2.7. Модели управления остатками денежных средств
ся в практике российских предприятий, но при небольшой подготовительной работе они могут оказаться весьма эффективными.
Модель Баумола. Модель Уильяма Баумола[10] основана на оптимизации сочетания доходов при вложении в краткосрочные ценные бумаги и затрат на проведение данных операций (комиссионные затраты и разница в курсовой стоимости, в также операционные затраты компании). Эта модель определена аналогично модели оптимального о&ьема заказа.
Оптимальное количество
^ _ 2 х Расходы денежных средств х Затраты на одну операцию °лт у Ставка процента
Среднее количество денежных средств
Пример.
Оборот небольшой торговой компании составляет 1200 тыс. руб. в шд, затраты на проведение одной операции — 500 руб. Ставка доходности равна 9% годовых. Минимальный объем денежных средств — 5 тыс, руб. Определить оптимальное количество и средний размер денежных средств при инвестировании.Решение. Оптимальное количество денежных средств при инвестировании/реинвестировании
Средний размер денежных средств 5ср= 5 + 81,7/2 = 45,8 тыс. руб. |
Достоинства модели Баумола: при понижении ставки процента величина оптимального размера увеличивается, то есть выгоднее реже проводить операции продажи ценных бумаг, несмотря на накапливание денежных средств.
Важно, чтобы в затратах на одну операцию учитывались не только прямые затраты, но и стоимость времени менеджеров и операционистов.Ограничения модели Баумола: предполагается, что осуществляются операции только продажи (или только покупки) ценных бумаг.
Модель Миллера—Орра. В случае непрерывного расходования и накапливания денежных средств, причем часто с непредсказуемой направленностью, лучше работает модель, разработанная Миллером и Орром[11].
В модели Миллера—Орра определяются нижняя и верхняя границы остатков денежных средств, а также точка возврата. Разрыв между верхним и нижним пределами определяется по формуле:
ІЗ х Операционные издержки х Дисперсия ден. потоков 4 х Ставка процента
Точка возврата = Нижняя граница + Разрыв/3, Верхняя граница = Нижняя граница + Разрыв.
Остатки денежных средств меняются, пока не будет достигнута верхняя или нижняя граница. В этот момент ценные бумаги продаются (если достигнут верхний предел) или покупаются (если достигнут нижний предел) для возврата денежных средств (точка возврата).
Разрыв |
Пример. На рис. 2.3 показаны остатки денежных средств небольшой торговой компании по месяцам.
—«— Денежные средства -о- Низ -л- Верх ^-Точка возврата |
Рис. 2.2. Иллюстрация модели Миллера—Орра |
3 % I В |
Дисперсия денежных потоков равна 1144 тыс. руб., ставка процента — 38% годовых, операционные издержки — 6 тыс. руб./год. Определить разрыв и точку возврата. Решение.
= 91,7 тыс. руб. |
Разрыв |
/3-6-1І44
Точка возврата = 5 + 91,7/3 = 35,6 тыс. руб.
Управление денежными средствами в этой компании выглядит скорее осторожным, чем оптимальным. При достижении верхней границы сумма средств падает ниже точки возврата, но при достижении нижней границы не происходит возврата к точке возврата.
Недостатком указанной модели является то, что в явном виде не учитываются денежные обороты компании (компания с малыми оборотами должна поддерживать такие же остатки денежных средств, как и компания с большими оборотами).
Сопоставление результатов расчетов остатков денежных средств по методу Баумола и методу Миллера—Орра для одной компании приведено в табл. 2.14. Средние уровни остатков денежных средств показывают результаты практически одного уровня.
Таблица 2.14
Сопоставление результатов расчетов по методу Баумола и методу Миллера—Орра
Модель | Средний уровень / Точка возврата, тыс. руб. | Максимальные уровни |
Модель Баумола Модель Миллера—Орра | 45,8 35,6 | 81,7 96,7 |
Что еще почитать------------------------------------------------------------------------------
Финансовый менеджмент: Компьютерный практикум/Под ред. В В. Ковалева, В.А. Ирикова. — М.: Финансы и статистика, 1998.
Рассматриваются задачи, решаемые с помощью анализа движения денежных средств, в частности прогнозирование наличия и движения денежных средств, проверка финансовой реализуемости плана, определение сроков и объемов требуемых заемных средств. С помощью компьютерного практикума можно проверить основные навыки шинирования денежных средств.
Балашов В.Г., Ириков В.А. Технологам повышения финансового результата предприятий н корпораций.
- М.: ПРИОР, 2002.Описана технология управления денежными потоками.
Росс С., Вестерфилд Р., Джордан Б. Основы корпоративных финансов: Пер. с англ. — М.: Лаборатория Базовых Знаний, 2000.
Рассмотрен косвенный метод анализа движения денежных средств,
Брейли Р., Маиерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. — М.: Олимп-Бизнес, 1997.
Описаны методы управления остатками денежных средств — модели Баумола и Миллера—Орра.
Энтони Гринолл. Финансы и финансовое планирование для руководителей среднего звена: Пер. с англ. - М.: Финпресс, 1998.
Приведена семиэтапная система финансового планирования (технология внедрения): 1) постановка целей; 2) определение центров ответственности: 3) сбор информации, фактов; 4) принятие решения; 5) тестирование и проверка; 6) утверждение плана; 7) исполнение плана.
Стэк Дж. Большая игра в бизнес. — М.: Деловая лига, 1994.
В книге американского предпринимателя-практика ведение бизнеса рассматривается через призму обеспечения положительного потока денежных
средств и получения прибыли.
Еще по теме 2.7. Модели управления остатками денежных средств:
- Вопрос 5 Модели управления остатками денежных средств
- 5.4. Планирование хозяйственного остатка денежных средств
- Вопрос 4 Расчет среднего остатка денежных средств организации
- 75 УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ И ИХ ЭКВИВАЛЕНТАМИ
- ЭФФЕКТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ
- УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ
- 7.3. УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ
- 2.2. Управление оборотом денежных средств
- 4.3 УПРАВЛЕНИЕ ПОТОКАМИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
- 3.2.3. Управление денежными средствами и их эквивалентами
- 9.3.Управление дебиторской задолженностью и денежными средствами
- Проверка соблюдения лимита остатка наличных средств в кассе
- Методы управления денежными средствами