

Еще по теме 2.2. Операционный рычаг. Принципы операционного анализа. Расчет порога рентабельности и «запаса финансовой прочности» предприятия:

  1. Порог рентабельности и запас финансовой прочности
  2. 4.5. ОПЕРАЦИОННЫЙ РЫЧАГ: СУЩНОСТЬ, СПОСОБЫ РАСЧЕТА, КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ. ОСОБЕННОСТИ РАСЧЕТА ЭФФЕКТА ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГА
  3. Глава 2. Управление затратами. Вклад на покрытие. Два подхода к учету издержек. Запас финансовой прочности. Эффект операционного левериджа (рычага)
  4. 2.4. Порог рентабельности и запас финансовой прочности
  5. Вопрос 13 Порог рентабельности (точка безубыточности). Запас финансовой прочности
  6. 2.3. Операционный рычаг (операционный леверидж) и методика его расчета
  7. 2.3. Предпринимательский риск. Взаимодействие финансового и операционного рычагов и оценка совокупного риска, связанного с предприятием
  8. 1.3. Эффект операционного рычага
  9. 92. Показатели маржинального анализа: маржинальный и относительный доход, производственный (операционный) рычаг
  10. 5.1. Эффект операционного рычага
  11. 54. Место бизнес-прогнозов в системе расчетов операционных бюджетов предприятия
  12. 54. Место бизнес-прогнозов в системе расчетов операционных бюджетов предприятия
  13. 2.5. Совмещение операционного анализа с расчетом денежных потоков в управлении оборотным капиталом
  14. Вопрос 14 Операционный рычаг, сила его воздействия
  15. 4.4. ФИНАНСОВЫЙ РЫЧАГ: СУЩНОСТЬ, КОНЦЕПЦИИ РАСЧЕТА, КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТА ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА. ВОЗМОЖНЫЕ МЕРОПРИЯТИЯ ПО СНИЖЕНИЮ ЭФФЕКТА ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА
  16. ГЛАВА 2 ЭФФЕКТ ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГА. ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКИЙ РИСК
  17. 1.1 Основные направления операционного анализа
  18. 7.2.3.3. Расчет операционных активов
  19. 4. Метод расчета операционного цикла.