<<
>>

2.7. Модели управления остатками денежных средств

Существует несколько моделей управления остатками денежных средств для целей максимизации надежности обеспечения денеж­ными средствами и увеличения прибыли за счет использования других источников доходов (например, за счет вложения в кратко­срочные ценные бумаги).
Данные модели практически не используюг-

ся в практике российских предприятий, но при небольшой подгото­вительной работе они могут оказаться весьма эффективными.

Модель Баумола. Модель Уильяма Баумола[10] основана на опти­мизации сочетания доходов при вложении в краткосрочные ценные бумаги и затрат на проведение данных операций (комиссионные за­траты и разница в курсовой стоимости, в также операционные затра­ты компании). Эта модель определена аналогично модели оптималь­ного о&ьема заказа.

Оптимальное количество

^ _ 2 х Расходы денежных средств х Затраты на одну операцию °лт у Ставка процента

Среднее количество денежных средств

Пример.

Оборот небольшой торговой компании составляет 1200 тыс. руб. в шд, затраты на проведение одной операции — 500 руб. Ставка доходности равна 9% годовых. Минимальный объем денеж­ных средств — 5 тыс, руб. Определить оптимальное количество и сред­ний размер денежных средств при инвестировании.

Решение. Оптимальное количество денежных средств при инвестировании/реинвестировании

Средний размер денежных средств

5ср= 5 + 81,7/2 = 45,8 тыс. руб.

Достоинства модели Баумола: при понижении став­ки процента величина оптимального размера увеличивается, то есть выгоднее реже проводить операции продажи ценных бумаг, несмот­ря на накапливание денежных средств.

Важно, чтобы в затратах на одну операцию учитывались не только прямые затраты, но и стои­мость времени менеджеров и операционистов.

Ограничения модели Баумола: предполагается, что осуществляются операции только продажи (или только покупки) ценных бумаг.

Модель Миллера—Орра. В случае непрерывного расходования и накапливания денежных средств, причем часто с непредсказуемой на­правленностью, лучше работает модель, разработанная Миллером и Орром[11].

В модели Миллера—Орра определяются нижняя и верхняя гра­ницы остатков денежных средств, а также точка возврата. Разрыв между верхним и нижним пределами определяется по формуле:

ІЗ х Операционные издержки х Дисперсия ден. потоков 4 х Ставка процента

Точка возврата = Нижняя граница + Разрыв/3, Верхняя граница = Нижняя граница + Разрыв.

Остатки денежных средств меняются, пока не будет достигнута верхняя или нижняя граница. В этот момент ценные бумаги прода­ются (если достигнут верхний предел) или покупаются (если достиг­нут нижний предел) для возврата денежных средств (точка возврата).

Разрыв

Пример. На рис. 2.3 показаны остатки денежных средств неболь­шой торговой компании по месяцам.

—«— Денежные средства -о- Низ -л- Верх ^-Точка возврата
Рис. 2.2. Иллюстрация модели Миллера—Орра
3 % I В

Дисперсия денежных потоков равна 1144 тыс. руб., ставка про­цента — 38% годовых, операционные издержки — 6 тыс. руб./год. Определить разрыв и точку возврата. Решение.

= 91,7 тыс.
руб.
Разрыв

/3-6-1І44

Точка возврата = 5 + 91,7/3 = 35,6 тыс. руб.

Управление денежными средствами в этой компании выглядит ско­рее осторожным, чем оптимальным. При достижении верхней грани­цы сумма средств падает ниже точки возврата, но при достижении нижней границы не происходит возврата к точке возврата.

Недостатком указанной модели является то, что в явном виде не учитываются денежные обороты компании (компания с малыми оборотами должна поддерживать такие же остатки денежных средств, как и компания с большими оборотами).

Сопоставление результатов расчетов остатков денежных средств по методу Баумола и методу Миллера—Орра для одной компании приведено в табл. 2.14. Средние уровни остатков денежных средств показывают результаты практически одного уровня.

Таблица 2.14

Сопоставление результатов расчетов по методу Баумола и методу Миллера—Орра

Модель Средний уровень / Точка возврата, тыс. руб. Максимальные уровни
Модель Баумола Модель Миллера—Орра 45,8 35,6 81,7 96,7

Что еще почитать------------------------------------------------------------------------------

Финансовый менеджмент: Компьютерный практикум/Под ред. В В. Ко­валева, В.А. Ирикова. — М.: Финансы и статистика, 1998.

Рассматриваются задачи, решаемые с помощью анализа движения денежных средств, в частности прогнозирование наличия и движения денежных средств, проверка финансовой реализуемости плана, определение сроков и объемов тре­буемых заемных средств. С помощью компьютерного практикума можно прове­рить основные навыки шинирования денежных средств.

Балашов В.Г., Ириков В.А. Технологам повышения финансового результа­та предприятий н корпораций.

- М.: ПРИОР, 2002.

Описана технология управления денежными потоками.

Росс С., Вестерфилд Р., Джордан Б. Основы корпоративных финансов: Пер. с англ. — М.: Лаборатория Базовых Знаний, 2000.

Рассмотрен косвенный метод анализа движения денежных средств,

Брейли Р., Маиерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер. с англ. — М.: Олимп-Бизнес, 1997.

Описаны методы управления остатками денежных средств — модели Баумола и Миллера—Орра.

Энтони Гринолл. Финансы и финансовое планирование для руководителей среднего звена: Пер. с англ. - М.: Финпресс, 1998.

Приведена семиэтапная система финансового планирования (технология внедрения): 1) постановка целей; 2) определение центров ответственности: 3) сбор информации, фактов; 4) принятие решения; 5) тестирование и про­верка; 6) утверждение плана; 7) исполнение плана.

Стэк Дж. Большая игра в бизнес. — М.: Деловая лига, 1994.

В книге американского предпринимателя-практика ведение бизнеса рас­сматривается через призму обеспечения положительного потока денежных

средств и получения прибыли.

<< | >>
Источник: Дранко О. И.. Финансовый менеджмент: Технологии управления финансами предприятия: Учеб. пособие для вузов. — М.: ЮНИТИ-ДАНА, — 351 с.. 2004

Еще по теме 2.7. Модели управления остатками денежных средств:

  1. Вопрос 5 Модели управления остатками денежных средств
  2. 5.4. Планирование хозяйственного остатка денежных средств
  3. Вопрос 4 Расчет среднего остатка денежных средств организации
  4. 75 УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ И ИХ ЭКВИВАЛЕНТАМИ
  5. ЭФФЕКТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ
  6. УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ
  7. 7.3. УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ СРЕДСТВАМИ
  8. 2.2. Управление оборотом денежных средств
  9. 4.3 УПРАВЛЕНИЕ ПОТОКАМИ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ
  10. 3.2.3. Управление денежными средствами и их эквивалентами
  11. 9.3.Управление дебиторской задолженностью и денежными средствами
  12. Проверка соблюдения лимита остатка наличных средств в кассе
  13. Методы управления денежными средствами