<<
>>

5.4. Критерий «индекс рентабельности инвестиций» проекта

Критерий «индекс рентабельности инвестиций» (ИРИ) - является фактической модификацией критерия «чистый приведённый эффект» от реализации проекта (ЧПЭ). Показатель ИРИ говорит о суммарном приведённом (дисконтированном) доходе от проекта в расчёте на еди­ницу вложенных инвестиций.

Как всякий индекс, этот показатель - безразмерный. Формальное выражение данного показателя для ситуации единовременных вложе­ний в проект можно представить так:

х Д X М2(ССК; г)

ИРИ = ------------------------ ; (86)

И

В некоторых случаях (когда значение ЧПЭ уже посчитано) может быть более удобным другое (эквивалентное первому) соотношение. Если к выражению числителя формулы (86) добавить и вычесть из него одно и то же число, равное И, то формально мы ничего не изменим:

п

X Д х М2(ССК; г) - И + И

ИРИ = ----------------------------------- ; (87)

И

Однако в этом случае вся формула сильно упростится. Поскольку разница первых двух элементов числителя формулы (87) - ни что иное как величина ЧПЭ, получим:

ЧПЭ+ И

ИРИ = ; (88)

И

Рассчитанное таким образом значение ИРИ должно быть сопо­ставлено с критериальной границей - числом 1.

При этом возможны так же три ситуации:

1) если ИРИ > 1, то проект прибыльный и его можно реализовы-

вать;

2) если ИРИ < 1, то проект убыточный и от его реализации целе­сообразней воздержаться;

3) если ИРИ = 1, то сколько в проект вложишь, столько же и вер­нёшь; в этом случае его могут принимать к реализации по нефинансо­вым соображениям - политическим или социальным.

Все три условия можно свернуть в одно:

проект приемлем, если ИРИ >1.

Если проект предполагает распределённые во времени инвести­ции, то формула для расчета ИРИ должна учитывать необходимость дисконтирования, в т.ч. и инвестиционного денежного потока. При этом сохраняются все те особенности расчета, о которых говорилось применительно к ЧПЭ:

n

X Д X M 2(CCK;t) ИРИ = ; (89)

X И x M2(i;t)

t=0

Критериальное условие при этом - то же: проект может быть при­нят, если ИРИ > 1.

Если требуется выбрать лучший проект из нескольких, предлага­емых к инвестированию, выбирают тот, у которого ИРИ - максималь­ный.

Пример 36
Оцените инвестиционный проект по критерию «индекс рен­
табельности инвестиций». Прогноз денежного потока (млн
руб.):
Год Инвестиции Доходы
0 1000
1 — 300
2 — 400
3 — 500
4 — 600
Средневзвешенная стоимость капитала для проекта 16%.
Решение:

300 X М2( 16%;1)+ 400 х М2( 16%;2)+ 500 х М2( 16%;3)+

ИРИ =

1000

+ 600х М2(16%;4)_ 258,62+ 297,27 + 320,33 + 331,37

= 1000

ИРИ больше 1 свидетельствует о приемлемости проекта Ответ: ИРИ=1,2. Проект приемлем.

В отличие от ЧПЭ, значения ИРИ^ посчитанные для разных про­ектов, нельзя суммировать (это не имеет экономического смысла). По­этому данный критерий нельзя непосредственно использовать для вы­бора инвестиционного портфеля в целом. Однако, если получилось, что ЧПЭ| = ЧПЭ; (где:} и { - номера разных проектов), то с помощью критерия ИРИ можно легко выбрать более предпочтительный из них.

<< | >>
Источник: Ю.М. Берёзкин, Д.А. Алексеев. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ: учебное пособие. - Иркутск: Изд-во БГУЭП, - 333 с.. 2014

Еще по теме 5.4. Критерий «индекс рентабельности инвестиций» проекта:

  1. 37 ИНДЕКС РЕНТАБЕЛЬНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ
  2. 15.4. Оценка инвестиционных проектов в условиях рационирования капитала с помощью показателя рентабельности инвестиций
  3. Простые оценочные методы. Рентабельность инвестиций
  4. Метод определения бухгалтерской рентабельности инвестиций.
  5. § 3. Критерии оценки инвестиционных проектов
  6. Критерии оценки проекта
  7. КРИТЕРИИ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
  8. КРИТЕРИИ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  9. Критерии и основные аспекты оценки эффективности инвестиционных проектов
  10. Глава 6. КРИТЕРИИ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
  11. 33 ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ. КРИТЕРИИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ