<<
>>

Методы выкупа акций

Тендерный выкуп акций (self-tender offer)

Предложение фирмы выкупить некоторые из ее собственных акций,

"Голландский'' аукцион (аукцион со снижением цен, пока не найдется покупатель)

(dutch-auction)

Процедура покупки (продажи) ценных бумаг, названная в честь системы, использовавшейся

на цветочных аукционах в Голландии.

Покупатель (продавец) изучает цены

в определенном ценовом диапазоне — обычно для крупного пакета акций или

облигаций. Оценив имеющийся в его распоряжении диапазон предложений цен,

покупатель (продавец) выбирает минимальную цену, позволяющую ему приобрести

(продать) весь блок,

Существует три наиболее распространенных метода выкупа акций: тендерный

выкуп акций (self-tender offer) по фиксированной цене (fixed-price), тендерный

выкуп акций путем "голландского" аукциона (Dutch-auction) и покупка на

открытом рынке (open-market purchase). Когда речь идет о тендерном выкупе

акций по фиксированной цене, компания делает формальное предложение своим

акционерам выкупить у них определенное количество акций — как правило,

по заранее установленной цене.

Эта "договорная" цена превышает текущую рыночную

цену акций. Акционеры могут выбирать: либо продать свои акции по

указанной цене, либо продолжать хранить их у себя. Как правило, период действия

этого предложения охватывает две-три недели. Если акционеры проявляют

готовность продать больше своих акций, чем первоначально предполагалось

компанией, последняя может выкупить весь "излишек" или только его часть.

Однако она не обязана выкупать этот "излишек". Вообще говоря, трансакционные

издержки фирмы на реализацию тендерного выкупа акций по фиксированной

цене оказываются выше, чем трансакционные издержки, связанные со скупкой

акций на фондовом рынке.

Когда речь идет о тендере путем "голландского" аукциона, компания заранее

указывает количество акций, которые она хотела бы выкупить, а также

минимальную и максимальную цену, которую она готова заплатить. Как правило,

минимальная цена несколько выше текущей рыночной цены. Таким образом,

каждый акционер получает возможность предложить компании то количество

акций, которое он готов продать, и их минимально приемлемую продажную

цену в рамках диапазона цен, установленного компанией. Получив

заявки на продажу акций от акционеров, компания сортирует их в порядке

возрастания цены. Затем она определяет минимальную цену, которая обеспечит

полный выкуп указанного количества акций. Эта цена выплачивается

всем акционерам, которые назначили за свои акции цену, не превышающую

этой цены. Если количество акций, предложенных к продаже акционерами за

цену, не превышающую этой покупной цены, оказывается больше требуемого,

компания осуществляет покупки на пропорциональной основе. Если на продажу

представлено слишком мало акций, фирма либо отменяет свое предложение,

либо выкупает все представленные к продаже акции по указанной максимальной

цене.

В отличие от предложения о выкупе акций по фиксированной цене, компании

заранее не известна конечная покупная цена. В обоих типах предложений

: выкупе акций сначала фирма не знает точное количество акций, которое будет

гттзедставлено к продаже. Предложение о выкупе акций путем "голландского"

аукциона стало весьма популярным средством выкупа акций, нередко превосходя

— в течение одного года — количество предложений выкупа акций по фиксированной

цене. Крупные компании обычно чаще, чем мелкие, используют

"голландский" аукцион, отдавая ему предпочтение перед выкупом акций по

фиксированной цене.

Когда речь идет о покупке акций на открытом (фондовом) рынке, компания

покупает свои акции так, как это делает любой другой инвестор, — через

брокерскую фирму.

Как правило, брокерские комиссионные устанавливаются

з ходе переговоров. Определенные правила, разработанные Комиссией по

ленным бумагам и биржам США, накладывают ограничения на способ, которым

компания назначает цены при выкупе своих собственных акций. Таким

образом, чтобы выкупить относительно крупный пакет акций, фирме требуется

довольно продолжительный период времени. По этой причине тендерное

предложение о выкупе акций (self-tender offer) больше всего подходит тогда,

когда компании нужно выкупить крупный пакет акций.

Прежде чем компания начнет выкупать свои акции, она должна проинформировать

акционеров о своих намерениях. В случае тендерного выкупа акций

такая информация содержится в самом предложении. Даже в этом случае компания

не должна утаивать иные сведения. Со стороны организации, занимающейся

разработкой рудных месторождений, было бы неэтичным, например,

утаивать информацию об открытии крупного месторождения, делая предложение

о выкупе акций. Когда речь идет о выкупе акций на открытом рынке, информирование

о соответствующих намерениях компании особенно необходимо.

В противном случае акционеры будут продавать свои акции, не подозревая

о существовании программы выкупа, которая приведет к повышению прибыльности

этих акций. Располагая полной информацией об объеме выкупа и целях

компании, акционеры могут продавать свои акции — если они того пожелают.

Не располагая всей необходимой информацией, акционер, продающий свои акции,

может потерпеть убытки. Когда объем выкупаемых акций значителен,

лучше всего подходит тендерный выкуп акций, поскольку при этом обеспечивается

равенство прав всех акционеров.

<< | >>
Источник: Ван Хорн Дж.К., Вахович Дж.М.. Основы финансового менеджмента. 12-е изд. - М.: "И.Д. Вильямс", — 1232 с.. 2008

Еще по теме Методы выкупа акций:

  1. Выкуп акций
  2. Мотивы выкупа акций.
  3. Выкуп акций обществом по требованию акционеров
  4. Методика выкупа акций.
  5. Выкуп организациями-эмитентами собственных акций у акционеров
  6. Приобретение и выкуп обществом размещенных акций
  7. 9.5.1. Дивиденды в денежной форме и выкуп акций
  8. Выкуп избыточного количества акций.
  9. Выкуп паев (акций)
  10. III. Продажа акций (доли акций) в капитале предприятия.
  11. Финансирование поглощений и выкупа.
  12. ПРИОБРЕТЕНИЕ И ВЫКУП АКЦИИ