<<
>>

5.1 Необходимые условия оценки инвестиционных проектов

Мы закончили рассмотрение 2-го блока материала и переходим к 3-му (см. выше рис. 28).

Для того чтобы сделать правильный выбор предлагаемых к реа­лизации инвестиционных проектов, необходимо выполнить, как мини­мум, три условия .

1. Иметь уже рассчитанную величину средневзвешенной стоимо­сти капитала, который будет задействован в качестве инвестиционного ресурса при реализации проекта (проектов);

2. Представить в явном виде денежные потоки (как инвестицион­ные, так и доходные) для каждого рассматриваемого проекта;

3. Сделать расчёты с использованием специальных критериев оценки инвестиционных проектов.

Первое условие - расчет ССК(%) - будем считать уже выполнен­ным (этому был посвящен материал предыдущей главы). Данная про­центная характеристика теперь будет использоваться в качестве пара­метра дисконтирующего множителя при расчётах суммарных приве­дённых денежных потоков, порождаемых проектами. По смыслу она будет выполнять ту же роль, которую выполняет параметр «г» в кон­струкции дисконтирующего множителя М2(г, п): его величина будет показывать минимально допустимый уровень доходности проекта, не­обходимый для того, чтобы, по крайней мере, окупить среднюю стои­мость используемого капитала.

Второе условие - представление денежных потоков в явном виде - требует специального комментария. Это один из наиболее трудных этапов подготовки информации о проектах, подлежащих оценке мето­дами финансового менеджмента. Самым важным на данном этапе ана­лиза инвестиционных проектов является оценка прогнозируемых де­нежных потоков.

Для каждого проекта необходимо прогнозировать два противопо­ложно направленных денежных потока: поток требуемых инвестиций (отток средств), с одной стороны, и поток поступления денежных средств от реализации проекта (приток средств), с другой стороны.

Прогноз и того, и другого денежного потока - выходит за рамки функ­циональных обязанностей финансового менеджера. Это для него экзо­генная информация. Прогнозная оценка денежных потоков любого ин­вестиционного проекта зависит от многих факторов, поэтому в её раз­работке должны участвовать специалисты различных профилей: ра­ботники маркетингового, проектно-конструкторского, бухгалтерского и других подразделений компании.

Основными задачами финансового менеджера на данном этапе анализа инвестиционного проекта являются:

а) координация усилий разных специалистов при разработке про­гнозов денежных потоков;

б) обеспечение согласованности используемой в прогнозных рас­четах экономической и финансовой информации;

в) распределение элементов денежных потоков во времени (с учё­том принципа временной ценности денег).

Итогом прогнозирования денежных потоков рассматриваемого инвестиционного проекта должно быть их представление в виде таб­личных данных, по типу представленных в таблице 1.

Таблица 1 содержит условные данные для условного проекта, рассчитанного на 5 лет. В данном примере инвестиции предполагается осуществлять единовременно в «нулевой» год (год, предшествующий началу реализации проекта). Отдача от этого условного проекта начи­нается с первого года.

Разумеется, конкретные данные инвестиционного и доходного денежных потоков могут быть любыми. В частности, инвестиции со­всем не обязательно должны быть единовременными.

Таблица 1

Денежные потоки инвестиционного проекта
Годы Инвестиции (тыс. долл.) Доходы (тыс. долл.)
0 - 1500
1 100
2 300
3 500
4 700
5 800

Они могут быть тоже распределенными по годам, например, так, как в таблице 2.

Таблица 2

Денежные потоки инвестиционного проекта
Годы Инвестиции (тыс. долл.) Доходы (тыс. долл.)
0 - 500
1 - 400
2 - 300
3 500
4 700
5 800

Но в любом случае, для того, чтобы можно было применять ме­тоды финансового менеджмента для оценки инвестиционного проекта (а если их несколько, то и - выбора лучшего), необходимо исходные данные проекта представить в виде прогнозных денежных потоков в явном виде (аналогично таблицам 1 и 2).

Третье условие - расчёты с использованием специальных крите­риев оценки (и выбора) инвестиционных проектов. Для этого суще­ствует несколько критериев. Мы рассмотрим четыре из них - самые часто используемые в финансовой практике:

1) «Срок окупаемости» проекта (СО) (РР - Payback Period);

2) «Чистый приведённый эффект» от реализации проекта (ЧПЭ) (NPV - Net Present Value);

3) «Индексрентабельности инвестиций», вложенных в проект (ИРИ) (PI - Profitability Index);

4) «Внутренняя норма рентабельности» проекта (ВНР) (IRR - Internal Rate of Return).

Срок окупаемости (СО) - это период времени (обычно в годах), необходимый для полного возвращения вложенных в проект инвести­ций.

Чистый приведённый эффект (ЧПЭ) - это суммарный, «очищен­ный» от инвестиций, приведённый (пересчитанный на нулевой момент времени) доход от реализации инвестиционного проекта; измеряется ЧПЭ в денежных единицах - долларах, евро, рублях и т.п.

Индекс рентабельности инвестиций (ИРИ) - это относительная (безразмерная) величина, характеризующая суммарную приведённую отдачу от проекта в расчёте на единицу (1 доллар, евро, рубль) инве­стиций.

Внутренняя норма рентабельности (ВНР) - это процентная ставка доходности проекта, делающая проект безубыточным (при которой ЧПЭ = 0); измеряется ВНР в процентах.

Рассмотрим по порядку каждый из указанных критериев.

<< | >>
Источник: Ю.М. Берёзкин, Д.А. Алексеев. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ: учебное пособие. - Иркутск: Изд-во БГУЭП, - 333 с.. 2014

Еще по теме 5.1 Необходимые условия оценки инвестиционных проектов:

  1. 15.4. Оценка инвестиционных проектов в условиях рационирования капитала с помощью показателя рентабельности инвестиций
  2. 15.3. Оценка инвестиционных проектов в условиях рационирования капитала с помощью показателя внутренней нормы прибыли
  3. 9.4. Условия осуществления инвестиционного проекта
  4. 33 ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ. КРИТЕРИИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  5. Оценка эффективности инвестиционных проектов
  6. §1. Логика оценки инвестиционных проектов
  7. 20.1. Методы оценки привлекательности инвестиционных проектов
  8. 15.4. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  9. 3.1. Оценка инвестиционных проектов, осуществляемых на действующем предприятии
  10. Эффективность инвестиционного проекта и задачи ее оценки
  11. Методы оценки риска инвестиционного проекта